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　　美联储(chǔ)布拉德：利率可能需要进一步提高

　　周五(wǔ)，圣路易(yì)斯联(lián)储行(xíng)长布拉德表示，决策者可能不得不进一步提高利率以给通(tōng)胀降温，但他补充称，自(zì)己将观望(wàng)一定时(shí)间，看看经济数据表现再决定6月应该采(cǎi)取何(hé)种行动(dòng)。

　　“我们(men)过去(qù)15个月采取的(de)激进(jìn)政策(cè)遏(è)制了通胀(zhàng)的上升，但目前还(hái)不清楚通(tōng)胀是(shì)否(fǒu)处于通往2％的道路上。” 布拉德表(biǎo)示，需(xū)要看到“通(tōng)胀实质性下降”才能确信(xìn)没(méi)有必要加息。

　　布拉(lā)德还表(biǎo)示，他认为(wèi)美(měi)联储(chǔ)仍然(rán)可(kě)以实现软着陆，在不(bù)触发(fā)经济严重下(xià)滑的(de)情况下(xià)帮助(zhù)通(tōng)胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷入(rù)衰(shuāi)退，但这不是(shì)基线情景。我认(rèn)为基(jī)线情境是经济增(zēng)长缓慢，劳动力市场可能(néng)略(lüè)有疲软，通胀下(xià)降。”布拉德说。

　　布拉(lā)德是(shì)美人类的菊花能扩大到多少，人类的菊花是什么联储决策(cè)者中鹰派官员(yuán)的代表(biǎo)人物，素有“鹰王”之称(chēng)，但今(jīn)年在联邦公开市场委员会（FOMC）没有投票(piào)权(quán)。

　　香港与内地(dì)利率互换市场互联互通合作15日正式启动(dòng)

　　中国人民银行5月5日表示(shì)，香港(gǎng)与内(nèi)地(dì)利率(lǜ)互换市场互联互通合作(zuò)（即(jí) “互(hù)换(huàn)通”）的各项准备工作进展顺利，初期(qī)先行开通“北向互换通”，“北(běi)向互换通”下的交易将(jiāng)于2023年5月(yuè)15日(rì)启(qǐ)动。

　　“北向互换通”，是香港及(jí)其他国家和(hé)地区的境外(wài)投资者经由香港与内地基(jī)础(chǔ)设施机构之间(jiān)在交易、清(qīng)算(suàn)、结算(suàn)等方面互联互通的(de)机制安排，参与(yǔ)内地银行间金融(róng)衍生品市场。初(chū)期可交(jiāo)易品种为利率互换产品，报价、交易及结算(suàn)币种(zhǒng)为人民币(bì)。

　　参与“北向互(hù)换通”的境内投资者需(xū)与外汇(huì)交易中心签署报价(jià)商(shāng)协议，并为上(shàng)海清算所利率互换(huàn)集中(zhōng)清算业(yè)务(wù)的(de)清算会员或(huò)该类会员的清算客户。

　　参与“北向(xiàng)互换(huàn)通”的境外投(tóu)资者为符合人民(mín)银行要求并完成内地(dì)银行间债(zhài)券市场(chǎng)准(zhǔn)入(rù)备案的境外(wài)机(jī)构(gòu)投资者，并(bìng)经(jīng)外汇(huì)交易(yì)中心开通“北向互换通”交易(yì)权限。拟申请开通“北向互(hù)换通”交易权限的境外(wài)投资(zī)者需(xū)同时申(shēn)请成为(wèi)场外结算公司(sī)的清(qīng)算会(huì)员或该类会员的清算客户。

　　初期全市场每日交易(yì)净限额为(wèi)200亿元人(rén)民币，清算限额为40亿元人民币，后续可根据市场情况(kuàng)适时调整额度。

　　罕见大乌龙，上交所(suǒ)道(dào)歉(qiàn)

　　昨日，转(zhuǎn)债市场出现“大(dà)乌龙”。原本公告(gào)停牌的嵘泰转债，昨日(rì)早盘却仍能正(zhèng)常交易(yì)，盘中一度上涨(zhǎng)近15％。上交所发现后(hòu)，于(yú)当日上午10时10分(fēn)实施停(tíng)牌，并发布公告(gào)，就相关原因进行排查。

　　5月5日盘后，上(shàng)交所发布(bù)关于嵘(róng)泰转债停牌及相关(guān)交(jiāo)易处理(lǐ)情况的(de)公告。公告(gào)称，2023年4月26日，江(jiāng)苏(sū)嵘泰工(gōng)业股份(fèn)有限公司(sī)（以下简称公司）在上(shàng)交所网站发布关于实(shí)施(shī)“嵘泰转债”赎(shú)回暨(jì)摘牌的(de)公告称，嵘泰转(zhuǎn)债最后一个交易日为2023年5月4日，自2023年(nián)5月5日起将停止交易。公(gōng)司后(hòu)续分别于4月27日、4月28日、4月(yuè)29日、5月5日发(fā)布4次(cì)提示(shì)性(xìng)公告。2023年(nián)5月5日(rì)早盘(pán)，因(yīn)技术原因，该可转(zhuǎn)债仍挂牌交易。上交(jiāo)所发现(xiàn)后，于当日上午(wǔ)10时10分实施停(tíng)牌(pái)。经统计，嵘泰转(zhuǎn)债在匹配成(chéng)交阶段共成交(jiāo)8.35万手，累计成(chéng)交9754万(wàn)元(yuán)。

　　依据《上海证券交易所(suǒ)债券交(jiāo)易规则》第一(yī)百三(sān)十(shí)条等相关规定，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债2023年(nián)5月(yuè)5日(rì)相关匹配成交(jiāo)取消，交(jiāo)易无(wú)效，不进行(xíng)清算(suàn)交收(shōu)。嵘泰转债的(de)转股(gǔ)和(hé)赎回不受(shòu)影响，正常进行。

　　对于(yú)该事件的发生，上交所深表歉(qiàn)意，并将妥善处置(zhì)后续事(shì)宜(yí)。

　　油脂板(bǎn)块强势反弹

　　在宏(hóng)观利空阶段性出尽后，市场(chǎng)情绪有所回暖，叠(dié)加油(yóu)脂市场基本面迎来改(gǎi)善，“五一”假期过后，油脂市场(chǎng)连涨两(liǎng)日。昨日，棕榈油主力合(hé)约2309以3.39％的(de)涨幅领涨(zhǎng)油脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合(hé)约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期期(qī)间，伴随(suí)美联(lián)储继续加息(xī)预期(qī)以及欧美银行业危机(jī)的继续发酵，国际原(yuán)油(yóu)价格(gé)大幅下挫，外围市场环境(jìng)整体偏弱(ruò)。5月4日凌晨，美联(lián)储如(rú)预期加(jiā)息25个基点，这是本轮加息周期的第十(shí)次(cì)加息，也可能(néng)是本轮紧缩周期的终点。同(tóng)时，欧洲央行周(zhōu)四决定放慢加息(xī)步伐(fá)。在外围(wéi)利空阶段(duàn)性出(chū)尽后，大宗商品市(shì)场情绪(xù)出(chū)现(xiàn)反弹(dàn)，油脂价格(gé)在假期(qī)开盘走弱后也(yě)迎来上涨(zhǎng)。”中(zhōng)泰期货研究(jiū)所油脂油料分析(xī)师巩力(lì)赫表示，在此轮上(shàng)涨过程中，棕榈(lǘ)油领(lǐng)涨油脂，产地供给偏紧(jǐn)，同时(shí)国内(nèi)棕榈油库(kù)存连续下(xià)降支撑盘(pán)面走强，菜油紧(jǐn)随其后，而豆油因5—6月大豆到港压力涨幅相对有限。

　　在光大期货研究所油(yóu)脂油料分析师侯雪(xuě)玲看来，油脂市场的(de)强力(lì)反弹是由基本面的(de)改善推(tuī)动的。她表(biǎo)示，一方(fāng)面源于餐饮(yǐn)端(duān)的利多预期(qī)。油脂(zhī)相关(guān)上市企业一季度(dù)业(yè)绩(jì)大增，多因为销量上涨和(hé)毛利率提升(shēng)共同推动；“五一”旅(lǚ)游出行火爆(bào)，交通运输部(bù)数据显示，假(jiǎ)期前三天日均(jūn)发送人数和2019年、2021年基本持平(píng)。这意味着油脂餐(cān)饮端消(xiāo)费(fèi)亮(liàng)眼，假期后，现货普遍存在一轮(lún)补库需求。未来(lái)很长一段时间，餐饮端将(jiāng)持续成为(wèi)支撑油脂(zhī)需(xū)求的重要力(lì)量。另一方(fāng)面，国内大豆压榨企(qǐ)业5月上(shàng)旬仍(réng)出现不同程度的停机计划(huà)，市场(chǎng)现货供应仍有(yǒu)偏紧(jǐn)张情况(kuàng)，豆油累库速度放(fàng)缓；而棕榈油方面(miàn)，产地库存出现(xiàn)超(chāo)预(yù)期下(xià)降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库存环比下降15％至264万(wàn)吨，其中产量425万吨，出口291万吨，印尼国内消费180万(wàn)吨，分项(xiàng)数据和1月(yuè)几(jǐ)乎持平。机构预期马来西亚棕榈(lǘ)油4月产量(liàng)环(huán)比增0.9％至130万吨，出口环(huán)比下降19.3％至120万吨，由此(cǐ)推算(suàn)4月库(kù)存(cún)环比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场(chǎng)方面(miàn)，受到马来西(xī)亚(yà)棕(zōng)榈油库(kù)存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本周累计上涨超7％。“节前马来西亚棕榈(lǘ)油整体数据(jù)偏弱，出口月度(dù)环(huán)比下降，且产量降(jiàng)幅不(bù)足，导致市(shì)场(chǎng)情绪略显悲(bēi)观。但(dàn)在价格持(chí)续下跌后(hòu)，利(lì)空(kōng)落地效应(yīng)以(yǐ)及机构对(duì)于4月马来西亚棕榈油库存预估超预期下降的(de)乐观情绪，推人类的菊花能扩大到多少，人类的菊花是什么(tuī)动期价快(kuài)速反(fǎn)弹，而库存预估下(xià)降的原因来自于马来(lái)西亚国内消费(fèi)需求的增加(jiā)。”中辉期货油脂(zhī)油(yóu)料分析(xī)师贾(jiǎ)晖表示，外盘带动内盘油脂(zhī)价(jià)格上行(xíng)，而豆油及菜(cài)油自身(shēn)基本(běn)面供应增加的利空因(yīn)素(sù)逐步弱化(huà)也对盘(pán)面带来(lái)一些支持(chí)。

　　宏观和基本面，谁将起到(dào)主导(dǎo)作用？

　　据外媒报道，周五(wǔ)公布的一(yī)项调查显示(shì)，全(quán)球(qiú)第(dì)二(èr)大棕榈油生产国——马来西亚截至4月底(dǐ)的棕榈油库存料降至11个(gè)月以来最低水(shuǐ)平，因产(chǎn)量持平且马来西亚国内使用量增加。受访的九位分析师和(hé)贸易商预估中(zhōng)值显示，棕榈油库存料较3月减少9.8％至151万(wàn)吨，连续(xù)第三(sān)个月减(jiǎn)少(shǎo)并(bìng)触及2022年5月以来最(zuì)低(dī)水平(píng)。

　　与此同时，国(guó)内(nèi)棕榈油(yóu)库(kù)存(cún)也由升转降，刷新5个半月的最低水平(píng)。中(zhōng)国粮(liáng)油商务网监测数据显示，截至2023年(nián)第17周末，国(guó)内棕榈油库存总(zǒng)量为77.9万吨，较(jiào)上周减少4.5万吨；合同(tóng)量为4.7万吨，较(jiào)上周增加0.7万吨。其中(zhōng)24度(dù)及(jí)以(yǐ)下(xià)库存量为73.6万吨(dūn)，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；高度库存量为(wèi)4.2万(wàn)吨，较(jiào)上周减少0.1万吨。

　　“虽(suī)然马来西亚和国内棕榈油库存都在(zài)下降，但原因各有不(bù)同。马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油库存下降的主要原因来自于产量(liàng)的季节(jié)性减产以及印尼国内出口政(zhèng)策限制导致的棕榈油出口较好。而(ér)国内(nèi)棕榈油库存大幅下(xià)降(jiàng)，主要是受到年(nián)初国内(nèi)疫情防(fáng)控(kòng)措施优化调(diào)整带来的餐饮消费的增加，同时(shí)豆(dòu)棕(zōng)现货价(jià)差高位(wèi)运(yùn)行导(dǎo)致(zhì)棕榈油替代性能(néng)大大增强(qiáng)，也进一(yī)步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然马来西(xī)亚及中国(guó)棕榈油库存下降，但由于(yú)印(yìn)尼5月(yuè)出口政策出现调整，将允许更多的棕榈油出口，市场对于马来西亚棕榈油(yóu)5月出(chū)口数据保持谨慎态度。中国(guó)和(hé)印度作(zuò)为全球(qiú)主要(yào)的棕榈油(yóu)进口(kǒu)国，虽然库存都不同(tóng)程度下降，但都仍处于历史较高水平，若(ruò)棕(zōng)榈油价格上涨，将抑(yì)制(zhì)其消(xiāo)费(fèi)和进口积极(jí)性(xìng)。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据侯雪玲介绍(shào)，对于棕榈油产地来说(shuō)，每(měi)年的1—4月(yuè)属于去(qù)库周期，因产量处于年内低(dī)位，无法满足(zú)当月(yuè)需(xū)求。今年4月国际豆棕倒挂以(yǐ)及(jí)需求国库存(cún)偏高，棕榈油出口需求差，但依(yī)然没有扭转去库(kù)趋势。可以说，产(chǎn)量(liàng)绝对(duì)水平低是去库(kù)的(de)主要原因。后期随着产量季节性增加，棕榈油重新累(lèi)库也是必然(rán)趋势。

　　国内方面(miàn)，侯雪玲认为，棕榈(lǘ)油的(de)去库(kù)更(gèng)多是供需双(shuāng)重推动的结果。随着产地挺价，进口利润差，棕榈油到(dào)港压力下(xià)降，月均到港量30万(wàn)吨左右。更(gèng)为重要的是，国内油脂餐(cān)饮需求旺(wàng)盛，随着气(qì)温升(shēng)高，棕榈油使用限制减少，棕榈油表观消费同比几乎翻倍。国内棕榈(lǘ)油(yóu)要想重新累库，需(xū)要(yào)进口增加，也就是说进口利(lì)润打(dǎ)开(kāi)，产地(dì)让(ràng)利，这至少需要产(chǎn)地库存压力(lì)明显恢复才有可能。因此，未来(lái)产地的累库必将早(zǎo)于国内，存在节奏差。

　　“从目前的市场情况来看，短期内(nèi)缺乏(fá)明显(xiǎn)利多因素驱动，因此棕榈油上涨缺乏(fá)可持续(xù)性(xìng)。不过(guò)，从更(gèng)长的年度时间周期(qī)来看，在厄尔尼诺气候的预期下(xià)，棕榈油(yóu)有(yǒu)望逐步进入中期(qī)企稳阶段。后续需要密切关注(zhù)厄尔尼(ní)诺(nuò)气候的发生和持续情况。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在许多市场人士看来，今年仍是“宏观大年”，宏观层面对于(yú)大宗(zōng)商品(pǐn)的影响仍(réng)然起(qǐ)到主导(dǎo)作用。那么(me)，对于(yú)油脂市场来(lái)说(shuō)是这样吗？

　　“美联储加息(xī)周期(qī)接近(jìn)尾(wěi)声，欧洲(zhōu)央行在周四也(yě)放(fàng)慢(màn)了激进紧(jǐn)缩(suō)的(de)步伐。在外围利空阶段(duàn)性出尽后(hòu)，大宗商(shāng)品市场情(qíng)绪出现(xiàn)反弹。不过，随着美联储(chǔ)会议的(de)结(jié)束，市(shì)场(chǎng)焦点仍(réng)将集(jí)中在(zài)美国银行业的任何可能的(de)风险蔓延，对此仍需保持谨(jǐn)慎态度。对于(yú)油(yóu)脂来说，目(mù)前基本面仍然多空交(jiāo)织。当前年度(dù)加拿大油菜籽的(de)丰产对(duì)国内市(shì)场的(de)压力持续存在，5—6月进(jìn)口大豆大量到港的(de)预期对豆系品种带来压力(lì)，另外国内(nèi)棕榈油整体库存偏(piān)高(gāo)也使得油脂(zhī)整体(tǐ)的行(xíng)情难(nán)以表现得(dé)特别(bié)强势。不(bù)过，油脂的估值在偏低的油(yóu)粕(pò)比和当前年度南美大豆(dòu)的减(jiǎn)产预期的逐渐兑(duì)现背景下(xià)，又显得处于偏低水平。在此情况下，油(yóu)脂似(shì)乎难以表现出独(dú)立走势，单边行情(qíng)仍将比较多地被宏观因素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾(jiǎ)晖看来，由于(yú)美(měi)联储加息已经(jīng)在市场预期当中，因此对大(dà)宗商品市场的利空影(yǐng)响(xiǎng)有限。对于(yú)油脂市场来说(shuō)，虽然(rán)生物(wù)柴油消(xiāo)费占比不低，比(bǐ)如棕榈(lǘ)油工业消费占到产量(liàng)30％以上，欧(ōu)盟工(gōng)业消费(fèi)和(hé)食用(yòng)消费各占一半，但各(gè)国(guó)生物柴(chái)油政(zhèng)策比例一段时期内是固(gù)定的，不会因为原油及宏观市场的波动，而出现(xiàn)生物柴(chái)油产量的大幅(fú)波(bō)动(dòng)，加上油(yóu)脂食用作为消费必(bì)需品，宏观因(yīn)素影响有限，因此油脂自身基本面(miàn)对价格波动仍然(rán)将起到主导作用。

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