昨夜，美(měi)国银(yín)行股持续暴跌，内(nèi)外盘(pán)商品期货(huò)全线(xiàn)下(xià)跌(diē)。

　　当地时间周二，美股(gǔ)三(sān)大指数集体低开，道指跌0.14％，纳(nà)指跌0.57％，标普500指数(shù)跌0.37％。

　　美(měi)国地区性银(yín)行股又崩了，第一共和(hé)银行(xíng)股价重挫，盘中一度跌近30％，尾盘跌幅扩大至50％，续刷历史新低。硅谷银行(xíng)母公司（SIVBQ）跌20.0％，签名银行跌(diē)15.7％，北方(fāng)信托（NTRS）跌(diē)超9.2％，西太平洋(yáng)银行（PACW）跌(diē)超8.9％，KeyCorp跌(diē)超5.8％，阿(ā)莱恩斯西(xī)部银行（WAL）跌(diē)约5.6％，齐昂银行（ZION）跌(diē)超5.4％。

　　由于美(měi)国地(dì)区性银行(xíng)股(gǔ)再次大跌，导(dǎo)致美(měi)国国债价格飙升，短期市场利率大幅下跌，债(zhài)券(quàn)交易员不再完全押注(zhù)美(měi)联储会再(zài)加(jiā)息(xī)25个基点(diǎn)。6月的(de)美联储(chǔ)利率(lǜ)掉期合约目(mù)前反映出，央行(xíng)基准利率仅(jǐn)比当前有效联邦(bāng)基金利率高(gāo)出(chū)20个基点，这暗示未来两次FOMC会议中有一次加息(xī)的可能性(xìng)约(yuē)为80％。而本(běn)周(zhōu)早些(xiē)时候，交易员认为美联(lián)储(chǔ)在(zài)5月份加息几乎是肯定(dìng)的，且(qiě)6月份有可能进一步加息。除了(le)大幅(fú)降低加(jiā)息(xī)的可能性(xìng)外，掉期交易还显示，市场对(duì)利率见(jiàn)顶后(hòu)美联(lián)储降息的押注(zhù)有所增(zēng)加，他(tā)们预计到年底联邦基金利率预计(jì)在4.3％左右。

　　商品方面，美股(gǔ)时(shí)段，新加(jiā)坡(pō)铁矿石(shí)指数(shù)期货05合约跌破(pò)100美元/吨，日内跌幅近4％，为(wèi)去年12月以来首(shǒu)次。WTI原油日内走低2％，报77.07美元(yuán)/桶；布伦特原油(yóu)跌1.96％，报80.80美元/桶。

　　内(nèi)盘方(fāng)面，截至昨(zuó)日23时收盘，国(guó)内期货(huò)主力(lì)合约几乎全线(xiàn)下(xià)跌(diē)。玻璃(lí)、焦煤、菜油、PTA、燃料油(yóu)跌超2％，焦炭、铁(tiě)矿石跌近2％。涨幅方(fāng)面，菜(cài)粕涨0.7％。

　　截至(zhì)今晨收盘，WTI 5月(yuè)原(yuán)油期货收跌2.15％，报77.07美(měi)元/桶。布伦(lún)特(tè)6月原油期货收(shōu)跌(diē)2.37％，报(bào)80.77美(měi)元(yuán)/桶。外盘有色金属全线下跌。伦(lún)铜(tóng)跌2.3％，伦(lún)铝跌(diē)近2％，伦(lún)锌跌(diē)2.6％，伦(lún)铅跌1.7％，伦镍(niè)跌5％，伦锡跌4％。

　　昨(zuó)天深夜，白宫(gōng)发(fā)布声明(míng)称，美国(guó)总统拜(bài)登将(jiāng)否决众议院议长、共和党(dǎng)领袖麦卡锡(xī)提出的债务上限方案。白宫(gōng)称：众(zhòng)议院(yuàn)共和党人必须在没(méi)有任何要求和(hé)条(tiáo)件(jiàn)的情况下打(dǎ)消违约的可能性，并解决债(zhài)务上限问(wèn)题(tí)。

　　上周(zhōu)，麦卡锡公(gōng)布了(le)一项将债(zhài)务上限问题和削减支出捆绑的计划，要将债务上限上调1.5万亿美元，但(dàn)同时还要削减4.5万亿美(měi)元的政府支出。

　　同在周二，美国财政(zhèng)部(bù)长耶伦(lún)警(jǐng)告称，如果(guǒ)美国国会(huì)不提高(gāo)政府的债务上限，由此产生的债务违约(yuē)将在美国(guó)引(yǐn)发一场“经济灾难(nán)”，使未来(lái)几年(nián)的利(lì)率上(shàng)升。

　　耶伦(lún)当天表(biǎo)示，债务违约将导致失业率上升(shēng)，同(tóng)时使美国家庭在抵押贷款、汽车(chē)贷款和信用卡上的支出增加(jiā)。耶伦称，提高或(huò)暂(zàn)停(tíng)31.4万亿美元的债(zhài)务(wù)上限是国会的一项“基本(běn)责任”，如果违约将产生一场经(jīng)济和金(jīn)融灾难，使借(jiè)贷成本永久(jiǔ)提高，增加未来的投资成本。如果不提高债务上限，美(měi)国企(qǐ)业(yè)将面临信贷市场的恶化(huà)，政(zhèng)府将可能(néng)无法向军人家庭和依赖社会保障的老年人发(fā)放款项。

　　拜(bài)登正式宣布竞(jìng)选连任(rèn)美国总统

　　北(běi)京时(shí)间(jiān)4月(yuè)25日傍晚，美国总统拜登正(zhèng)式(shì)宣布，他将参加2024年的(de)连任竞选。法新社(shè)称，拜登将“以创纪(jì)录的80岁(suì)高龄”投入(rù)到一场(chǎng)新的(de)激烈竞选中。

　　拜登在推特上(shàng)写道：“每一(yī)代(dài)人都要经历为了民(mín)主(zhǔ)挺身而(ér)出的时刻(kè)，为了(le)他们的基本自由挺(tǐng)身而出(chū)。我相信这是我(wǒ)们的(de)时刻(kè)。这就是我竞选连任美(měi)国总(zǒng)统(tǒng)的原因(yīn)。加入我(wǒ)们，让我们(men)完成这项任务。”拜登还附上了一段视频。

　　法新社分析称，目前(qián)拜登在民主党内部没有真正的挑战者，但他的(de)年龄可(kě)能受到“持续而激(jī)烈”的(de)审(shěn)视。拜登(dēng)已(yǐ)经80岁，到(dào)第二(èr)任期结(jié)束(shù)时，这(zhè)位资深民主党(dǎng)人将年满86岁。

　　美国全国广播公司（NBC）上周末发(fā)布的一项民调(diào)显示(shì)，70％的美国人包(bāo)括51％的民主党人，认为(wèi)拜登不应该参选。不支持他(tā)参选的人中，69％的人认为(wèi)年龄(líng)是(shì)一个(gè)主要(yào)或次要原因。

　　国内期交(jiāo)所公布劳动(dòng)节期间风控工作安排

　　昨日，国内各(gè)家期货交易所公(gōng)布劳(láo)动节期间(jiān)有关工作安排，调(diào)整(zhěng)相关期货合约涨跌停板(bǎn)幅度和(hé)交易(yì)保证(zhèng)金水平。

　　上期(qī)所通知称，自4月27日起第一个(gè)未出现单边市的交易日收盘结(jié)算时，铜(tóng)、铝(lǚ)、锌(xīn)、铅期货(huò)合约的交易保证金(jīn)比例调(diào)整为(wèi)11％，涨跌停板(bǎn)幅度调整(zhěng)为9％；不锈钢、纸浆期货(huò)合约的交易保证金(jīn)比例调整为12％，涨跌停板(bǎn)幅度调(diào)整为(wèi)10％；白银期货合(hé)约(yuē)的(de)交易保证金(jīn)比(bǐ)例(lì)调整为13％，涨跌停板幅度调整(zhěng)为11％；镍、石(shí)油(yóu)沥青期货(huò)合约的交易保证金(jīn)比例调整为14％，涨跌停板幅度调整为12％；锡(xī)期货(huò)合约的(de)交易保(bǎo)证金(jīn)比例调整(zhěng)为(wèi)16％，涨(zhǎng)跌停板幅度调整(zhěng)为14％。5月(yuè)4日交易(yì)后，自第一个未出现单边(biān)市的交易(yì)日收盘结算时，黄金期货合约(yuē)的交易保证金比(bǐ)例调整(zhěng)为9％，涨(zhǎng)跌(diē)停(tíng)板幅度调(diào)整为7％；其他品种期货合约的交易(yì)保(bǎo)证金比(bǐ)例和涨跌(diē)停板幅(fú)度(dù)恢复至(zhì)原(yuán)有水平。

　　上期能源方(fāng)面，自4月27日(rì)起(qǐ)第一个(gè)未出现单边市的交易日收盘结算时，国际铜(tóng)期货合约(yuē)的交易保证金比例调(diào)整为11％，涨跌停板幅度调整为9％；低硫燃料油期货合(hé)约的交(jiāo)易保(bǎo)证金比(bǐ)例调整为14％，涨跌停板幅度调整为12％。5月4日交易后，自第(dì)一(yī)个(gè)未出现单边(biān)市的交(jiāo)易日收盘结算时(shí)，所有品种期货合(hé)约的(de)交易保证金(jīn)比例和涨跌停板幅度(dù)恢复(fù)至(zhì)原有水(shuǐ)平(píng)。

　　郑商所方面，自4月27日结算时(shí)起，菜粕、菜油、玻璃、纯碱期货合约的交易保证(zhèng)金标(biāo)准调整为(wèi)10％，涨跌停板幅(fú)度调整为9％，其中纯碱2305合约的交易(yì)保证(zhèng)金标准(zhǔn)仍为12％；白(bái)糖、棉花、棉纱、花生、PTA、甲(jiǎ)醇(chún)、尿素、短纤期货合约的交易保证金标准调整为9％，涨跌停(tíng)板幅度调整(zhěng)为(wèi)8％，其(qí)中PTA2305合约的交易(yì)保证金标(biāo)准仍为13％。5月4日恢(huī)复(fù)交易后，自(zì)品种(zhǒng)持仓量(liàng)最大的合约未出现涨跌停板单边市的第一个(gè)交易(yì)日结算时起，上(shàng)述品种期(qī)货(huò)合约的交易保证金标准(zhǔn)和涨(z崤什么时候读yao佳肴，崤什么时候读hǎng)跌停板幅度恢复(fù)至(zhì)调(diào)整前(qián)水平(píng)。

　　大商所通知称(chēng)，自4月27日结(jié)算(suàn)时(shí)起，豆粕(pò)、豆(dòu)油、聚(jù)乙烯、聚丙(bǐng)烯(xī)和聚氯乙(yǐ)烯期货合约涨跌(diē)停板幅度调整(zhěng)为7％，交易保(bǎo)证(zhèng)金(jīn)水平调整(zhěng)为8％；棕(zōng)榈油(yóu)、乙二醇、苯乙(yǐ)烯和液化石油气期货合约涨跌停板幅度调(diào)整为8％，交易保证(zhèng)金水平调整为9％；其他期货合约(yuē)涨跌(diē)停板幅度和交易保证(zhèng)金水平维持不变(biàn)。5月4日恢复(fù)交易后(hòu)，在各期(qī)货持(chí)仓量最大的合(hé)约未出现涨(zhǎng)跌停(tíng)板单边无(wú)连(lián)续报(bào)价的(de)第一(yī)个交易日结算时(shí)起，黄大豆1号、黄大豆2号、玉米和鸡蛋期(qī)货合约涨(zhǎng)跌停板幅度调(diào)整为6％，套期(qī)保(bǎo)值交易保证(zhèng)金水(shuǐ)平调整(zhěng)为7％，投(tóu)机交易(yì)保证(zhèng)金水平调整(zhěng)为8％；豆粕、豆油、棕榈油、聚乙烯、聚丙烯、聚(jù)氯乙烯、乙二(èr)醇、苯乙(yǐ)烯和液化石(shí)油气期货合约涨(zhǎng)跌停板幅度(dù)和交易保证金水平恢复(fù)至节前标准；其他期货(huò)合约涨(zhǎng)跌停板幅(fú)度和交易保证金水(shuǐ)平维持(chí)不(bù)变。

　　中金所(suǒ)公告称，自4月27日结算时(shí)起，沪深300、上证50、中证500股指期货各合(hé)约的交易保证金(jīn)标准分别调整(zhěng)为13％、13％、15％。5月4日(rì)交(jiāo)易后(hòu)，自相(xiāng)关品种持仓量最大的合约未出现单边市的第(dì)一(yī)个(gè)交易日结算时(shí)起，沪深300、上(shàng)证50、中证500、中证1000股指期货各合约的交易保证金(jīn)标准调整为12％。沪深(shēn)300、上证50、中证1000股指(zhǐ)期权各合约的保证金调整系(xì)数根据相(xiāng)应股指(zhǐ)期货的(de)交易保(bǎo)证金标准进(jìn)行调整。

　　广期所公告称，自(zì)4月27日结算时起，工业硅期货(huò)合约涨(zhǎng)跌停板幅度和(hé)交易(yì)保证(zhèng)金标准调整为9％和11％。5月4日恢复交易(yì)后，在工业硅品种持仓量最(zuì)大的合约(yuē)未出现涨(zhǎng)跌停板单边无连(lián)续报价的第一个(gè)交易日结算时(shí)起，工业硅(guī)期货合约涨跌停板幅度和交易保证金(jīn)标准(zhǔn)调整为7％和9％。

　　供(gōng)强(qiáng)需弱，生(shēng)猪期价大(dà)跌

　　昨日(rì)，生(shēng)猪期(qī)现货价格走势背离，期货主力(lì)LH2307合约(yuē)收盘至16345元(yuán)/吨，日内跌4.11％。现货(huò)价格继续上涨，截至4月25日(rì)，全国均价15.24元/公(gōng)斤，环比(bǐ)上涨(zhǎng)0.3元/公(gōng)斤。

　　齐盛期货分(fēn)析(xī)师孙一(yī)鸣表示，近(jìn)期(qī)生猪现(xiàn)货偏强的(de)主(zhǔ)要原因(yīn)有(yǒu)四点：一是短期二次(cì)育肥造成货源有(yǒu)所收紧；二是来自政策面的(de)支撑；三是近期降雨导致调运不便；四是“五一”假(jiǎ)期(qī)需求支撑。不(bù)过，盘面主要以预期为主，昨日盘面下跌的主(zhǔ)要逻(luó)辑依(yī)旧在于产(chǎn)业基本面(miàn)偏弱的事实。

　　“4月中(zhōn崤什么时候读yao佳肴，崤什么时候读g)旬(xún)，多地(dì)猪价‘破7’，猪价阶段性触底。中小养户惜售推涨情(qíng)绪(xù)较浓，且南北部分区域二次育肥采购量(liàng)增(zēng)加，政策(cè)消息(xī)稳市信号相对强烈，期现货价格同时上涨。然而，生猪期(qī)货2307、2309合(hé)约虽有(yǒu)乐观预期，但已注入(rù)升水，反弹至(zhì)养殖成本附近明显承压。同(tóng)时，套保资(zī)金(jīn)介入。因此(cǐ)周二期货盘面(miàn)减仓大跌。”华联(lián)期货生猪分析师蒋琴(qín)说。

　　从供应端来看，截至3月末(mò)，全国能繁母猪存栏相当于正(zhèng)常保有量的105％，一季(jì)度(dù)猪肉产量1590万吨，同比增长1.9％。孙一鸣分析称，能繁母猪(zhū)存(cún)栏以及生猪存(cún)栏依旧处(chù)于(yú)高位(wèi)，意味着今年一季度去产能不及预期，供应偏宽松是(shì)事(shì)实。从目前(qián)的存栏以(yǐ)及屠宰企业库(kù)存(cún)来看，今年下半年市(shì)场不会(huì)出现(xiàn)生猪(zhū)货(huò)源紧张或猪(zhū)肉紧张的状态，供(gōng)应宽(kuān)松大(dà)概(gài)率延长至今年下半(bàn)年。

　　格(gé)林大华期货生猪分析师张晓君介绍(shào)，从月(yuè)度初生仔猪来看，农业部(bù)监测数(shù)据显示，去年9月(yuè)到今年2月全国新(xīn)生仔猪数量各月(yuè)环(huán)比增幅逐月增(zēng)加，至少对应(yīng)到(dào)今年(nián)7月(yuè)生猪出栏供给(gěi)相对充足(zú)。从出栏体重来看(kàn)，当前生猪出栏均重仍接近123公斤，同比(bǐ)去(qù)年增加约(yuē)3％，预计(jì)二育(yù)猪(zhū)源仍将支撑出(chū)栏体重。

　　值(zhí)得一提的是，目前生猪养殖逐步向规(guī)模化、集(jí)团化(huà)方向发展，而且规模化占比得到(dào)明(míng)显提升。蒋琴表示，今年猪(zhū)场中大猪存栏量明显高于去年(nián)同期(qī)，产能较为(wèi)充(chōng)裕。同时(shí)，2023年(nián)中央(yāng)一号文(wén)件将“稳定生猪(zhū)基础(chǔ)产能”目标(biāo)细化为“强(qiáng)化(huà)以能(néng)繁(fán)母猪为(wèi)主(zhǔ)的生猪产能调控”，将全国能繁母猪数量(liàng)稳定在4100万头(tóu)的正(zhèng)常保有量(liàng)，可见国家稳猪价(jià)的决(jué)心(xīn)。

　　“此外，从冻品库存来(lái)看，随着屠宰(zǎi)场持(chí)续入(rù)冻，冻(dòng)品库(kù)存持续攀(pān)升。卓创资讯数据显(xiǎn)示，截至4月20日(rì)，全国(guó)冻品库(kù)容率为(wèi)31.9％，明显(xiǎn)高于(yú)去年(nián)最高点28.24％。当前冻鲜价(jià)差倒挂，冻品销售(shòu)不畅，待冻鲜(xiān)价差恢(huī)复(fù)，冻(dòng)品持续出库，目前冻品的高库存水平(píng)将抑(yì)制猪价上涨空间。”张晓君(jūn)说。

　　“虽然今(jīn)年生猪消费总结(jié)为持(chí)续向好发展态势，政(zhèng)策引导及市场预期向好，加上居民(mín)收入(rù)增加、消费意愿增强等利好因素，都是猪肉消费(fèi)的助力。但是(shì)，实际需求却一(yī)直不温不(bù)火(huǒ)。目前看，今年生猪的需(xū)求大概率将(jiāng)回归到正常年份(fèn)水平。”蒋琴(qín)说(shuō)。

　　孙一鸣也(yě)表示，此次需求好转主要(yào)在于冻品入库(kù)以(yǐ)及二(èr)育(yù)支(zhī)撑(chēng)，终端需求(qiú)无实质性好(hǎo)转(zhuǎn)。目前“五一”备货基本(běn)收尾，从走量(liàng)看(kàn)并(bìng)未出现(xiàn)明显提(tí)升，随着(zhe)二季度(dù)气温升高，需求逐(zhú)步(bù)降低，预计(jì)需求再次(cì)回归至低迷状态(tài)。4月底到(dào)5月预计集(jí)团企业出栏计划或继续增加，市场整体处(chù)于(yú)供(gōng)大于(yú)求状态，现货价格“五一”后或继续(xù)回落为主，盘面升水状态下短期缺乏上涨支撑。

　　在张晓(xiǎo)君看来(lái)，生猪整体供给相对充足，限(xiàn)制猪价大(dà)幅上涨。短期来(lái)看，“五(wǔ)一”小(xiǎo)长假前，终端备货启动，集团(tuán)场缩量挺价，支撑猪价短(duǎn)线反弹。然而，假(jiǎ)期效(xiào)应过后，市场情绪逐(zhú)渐褪去，猪(zhū)价将重回供需基(jī)本面。当前距“五一”小长假(jiǎ)仅(jǐn)剩(shèng)3个(gè)交易日，期货盘面资金已经提(tí)前反映了市场情绪。建议(yì)投资者(zhě)控制仓(cāng)位，防范(fàn)假期(qī)风(fēng)险。

　　蒋(jiǎng)琴认为，综合来看，猪价(jià)颓势不改，大概率仍将保持低位盘整运行状(zhuàng)态。不过，市场预期二季(jì)度二次育肥(féi)缓(huǎn)慢(màn)入场，行情或(huò)好(hǎo)于一季度。按(àn)照官方能(néng)繁存(cún)栏数据推(tuī)算(suàn)，今年(nián)3到10月，生(shēng)猪理论(lùn)出栏量处于(yú)逐步增加的阶段，并(bìng)于(yú)10月(yuè)份达(dá)到理论(lùn)出栏峰值，11月生(shēng)猪理(lǐ)论出栏量大概率环比下降。而11月份(fèn)正值(zhí)猪肉消费旺季(jì)，供(gōng)减需增预期下，相对(duì)支(zhī)撑当期(qī)生猪价格(gé)，故(gù)目前盘面11月价格相对坚挺(tǐng)。不过(guò)在国家(jiā)良好(hǎo)调控之(zhī)下，能繁母(mǔ)猪(zhū)产能(néng)并未过度(dù)去化，生猪存出栏量保持稳定，猪价不具(jù)备持续大幅(fú)上涨的(de)基(jī)础条件。在国家政策(cè)端(duān)稳定(dìng)猪(zhū)价(jià)意(yì)愿强(qiáng)烈的背景下，期价(jià)上行(xíng)压力恐加大，追涨风险积聚，操作上，建议养(yǎng)殖端锚定成本(běn)，择(zé)机(jī)卖出(chū)套保(bǎo)锁定利润(rùn)为主。

　　棕榈(lǘ)油长(zhǎng)期需求不容(róng)乐观

　　昨日，马来西亚(yà)BMD毛(máo)棕榈油期货盘中大幅下跌，连续第三个交易日(rì)下滑，并(bìng)触(chù)及约一(yī)个月低点。

　　“近期棕榈油(yóu)行情变化多(duō)集中在需求端的扰动，一(yī)方面，印度洗船事件为盘面带来了压(yā)力；另一方(fāng)面，市场(chǎng)对(duì)于第二波新冠疫(yì)情可(kě)能到来从而降低国(guó)内(nèi)需(xū)求(qiú)的(de)担忧则进一步加速了盘面下(xià)滑。”国联期货农产品事(shì)业部(bù)分析师(shī)姜(jiāng)颖告诉(sù)期货日报(bào)记者，根据新加坡(pō)、日本等(děng)海(hǎi)外经验(yàn)，第二波疫情的波及范围预(yù)计很大(dà)概(gài)率将小于第一波，短期情绪释放后，棕榈油(yóu)将回归基本面。从相(xiāng)关因(yīn)素(sù)的梳理来看，目前处于短多长空的(de)局面。

　　据(jù)国海(hǎi)良时期货油脂分析(xī)师孙啸介绍，开斋(zhāi)节(jié)后市(shì)场(chǎng)延(yán)续(xù)了产地未(wèi)来供需转宽(kuān)松的(de)交易逻辑。马(mǎ)来西(xī)亚午(wǔ)市24℃棕榈(lǘ)油5、6、7月船期现货报价分(fēn)别(bié)为995美元(yuán)/吨、930美元/吨、862.5美元/吨，整体相比上(shàng)一个交易日均有20美元(yuán)/吨左右的(de)下跌(diē)。巨大的back结构(gòu)也显示出市场(chǎng)对东南亚地(dì)区(qū)棕榈油食(shí)用需求转入淡(dàn)季以(yǐ)及印尼可能放松DMO出口限制的担忧。产地供(gōng)需(xū)偏宽松的预(yù)期在印(yìn)尼GAPKI公布2月份(fèn)产(chǎn)量后(hòu)得到强化。数据显示(shì)，印尼2月份棕榈油(yóu)产量高(gāo)达(dá)425.2万吨(dūn)，为(wèi)历史同期最高水(shuǐ)平(píng)，仅环比1月微降0.9万(wàn)吨，降(jiàng)幅远低(dī)于平均(jūn)季节性减量。目前产地已步入增产季，在马(mǎ)来西亚摆脱洪水扰动后，产区未来整体产量可(kě)能非常(cháng)可观。

　　“3月(yuè)份(fèn)马(mǎ)来西亚出口大增，库存超(chāo)预(yù)期下(xià)降至(zhì)167万吨，不过(guò)，4月份马来(lái)西亚出口骤降，斋(zhāi)月节(jié)备货结束(shù)、主(zhǔ)要进口国植物油(yóu)供应充足，印(yìn)度3月棕榈油库存(cún)仍(réng)有59万(wàn)吨，植物(wù)油库存则继(jì)续增高(gāo)至345万吨，充足的库存和竞争油脂的(de)影响(xiǎng)或将冲击(jī)印度(dù)对(duì)棕榈油进口(kǒu)。”徽商(shāng)期货油(yóu)脂(zhī)油料分析师郭文伟表示，检(jiǎn)验机(jī)构AmSpec数据显示，马来西亚4月1—25日棕(zōng)榈油出口量(liàng)为(wèi)92.7万吨，环比下降18.4％。然而棕(zōng)榈油已经(jīng)步入季节(jié)性增产周期，据SPPOMA数据(jù)显(xiǎn)示，4月(yuè)1—15日马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油产(chǎn)量环比(bǐ)增加(jiā)22.5％，产需结(jié)构呈宽(kuān)松趋(qū)势。不过，4月份处(chù)在复产初期(qī)，且今年4月(yuè)份工作(zuò)日(rì)较少，产量(liàng)预(yù)计在150万吨以下，4月底马来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)库(kù)存预计开始小幅度累库，且随着复产利多增强和(hé)出(chū)口前景不佳持续(xù)，后期马棕继续面临累库压力，棕榈油行(xíng)情或维持承压(yā)回调走势。

　　需求方面，孙啸称(chēng)，印度SEA数据显示(shì)，3月份印度(dù)食用油进口113.56万吨，处于季节性中性位(wèi)置，其中棕榈油进口量高(gāo)达72.8万吨，占比突出(chū)。但是其国(guó)内(nèi)食用油峰值库(kù)存(cún)问题仍(réng)未解决。截至(zhì)3月末，其食(shí)用油总库存依旧在344.7万吨，未见回落。根据目前(qián)已经走(zǒu)负的国际豆棕差(chà)，预计4—6月国际棕榈油进口需求大概率出现萎缩。

　　此外，国内方面，郭文伟表示，国内棕榈(lǘ)油近(jìn)月进(jìn)口严重倒(dào)挂(guà)，远月有(yǒu)所修复，近月进口偏低，远月(yuè)买船有所增加(jiā)。海关数据(jù)显(xiǎn)示，3月进口39万吨，国内(nèi)棕榈油(yóu)4—6月进口量预估分(fēn)别在(zài)35万(wàn)、45万、40万吨(dūn)。目前国内棕(zōng)榈油港口库存仍处在历史同期高点(diǎn)，截(jié)至4月25日，库存(cún)为85万吨，连续4周下降，随着气温升高及棕榈(lǘ)油消(xiāo)费进一步好转，需求(qiú)有望(wàng)回升，国内(nèi)棕榈油继续(xù)呈现去库走(zǒu)势。

　　展(zhǎn)望后市，孙啸认为，短期连盘棕(zōng)榈油仍将随油脂整体弱势(shì)运行，有下破可能。5月份东南亚天(tiān)气值得关注，目前已有少雨(yǔ)迹象(xiàng)，泰(tài)国最为明(míng)显(xiǎn)，印尼次之。如果出(chū)现持续干燥天(tiān)气，产区增产(chǎn)节奏将被打破，届时，棕榈油有望相对抗(kàng)跌。

　　不过，在姜颖看来，短期棕榈油(yóu)尚(shàng)存利多因素支撑。国内贸易商进口利润深度亏损，5月船期频(pín)现洗船，进口到(dào)港数量(liàng)将明显减少。在此基础上，随着天气升温，棕榈(lǘ)油消费季节性回暖。第(dì)二轮(lún)疫情虽(suī)可能有影响，但无法改变(biàn)消费(fèi)逐步(bù)恢复的大势，国内库(kù)存短期内仍可能加速去化。长期(qī)市场对于未来供(gōng)应充裕的预期基本一(yī)致(zhì)。天(tiān)气情况有(yǒu)所好转(zhuǎn)，马来西亚(yà)与印尼步(bù)入(rù)增产周期(qī)，供应增加而出口需求较差，未来产地(dì)存在累库预期。与此同(tóng)时(shí)，国(guó)际豆粽(zòng)FOB价差(chà)处于历(lì)史极低负值，棕榈(lǘ)油(yóu)价格丧失竞争(zhēng)优势，在豆油、菜油未来存在集中供(gōng)应压力的情(qíng)况下，棕榈(lǘ)油长期需(xū)求(qiú)不(bù)容乐观。

　　“综合来看，短期利多(duō)因素对盘面有一定支撑，价(jià)格或(huò)以区间(jiān)调整为主(zhǔ)。长期来看(kàn)，棕榈油(yóu)将逐渐(jiàn)演变为(wèi)供强(qiáng)需弱格(gé)局，叠加全球宏观(guān)经济(jì)环(huán)境偏弱，价格重(zhòng)心或逐步下移。”姜颖说(shuō)。

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