公募基金交易结算模式再现创新突破(pò)！

　　继过往(wǎng)较(jiào)为常见的托管人结算模(mó)式和券商结算(suàn)模式之后，一种创新模式(shì)——“类QFII结算模式”正在基金行(xíng)业(yè)悄然流行。

　　据中国基金报记者了解，2022年3月初成立的博道(dào)盛兴一(yī)年持有(yǒu)期混(hùn)合(hé)是首只采(cǎi)用“类QFII结算模式”的基金，该基(jī)金由博道(dào)基金(jīn)、广发(fā)证(zhèng)券、兴业银行三方合作推出。目前正(zhèng)在发行的易(yì)方达中(zhōng)证软件服务ETF也(yě)将采用“类QFII结算(suàn)模(mó)式(shì)”，上述ETF将由易方(fāng)达与广发证券、兴业银行合作发行(xíng)。

　　“类QFII结算模(mó)式”的推出也吸引了行(xíng)业(yè)各方目光，据业(yè)内人士透露(lù)，除了广发证券有落地的基金产品(pǐn)之外(wài)，其他券商、基(jī)金公司(sī)也在关注(zhù)研(yán)究这一新的模式，也在摩(mó)拳擦(cā)掌。

　　在多位业内人士看来(lái)，目前基金(jīn)结算模式迎来(lái)新(xīn)时(shí)代(dài)。券商结(jié)算、银行结算、类QFII结算三(sān)类模(mó)式各有优(yōu)劣，基金管(guǎn)理(lǐ)人可以根据不同情况(kuàng)，选择(zé)不同的(de)结算模式，最(zuì)大限度的调动各方资源，为持有人提供(gōng)更好(hǎo)的(de)服(fú)务。

　　“类QFII结(jié)算模(mó)式”逐渐落地

　　在公募基金25年的历(lì)史长(zhǎng)河中(zhōng)，托管人结算模(mó)式是最(zuì)早出现也是最为成(chéng)熟的基金结算模式。到了2017年(nián)，券商结算模式(shì)启动试(shì)点，成为基金公司撬动券商资源的有力抓手(shǒu)，之后(hòu)由试点转常(cháng)规，发展(zhǎn)迅速(sù)。

　　如(rú)今，新的交易结算模式——“类(lèi)QFII结算模(mó)式”正在行业各方(fāng)探索中落地。

　　据中国基金报记者了(le)解(jiě)，2022年(nián)3月8日成立的博(bó)道盛(shèng)兴一年持有期混合是首只采用“类QFII结算模式”的基金。而(ér)目前正在(zài)发行的(de)易方(fāng)达(dá)中(zhōng)证软(ruǎn)件服务ETF也将采用(yòng)“类QFII结(jié)算模式”，上(shàng)述两只基金分别(bié)由(yóu)博道、易方达两家基金公司与(yǔ)广发证券、兴业银行合作发行。

　　“在证券公(gōng)司中，广发证券是(shì)率先有落地基金(jīn)产品的券商(shāng)，据(jù)了(le)解(jiě)，其他券商也在积极研究这一新的业务。”一位业内人士透(tòu)露。

　　据博(bó)道基金介绍，所(suǒ)谓的“类(lèi)QFII结算模式”是(shì)指，公募基金参照(zhào)QFII模(mó)式，通过证券公司进行交易申报(bào)，由托管银行(xíng)进行结算，在(zài)这种模式(shì)下，资金存放(fàng)在托管(guǎn)银行的托管账户，无须(xū)银证(zhèng)转账到(dào)证券公司(sī)。这也成为(wèi)类QFII模式的与(yǔ)一(yī)般券(quàn)结模式的(de)最(zuì)大不同点。

　　具体(tǐ)来(lái)看，类QFII模式中(zhōng)产品资金集中存放在托管(guǎn)银行，在券(quàn)商开立的资金账户无需实际(jì)上的银证转账存入资金，每个交易(yì)日基金公司(sī)采(cǎi)用(yòng)申报交易额度，使用虚头寸资(zī)金(jīn)的方式进行场内(nèi)交易，券商根据已申报的交易(yì)额度每日(rì)滚动计(jì)算产品资金账户(hù)虚头寸资(zī)金余额，以实现对产品场内交(jiāo)易额度的(de)前(qián)端验资控(kòng)制(zhì)。

　　类QFII模式下基金(jīn)场内交(jiāo)易通过经纪券商完成(chéng)，仍然(rán)保留了原先券商交易结算模式的交易前端控制、验资验券的优点(diǎn)，同时(shí)资(zī)金结算(suàn)由托管行完成，解决了部分(fēn)托管行(xíng)比较(jiào)关注的托管资金归(guī)属保管问题，一(yī)定程度(dù)上调动(dòng)了(le)托(tuō)管(guǎn)行的积极性。

　　在博时基金券商业务(wù)部副总经理(lǐ)王鹤锟(kūn)看(kàn)来，类(lèi)QFII结算模式(shì)，丰富(fù)了(le)公募基金与证券公司(sī)结(jié)算模(mó)式的选择，更好地满(mǎn)足各方差(chà)异化的需求，也(yě)印证了券商财富管理(lǐ)转型已经进入更(gèng)加成熟和高(gāo)速(sù)发展阶段 ，多样(yàng)的结算模式备选可以有助于降低(dī)运营(yíng)风(fēng)险 、提升效率，促进公募基金(jīn)、券商(shāng)渠道、基金投资人共赢发(fā)展(zhǎn)。

　　“尤其是对(duì)于ETF产品，类QFII结算模式可以保证较好运营效率带来的优质(zhì)交易(yì)体验的同时，兼顾券商与基金(jīn)公司的(de)商(shāng)业利益深(shēn)度(dù)捆(kǔn)绑。随着“买方投(tóu)顾业务，产(chǎn)品工(gōng)具化配置”的(de)趋势(shì)逐渐形成，该模式将进一步促进，金融机构为广大投资人提供更多的交易工(gōng)具选(xuǎn)择。”他进一步分(fēn)析指出(chū)。

　　类QFII结算模式突破了现行客户(hù)交易结算资金的三方存管框架，谈及这类模式的创新点(diǎn)，平安基(jī)金总结为三大方面(miàn)：“一是虚头寸：实现虚头寸指令(lìng)对接(jiē)，资金无需三方存管；二是交易交收分(fēn)离：证券公(gōng)司(sī)对产品场内交易(yì)进行前端验资验券；三是日终资金对账：实现(xiàn)证券公司(sī)与(yǔ)托管人系统对接对账。”

　　加(jiā)强交易(yì)前端验(yàn)资(zī)验券功(gōng)能

　　兼顾与券商渠道的商业模式创新

　　作为一种(zhǒng)新的交易(yì)结算模式，投资者对类QFII结算模式还是比较(jiào)陌生。相比(bǐ)过(guò)往的结算模式(shì)，公募基(jī)金采用类QFII结算模(mó)式有哪些优劣势？也是投资者关注的问题。

　　博(bó)道基金(jīn)站在(zài)ETF的(de)角度分析指出，从销售端上看，ETF的募集和日常申(shēn)购赎(shú)回(huí)都通过(guò)券(quàn)商完成。若ETF采用类QFII模式，其投(tóu)资端业务(wù)也是通过券(quàn)商完成，可以(yǐ)全方位的跟(gēn)券商合作。

　　“类QFII的优(yōu)点(diǎn)是(shì)证券公司对产(chǎn)品场内交易进行前端验资验券，可(kě)有效防控(kòng)异常交易和(hé)超买风险。”博道基金表示。

　　“对于公(gōng)募基金管(guǎn)理(lǐ)人而言，公募类QFII结算(suàn)模式，较传统托(tuō)管银行结算模式，有两方面好处：一是，加(jiā)强了交易前端验资验(yàn)券(quàn)功能(néng)，优化交易(yì)监控(kòng)和头(tóu)寸(cùn)透(tòu)支(zhī)风险管理；二是，兼(jiān)顾了与券商(shāng)渠(qú)道商业模(mó)式的创新，类似与券商结算模(mó)式(shì)，捆绑了商业(yè)利益，有(yǒu)利于券商代买(mǎi)市占率(lǜ)的提升。博(bó)时基金券商业(yè)务部副总经(jīng)理王鹤锟(kūn)也(yě)谈了自己的看(kàn)法。

　　他进一步(bù)分(fēn)析称，“相较(jiào)券(quàn)商结(jié)算模式，公募(mù)类(lèi)QFII结(jié)算模式(shì)，也有两方面好处(chù)：一(yī)是，无需(xū)银证(zhèng)转账即可调整场内外资金分布，效率有所提(tí)升；二是，简化了开(kāi)户环节，免(miǎn)去了三方存管登记确认。”

　　此(cǐ)外(wài)，还(hái)有基金(jīn)人士认为，对于(yú)基金管理人而言，ETF采用类QFII结算(suàn)模式华大基因是国企吗，可(kě)以(yǐ)兼顾资金使用效率与风险(xiǎn)控制两方(fāng)面的需(xū)求，相？过往的结算模式体(tǐ)现出(chū)了？定优势。相比券(quàn)商结算(suàn)模式，类(lèi)QFII结算模式下无(wú)需银证转账即可调(diào)整场(chǎng)内外资金分布，效率有所(suǒ)提升，同时也简化(huà)了开户环(huán)节，免去了三？存管登记确认；而相(xiāng)比(bǐ)托管(guǎn)人(rén)结算模(mó)式，类QFII结算模式下加强了(le)交易前端(duān)验(yàn)资验券功能，可优化(huà)交(jiāo)易监控(kòng)和头寸(cùn)透支(zhī)风险管理。

　　平安基金将ETF采用(yòng)类(lèi)QFII结算模式的主要优势归结为以下(xià)几点：

　　一是，类QFII结算模式下，产品资(zī)金不是集(jí)中于原来的证(zhèng)券(quàn)公司资金账(zhàng)户(hù)，仍(réng)然存放在托管(guǎn)行账户，实现的方式是需要将托管行(xíng)和(hé)券商打通。通过“虚头寸”将托管行和券商打通(tōng)，免(miǎn)去银证转(zhuǎn)账的步骤，解决了普通(tōng)券结模式下资金分散(sàn)管理，资金划(huà)拨(bō)时间受银证转账时间范(fàn)围限制(zhì)的痛点。日常投(tóu)资运(yùn)作(zuò)过程(chéng)，减少(shǎo)银证转账(zhàng)资金(jīn)划拨工作，例(lì)如，定期(qī)费用支(zhī)付(fù)、新股(gǔ)新债缴款与银行(xíng)间账户之间划(huà)拨等；

　　二是，对比(bǐ)券商(shāng)结(jié)算模式，一定量减少(shǎo)了证券资金(jīn)账户开户与(yǔ)银(yín)证(zhèng)关联挂钩环节工(gōng)作；

　　三是，更有利于明确各方职责所在，以及完(wán)善(shàn)业(yè)务风(fēng)险管(guǎn)理。通过(guò)交易交收分离，证(zhèng)券公司(sī)前端(duān)验资验券可(kě)有(yǒu)效防控异(yì)常交易和超(chāo)买风(fēng)险，托(tuō)管(guǎn)人负责交收；日(rì)终(zhōng)资金对(duì)账实(shí)现证券公(gōng)司与托管人系统(tǒng)对接对账(zhàng)，可(kě)防范资金(jīn)结(jié)算风险。

　　平(píng)安基金同时也谈(tán)到(dào)了ETF采用类(lèi)QFII结算(suàn)模(mó)式的几点不足之(zhī)处：一方(fāng)面，类似托管人结算模式，该(gāi)模式与托管人结算模式一致，对(duì)投资组合而言需按月计算缴纳最低结(jié)算备付(fù)金与(yǔ)保证机制(zhì)；另一方面，虚头(tóu)寸机制下，管理人、托管人(rén)与券商三方需每日(rì)确立场内/外资金(jīn)分配比例。取(qǔ)决于(yú)投资组合交易特征(zhēng)，将(jiāng)增加日常投资运营管理工(gōng)作。

　　起(qǐ)步阶段或吸引头部基(jī)金公司(sī)跟随

　　实现基金、券商(shāng)、银行三方共赢(yíng)

　　从业内观察看，不少基金(jīn)公司对类(lèi)QFII结算(suàn)模(mó)式的关注度较高，也在筹备(bèi)或(huò)启动相(xiāng)应的合作。不过(guò)，参与这类业(yè)务还涉(shè)及系(xì)统(tǒng)改造，以及(jí)固收(shōu)、QDII等(děng)复杂(zá)型公募(mù)产(chǎn)品的限制仍有待解决等问题，初期或(huò)更(gèng)多是头(tóu)部基金公司参(cān)与。

　　“近期(qī)也在公司内部对这一(yī)业(yè)务进行了探讨，业(yè)务操作上的障碍(ài)并不大。”一家基金公司人士表示，这(zhè)类业务具备一定吸引力，相比(bǐ)较托(tuō)管(guǎn)行结(jié)算模式和券商结算模式，这(zhè)一模式可以同时激发银行(xíng)、券商双方的销售力度(dù)，同(tóng)时在此类模式刚(gāng)刚(gāng)起步阶段阶(jiē)段参与，存在(zài)明显(xiǎn)的先发优势。

　　博时券(quàn)商业务(wù)部副总(zǒng)经理王鹤锟也表示，关于类QFII结(jié)算模式仍处于发(fā)展(zhǎn)初(chū)期，该模(mó)式特点鲜明(míng)。但是，对于固收(shōu)、QDII等复杂型(xíng)公募产品的限制(zhì)仍有待解决，成为主流结(jié)算模式仍不具(jù)备条件。展望未来，预计相关金融机(jī)构对该(gāi)模式会保持高度关注，会成为选择之一(yī)。

　　平安基金相关人士更有(yǒu)信(xìn)心，认为这是一个基金、券商(shāng)、银(yín)行(xíng)三方共(gòng)赢的模(mó)式，有望(wàng)成为新的行业(yè)发展趋势。对管理人而言，类QFII结(jié)算模式较(jiào)传统券结模式(shì)、托(tuō)管人结算模式均有比较优势；对托管(guǎn)人而言，产品资金(jīn)全额(é)留(liú)存在托(tuō)管(guǎn)账户，无需银证(zhèng)转账；对证券公司(sī)提高(gāo)服(fú)务(wù)机构客(kè)户的(de)能(néng)力，也加强了(le)公司品牌影响(xiǎng)力(lì)。

　　不过(guò)，基金公司开启类QFII结(jié)算模式，也涉及不少系统改造，尤其是托管(guǎn)行(xíng)和券商。博道(dào)基金就表示(shì)，对基金公司来说，总(zǒng)体保留沿用券商结(jié)算模式下的场内交易前端验资验券相关流(liú)程和业务(wù)系统，个别如清算模块涉及一些小改动(dòng)。但券(quàn)商和托管行的(de)系统改动较大，如(rú)在系(xì)统直连(lián)、账户(hù)管理、场(chǎng)内清算(suàn)、场外清算等多个环节需要进行升(shēng)级(jí)改造。

　　目前已经实现的模式来看，主要是广发证券、兴业银行、基金(jīn)公司三方参与。而(ér)记(jì)者从业内(nèi)了解到华大基因是国企吗，也有一些银行、券商对(duì)此也抱有积极态(tài)度，愿(yuàn)意布局(jú)此(cǐ)类业(yè)务。

　　从单一模式(shì)走向三类(lèi)模(mó)式(shì)

　　基(jī)金行业发展25年以来，结算模式(shì)发(fā)生(shēng)了重(zhòng)要变化，从单一(yī)模式走向券商结(jié)算、银行结算(suàn)、类QFII结算模式三类模(mó)式的时代。

　　自公募基金(jīn)诞生起，采取(qǔ)的就是银行托管人结算模式，到目(mù)前已25年了(le)，仍然是目前公募(mù)基金结算的主流模式(shì)。这一模式是，基金管理人租用券商(shāng)的(de)交易(yì)席位直连报盘交(jiāo)易所(suǒ)，托管人(rén)作为(wèi)特殊结算参与(yǔ)人与中国(guó)结算(suàn)进行资金(jīn)和证券的清(qīng)算(suàn)交(jiāo)收。

　　券商结(jié)算(suàn)模(mó)式(shì)在2017年启动试点，并于2019年初由(yóu)试点转常(cháng)规(guī)，至今(jīn)已历时5年有余。随着运作机制渐稳、结算效率改善及券(quàn)商财(cái)富(fù)管(guǎn)理业务高速发展，券(quàn)结模式自(zì)2021年迎来爆发，根据(jù)Wind数据，2021年全年一共有144只新成立(lì)基金采(cǎi)用了券结模(mó)式。根据中金公司统计，截至2023年2月(yuè)24日，券结基金(jīn)数量与规(guī)模分别为616只和5709亿元，占据全(quán)部(bù)基金(jīn)规模(mó)比重为(wèi)2.2％。

　　随(suí)着公募(mù)基(jī)金2022年开启类QFII交易结算模式，基(jī)金结算(suàn)模(mó)式也正式进入了新时(shí)代。

　　博道基金(jīn)相关人士(shì)就表示，券(quàn)商结算、银(yín)行结算、类QFII结(jié)算模式，每种结算模式各有优劣(liè)，基(jī)金管理人可以根据不同情况，选择不同的结算(suàn)模式(shì)，最大限(xiàn)度的(de)调动(dòng)各方资源，为(wèi)持有人提(tí)供(gōng)更好的服务。

　　“随着券(quàn)结模式(shì)的(de)持续推行，尤其(qí)是类QFII结算(suàn)模式的创新发展，伴随(suí)着权益市场行情修复及券商(shāng)财富(fù)管理业务高速(sù)发展，在主动权益基金(jīn)、ETF在(zài)内(nèi)的指数(shù)型基金等产品类型上，券结模(mó)式将有较(jiào)大发展(zhǎn)空间。”上(shàng)述(shù)平(píng)安基(jī)金(jīn)相关人士表示。

　　不少人士也看好券结模式的发展。据一位(wèi)业内人士表示，现阶段券商(shāng)结算模式在中小(xiǎo)基金公(gōng)司中(zhōng)更加(jiā)普遍。中小基金相(xiāng)对(duì)来说(shuō)获得银行渠道的营销支(zhī)持难度(dù)较大，券结模式能有(yǒu)效推动券商和基金公司(sī)的合作关系，有助(zhù)于中小基金新产品开(kāi)拓市场。

　　不过，上述(shù)人士也表示，券结模(mó)式保(bǎo)有(yǒu)量(liàng)会更稳(wěn)定一些，对于托管行有(yǒu)一个制衡的作用。以前是小(xiǎo)公司为主，现在也有一些大公司陆续开始试水(shuǐ)，以后(hòu)会是一(yī)个趋势(shì)。

　　博时基金券商(shāng)业(yè)务(wù)部副(fù)总经理王(wáng)鹤(hè)锟也表示，券商结算模(mó)式的发(fā)展，已经从“拼(pīn)数量”时(shí)代进(jìn)入“拼质量”时代：发展的(de)边际制约因素(sù)，也从“投(tóu)入成(chéng)本较大、技术系统探(tàn)索较困难(nán)”转变(biàn)为(wèi)“产品策(cè)略与市场环境及需求(qiú)的匹配(pèi)度、业绩表现与客户体验的舒适度、销(xiāo)售服务与渠道陪(péi)伴的(de)契合度(dù)”。券(quàn)商(shāng)结算模式，将基(jī)金公(gōng)司、基金产品与券商渠道的中长(zhǎng)期利(lì)益深度绑定(dìng)；在此模(mó)式下(xià)，竞(jìng)争格局会发生分(fēn)化，回归“买方投顾(gù)陪伴模式”的服(fú)务本质(zhì)，”持续提供“好(hǎo)产品、好服务”的基(jī)金公司和(hé)证(zhèng)券(quàn)公司会受益于这一发展变(biàn)化。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 华大基因是国企吗