昨夜(yè)今晨，全球投资界“春晚”——伯克希(xī)尔年度股(gǔ)东(dōng)大(dà)会召开。

　　昨(zuó)晚(wǎn)10点15分开始，今年8月30日(rì)将满93岁的巴菲特(tè)和老搭档(dàng)、已经(jīng)99岁的芒格出席(xí)伯克希(xī)尔哈(hā)撒(sā)韦年度(dù)股东大会的问(wèn)答环节。

　　本次(cì)大(dà)会召开时的宏观(guān)背(bèi)景(jǐng)颇(pǒ)不平静：美国银行业动荡不安，债务上限谈判(pàn)僵持，经济徘徊于衰退的危险(xiǎn)边(biān)缘，地(dì)缘政治冲突持续(xù)升温，人(rén)工智(zhì)能正带来(lái)重大(dà)的(de)机遇和风险(xiǎn)，怀着“朝(cháo)圣”心态(tài)而(ér)来的投资者们热切盼望(wàng)聆(líng)听“奥马哈先知(zhī)”对大变革时代的点(diǎn)评和(hé)投(tóu)资智慧。

　　大(dà)会(huì)召开前，伯(bó)克希尔(ěr)哈(hā)撒韦发布(bù)一季度财报显示，第(dì)一季度净(jìng)利润355.04亿美元，去年同期为55.8亿美元(yuán)；第一季度营收853.93亿美元，去年同期为(wèi)708.1亿美元；第(dì)一(yī)季度投资和衍生品收(shōu)益为347.58亿(yì)美元(yuán)，去年(nián)同(tóng)期(qī)为亏损19.78亿美元。

　　先来看(kàn)看(kàn)巴菲特(tè)、芒格的重(zhòng)要观(guān)点(diǎn)：

　　1.巴菲特：不全力支(zhī)持倒闭的硅谷银行(xíng)“将带(dài)来灾难性后果”

　　巴菲特表示，在硅谷银行倒闭后，监管机构(gòu)必须做出赔偿(cháng)所有储户的决定，因为(wèi)不(bù)这样做可能会损害(hài)全球金融体(tǐ)系(xì)。

　　“这将(jiāng)是灾难性的，”巴(bā)菲特在回(huí)答一个问题时说，如果储户(hù)得(dé)不到补(bǔ)偿(cháng)，它给美国经济带来的后果无法(fǎ)想象。

　　2.美(měi)国和(hé)中国发生冲突很愚蠢

　　巴(bā)菲(fēi)特和芒格都认(rèn)为，中美关(guān)系紧张(zhāng)对(duì)两国会造成不必要的伤害。芒格说：“美国和中国发生冲突是很(hěn)愚(yú)蠢的。我们应该做的就是(shì)和(hé)中国和睦相处。美国(guó)应该(gāi)与中国大量开展自由贸易。”巴菲特说，中(zhōng)美会有竞争，但一直都(dōu)需(xū)要判断，如果没有对方回(huí)应，事情能(néng)有多大进步。两国都会有(yǒu)竞争力，都(dōu)可以(yǐ)繁荣发展。

　　3.巴菲(fēi)特：过去几个月的波动可能是二战(zhàn)以来(lái)最厉害的一(yī)次(cì)

　　巴菲(fēi)特(tè)表示，我们大部分的(de)事业，在今(jīn)年(nián)报告的营收都(dōu)会比去年(nián)较低，这都是因为过去6个月经济的(de)不景气造成的。

　　巴(bā)菲特(tè)称(chēng)，过去的这(zhè)几个月公司都经(jīng)历(lì)了很多的波动(dòng)，这可(kě)能是二战以来(lái)最厉害(hài)的一次(cì)，二战(zhàn)的时候我们没有办(bàn)法获得商品、货物，但是这一次(cì)的波动(dòng)来自于另外一(yī)个(gè)地方，他(tā)们可(kě)能在过(guò)去的6个(gè)月中出现了存货(huò)过多的(de)情况，这不是说好像失(shī)业率、就业率的情况造成(chéng)的，但(dàn)是现(xiàn)在的(de)经济环(huán)境在这六个月已经非常不一(yī)样了，而我们很多(duō)的经理人对于这种(zhǒng)情况感觉到比较惊讶，存货怎么会一下子那么多卖(mài)不出去。现(xiàn)在我们才(cái)慢慢地让销售(shòu)情况有所恢(huī)复。

　　4.“好(hǎo)日子可能已经结束”！巴菲特第(dì)一季(jì)度(dù)净卖(mài)出104亿美元股票

　　巴菲特说，他在第一季度(dù)是(shì)股票的净卖家(jiā)。财报显(xiǎn)示，伯(bó)克希(xī)尔出售了(le)价值(zhí)132亿美元的股票，仅买入了(le)28亿美元(yuán)。净卖出(chū)104亿(yì)美元股(gǔ)票。

　　这些数据(jù)突(tū)显(xiǎn)出，巴菲特和他(tā)的长期(qī)得力(lì)助手查(chá)理·芒(máng)格认(rèn)为，当期的估值(zhí)没有吸(xī)引力。自今(jīn)年(nián)年初以来，该公司的现金储备增加了(le)20亿美元，达(dá)到1306亿美(měi)元，为2021年底以来的(de)最高水平。

　　芒格上个月(yuè)表示形容君子的成语有哪些，形容君子的成语有哪些词语，随着美(měi)联储加息和(hé)经济放(fàng)缓，投资者应(yīng)该降低对股市回(huí)报的预期。

　　巴菲特(tè)对自己的企业做出了悲(bēi)观的预测：好(hǎo)日子可能已经结束。这位亿万富翁投资者预计(jì)，随着(zhe)经(jīng)济低迷(mí)放(fàng)缓，伯克希尔哈撒韦公司大部分(fēn)业务的(de)收(shōu)益(yì)今年(nián)将下(xià)降。因为(wèi)在过去(qù)6个(gè)月左右的(de)时间里，美国经(jīng)济的“令(lìng)人(rén)难以置信(xìn)的(de)增(zēng)长时期”已经接近尾声。伯克希尔经(jīng)常被视为经济健康状况的代表，因为其业务范围(wéi)广泛(fàn)，从铁路到电力公用事业(yè)和零售。巴菲特曾表(biǎo)示，伯(bó)克(kè)希(xī)尔哈撒韦公司的成功归功于过(guò)去几十年美(měi)国经(jīng)济的惊人增长。

　　5.巴(bā)菲特(tè)强调：接班(bān)人是阿贝尔

　　巴(bā)菲特指出，阿(ā)贝(bèi)尔一定会继(jì)承我的(de)工作，但他还会与贾(jiǎ)恩(ēn)一起(qǐ)协商，做最(zuì)后的决策。公司传(chuán)承在执行上并不(bù)是这么简单(dān)，管理伯克希尔可能不仅需要现在的这五(wǔ)个下一代领导人，而(ér)是更多有能力(lì)的人。如果他们不能处(chù)理得当(dāng)的话，他就不会将(jiāng)伯克希尔交给他们。他还补(bǔ)充，每一个(gè)公司的情(qíng)况(kuàng)都(dōu)不一样。

　　芒格则表(biǎo)示(shì)，现在(zài)伯克希(xī)尔内部(bù)都很支持(chí)阿贝尔等高层。

　　6.美联(lián)储不(bù)能(néng)疯狂(kuáng)印(yìn)钱

　　有投资者提问：美联(lián)储(chǔ)现有的资产负债表规模是(shì)否令你(nǐ)担(dān)忧？

　　巴菲特表称他不担(dān)心美联储，支(zhī)持美联储(chǔ)压低通胀率的使命，他也(yě)不(bù)担心美联储的资产负债表，尽管打(dǎ)趣称“那是一(yī)个很大的(de)数字(zì)，而我喜(xǐ)欢看这些大数字”。

　　巴菲特(tè)称，看到美联储(chǔ)资(zī)产负债(zhài)表从(cóng)8000亿美元(yuán)增至2.2万亿(yì)美元，就让他想到一句话“现金永远不(bù)是(shì)垃圾”。但是他反对疯(fēng)狂(kuáng)印钱令通胀暴涨，就(jiù)像二战刚结(jié)束时美(měi)国所经历的那样(yàng)。对此(cǐ)芒格也持相同观点(diǎn)，称如果(guǒ)靠(kào)不断印钱来解决短期问题将会有负面的(de)后果。

　　7.为何(hé)大(dà)幅(fú)持仓石油(yóu)股？

　　巴菲特表(biǎo)示，美国没有其他地方可以像二(èr)叠纪盆地（permian）一(yī)样有这么多石油储备。不过页岩油(yóu)井的衰败(bài)也(yě)很快，开井第(dì)一天可能产量1.2万至1.5万桶/日(rì)，也(yě)许一年或者一年半就枯(kū)竭了(le)。

　　“我非常喜欢西方石(shí)油的管理层，对他们也很熟悉。西方(fāng)石油做了(le)很(hěn)多(duō)好的事(shì)情，建了很(hěn)多新井还能盈利。伯(bó)克希尔并(bìng)不会购买西方石油的控股权(quán)，管(guǎn)理(lǐ)层已经(jīng)很棒了。未来不确定(dìng)是(shì)否会继(jì)续购买(mǎi)更(gèng)多石油(yóu)公(gōng)司的(de)股(gǔ)票，但对现(xiàn)在持股量很(hěn)满(mǎn)意。”巴菲(fēi)特说(shuō)。

　　8.没(méi)有货币能取代(dài)美元的储备货币地位

　　有投资者提问：美国大批发债，美联储让债(zhài)务货币化，中国巴西沙特等都(dōu)在与美元脱钩，在这种环(huán)境下，美元的货币储(chǔ)备地位何时会受威胁？

　　巴菲特认为，没有取代美元储备货币地位的候选币种。

　　巴菲特说，没有人比美(měi)联储主席鲍威尔更了解形势(shì)，但(dàn)他(tā)无法控(kòng)制(zhì)财政(zhèng)政策。谁都不知道，一种纸币能坚持(chí)用多久才会失控，尤其是在这种货币是全球储备货(huò)币的时候(hòu)。

　　巴菲(fēi)特认为，美(měi)国要(yào)大举印钞很容易，但应该非常小心。如果(guǒ)货币(bì)太多，一旦把(bǎ)通胀(zhàng)的精灵从瓶子里放(fàng)出来(lái)，就很难恢复，人们(men)会(huì)对货币(bì)失去信任。

　　巴菲特称，无法(fǎ)预(yù)测会有什么(me)结(jié)果，反正不会(huì)是好结(jié)果(guǒ)。现在(zài)（大量发债）是一个非(fēi)常政治化的决策。

　　芒格(gé)说(shuō)，在某些时(shí)候，通过印钞赢得选票会适得其反(fǎn)。芒格在提到日本的货币政策和财政政策时说，日本用日(rì)元做了些奇怪的事。对于日本实施的经济政策，日本人应该接受并作出应对。巴菲特补充说，如果日(rì)元是储备(bèi)货币，那些事不可能(néng)发生。巴菲特说，他佩服日本，日本(běn)有(yǒu)一个更有凝聚力的社会，但(dàn)美国不(bù)应该效仿日本。不断印钞(chāo)是(shì)疯狂的。

　　猪价持续低迷，国(guó)家研究启动(dòng)第(dì)二批中央冻猪肉收储

　　今年以来，在供大于需的市场(chǎng)格局下，我国生(shēng)猪价格整体偏弱(ruò)运行，期(qī)间最高(gāo)仅(jǐn)涨(zhǎng)至16元/公(gōng)斤，最(zuì)低跌至14元/公斤以下(xià)。

　　回顾今(jīn)年春节过后的(de)猪价走(zǒu)势，记者查询上甲数据梳理发现，2月中旬(xún)至3月(yuè)初(chū)期(qī)间，生猪价(jià)格曾出现一波(bō)企稳反弹，但在涨至16元/公斤后再(zài)次振荡下跌，直至4月17日跌至(zhì)今年低点13.9元/公斤后，才再(zài)度出(chū)现小幅反弹至(zhì)4与25日的15.12元(yuán)/公斤，随后在五一假期(qī)前又略有(yǒu)回(huí)落。<形容君子的成语有哪些，形容君子的成语有哪些词语/p>

　　在近期(qī)生猪价格低位运行的情况下，国家发改委(wěi)于(yú)5月5日(rì)下午(wǔ)发布(bù)最新研究收储的公告称，据(jù)国家发展改(gǎi)革委(wěi)监测，4月24日—4月(yuè)28日当周，全国平均(jūn)猪粮比价为5.21：1，处于过度下(xià)跌二(èr)级预警区间。根据《完善政府猪(zhū)肉(ròu)储备调节机制 做好猪肉市场(chǎng)保供稳价工作预案》规定，国家发改委会(huì)同(tóng)有(yǒu)关部(bù)门研(yán)究(jiū)适时启动(dòng)年(nián)内(nèi)第二批中央冻猪肉(ròu)储备收储工作，推(tuī)动生猪价格尽(jǐn)快回归合理区(qū)间。

　　在(zài)国家发改委发声(shēng)后(hòu)，生(shēng)猪期货市场预期(qī)走(zǒu)强，应(yīng)声上涨。截至(zhì)5月(yuè)5日下午收盘，生猪期(qī)货主(zhǔ)力合约2307报收16165元(yuán)/吨，涨幅达1.63％。

　　从(cóng)进入4月后来(lái)看，生(shēng)猪现货市(shì)场整体延续(xù)振荡(dàng)下跌走势，价格无太大起色。徽商期(qī)货生(shēng)猪分析师(shī)尉秀接受期货日报记(jì)者采访时表示，4月(yuè)来(lái)生猪现货价(jià)格呈先(xiān)跌后(hòu)涨再跌(diē)的振荡走势。

　　“具体来看，4月初至中(zhōng)旬，因需求缺(quē)乏明显利(lì)好(hǎo)，叠加散户逢高出栏心态增强，利空生猪价(jià)格，猪价振荡回(huí)落并在4月17日逼近春节后低点(diǎn)（1月31日(rì)13.95元/公斤）；随后(hòu)进入4月中下旬后，在相对较低的猪(zhū)价下，市场心态(tài)开始转变，养(yǎng)殖端低价惜售情绪(xù)强(qiáng)、二(èr)育询盘增加(jiā)，支撑价格(gé)止(zhǐ)跌(diē)反(fǎn)弹(dàn)，同时冻(dòng)品猪肉价(jià)格的(de)相对优势也刺(cì)激贸(mào)易商从进口肉采(cǎi)购转向对国内冻品猪肉采购(gòu)，支撑屠宰企业分割入(rù)库意愿(yuàn)加大，再叠加月底逢五一假期(qī)备货，猪肉终(zhōng)端需(xū)求有所好转，猪(zhū)价升至4月(yuè)25日的15.12元(yuán)/公斤(jīn)；而此(cǐ)后(hòu)，较高的成本导致生猪(zhū)二育入(rù)场转(zhuǎn)为谨慎，屠企分割比例也(yě)有开(kāi)收敛，叠加月末部分集(jí)团企业(yè)有提前出栏(lán)迹(jì)象，在缝(fèng)节必(bì)跌的‘魔咒’下，月(yuè)末价格再次回落，截至4月28日猪价(jià)跌至(zhì)14.54元/公斤。”尉(wèi)秀(xiù)说。

　　而(ér)五一小长(zhǎng)假期间，虽有(yǒu)节假日提(tí)振，但生猪现货价格平均也(yě)仅有0.2元/公斤的涨幅(fú)，延续偏(piān)弱态势(shì)。申银万国期货农(nóng)产(chǎn)品(pǐn)高级分析(xī)师徐盛(shèng)告(gào)诉记者，目前(qián)生猪处于需求淡季，同时五一节(jié)前各(gè)养殖类上市公司公布一季报显示其经营数据纷纷亏损，若猪(zhū)价(jià)长期维持(chí)低迷，养殖(zhí)企业超预期(qī)去产能将对(duì)行业的发展不利(lì)，容易导致猪价(jià)的(de)大起大(dà)落。在这个节点，国(guó)家发改委宣布(bù)收储，可以看出国家对生猪养(yǎng)殖行业健康发展(zhǎn)的重(zhòng)视与呵护，有助于提振市场信心。

　　“在猪肉收(shōu)储信(xìn)号释(shì)放下，本周五生(shēng)猪期货盘面随即作出(chū)反(fǎn)应走多。从收(shōu)储本身看，不(bù)会带(dài)来实质(zhì)性生猪需求的(de)增(zēng)长。不过，倘若收储调控长期密(mì)集执行，叠(dié)加二育等利多因素共振(zhèn)，或会给市场带来(lái)比较明显的利(lì)多影响。”尉秀说。

　　生猪价格磨底何时结束？

　　五一节假日过后，尉秀(xiù)告诉(sù)记者，因(yīn)生猪终端需求(qiú)缺乏实质性(xìng)利好，短(duǎn)期内猪价或(huò)延续低位区间振(zhèn)荡走势。

　　具体(tǐ)从生猪需求(qiú)端看，尉秀表示，参考2020年至2022年的屠宰数据，每年5月宰量(liàng)均有不(bù)同程度的提升，但(dàn)也非猪肉季节(jié)性(xìng)消费(fèi)旺季。

　　从(cóng)供给端看，据国(guó)家统计局最新数(shù)据，截至今年(nián)一季度(dù)，全(quán)国生(shēng)猪(zhū)出(chū)栏1.99亿(yì)头，同(tóng)比(bǐ)增长1.7％，出栏量处于近(jìn)五(wǔ)年同期高位水(shuǐ)平；生猪存栏(lán)4.31亿头(tóu)，同比增长(zhǎng)2.0％，环比下(xià)跌(diē)4.78％。尉秀告诉记(jì)者，虽然今年(nián)一季度生(shēng)猪存(cún)栏环比出现下跌(diē)，但同(tóng)比(bǐ)依旧增长，并处于近9年同期(qī)相对高(gāo)位。

　　此外(wài)从生猪(zhū)产(chǎn)能变化来看，尉秀表示，据农业部监测，2023开年以来(lái)，国内能繁母猪存栏已连(lián)续三个(gè)月下(xià)降，但(dàn)下降幅(fú)度相当有限，累(lèi)计下(xià)降1.97％。其中(zhōng)3月全国(guó)能(néng)繁母猪存栏量为4305万头，环(huán)比下跌0.87％，较2022年同期增加2.90％，依然高于4100万头的正常产能调控目标（约(yuē)为(wèi)105.00％）。此外据第三方机构数据(jù)，国(guó)内能繁母猪(zhū)存栏自2022年(nián)11月开(kāi)始下滑，已(yǐ)经连(lián)续(xù)5个月下滑，累计下降幅度为5.33％。其中，3月(yuè)环比下降1.95％，较2022年同(tóng)期(qī)增(zēng)加2.96％。“从不同口径(jìng)的(de)统计数据可以看(kàn)出，生猪产能有继(jì)续回调走势，但(dàn)截至3月降幅均有限。综合来看，当下产能基础依旧(jiù)稳固，生猪供应充盈(yíng)，并没有出现能够驱动周期上行趋势的力量。”

　　展望5月猪价，在(zài)尉秀看来，伴(bàn)随着猪价再次(cì)阶段性走低，二育(yù)补(bǔ)栏或会再次(cì)进场，带动猪价走高；但(dàn)今(jīn)年二次育肥(féi)进(jìn)出(chū)场节奏切换(huàn)加快(kuài)，需关注进出(chū)场节(jié)奏对猪价的带动(dòng)。此(cǐ)外(wài)受冬季猪(zhū)病等影响，今年2-3月有比较明(míng)显的小体重猪(zhū)急抛，出栏量的提前透支将(jiāng)在6月前后显现，对期货LH2307盘面(miàn)的利多影响或许在(zài)5月份有(yǒu)体现。总的来看，5月猪价价格重心(xīn)或高于4月，建议继续重点关(guān)注二次育肥、冻品入库及收储带来的情绪(xù)面影响。

　　方正(zhèng)中期饲料养殖(zhí)板块研究员宋从志认为，短(duǎn)期来(lái)看，当前生猪整(zhěng)体屠(tú)宰量仍维持高(gāo)位，并(bìng)高于去年同期水(shuǐ)平(píng)，出(chū)栏体重虽(suī)有连续回落，但绝对体重仍在120kg以上(shàng)，反映上游大(dà)猪仍在释放之(zhī)中，二育(yù)增加导致大猪仍有(yǒu)阶(jiē)段(duàn)性出栏压力(lì)。尤其去年6月份以(yǐ)来能繁(fán)母猪环比增加带来的生猪出(chū)栏(lán)在(zài)5月份可能继续保(bǎo)持惯性(xìng)增涨。但今年二(èr)季度开始(shǐ)生猪市场将逐步过度至(zhì)季节性旺季，因(yīn)此生猪近(jìn)端现(xiàn)货价格(gé)大概(gài)率已在慢慢接近(jìn)底部。

　　中长期来看，尉秀表示，下半年是生猪需求的旺季，叠加能繁母猪的调减(jiǎn)在下半年会(huì)有(yǒu)一(yī)定程度的体现，价格重心或高于(yú)上(shàng)半年，2023年全年猪价(jià)的高点有望(wàng)在下半年形成。

　　“我们认为，上(shàng)半年生(shēng)猪供(gōng)应压力最大的时间点有望(wàng)逐步过去(qù)，叠加经济复(fù)苏、非瘟(wēn)带来仔(zǎi)猪存栏的损(sǔn)失以及猪(zhū)肉收储，消费(fèi)端恢(huī)复后下方(fāng)现(xiàn)货价(jià)格空间有限并有望(wàng)反弹。但考虑(lǜ)到2022下半年生猪养殖利润(rùn)偏高(gāo)，能繁母猪存栏恢复，2023年生猪总(zǒng)体供应有望逐步增加，全(quán)年猪(zhū)价重(zhòng)心仍将低于2022年，交易(yì)节奏的把握将更(gèng)为关键(jiàn)。”徐盛建议，长期(qī)投(tóu)资者可(kě)以在养(yǎng)猪成本一带逐步(bù)择(zé)机入(rù)场买入生猪2307合(hé)约，另外(wài)等反弹后逢高空(kōng)2309合约(yuē)。

　　宋从志表示，当前生猪期货2305合约期(qī)现已在逐步回归，2307及2309合约对2305旺季升水扩大，由于生猪期价目前整体估值不高，后续在收储加(jiā)持下，期价存在继续往(wǎng)上修复的空间。建议投资者在交易上可从单边(biān)转为观望，边际上警惕饲料养殖板块集体估值(zhí)下(xià)移带来的系统性风险。

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