射频芯片领域面临变局，下游市场增速(sù)放缓叠(dié)加进入竞争红海，海外巨头已开始寻求业务(wù)转(zhuǎn)型。

　　今日，射(shè)频芯片厂(chǎng)商慧智(zhì)微正式在科(kē)创(chuàng)板上市。公司股(gǔ)价开盘破发，跌(diē)9.75％。截(jié)至收(shōu)盘，慧智(zhì)微(wēi)报19.05元(yuán)/股，较(jiào)发(fā)行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微在一(yī)级市场(chǎng)受到资本热(rè)捧(pěng)。据公司上(shàng)市文件，慧智微于2018年末开始进(jìn)入融资快车道，先后引入了华(huá)兴资本、元(yuán)禾(hé)璞华、大基(jī)金二期、红杉(shān)中国、IDG资本、光速中国以及金(jīn)沙江(jiāng)创投(tóu)等一系列(liè)外部机(jī)构股(gǔ)东(dōng)。截至上市前，大(dà)基金二期、广(guǎng)发信德(dé)以及金(jīn)沙江创投为持(chí)股达(dá)5％以(yǐ)上的外部(bù)机构股东，持股(gǔ)比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一提的是，与(yǔ)慧(huì)智微产品结构相(xiāng)似的(de)唯捷创芯(xīn)，上市(shì)首日(rì)也走出了破(pò)发(fā)的行(xíng)情(qíng)，该公司股(gǔ)价于去年下半(bàn)年触底回升(shēng)，但截(jié)至今日收盘股(gǔ)价(jià)仍略低于发行价(jià)。

　　二(èr)级市(shì)场(chǎng)遇(yù)冷背后(hòu)，是(shì)射频(pín)领域正(zhèng)面(miàn)临变局。目(mù)前，正射频需求(qiú)走向(xiàng)疲软(ruǎn)。Yole数据显示，由于智(zhì)能手机增速(sù)放缓(huǎn)以(yǐ)及5G普(pǔ)及潜力(lì)有限(xiàn)等因素影(yǐng)响，预计到2028年射频前(qián)端市场(chǎng)年(nián)复合(hé)增长率约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家(jiā)全球射频(pín)芯片(piàn)巨头，近年来也(yě)在响应市场(chǎng)变(biàn)化(huà)谋求射(shè)频芯片业务以外的转型。

　　《科创板日报》记者注意到，当前，射频领域仍(réng)有飞骧科技、康希通信等公司正排队(duì)IPO。

　　▌引入大基金二期(qī)等(děng)多(duō)个知名资方(fāng)

　　公开资料显示，慧智微(wēi)成(chéng)立于2011年，主营业务为射(shè)频前端芯片及模组的研发、设计和销售，下游应(yīng)用领域主要包括智(zhì)能(néng)手机以(yǐ)及物联网，客户(hù)包(bāo)括(kuò)三星、OPPO等(děng)智能(néng)手机品(pǐn)牌，闻泰科技等(děng)移动终(zhōng)端设(shè)备(bèi)ODM厂商，以及移远通信等无线通信模组厂商(shāng)。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年，公司(sī)分(fēn)别实(shí)现营(yíng)业(yè)收入2.07亿元(yuán)、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿元(yuán)；公司当前仍处(chù)于亏损状态，净亏(kuī)损(sǔn)额分(fēn)别为9619.15万元、3.18亿(yì)元以(yǐ)及3.05亿元。

　　对于(yú)公司亏损持续的原因，慧(huì)智(zhì)微在招股文件中称，是由于持续进(jìn)行(xíng)高额研发投入(rù)；下游客户集中且具有产品(pǐn)验证周(zhōu)期，尚未形(xíng)成规(guī)模效(xiào)应(yīng)；市场竞争激(jī)烈，叠加下游去(qù)库(kù)存周期影响(xiǎng)，公司(sī)产品毛利空(kōng)间(jiān)受挤压。

　　研发投入(rù)方面(miàn)，近三年的总额分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿(yì)元以及1.85亿元，占(zhàn)营收(shōu)比例分别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合毛利(lì)率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同行(xíng)业头部卓胜微50％左右的毛利率(lǜ)水平，也不及(jí)和慧(huì)智微(wēi)产品结构更(gèng)接近的唯捷创(chuàng)芯，后者毛(máo)利率为30％上下(xià)。

　　在自身(shēn)造血能力不足，但仍要抓紧扩(kuò)大规模的情况下，慧智微开启了对外融资之路。公开信息显示，公(gōng)司于2018年末开始进入融资快(kuài)车道，尤其是冲(chōng)刺IPO前的2021年(nián)，其在一年内(nèi)完成了三轮融资，众多知(zhī)名(míng)资方，包括大(dà)基金(jīn)二(èr)期、元禾(hé)璞华(huá)、红杉(shān)中国(guó)、IDG等也是在这(zhè)一阶段对慧智微进入了慧智(zhì)微的股东序列。

　　据招股书，截至(zhì)IPO前，大基(jī)金二期、广发(fā)信德以及金沙江创投为持股达5％以上的外部机构(gòu)股东，持股(gǔ)比例(lì)分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显示，从当前(qián)的股价情况看，大基(jī)金二期在投资慧智微的近两年(nián)时间里，实现了近2.5倍的账面(miàn)回报，而较大基金二期(qī)晚3个月(yuè)进入、并(bìng)在后一(yī)轮持续加注的红(hóng)杉中国，平均持股(gǔ)成本增至13.78元/股，当前实现(xiàn)账(zhàng)面回(huí)报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片领域面临变局

　　慧智(zhì)微招股书(shū)显示，公(gōng)司目前有超过接近(jìn)67％的(de)收入来自于手(shǒu)机领域。当(dāng)前，智能(néng)手(shǒu)机出货量的大幅下降，已经对慧智微的业(yè)绩造成了冲击，而(ér)市场对智能手机未来增速持续放缓的预(yù)期，也让资本市(shì)场(chǎng)对包括慧智微在内的射(shè)频芯片厂商做出了重新(xīn)思考。

　　左眉毛有一根特别长是什么意思？根据Yole的数(shù)据，2021年射(shè)频前端的市场为190亿美元以上，2022年由于手机(jī)市(shì)场(chǎng)的下滑(huá)，射频前端市场规模与2021年(nián)的市(shì)场相(xiāng)差无几。而接下来，由于智(zhì)能手机的温(wēn)和增(zēng)长以(yǐ)及5G普及的(de)潜力有限，预(yù)计到2028年射(shè)频前端的(de)市场年复(fù)合增长(zhǎng)率约为(wèi)5.8％，将达(dá)到269亿美元。

　　与(yǔ)慧智微(wēi)有(yǒu)着相似(shì)产(chǎn)品(pǐn)结(jié)构，同(tóng)样(yàng)在(zài)IPO前获豪华股东突击入(rù)股的射频龙(lóng)头唯捷创芯，在去(qù)年4月科创板上(shàng)市时，也遭遇(yù)了破发的行情，上市首日(rì)跌36％。尽管在去(qù)年10月跌至30元每股的价(jià)格后止跌(diē)回(huí)升(shēng)，但(dàn)截至(zhì)今日收盘(pán)，唯(wéi)捷创芯股(gǔ)价仍(réng)低于66.6元/左眉毛有一根特别长是什么意思？股的发行价，报61.19元/股。

　　近几(jǐ)年，全(quán)球多(duō)家射(shè)频芯片领域(yù)的巨(jù)头(tóu)厂商(shāng)都(dōu)在(zài)谋求转型(xíng)，拓展射频以外的业务领域。以Qorvo为(wèi)例(lì)，除了原有的射频(pín)芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品(pǐn)，下游触角延伸至汽车、物联网、电(diàn)源等领(lǐng)域(yù)。

　　国(guó)内(nèi)方面(miàn)，射频领域正(zhèng)呈现(xiàn)出一片(piàn)红海的竞(jìng)争格(gé)局(jú)，由于(yú)入(rù)局者(zhě)众，且产品仍(réng)集中在中(zhōng)低端市(shì)场(chǎng)，各射频芯片厂商只(zhǐ)能再(zài)卷价(jià)格(gé)，进一(yī)步压低了自身的利润(rùn)空(kōng)间。

　　射频厂商三(sān)伍微(wēi)电子创始人钟林(lín)此(cǐ)前曾表示，国产射频前端芯片杀(shā)价(jià)已(yǐ)经无底线(xiàn)，而(ér)预计未来每个射频细分赛(sài)道(dào)还(hái)会(huì)有更多竞争者进入，往后三年射频芯片厂商(shāng)将面(miàn)临更大的生存和竞(jìng)争(zhēng)压力。

　　目前，一级市场(chǎng)对射频芯片厂商(shāng)的关注(zhù)亦有所下降，截至(zhì)目(mù)前(qián)，今年(nián)共有9家(jiā)射频芯片厂(chǎng)商宣布完(wán)成融资，而在2021年(nián)上半(bàn)年，这个数据是(shì)近50家，且投资机构涵(hán)盖了投资机构涵(hán)盖了中金(jīn)资(zī)本、红杉(shān)资本(běn)中国、小米长江产业基金、深创投左眉毛有一根特别长是什么意思？(tóu)等知名机构。

　　当前，射频领(lǐng)域仍(réng)有飞骧(xiāng)科技(jì)、康希(xī)通信等公(gōng)司正排队(duì)IPO。

　　慧智微在招(zhāo)股书中(zhōng)表示，本次IPO募(mù)得资金将用于芯片测设中(zhōng)心建(jiàn)设、总部基(jī)地及上(shàng)海和(hé)广州研发中心(xīn)建(jiàn)设以及补充流动资金(jīn)。具体战略(lüè)规(guī)划方(fāng)面，其(qí)表(biǎo)示将巩固(gù)在5G射频(pín)前端领域取得(dé)的市(shì)场地(dì)位，增加头部客户的市场份(fèn)额；技术上跟进射频(pín)前端技术迭代，优化可重(zhòng)构技术框架(jià)在在(zài) 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新(xīn)频段的应用；产品上加大对上游滤波器、多(duō)工器(qì)的(de)产业链布(bù)局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等(děng)更高门槛的(de)产品(pǐn)系(xì)列。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 左眉毛有一根特别长是什么意思？