尽管周五大幅反(fǎn)弹，中证TMT指数自4月10日以来累计最大(dà)跌(diē)幅已接近15％。

　　以史(shǐ)为鉴今年(nián)大概(gài)率演化(huà)为TMT大年 机(jī)构预计5月见底(dǐ)后将迎“盛夏攻势”且大概率创新高 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策(cè)略张夏在(zài)4月23日研报中测算，本轮(lún)TMT高点出现在4月8日，高点调整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日(rì)，计(jì)算机、通信、传媒和电子自年初以(yǐ)来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优(yōu)于万(wàn)得(dé)全A的(de)表(biǎo)现。由于今年出现了(le)以AI+代表的大(dà)型产业趋势，一(yī)季(jì)度TMT大涨且有明显超(chāo)额收益，那么今年演(yǎn)化为(wèi)TMT大年的概率已经非常大。

　　进一步来看(kàn)，若参考(kǎo)历(lì)史的调整时(shí)间和幅(fú)度，可能(néng)这一轮调(diào)整并没有结束。以TMT大年(nián)的规律(lǜ)和应对策略，其(qí)中TMT大(dà)年通常(cháng)分为“春季躁动”“获利回吐”“盛(shèng)夏攻势(shì)”“获利(lì)了结”四波行情，春季(jì)躁动后往往会有一波明显的调(diào)整，时间在1-2个月(yuè)，幅度在20％左右。

　　以往(wǎng)盛夏攻势开始的时间来(lái)看，每年四月(yuè)份到九(jiǔ)、十月份期间(jiān)会有一波(bō)主升。数据显(xiǎn)示，2010年、2013年都是(shì)6月底七月(yuè)初，到了2014年(nián)、2019年(nián)提前到5月下(xià)旬六月初，2020年调整比较早，见底也比较早是4月(yuè)初。因此，张(zhāng)夏认为，在学(xué)习(xí)效应的推(tuī)动下，盛夏(xià)攻势开始的时(shí)间越来越早。对(duì)此(cǐ)，有业(yè)内人士预(yù)计，基本(běn)在一季报披露结束后，假设按此(cǐ)速(sù)度再(zài)调(diào)整一段时(shí)间，估计在5月基本见底后将迎来“盛夏攻势”。而面对(duì)TMT大年中(zhōng)的这种(zhǒng)调整，逢低(dī)加仓是最佳策略，因为往往后(hòu)续盛夏攻(gōng)势大概(gài)率创新(xīn)高。

　　以(yǐ)史为鉴盛夏(xià)攻势或由计算(suàn)机转(zhuǎn)电子（从(cóng)应(yīng)用到硬件） 关注短(duǎn)期维度业(yè)绩可能超预期(qī)的AI赋能(néng)消费电子板块受益标的(de)。

　　今(jīn)年业绩密集(jí)披(pī)露期结(jié)束(shù)后，若随着(zhe)AI+/数字经济/自主可控等大产业(yè)趋(qū)势(shì)以及政府支持力(lì)度进一步加(jiā)大、资本开支增加、订(dìng)单增(zēng)加和产(chǎn)品销量业绩的改善逐(zhú)渐被市场所确定，则TMT将会重回上行趋势，进入盛夏攻势，而往往这一波盛夏攻势还会创(chuàng)新高。考虑今年年初春(chūn)季躁动是计(jì)算机占优(yōu)，招商证券张夏认为按照(zhào)历史经(jīng)验(yàn)，要(yào)么计算机转电(diàn)子（从应用到硬件、如2010年、2019年(nián)），要么计算机强者恒(héng)强。

　　国(guó)海策略(lüè)4月9日研报认为，伴随二季度业绩窗口期的到(dào)来，市场表现将更贴合业绩的相(xiāng)对优(yōu)势，维持(chí)TMT是全年(nián)主线的判断，并建议关注短期维(wéi)度(dù)业绩可能(néng)超预期的(de)部分消费板块(kuài)，电子(zi)行业有望体现出相对优势。

　　从细(xì)分(fēn)环节进一步来看(kàn)，广(guǎng)发策略(lüè)4月(yuè)17日研报指出，电子行业在ChatGPT产业链中主要分布(bù)位于AI服务器及相关电子(zi)产品(pǐn)。

　　对于AI服务器，广(guǎng)发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模型进行训练/推理(lǐ)的算(suàn)力载(zài)体和基(jī)础。数据(jù)量和(hé)算力的(de)提升明显拉(lā)升了AI服务器中(zhōng)存储芯片(piàn)、光模(mó)块/光芯片、PCB基板(bǎn)等电子产(chǎn)品的(de)量与价，给相(xiāng)关电子厂商带来(lái)了(le)机(jī)会。国海证券同(tóng)样在研报中(zhōng)指出(chū)，维持TMT为全年市(shì)场(chǎng)主线的(de)判断，相(xiāng)关领(lǐng)域如AI芯(xīn)片、服务器(qì)以及光(guāng)模块等细分赛(sài)道将(jiāng)陆(lù)续迎来基本面的确(què)认，估值修复尚未结束(shù)。

　　国联证券4月20日研报同样表示，伴随(suí)AIGC模型快速迭(dié)代(dài)，AIGC应用面逐渐越来越广，对(duì)于算力的需求(qiú)将呈现(xiàn)指数级增(zēng)长，且AI芯片国产(chǎn)替代速度(dù)加快。建议重点(diǎn)关注景(jǐng)嘉(jiā)微、海(hǎi)光信息等GPU厂(chǎng)商；海光(guāng)信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯(xīn)片厂商。

　　对于光模块、光芯片等领域，东北(běi)证券(quàn)4月16日研报表示，AIGC正在(zài)催化前述光通(tōng)信重(zhòng)要环节，相(xiāng)关公司将深度受(shòu)益AI带来的(de)增量需(xū)求。建议关注国产光模(mó)块龙(lóng)头公(gōng)司(sī)：中际(jì)旭创(chuàng)、新易盛、光(guāng)迅科技(jì)；高速光引擎光器件核心供应商天孚通(tōng)信；国产光(guāng)芯(xīn)片领军(jūn)企业源杰科技。

　　同时，国金证券(quàn)樊(fán)志远在4月(yuè)21日研报中同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服(fú)务器PCB价值量(liàng)是普(pǔ)通服阿富汗玉为什么便宜，阿富汗玉为什么不值钱务器的价(jià)值(zhí)量的5~6倍，随(suí)着AI大模型和应用(yòng)的落地，市场对AI服务(wù)器的需求日益增加，市(shì)场扩容在即，建(jiàn)议关(guān)注沪(hù)电股份、生(shēng)益(yì)科技、联瑞新材、生益电子、兴森科技等企业。

　　另一方面，对(duì)于相关电子产品，广发策略表示(shì)，电子厂商亦有望受(shòu)益于ChatGPT产(chǎn)业链的发展。在(zài)终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等终端设备打开新成(chéng)长空间。此外，东海证券3月31日(rì)研报同(tóng)样认为，AI赋能消费电子趋势明(míng)确(què)，估值重塑(sù)逻辑逐步验证，关注消费电子景气拐点(diǎn)。

　　对此(cǐ)，国信(xìn)证券4月17日(rì)研报建议(yì)，AI创新持续催化，关注(zhù)AIoT设备(bèi)及服务器(qì)产业链。其中，具备AIGC大(dà)语言模型(xíng)接(jiē)入(rù)潜力的AIoT设备产业链(liàn)，包括(kuò)海康威视、传音控股(gǔ)、视(shì)源股份、康冠科技、歌尔(ěr)股份、创维数字等；2）受益于全球算力需求爆(bào)发(fā)式增长的AI服务器(qì)产(chǎn)业链，包括工阿富汗玉为什么便宜，阿富汗玉为什么不值钱业富联、沪电股份、环(huán)旭电(diàn)子、东(dōng)山(shān)精密、闻(wén)泰(tài)科技、鹏鼎控(kòng)股(gǔ)等；3）创(chuàng)新产品(pǐn)频发催化的VR/AR产业链(liàn)，推荐(jiàn)歌尔股份、三利谱、创维数字(zì)等；4）景气度筑底、消费(fèi)复苏预(yù)期强(qiáng)化的智(zhì)能(néng)手机(jī)产业链，包括光弘科技、闻泰科(kē)技、传音控股、顺(shùn)络电子、东(dōng)山精密(mì)等。

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