钠电池(chí)产能规(guī)划从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬动54亿乃至94亿投(tóu)资(zī)，传(chuán)艺科技是真(zhēn)跨(kuà)界还是奢望，飙涨后又(yòu)腰斩的股(gǔ)价似(shì)乎已(yǐ)经给出(chū)注(zhù)脚(jiǎo)。

　　去年6月以来，萦绕(rào)在键盘生产商传艺科技（002866.SZ）身上的最大(dà)议题莫过于跨界(jiè)钠(nà)电池。

　　这个(gè)热门又令人遐想的题(tí)材(cái)搭配(pèi)公(gōng)司释(shì)放钠电池项目(mù)进展的“积极主动”，在(zài)2022年刺激(jī)着传艺科技股价迅速飙涨4倍，甚至期间还祭出“七连板”和“五连板”妖股走势。然(rán)去年(nián)末以来(lái)，抛“利好消息”催涨股价的套路完全(quán)失灵，股价又在(zài)4个多月时(shí)间极(jí)速(sù)腰斩。即便(biàn)是3月末扔出30亿元定增预案投建(jiàn)年(nián)产5.5GWh钠电池项目，传艺科技也只收获太深是一种什么体验，太深是不是不好(huò)了短暂(zàn)的上涨，而后再未(wèi)掀起波澜。

　　钛媒体APP注意(yì)到，股价过山车式的涨跌折射的是(shì)市场对传艺科技高调(diào)跨界钠电赛道故事的怀(huái)疑：从宣布跨界到现在，时间不过(guò)10多月，规划产(chǎn)能已经从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿元的传(chuán)艺科技如何撬动54亿元乃至94亿元的投资成本？巨头环伺(cì)、落(luò)地产能骤增(zēng)、锂价持续下行，在愈加拥挤(jǐ)的赛道上，夸(kuā)下海(hǎi)口(kǒu)的产能又该如(rú)何(hé)消化(huà)？过往投资计划频频“跳票”、实际效益与预期(qī)天(tiān)差(chà)地(dì)别(bié)等“黑(hēi)历(lì)史”在前，“大跃进(jìn)”的新项目如何让人(rén)信服？

　　跨(kuà)界钠电池，股(gǔ)价“过山(shān)车”

　　早在20世纪70年代，钠离子电(diàn)池便与锂离子(zi)电池同时期萌芽(yá)，但(dàn)由于(yú)钠(nà)电负极嵌钠(nà)能力较弱、钠电池(chí)能量(liàng)密度较低(dī)，导(dǎo)致其研发进度大(dà)大落后于了锂电池。直(zhí)到2020年后，随着钠电关键(jiàn)技术完(wán)成(chéng)突破以及锂价不断飙升，钠电(diàn)才(cái)作为锂(lǐ)电“备胎”之一重回人们重视。尤其(qí)2021年(nián)7月(yuè)，宁德时代推出第一代钠离子电池，掀(xiān)起(qǐ)钠电风潮，并将风口带到了A股市场。

　　时(shí)值(zhí)2022年锂价(jià)暴涨，A股钠(nà)电炒作如日中天之际，传艺科技于去年6月22日晚间高调(diào)宣(xuān)布入局。彼时的公告显(xiǎn)示，公司拟投资3000万元通过全资(zī)子(zi)公(gōng)司江苏智纬电子(zi)科技有限公司（以(yǐ)下简称(chēng)“智纬电子”） 同(tóng)海(hǎi)盈汇鑫企业、自然人杨磊(lěi)和杨崇义(yì)合作(zuò)设(shè)立控股孙公司(sī)江苏(sū)传(chuán)艺钠(nà)电科(kē)技有限公(gōng)司（公司持股75％，以下(xià)简(jiǎn)称“传艺钠电”）。

　　公(gōng)告(gào)出，传艺科技旋即涨停，当(dāng)日盘后公司迫不(bù)及待召开(kāi)电话会(huì)议，向合计(jì)64名分析师(shī)和个人投资者披露跨界钠电的各种细节。根据规划，传(chuán)艺科技钠电池项(xiàng太深是一种什么体验，太深是不是不好)目中试线(xiàn)2022年投(tóu)产(chǎn)，一期2GWh的(de)产能(néng)2023年投(tóu)产，二期计划新建8GWh的(de)产能。

　　撂下电(diàn)话，股(gǔ)价更加疯涨。加上6月23日的涨(zhǎng)停，传艺(yì)科技宣布(bù)跨(kuà)界后一口气收出7个涨停(tíng)板，市(shì)值快速实(shí)现翻(fān)倍。

　　传艺科技日K线图，来源：wind

　　有(yǒu)了(le)钠电消(xiāo)息催涨股价的前车(chē)在前，传艺(yì)科技开始有意无意(yì)地“主动”披露钠电项目进展(zhǎn)，而(ér)公司股价(jià)也往往在(zài)公告披露后录(lù)得大幅(fú)上涨。去年12月5日(rì)盘中(zhōng)，公司股价一度摸高(gāo)至54.44元/股，相较于跨界钠电池前10元/股左右(yòu)的温吞(tūn)股价，不到半年的时间已(yǐ)翻了逾5倍。

　　但此(cǐ)后，公司股(gǔ)价开始掉头(tóu)向下(xià)，无论其如何发布“利好”消息，股(gǔ)价也再难掀大风(fēng)浪，反而随着时间(jiān)的(de)推(tuī)移，迅速(sù)回落。截至4月20日收盘，报28.14元/股，4个多月时间已经较(jiào)高(gāo)点腰斩。

　　值得一提的是，由于在2022年(nián)6月23日盘后，公(gōng)司(sī)迫切召开电话会并(bìng)在《投资者关系(xì)活(huó)动记录表》中对外发布钠电池业(yè)务未来规划、技术水(shuǐ)平等涉(shè)及公(gōng)司经营(yíng)的重(zhòng)大信息(xī)，但直(zhí)至(zhì)2022年(nián)7月9日(rì)才正(zhèng)式通(tōng)过《关于对深圳证券交易所关(guān)注函回复(fù)的(de)公告(gào)》补充(chōng)披露相关事(shì)项，传艺(yì)科技及公(gōng)司董事长(zhǎng)兼总经(jīng)理邹伟民(mín)、时任(rèn)董秘(mì)许(xǔ)小丽还遭深交所通报(bào)批(pī)评。

　　产能“大(dà)跃进”，钱(qián)从哪(nǎ)里来？

　　回(huí)看传艺科技(jì)股(gǔ)价“过山车(chē)”式上下，背太深是一种什么体验，太深是不是不好(bèi)后纵有游(yóu)资(zī)推波助澜，但归(guī)根结底还是其资金有限与钠(nà)电产能规划“大跃进(jìn)”不匹配无法让市场信服造成的(de)。

　　根据(jù)公司定增预案，钠电(diàn)池二期5.5GWh项目建(jiàn)成后，公司产能将达(dá)到10GWh。而根据(jù)公司此前(qián)对交易(yì)所回复函和2023年度定增预(yù)案，公(gōng)司(sī)规划的10GWh钠电池项目的投资成本约54亿元。其中(zhōng)，土地购置及厂房(fáng)成(chéng)本(běn)约4亿元，10GWh产能需投入的装修及设(shè)备(bèi)成本(běn)约50亿元。

　　实际(jì)上，传艺(yì)科技规(guī)划的钠电产能远(yuǎn)不(bù)止这公告出(chū)来(lái)的10GWh。据传艺钠电官微消息(xī)，公司董事长(zhǎng)邹(zōu)伟民(mín)4月(yuè)16日在公开(kāi)场(chǎng)合(hé)演(yǎn)讲时提到，“2022年7月，公(gōng)司决定，发挥资金优势，投资50亿元(yuán)，新征(zhēng)410亩土地，用30个月的时(shí)间，新上钠(nà)离(lí)子电池(chí)全供应链项目，逐步形成(chéng)年(nián)产3万吨正极材料、4万吨负极材料(liào)、18GWh钠(nà)离子电池、15万吨电解(jiě)液的生(shēng)产能力；2022年10底，中试线已经竣(jùn)工(gōng)投产；目(mù)前，4.5GWh量产线已经开始试(shì)产试销，6月底有望批量生(shēng)产。”

　　邹伟民(mín)公开(kāi)演(yǎn)讲(jiǎng)时提(tí)到的(de)钠电产能规划，来(lái)源：传艺钠电官微(wēi)

　　若按邹伟民的(de)说法(fǎ)，传艺科技(jì)在(zài)上(shàng)述(shù)的54亿元资金外，还需(xū)要更多资金，仅另(lìng)外(wài)8GWh钠(nà)电池就需要40亿元的投(tóu)入(rù)。

　　但现实是，传艺科技主营式微，年赚1亿元的(de)盈利水平(píng)显然难以撬动(dòng)动辄几十(shí)亿的项目。

　　传(chuán)艺科技主营输入类设备(bèi)和印制电路板（PCB）两大(dà)类消费(fèi)电子零组(zǔ)件，具体包括笔记本/台式机电脑键盘(pán)、触(chù)控模组和鼠标(biāo)等(děng)输入类设备(bèi)及通(tōng)讯(xùn)用板、消费电(diàn)子(zi)、计(jì)算机用(yòng)板(bǎn)等 PCB 产(chǎn)品。

　　2017年上市以来公司经营规模不(bù)断(duàn)扩大，营收从(cóng)2017年的6.69亿元起步，逐年递增，到2022年达(dá)到19.99亿元，翻了近3倍(bèi)。但(dàn)盈利并(bìng)未同步，上(shàng)市当年(nián)公司(sī)归母(mǔ)净利(lì)润(rùn)就(jiù)下滑13.60％，只有7776.63万元。之(zhī)后随(suí)着行业式微，公司盈利(lì)水平起(qǐ)起伏(fú)伏，到2022年(nián)也仅(jǐn)1.15亿(yì)元，相较于2017年仅增长了47.90％。而(ér)早在2016年，公司盈利就已经达到(dào)了(le)9000万元，净利润增长乏力(lì)可见一斑。

　　传艺科技业绩变动情况，来(lái)源：wind

　　盈利陷(xiàn)入瓶颈，账上的资金(jīn)也并不宽裕。2022年，公司(sī)经营活动(dòng)产生的现金(jīn)流量净额4.46亿元；截至去年(nián)末，公(gōng)司货币资金仅2.87亿(yì)元，短期借款8.41亿(yì)元；应收账(zhàng)款5.90亿元，应(yīng)付账款4.56亿元。

　　那两年(nián)半内要拿(ná)出54亿元乃至94亿元以上(shàng)的资金投资钠电，钱从哪里来？

　　在2022年7月(yuè)9日给深交(jiāo)所(suǒ)的回(huí)函中，传艺科技曾详(xiáng)细披(pī)露过2GWh项(xiàng)目资金(jīn)来源：截至2022年5月(yuè)31日，公司(sī)可用于钠(nà)离子电池(chí)项目的自有资(zī)金仅1.61亿元(yuán)，银行授信未(wèi)使用额(é)度10.27亿元(yuán)，足见其(qí)在投资钠(nà)电项目时自(zì)有资金的“捉(zhuō)襟见肘”。

　　来源：传艺科技给(gěi)深交所的(de)回(huí)函

　　很明显，一(yī)开始规划的一期2GWh产能，传艺科技就是(shì)准备靠银行贷款解决。后一期(qī)产(chǎn)能增加到4.5GWh，投资(zī)额增(zēng)加(jiā)10亿元左右，同样(yàng)仰仗银行贷款(kuǎn)。今年3月30日公司(sī)公(gōng)告称，传艺(yì)科技及子公(gōng)司(sī)拟向(xiàng)工商(shāng)银行、农业银行等组(zǔ)成(chéng)的联合(hé)银团(tuán)申(shēn)请不(bù)超过(guò)20亿元的项目贷(dài)款，用(yòng)于公司(sī)钠电池(chí)项目(mù)。根(gēn)据最新(xīn)的(de)调研记录(lù)，“截至目前，牵头(tóu)银行已审批通过，参团银(yín)行处于正常的审批流(liú)程中。”

　　一期靠贷款(kuǎn)，二期(qī)谋定增(zēng)。今年(nián)3月30日，公司披(pī)露(lù)《2023年度向特定对象发(fā)行(xíng)股票预案(àn)》，拟(nǐ)募资不超过30亿元，其中的(de)24亿(yì)元(yuán)拟投(tóu)入钠电池制造二期项目，剩余6亿元补流(liú)。

　　根据测算，二(èr)期5.5GWh项(xiàng)目总投资额为27.47亿(yì)元，除了定(dìng)增的24亿元外，还(hái)有3.47亿元的(de)缺口(kǒu)。而(ér)为补这部分缺口，传艺科(kē)技甚(shèn)至将(jiāng)2020年(nián)定增募(mù)投(tóu)资金中的1.75亿元变更用(yòng)于该项目。

　　简单加总便(biàn)知，家(jiā)底不厚，传艺科技10GWh钠电(diàn)项目只能依赖融资。至于上述(shù)邹伟(wěi)民(mín)公(gōng)开演讲时提到的(de)另外8GWh的项目资(zī)金来源，钛媒体APP向公(gōng)司(sī)求证(zhèng)，但截至发稿，仍未获回(huí)复。

　　锂价暴(bào)跌，钠(nà)电(diàn)还有优势吗？

　　“今(jīn)年销售不低于(yú)10亿元(yuán)，整个钠电池全供应链(liàn)项目计划到2024年末全部竣工投产，达产达(dá)效后(hòu)，可实现年(nián)销售250亿元。”若(ruò)传艺科技的钠电项目真如邹伟民(mín)在近日的(de)演讲中(zhōng)所言照进现实，几年(nián)后公司营(yíng)收将(jiāng)在当前基础上翻十几倍。但近(jìn)来腰斩(zhǎn)的(de)股价显(xiǎn)示，市场对这(zhè)个故事并不再买账，除了资(zī)金实(shí)力有限公司外，核心(xīn)还在(zài)其(qí)大干(gàn)快上后(hòu)产能如何消化的问题。

　　毕竟，在钠电池(chí)商业(yè)化(huà)元(yuán)年(nián)的2023年，包括宁(níng)德时(shí)代(dài)、中(zhōng)科(kē)海纳、亿纬(wěi)锂能(néng)、雅迪等(děng)诸多巨头在(zài)内，已纷(fēn)纷发产品(pǐn)、量产并大(dà)建产(chǎn)能(néng)，竞争(zhēng)者初露威胁，赛道已然(rán)开始拥挤。

　　尽管就披露的参(cān)数和性能(néng)来(lái)看，传艺(yì)钠电的钠电池与巨头(tóu)们不相上下，但(dàn)宁(níng)德(dé)时代(dài)落地奇瑞车(chē)型、华语新能源配套(tào)雅迪(dí)极钠S9等表明，大佬们已经走在(zài)前(qián)面，率先(xiān)在(zài)两轮(lún)电(diàn)动车和低(dī)速电动车(chē)领域(yù)实现装车应用。而(ér)传(chuán)艺科(kē)技(jì)除了(le)在岁末年(nián)初公(gōng)告与中祥航业、江(jiāng)苏新能源、德博新(xīn)能源签订(dìng)项目合作或战略合作(zuò)协议(yì)外，并未官宣(xuān)重点客(kè)户。

　　每每有投(tóu)资者问(wèn)及客(kè)户(hù)情况时，公(gōng)司都以“目(mù)前订(dìng)单下游运用覆盖储(chǔ)能、低速电(diàn)动(dòng)车及电动工具(jù)等多个领域”“公(gōng)司钠离子电池送样后客户的反馈普遍较为良(liáng)好，并已与多名客户签订了销(xiāo)售订(dìng)单(dān)”“公司已与多家(jiā)知名两轮电动车品牌开展送(sòng)样和合(hé)作(zuò)意向洽谈等工作”等(děng)进行回(huí)复。至(zhì)于具体的(de)客户(hù)名称和订(dìng)单金额，一直语(yǔ)焉不详(xiáng)。

　　且2023年，钠电池(chí)产能落地正数倍级增长。上(shàng)海钢联(lián)新(xīn)能源事业部钠电(diàn)池分析师(shī)汪(wāng)奇告(gào)诉钛媒体APP，2022年(nián)钠电池项目落地(dì)产能有3GWh左右，预计2023年落地(dì)产能将达到(dào)13-15GWh。ICC鑫椤(luó)资(zī)讯最新发(fā)布数据则称，到2023年底，预(yù)计钠(nà)电池产(chǎn)能将增加至(zhì)21GWh。无论是哪(nǎ)种(zhǒng)预测，今年钠电池落地产能大幅(fú)增加已可预见。

　　“参考锂电(diàn)池行业产能利用率，钠(nà)电池(chí)落地的产能中可(kě)以实现装机的在(zài)4-5GWh左右(yòu)，而铅(qiān)酸电池的(de)市场规(guī)模(mó)接(jiē)近40GWh。前期用(yòng)于两轮车的钠电池不到(dào)5％，后面成本降(jiàng)下(xià)来(lái)才会(huì)有(yǒu)较大比例的替代。”汪奇认为，今年(nián)钠(nà)电池只会小批(pī)量应用到多元化场景。

　　然传艺科(kē)技却十分(fēn)自信，其在调研(yán)记录中预测，预计2023年公司实(shí)际出(chū)货(huò)量(liàng)在2GWh-3GWh，相当于其占去了2023年钠电池市(shì)场的绝(jué)大部(bù)分份额(é)。

　　来源：传艺科技(jì)2023年1月9日投资(zī)者关系(xì)活动记录表

　　需要注意(yì)的是，沉寂多年的钠(nà)电池是在此前锂(lǐ)价飙涨的(de)背景下(xià)作为(wèi)“替(tì)代”而被推(tuī)到台前的，去年底以来，碳酸(suān)锂价格持续(xù)下行(xíng)，4月20日(rì)电碳价格均价已经跌(diē)至18万元/吨。一(yī)时(shí)间，锂价持(chí)续下跌会否影(yǐng)响钠电池(chí)商业化(huà)进程的讨论甚嚣(xiāo)尘上。

　　中科院院(yuàn)士欧(ōu)阳明(míng)高近日就表示：“钠电池能够起到对锂电(diàn)池的平(píng)衡(héng)作(zuò)用，平衡锂价，保证锂资源的供应(yīng)安全，不(bù)太可(kě)能(néng)成(chéng)为主流。锂(lǐ)价一便宜，就会(huì)让钠离子的发展陷入被动。”但他也强调，“钠离(lí)子技术一(yī)定(dìng)要发(fā)展，因为(wèi)它(tā)是锂离(lí)子电池的一个(gè)有益(yì)的补(bǔ)充。”

　　汪奇称，锂电和钠电(diàn)建设成本接近，目前三元钠(nà)电量产的(de)生产成本在0.45-0.5元(yuán)/Wh，铁锂(lǐ)电(diàn)池在0.5元/Wh左右(yòu)。其进一(yī)步向钛媒体(tǐ)APP分析，“钠离子(zi)电(diàn)池性能比(bǐ)较接近磷酸(suān)铁锂电池，高能量密度的也接近三(sān)元(yuán)523电池。目前电(diàn)碳价格(gé)下跌至(zhì)16-18万元/吨(dūn)，锂电池成本大(dà)幅下降(jiàng)40％以上，所以目(mù)前已经(jīng)和钠电池成本基本(běn)相当(dāng)；而(ér)由于锂原料价格大(dà)幅(fú)下降，目前(qián)铁锂和锰酸锂等电(diàn)池(chí)成本已经优于(yú)钠电池。今年(nián)碳酸锂价格在20万(wàn)以下时，锂电池对钠电池有明(míng)显(xiǎn)优势(shì)。”

　　当然，市(shì)场普遍认为钠电(diàn)池还(hái)有降本的空间。兴(xīng)储世纪(jì)总裁(cái)助理刘继茂就告诉钛媒体(tǐ)APP，“待产业链(liàn)完善后(hòu)，规模量产后钠离子电(diàn)池正、负极材料价格可(kě)降至5万元/吨甚至以下，钠离(lí)子电池的理论BOM成本(běn)将低(dī)至0.40元/Wh。长期来看碳酸锂存在降价可能，但只要碳酸(suān)锂价格高于15万元(yuán)/吨，钠离(lí)子电池的成本(běn)优势(shì)就依(yī)然存在，并且(qiě)随着技术不断发(fā)展、产业不断成熟，钠(nà)离(lí)子电池的降本空间有望进一步打(dǎ)开，该成本(běn)临界点(diǎn)仍有进一步下探的(de)可能。”

　　汪奇(qí)也称，明年钠电产(chǎn)业规模化完(wán)成后，能和(hé)锂离子(zi)电池的成本拉开(kāi)差距，接近铅酸电(diàn)池(chí)的成本。但能(néng)量密度(dù)的限制，使得(dé)碳酸锂价格在15万(wàn)以上时，成熟后(hòu)的钠离子电池有一定(dìng)优(yōu)势(shì)；碳酸(suān)锂价格(gé)在10万左(zuǒ)右及以下时，钠离子电(diàn)池(chí)在(zài)动力领域优势较小。

　　钛媒体APP注意到，包括传艺科技(jì)在内，诸多入局(jú)钠电池的企业都言锂价(jià)下跌无碍钠电(diàn)池商业化进程。但随着锂价持(chí)续下降，钠(nà)电池利润(rùn)率下(xià)降(jiàng)或也(yě)是必(bì)然的。

　　以(yǐ)传艺科(kē)技为例，其在1月9日的调研记录中曾表示(shì)，公(gōng)司钠电(diàn)池定价主要根据碳酸锂的价格(gé)，一般给(gěi)到客户的价格比(bǐ)磷酸铁(tiě)锂便(biàn)宜(yí)25-30％，且定价会随(suí)碳酸(suān)锂价格(gé)波动而波动。

　　缺乏长远投资定力 过往(wǎng)项(xiàng)目频(pín)频“跳票(piào)”

　　资(zī)金和产能消化之外，市场还(hái)担忧传(chuán)艺科(kē)技项(xiàng)目投资的定(dìng)力。

　　尽管公(gōng)司(sī)对进军钠电领域雄心勃勃，然而钛媒体APP梳理其过往投资(zī)履历(lì)发现，传艺(yì)科(kē)技在(zài)投资上缺(quē)乏长远定力，临时“跳(tiào)票”甚至终止募(mù)投计划可谓(wèi)“家常便饭(fàn)”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募资(zī)4.81亿元，其中将2.98亿元投向FPC生产项(xiàng)目，9418.08万元投向(xiàng)薄膜线路板生产线技(jì)改并扩产项目(mù)。然2018年4月(yuè)公司(sī)就变更募资用途，将FPC生(shēng)产项目未用的资金1.20亿元和(hé)1.04亿(yì)元分(fēn)别用于3D玻璃(lí)面(miàn)板生产项目、轻薄型(xíng)键盘生产项目(mù)，已(yǐ)经使用了7737.67万元募资的FPC生产项目则被终止。

　　2019年8月，又将薄膜线路板(bǎn)生产线(xiàn)技改并扩(kuò)产(chǎn)项(xiàng)目(mù)的实施地点从一厂搬迁至二厂；2021年6月(yuè)，再将该(gāi)项目(mù)的实施地点(diǎn)变更为重庆市合川区工业园(yuán)区核(hé)心区高阳路30号，实施主体则从(cóng)传艺(yì)科技变(biàn)为全资(zī)子(zi)公司重庆(qìng)营志。

　　2020年(nián)12月，IPO募投项目则再生变。公司终(zhōng)止实施3D玻(bō)璃面板生产项目（已投入募资7445.13万元(yuán)），并将该项目(mù)剩余资金全部投(tóu)入轻薄型键盘生产项目的建设，并将后者的(de)产能从(cóng)1600万(wàn)台提升至2240万(wàn)台(tái)。

　　2020年8月，传艺科(kē)技再(zài)融资(zī)，定增募资(zī)6亿元，其中的(de)4.20亿元用于年(nián)产18万平方米中高端印制电路板建设项目(mù)。但(dàn)次年6月，公(gōng)司将该项(xiàng)目中的SMT工序(xù)实施地点由江苏省高邮市经开区(qū)凌(líng)波路33号改建至江苏省(shěng)高邮市(shì)经开区凌波路49号(hào)的闲置厂房(fáng)；2023年(nián)3月，传(chuán)艺(yì)科技(jì)再“变(biàn)卦”，又(yòu)将该(gāi)项目剩余募资（已投入募资2.41亿元）1.75亿(yì)元变更用于投(tóu)入“钠离(lí)子电池制造二(èr)期(qī)5.5GWh项目(mù)”。

　　频(pín)频变更募投计划的地点、资金乃至项目，直接(jiē)的后果就(jiù)是原(yuán)有的投入(rù)打水飘、投(tóu)资效率低下以及建成项目(mù)实际效益与预计(jì)天差地别。

　　根据(jù)招股书(shū)，薄膜线路板生产线技改并扩产项目(mù)建设期仅(jǐn)12个月，达产年可实现销售(shòu)收入2.24亿元(yuán)。定期报告(gào)显示，2018年(nián)6月30日，该项目就已经建成。但2019年-2022年，该项(xiàng)目的效益分别仅(jǐn)283.41万元、447.55万元(yuán)、948.94万元和2599.93万元。

　　而根据定增方案，年产18万平方米(mǐ)中高(gāo)端印制电路板建(jiàn)设项(xiàng)目(mù)建设期也仅12个月(yuè)，预计(jì)达产年实现营(yíng)收7.48亿元，项目净利(lì)润1.31亿元。然两(liǎng)年多时间过去了，截至2022年(nián)12月31日，该(gāi)项目投资进度也仅57.26％。2021年、2022年该项目(mù)效益分别为(wèi)-1091.61万元、2300.17万元，与(yǔ)当初的预期相去甚远(yuǎn)。

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