核心观点:在当前经济恢复的不(bù)确定(dìng)性下，高股息策略有望(wàng)以(yǐ)其确定的股息收入和较高(gāo)的安(ān)全(quán)边际为投(tóu)资者提供不错(cuò)的收益。而基本面稳健(jiàn)，分红率高而稳(wěn)定，估值处于历史低位，银行板块将成正五边形的外角和等于多少度第二人生，正五边形的外角和等于多少度的内角color: #ff0000; line-height: 24px;'>正五边形的外角和等于多少度第二人生，正五边形的外角和等于多少度的内角(chéng)为高股(gǔ)息策略的理(lǐ)想增配板块。

　　高股息策略是(shì)以股息率为投资要素(sù)，选择(zé)股息(xī)率(lǜ)较高的股(gǔ)票并长期持有(yǒu)的投资(zī)策略(lüè)。高股息率一方面(miàn)意味着公司有较高的股利支付率，投资者(zhě)每年可(kě)以获得较高的股利收入作为绝对(duì)收(shōu)益，另一方面意味着公司估(gū)值较低，因(yīn)此具备(bèi)一定的安(ān)全边际，而(ér)且投资的成本(běn)相对较(jiào)低，长期持有还可以节税。从历史表现上来看(kàn)，高(gāo)股息策略的安全性(xìng)较高(gāo)，在市场下行阶段更加抗跌，防御性更强(qiáng)。从(cóng)当前宏(hóng)观经(jīng)济的角(jiǎo)度来看，疫情三年后经(jīng)济恢复仍然有较大的不确定性；从(cóng)大类资产的投资收益来看，目(mù)前可投资的(de)资(zī)产不多(duō)，收益率在下行。因(yīn)此以银行板(bǎn)块为(wèi)代(dài)表的高股息策略(lüè)有望取得(dé)相(xiāng)对不错的收益。

　　高股息(xī)率想要(yào)取得(dé)较好的收益(yì)就需要满(mǎn)足以下几个条件：1）在分子部分也就是股息(xī)端需要有一贯较高而(ér)且稳定的(de)分红(hóng)率；2）有稳定股息的前提就是行业基本面(miàn)需(xū)要稳定；3）在(zài)分母部分也就是(shì)股(gǔ)价端估值低，因此安全(quán)边际(jì)比较高(gāo)，下(xià)降空间有限，波(bō)动(dòng)性较低；4）公(gōng)司最好有(yǒu)一定的成长性(xìng)，股(gǔ)价有进一步(bù)提升(shēng)的可能

　　而银行板块恰好满足以(yǐ)上条(tiáo)件：1）上市银(yín)行(xíng)过去三(sān)年的现(xiàn)金分红(hóng)率整(zhěng)体都(dōu)在24％以上(shàng)，其中大行最高，其次是股份行和城商行，农商行(xíng)相(xiāng)对低一(yī)些。2）银(yín)行高分红的背后也离(lí)不(bù)开经营业(yè)绩(jì)的稳(wěn)定(dìng)。从2023年一季度来看，上(shàng)市(shì)银(yín)行整体(tǐ)营收同比+0.6％，在一季度集中迎来资产重定(dìng)价(jià)的(de)情况下能够保持正增(zēng)殊(shū)为(wèi)不易。上市银行(xíng)整体净(jìng)利润同比+2.3％，行(xíng)业利润(rùn)增速高于营收，拨备与税收优惠共同贡献利润(rùn)释放。预计随着(zhe)大行重(zhòng)定价的压(yā)力过(guò)去以及二三季度农商行小微投放旺季的到来，资产端(duān)收益率将会(huì)逐步企稳(wěn)，而中小银行存(cún)款利率的下行和理(lǐ)财资(zī)金赎回的趋(qū)缓也(yě)会使得负债成(chéng)本有望进一步(bù)下(xià)行，净息差预计会在(zài)下(xià)半(bàn)年(nián)提(tí)升。资(zī)产质量方面银行板块处(chù)于历史较(jiào)优水平，上市(shì)银行不良(liáng)率继(jì)续环(huán)比下(xià)降，基本处(chù)在2014年来历史低位，拨备覆(fù)盖率维持在245％的高位。3）目前银(yín)行板块的(de)PE水平为5.13，PB为0.57，均是(shì)各个板块中最低(dī)的。而从2010年(nián)到现在的(de)历(lì)史数据来看，银行板块的(de)PE分(fēn)位(wèi)为19.7％，PB分位为7.09％，都(dōu)处于比较低的水(shuǐ)平。因此(cǐ)银(yín)行(xíng)板块的配置安(ān)全边际和(hé)性(xìng)价比较好，作为低(dī)且稳定(dìng)的分母(mǔ)也保证了其比较高的(de)股息率。4）银(yín)行板(bǎn)块作为(wèi)“国资含量”比较高的板(bǎn)块，从去年底(dǐ)开始监管开始提出中特估后有比(bǐ)较(jiào)不错的(de)表现，国(guó)资(zī)持股比例和今(jīn)年以(yǐ)来的涨幅(fú)也有43％的(de)正相(xiāng)关(guān)性，中特估有望为投资者带来除(chú)稳定股息收益外的附加资本利得。

　　风险提示事件：经济下滑超预期，经济恢复不及预期。

　　摘要选自中泰证券研究所(suǒ)研(yán)究报告：《银行板(bǎn)块与高股息策略：稳定收益(yì)的溢价》

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 正五边形的外角和等于多少度第二人生，正五边形的外角和等于多少度的内角