5月23日，医(yī)药股(gǔ)开(kāi)盘拉升，复星医药、科(kē)伦药业(yè)涨超2％，恒瑞医(yī)药、药明康德、智飞生物(wù)、沃森生物、长春高新等涨超1％。

　　医药板(bǎn)块(kuài)今年以来持续处于低位水(shuǐ)平，具(jù)有较(jiào)大吸引力。截至5月(yuè)23日，医药生(shēng)物行业估值(zhí)PE-TTM32.31倍，5年分位(wèi)值16％，仍莫代尔与粘纤区别 莫代尔是粘纤的一种吗处于历史(shǐ)较低分位数(shù)水平。

　　在AI、中特估主题行情逐渐熄火后，医药板块作为老赛(sài)道是否能有反弹行情(qíng)？在后疫情时代，医药板块是否还(hái)有新的(de)业绩驱动因素？本文(wén)将详细解(jiě)析(xī)。

　　01

　　基(jī)本(běn)面持续(xù)改善

　　医(yī)药行业复苏确定(dìng)性很强(qiáng)

　　疫情在2023年第一季(jì)度的(de)影响将会逐(zhú)步消退，医药行(xíng)业的基本面(miàn)正(zhèng)继续得到改善(shàn)。

　　2023年(nián)一季度，医药板块（创新药(yào)除外）营收(shōu)同比+2.13％，归母净利(lì)润同比-26.98％，与2022年的(de)增速(sù)相比，收入增速下滑14.17 pct，利润增速下滑58.11 pct，从估值(zhí)角度来看，在2023年(nián)一季度(dù)，医药(yào)板块（创新药除(chú)外）存在(zài)一定的估(gū)值修复，市盈率(lǜ)（TTM）由2022一季度的28.51倍提升至2023一季度的(de)31.24倍。

　　在2023年(nián)第一季度(dù)，创新药板块的营收与(yǔ)去年同期相比增加了(le)6.56％，研(yán)发总支(zhī)出(chū)的(de)增速达到了+15.25％，研(yán)发支出占收(shōu)入(rù)的比(bǐ)例达到(dào)了38.07％，与2022年第(dì)一季度相比下降了12.44 pct，整体板块市值/净现金(jīn)已(yǐ)经从2022第一季度(dù)的8.84倍恢复到了2023第一季度的(de)15.45倍。

　　从(cóng)医药行业的经营数(shù)据来看，除去(qù)创新药和(hé)疫情受益细分领域，医(yī)药板块中具有较(jiào)好成长能力的低估值板块有原料药、医疗(liáo)设备、血制品、药店。

　　相(xiāng)较于许多创(chuàng)新药、器械企(qǐ)业(yè)的(de)产品(pǐn)销售前(qián)景，国(guó)内市场仍未达到预期，原(yuán)因在(zài)于近几年来，由于老龄化(huà)，国(guó)内医保支出并未增(zēng)加太多莫代尔与粘纤区别 莫代尔是粘纤的一种吗(duō)，增速(sù)中的增量(liàng)大(dà)部分都被用于疫情相关行业。

　　这也是为什么，国内的医疗行业，增(zēng)长速(sù)度(dù)并不快(kuài)。首先，结(jié)构(gòu)性的分化是(shì)非常明显的，传统(tǒng)药企(qǐ)必(bì)须要给创(chuàng)新留出空间，比如在过去的三(sān)年中，港股(gǔ)创(chuàng)新药企的年化(huà)营收增速高达70％。对本(běn)土医药企业而(ér)言，要实现(xiàn)高速发展，必须(xū)要双管齐(qí)下，在本土市场之外拓展国(guó)际市场。

　　02

　　医疗新基建仍(réng)是(shì)

　　医药投资的胜(shèng)负(fù)手

　　目(mù)前在总(zǒng)需(xū)求复(fù)苏(sū)不及预期的背(bèi)景下，医药板(bǎn)块中(zhōng)有(yǒu)刚性需(xū)求(qiú)的(de)新基建板块或是最具有确(què)定(dìng)性(xìng)的领(lǐng)域之(zhī)一，一定程度上或仍是今年医药投资的胜负手(shǒu)。

　　我国继续(xù)推进(jìn)优质(zhì)医疗资源扩容下沉、区(qū)域平衡(héng)分布，医疗新基建再获政策扶持。4月13日，国家卫生健康委员会召开(kāi)新闻(wén)发布(bù)会，重(zhòng)点介绍优(yōu)质(zhì)医疗资源(yuán)下移、区(qū)域平衡布局。县医院作为县级医疗卫生服务网络的龙头，连接着城乡卫生服(fú)务体系。长期以来(lái)，国家卫生(shēng)健康委通过开展三级医院(yuàn)对口帮扶等(děng)方式，引导优质医疗(liáo)资源下(xià)移，不断提(tí)高县级(jí)医院的综(zōng)合实力(lì)。

　　今后，继续推进人才、技术、管理的下移，通过城市三(sān)级医(yī)院的对口支援(yuán)，托管，建(jiàn)立医(yī)联体，远程(chéng)医(yī)疗等(děng)多种形式，满足县域居民的(de)基本医疗卫生需(xū)求，为普(pǔ)通疾病在市县范(fàn)围内解决(jué)奠定坚实(shí)的基础。

　　会议(yì)同时指出，在接下来的工(gōng)作中，将继续推进临床重点专科“百(bǎi)千万”工(gōng)程(chéng)，指(zhǐ)导各(gè)地按照“搭平台，建载体，促融合”的思路，重点加强群众需(xū)求较大的心血管外科学、妇产科、骨科、麻醉科、小儿科、精神病学、病理(lǐ)学等专科建设，补(bǔ)齐资(zī)源短板，莫代尔与粘纤区别 莫代尔是粘纤的一种吗完(wán)成预(yù)期(qī)的建设任务。随着(zhe)具体政策的出台，相关的基层医疗器械市场(chǎng)或(huò)将受益。

　　可发现与医疗成像器材、生(shēng)命信息设备和心血(xuè)管耗材(cái)相关(guān)的(de)板块将会有较大的发展空间。其中的个股有：联(lián)影医疗、万(wàn)东医疗、奕瑞科(kē)技、乐普医(yī)疗(liáo)、心脉(mài)医疗、海尔生物。

　　医改政策频(pín)频出台，医疗器械(xiè)市场持续(xù)扩张。随(suí)着国家继续支(zhī)持优质医疗资源扩(kuò)容下沉(chén)的政策，在未(wèi)来，医疗卫生资源(yuán)的(de)分(fēn)布(bù)将会得(dé)到(dào)优化，促进(jìn)更(gèng)多优质的医(yī)疗(liáo)资源向(xiàng)下扩容，释放(fàng)更多(duō)中、基层医疗机构的采购需求。

　　在国家“十四五(wǔ)”规(guī)划中提出要加强(qiáng)医(yī)疗(liáo)卫生领域的基础设施建设的背景下，预计(jì)医疗器械采购(gòu)将(jiāng)更加(jiā)宽松，这将推动医疗(liáo)器械市场的(de)快速发展。在政(zhèng)策推动(dòng)下，国(guó)产品牌有望凭借高性价(jià)比的优(yōu)势(shì)加速进(jìn)入医院，长期而言(yán)，随着多项政策支持(chí)的(de)持续加强，国(guó)产替(tì)代将逐步(bù)加速，相关大型(xíng)医疗器械(xiè)的龙头厂商将会(huì)抓住放量(liàng)的机(jī)会，实现快速发展。

　　华(huá)富证券建议关注国内高端医(yī)疗设备的龙头企业：迈瑞医疗、联(lián)影医疗、澳华内镜、开(kāi)立(lì)医疗、海(hǎi)泰新光。这些(xiē)企(qǐ)业具(jù)有较好的产品(pǐn)性(xìng)能、较好的渠道和较强的研发能力(lì)。

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