财联(lián)社5月18日讯（编辑 史正丞）距离瑞士政府撮(cuō)合瑞银与瑞信合并近两个月后(hòu)，与这次事件有关的(de)一个重(zhòng)要问题(tí)终于尘埃(āi)落定：瑞(ruì)信(xìn)AT1债(zhài)券的减记无法触发(fā)CDS（信(xìn)贷违约掉期）的赔付。

　　负责(zé)欧(ōu)洲、中东和(hé)非洲地(dì)区的信贷衍(yǎn)生品决定委员会(huì)（EMEA CDDC）周三(sān)在官网发布(bù)公告称(chēng)，由11家买方机构、卖方银行和(hé)做市商(shāng)组成的委(wěi)员会一致投票(piào)通过(guò)了上述决议。值得一提的是，瑞信本来(lái)也是EMEA DC的一员，但没有(yǒu)出现(xiàn)在投票(piào)的清(qīng)单上。

　　具(jù)体来说，提出这个问题的市场参与者认为，AT1债(zhài)券应该与CDS合约所依据的(de)参考债券（次级债）具(jù)有(yǒu)同(tóng)等地位，并以一份2020年(nián)到期的(de)瑞信英(yīng)镑次级债作为(wèi)标准参考债务。

　　对此，委员(yuán)会(huì)首先一致裁定，并没有(yǒu)发(fā)生“政府干预的信(xìn)贷(dài)事件”。此外，根(gēn)据AT1债(zhài)券文件中的排名条(tiáo)款和(hé)担保条件，次(cì)级债的持有人是相较于AT1债(zhài)券的优先债权(quán)人。同时(shí)在2014年的文(wén)件(jiàn)中，也为(wèi)AT1债(zhài)券(quàn)定(dìng)义(yì)了“排除义务(wù)”。周(zhōu)三(sān)的文(wén)件中，决策(cè)委员会没有对AT1债券是否构成(chéng)借款(kuǎn)资金做出任何决定(dìng)。

　　在3月中(zhōng)旬(xún)的紧急(jí)交易中，瑞士(shì)监管机构FINMA将(jiāng)近170亿美元的瑞(ruì)信(xìn)AT1债券全额减(jiǎn)记(jì)，此(云南属于南方还是北方，云南属于南方还是北方人cǐ)举(jǔ)也引(yǐn)发了大量(liàng)此类(lèi)债券持有人(rén)的诉讼。一些投机者也在市场上炒作瑞信CDS，押(yā)注CDDC裁定此(cǐ)举构成(chéng)CDS赔付。

　　作为金(jīn)融(róng)市场较(jiào)为(wèi)常见的金融衍生品，信贷违约掉(diào)期的(de)作用是在(zài)信(xìn)贷事(shì)件（违约、重(zhòng)组(zǔ)、破(pò)产等）后，CDS的买(mǎi)方可(kě)以(yǐ)向卖(mài)方(fāng)索赔，索赔的金额通(tōng)常等于参(cān)考资产的面值减去违约后的市场(chǎng)价值(zhí)。各个区域的(de)信贷衍生(shēng)品决(jué)定委员会，负(fù)责决定在(zài)这个地区(qū)是否发(fā)生了信贷(dài)衍生(shēng)品合约(yuē)中定义的信贷(dài)事(shì)件。

　　根(gēn)据存管信托(tuō)和清算公司（DTCC）的(de)数据，截(jié)至今年3月，与瑞(ruì)信集团债(zhài)务相关的(de)CDS名义总量超过190亿美(měi)元，不(bù)过DTCC的数据并(bìng)未区分优先级债务和次级(jí)债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银(yín)公布了接手瑞(ruì)信的(de)最(zuì)新评(píng)估。在本周二提交给美国SEC的监管(guǎn)文件中，瑞银(yín)表示紧急接手(shǒu)瑞信预(yù)计将(jiāng)造成170亿美元的损(sǔn)失，其(qí)中(zhōng)有40亿美(měi)元为潜在的诉(sù)讼(sòng)和罚款支出(chū)。不过(guò)这部分的损失将(jiāng)会由一(yī)笔“负347.77亿(yì)美元”的(de)商誉覆盖，意(yì)味着收购资产的价格（30亿(yì)瑞郎）远远低于资(zī)产的(de)实际价值(zh云南属于南方还是北方，云南属于南方还是北方人í)。

　　这份文件同样显示，从(cóng)去年10月开始，瑞银的(de)战略委员会就已经开始(shǐ)评估瑞信(xìn)的状况(kuàng)，并在今年2月(yuè)得出(chū)“不宜收购”的决定(dìng)，但最后仍在瑞士政府的要求下出手。

　　瑞(ruì)银也在(zài)上(shàng)周宣布，瑞(ruì)信CEO乌尔里奇·科纳(nà)将在合并(bìng)交易完成(chéng)后加(jiā)入瑞银集团(tuán)的(de)董事会，同时(shí)在“可预见(jiàn)的未来”，瑞(ruì)信(xìn)的品牌仍将独立运(yùn)营。

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