射频芯片领域面临变局，下游市场增(zēng)速放缓叠加(jiā)进入竞争红海，海(hǎi)外巨头(tóu)已开始寻求业(yè)务转(zhuǎn)型。

　　今日(rì)，射频芯片厂商慧智微正式在科创板(bǎn)上市。公司股价开盘破发(fā)，跌9.75％。截至收盘，慧(huì)智微报19.05元/股，较发(fā)行价跌去8.94％，目前总(zǒng)市值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前(qián)，慧智微在(zài)一级(jí)市场受到资本热捧。据公司上市文件(jiàn)，慧智微于2018年末开(kāi)始进入(rù)融资(zī)快车道，先(xiān)后引入了华兴资本(běn)、元(yuán)禾璞华、大(dà)基金二期、红杉中国(guó)、IDG资本、光速中国以及(jí)金(jīn)沙江创投等(děng)一系列外部(bù)机构股东。截至上(shàng)市(shì)前，大基金二期、广(guǎng)发信德以及(jí)金沙江创投为(wèi)持股达5％以(yǐ)上的外部机构股(gǔ)东，持股比(bǐ)例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产(chǎn)品(pǐn)结构(gòu)相(xiāng)似(shì)的唯捷(jié)创芯，上市首(shǒu)日(rì)也走出(chū)了破发的行情，该(gāi)公司股价于去年下(xià)半(bàn)年(nián)触底回(huí)升，但截(jié)至(zhì)今日(rì)收(shōu)盘股价仍略低于发行(xíng)价。

　　二(èr)级(jí)市场遇(yù)冷背后，是射频领域正面临变局。目前，正射频需求走向(xiàng)疲软。Yole数据显示，由于(yú)智能手(shǒu)机增速放缓(huǎn)以(yǐ)及5G普及潜力有限等(děng)因(yīn)素影响，预计(jì)到2028年射频前端市场年复合增(zēng)长(zhǎng)率约(yuē)为(wèi)5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频(pín)芯片巨头(tóu)，近年来也(yě)在响应市场变化(huà)谋求射频芯(xīn)片业务(wù)以(yǐ)外的转型(xíng)。

　　《科创板(bǎn)日报》记者注意到，当前，射频(pín)领(lǐng)域仍有飞骧(xiāng)科技(jì)、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基(jī)金二期等多个知名资方

　　公开资料显(xiǎn)示，慧智微(wēi)成立于2011年，主营业(yè)务为射频前端芯片及模组的研发、设计和销售(shòu)，下游应(yīng)用领域(yù)主要包括智能(néng)手(shǒu)机以及物联网(wǎng)，客(kè)户包括三星、OPPO等(děng)智(zhì)能(néng)手机品牌，闻泰(tài)科技等移动(dòng)终端设备ODM厂商，以及移远通信等(děng)无线通信模(mó)组(zǔ)厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分(fēn)别实(shí)现(xiàn)营业收入2.07亿元、5.14亿元以及(jí)3.57亿元；公司当(dāng)前仍(réng)处于亏损状(zhuàng)态，净(jìng)亏损额分别(bié)为9619.15万(wàn)元、3.18亿元以及3.05亿元(yuán)。

　　对于公司亏损持续的原因，慧智微在招(zhāo)股(gǔ)文(wén)件(jiàn)中称，是由于持续进行高额研(yán)发投入；下游客户集(jí)中且具(jù)有产品验证周期，尚(shàng)未形成规模效应；市(shì)场竞(jìng)争激烈，叠加下游(yóu)去库(kù)存周期影(yǐng)响，公司产品毛利空(kōng)间受挤压。

　　研发投入方面，近三(sān)年的总额(é)分别为7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿(yì)元，占营收比(bǐ)例(lì)分(fēn)别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方面，近三年公司(sī)的综合毛利率分别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同(tóng)行业头(tóu)部卓胜微50％左(zuǒ)右(yòu)的毛利率水平(píng)，也不及和慧(huì)智(zhì)微(wēi)产品结构更接近的唯(wéi)捷(jié)创芯，后者毛(máo)利率为30％上(shàng)下(xià)。

　　在(zài)自身(shēn)造血能力不(bù)足(zú)，但仍(réng)要(yào)抓紧扩大规模的情况下(xià)，慧智微开(kāi)启了(le)对外融资之路。公开(kāi)信息显示，公司于2018年(nián)末开(kāi)始进入融(róng)资(zī)快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其(qí)在一年内完(wán)成了三轮融(róng)资，众多(duō)知名资方，包括大基金二期、元禾璞(pú)华、红杉(shān)中国、IDG等也(yě)是(shì)在这一阶段对慧智微进入(rù)了慧智微的股东序列。

　　据招股书，截(jié)至IPO前，大(dà)基金(jīn)二(èr)期、广发信德以及(jí)金沙江(jiāng)创投为(wèi)持股达5％以(yǐ)上的外部机构(gòu)股东，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社创投通-执中数据显(xiǎn)示，从(cóng)当(dāng)前的股价情况(kuàng)看，大基(jī)金二期在投资慧智微(wēi)的近两年时间里，实现了近2.5倍的(de)账(zhàng)面回(huí)报，而(ér)较大基金二期晚3个月进(jìn)入(rù)、并(bìng)在后一轮(lún)持续(xù)加注的红杉中国，平(píng)均(jūn)持股成本增至13.78元/股，当(dāng)前实现账面回报(bào)1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片领域面临变局

　　慧智微招股(gǔ)书显(xiǎn)示，公司目前有超过接(jiē)近(jìn)67％的收入来自于手(shǒu)机领域。当前，智能手机出货量(liàng)的大幅(fú)下降，已经(jīng)对慧(huì)智微的业绩造成了冲击，而市场对智能手机(jī)未(wèi)来增速持(chí)续放缓的预期(qī)，也让资本市场对包括(kuò)慧(huì)智微在内(nèi)的射频芯片厂商做(zuò)出(chū)了重新(xīn)思(sī)考(kǎo)。

　　根据Yole的数(shù)据，2021年射频前端的市场为190亿(yì)美元以上，2022年由于(yú)手机(jī)市(shì)场的下滑(huá)，射频前端市场规模与2021年的市(shì)场(chǎng)相差无(wú)几。而接(jiē)下来(lái)，由于智能手机的温和增长(zhǎng)以及(jí)5G普及的潜(qián)力有限，预计到2028年射(shè)频前(qián)端(duān)的(de)市场年复合增(zēng)长率(lǜ)约(yuē)为5.8％，将达(dá)到269亿(yì)美(měi)元(yuán)。

　　与慧(huì)智(zhì)微(wēi)有着相似产品结构，同样(yàng)在IPO前获豪华股东突击入(rù)股的射频龙头唯捷创芯，在去年(nián)4月(yuè)科创板上市时，也(yě)遭遇(yù)了破发的行情，上(shàng)市首日(rì)跌36％。尽管(guǎn)在去年10月(yuè)跌至(zhì)30元(yuán)每(měi)股的价格后止跌回(huí)升(shēng)，但截至今日收盘(pán)，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股(gǔ)的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全(quán)球(qiú)多(duō)家(jiā)射频芯片领(lǐng)域的巨头厂商都在(zài)谋(móu)求(qiú)转型(xíng)，拓展射(shè)频以外的业(yè)务领(lǐng)域(yù)。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片外，其还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产(chǎn)相机能托运吗飞机 相机可以过安检机吗品，下(xià)游触角延(yán)伸(shēn)至汽车、物联网、电(diàn)源等(děng)领域(yù)。

　　国内方面(miàn)，射频领域正呈现出一片(piàn)红海的竞(jìng)争格局，由于入局者众，且产品仍集中在(zài)中低端市场(chǎng)，各(gè)射频芯片(piàn)厂商只(zhǐ)能再卷价格(gé)，进一步(bù)压(yā)低了(le)自身的利润空间。

　　射频厂(chǎng)商三伍微电子创始人钟林此前(qián)曾表示，国产射频前(qián)端(duān)芯片(piàn)杀价已(yǐ)经无底线，而(ér)预计未(wèi)来每个射频细分赛道还会(huì)有更多竞争者进入，往后(hòu)三年(nián)射频芯(xīn)片厂(chǎng)商将面(miàn)临更大(dà)的生存和竞争压力。

　　目前，一级市(shì)场对(duì)射频(pín)芯片厂(chǎng)商的关注亦有所(suǒ)下(xià)降(jiàng)，截至目前，今(jīn)年(nián)共有9家(jiā)射频芯片厂商宣布完成融资，而在2021年上半(bàn)年，这个数据是近50家，且投(tóu)资机构涵盖了投资机构涵盖了中(zhōng)金资本、红杉(shān)资本中国、小米长江产业(yè)基金、深(shēn)创投等(děng)知名机构(gòu)。

　　当前(qián)，射频领域(yù)仍有飞(fēi)骧科技(jì)、康希通信等公(gōng)司正排队IPO。

　　慧智(zhì)微(wēi)在招股书中(相机能托运吗飞机 相机可以过安检机吗zhōng)表示(shì)，本次IPO募(mù)得资(zī)金将用于芯片测设中心建设、总部基地及上海(hǎi)和广州研发中心(xīn)建设以及补充流动资金。具体战(zhàn)略规划方(fāng)面，其表示(shì)将巩(gǒng)固在5G射频前(qián)端领(lǐng)域取(qǔ)得的市(shì)场(chǎng)地(dì)位(wèi)，增加头部客(kè)户的(de)市场份(fèn)额；技术上跟进射频前端技术迭代，优化(huà)可重构技术框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的应用(yòng)；产品上(shàng)加大(dà)对上游滤波器、多工器的产(chǎn)业链布局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高门(mén)槛的产品系列。

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