大(dà)家好，转眼假期就结束(shù)了，泰勒小(xiǎo)区都没出一直在加(jiā)班，这个长假，国内旅游消费爆(bào)了，而海外(wài)有爆了(le)，不过是爆雷。按照(zhào)惯例，我们梳理一下(xià)重大消息，以及(jí)券商老师(shī)们的最新看法。

　　五(wǔ)一大(dà)事件

　　1、中(zhōng)央政治局会议(yì)定(dìng)调！

　　中共中央政治局(jú)4月28日召开会议，分析研究(jiū)当前经济形势和经济(jì)工作(zuò)。中共中央(yāng)总书(shū)记习近平主持会议。会议认(rèn)为，今(jīn)年以来，在以习近平(píng)同志为(wèi)核心(xīn)的党中央坚强领导下，各地区各部门更好统筹国内国际两个大局，更好统(tǒng)筹疫情(qíng)防控和(hé)经(jīng)济社会发(fā)展，更好统筹(chóu)发展和(hé)安全，我国疫情防控取得重大决定(dìng)性胜利，经济(jì)社会(huì)全面恢复常态化运行，宏观(guān)政策(cè)靠前协同(tóng)发力，需求收缩(suō)、供给(gěi)冲击、预期转(zhuǎn)弱三(sān)重压力得(dé)到缓解，经济增长(zhǎng)好于预期，市场需求(qiú)逐步恢复(fù)，经济(jì)发展呈(chéng)现回升向好态势(shì)，经济运行(xíng)实现良好(hǎo)开局。

　　会议指出，当前(qián)我国经济(jì)运行好转主要是恢复性的，内(nèi)生动(dòng)力还不强，需求仍然不(bù)足，经济转型升级面临(lín)新的阻力，推(tuī)动高质(zhì)量发(fā)展仍(réng)需要克服(fú)不少(shǎo)困难挑战(zhàn)。

　　此外，会议(yì)重申对刚性和改(gǎi)善性住房需(xū)求的支持，强调做好保交楼、保(bǎo)民生、保稳定工作，促进房地(dì)产市(shì)场(chǎng)平(píng)稳健(jiàn)康(kāng)发展(zhǎn)。同时，会议还提出，在超(chāo)大特大城市积极稳(wěn)步推进城中村(cūn)改造和“平(píng)急(jí)两用”公共基础设施建设(shè)等。

　　2、国家统计局：4月份(fèn)制造业PMI为49.2％

　　国家(jiā)统计局消息，4月(yuè)份，制造业采购经理(lǐ)指数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上月下降(jiàng)2.7个百分点，低(dī)于临界点，制造业景气水平(píng)回落。

　　3、美国第一共和银行被正式(shì)接管(guǎn)

　　在勉强支撑(chēng)了两(liǎng)个月后(hòu)，风雨飘摇的美国第一共和银行终究还是没(méi)能逃脱倒(dào)闭(bì)并被(bèi)接管(guǎn)收购(gòu)的命运。美国加州金融保护与创新部(bù)（DFPI）周一表示(shì)，监管机构已接(jiē)管了(le)第一共和银行(xíng)，这是(shì)本轮美国银行业危机(jī)中第四家倒下的银行(xíng)，同时也是(shì)美国(guó)历史(shǐ)上第(dì)二大的破产(chǎn)银行。

　　4、今(jīn)年五一假期国(guó)内(nèi)旅游(yóu)出游2.74亿人(rén)次，同比增长(zhǎng)70.83％

　　经(jīng)文化和旅(lǚ)游部数据中心测算，全国国内旅(lǚ)游出(chū)游(yóu)合计2.74亿人(rén)次，同比增(zēng)长70.83％，按(àn)可比口径恢复至(zhì)2019年(nián)同期的119.09％；实(shí)现国内旅游收入1480.56亿元(yuán)，同(tóng)比增长(zhǎng)128.90％，按可比(bǐ)口径恢(huī)复(fù)至2019年同期的100.66％。

　　5、普京(jīng)遭袭击？

　　据俄新社报道，当(dāng)地(dì)时(shí)间(jiān)5月3日凌晨(chén)，乌克兰试图用无(wú)人机袭击(jī)克里姆林(lín)宫。

　　据(jù)报道，当晚(wǎn)两架无人机瞄准(zhǔn)了克里姆(mǔ)林宫，俄军方和特种部(bù)队及时采取行动(dòng)，并使用电子对(duì)抗系(xì)统，使这两架无人(rén)机出现(xiàn)异常，未(wèi)能达(dá)到袭击目的。

　　俄(é)新(xīn)社称，俄罗(luó)斯总(zǒng)统普京没有因袭击受伤，其(qí)工(gōng)作日(rì)程将照常进行。 掉落的无(wú)人机碎片也没有造成人(rén)员(yuán)伤亡。

　　俄总统新闻秘(mì)书佩斯科夫称，乌克(kè)兰无(wú)人机试图发(fā)动袭(xí)击时普(pǔ)京不在克里姆(mǔ)林宫(gōng)中。 他表示(shì)，普(pǔ)京(jīng)3日在(zài)位于莫斯科(kē)州(zhōu)的新奥加廖沃官邸工作。

　　俄(é)罗(luó)斯总统新闻处表示，俄方保(bǎo)留在合适(shì)的时(shí)间和地点采取回应措施的权(quán)利。

　　另(lìng)据俄(é)新社5月3日报道，俄(é)罗斯首都莫斯(sī)科自当日起禁止(zhǐ)放飞无人机，经(jīng)政府批准的除外。 莫(mò)斯科市长索比亚宁表(biǎo)示，这一决定是为(wèi)了(le)防止未经授权使用无人机，避(bì)免妨(fáng)碍(ài)执法机(jī)构的工作。

　　据法新社(shè)当(dāng)地时间3日报道，乌(wū)克兰方面(miàn)表示“没有参与(yǔ)”对克里姆林宫(gōng)的无人机袭击(jī)。

　　另据(jù)俄(é)罗(luó)斯(sī)《生意人报》网站消息，针对无人机试图袭击俄(é)罗(luó)斯克里姆林宫一(yī)事，乌总统新(xīn)闻(wén)秘书(shū)谢(xiè)尔盖？尼基福(fú)罗表示，乌方没有关于(yú)袭击(jī)的信息。

　　据俄(é)新社3日报道，俄罗斯国家杜马议员米哈(hā)伊尔·谢列梅(méi)特接受该媒体(tǐ)采访时，呼(hū)吁(xū)俄军对乌克兰总统泽(zé)连斯基位(wèi)于基(jī)辅的官邸进(jìn)行导弹打(dǎ)击，作为对乌(wū)方企图(tú)使(shǐ)用无人机(jī)袭击(jī)克宫的(de)回应。

　　十大券(quàn)商最新研判

　阻抗实部虚部是什么意思，实部虚部是什么意思啊　1、中信证券(quàn)：从失衡到平稳(wěn)，布局业绩驱动的五月行(xíng)情

　　4月A股经历(lì)了AI主题行情诱发(fā)的过度博弈(yì)和(hé)心(xīn)态(tài)失衡，市(shì)场大幅(fú)动(dòng)荡(dàng)。进入5月，国内(nèi)的经济、政(zhèng)策和外部环境(jìng)相比4月继续不断(duàn)改善(shàn)，投资者对经济的(de)预期(qī)将在微(wēi)观体验、宏观(guān)数据、A股(gǔ)业绩三个层面实现(xiàn)统(tǒng)一，投资(zī)者心态(tài)也将逐步(bù)从短暂失衡(héng)趋向(xiàng)平(píng)稳，市场(chǎng)依然(rán)处于全年(nián)第二个关键做多(duō)窗口，财报季(jì)结(jié)束(shù)后(hòu)，市场将步入业绩驱动(dòng)的行情阶(jiē)段，配置思路上建议坚(jiān)持高切低，关注上半年景气持续(xù)改善的品种(zhǒng)。

　　首(shǒu)先，政治局会议(yì)提(tí)振市(shì)场信心，扩内需仍是着力重点，政(zhèng)策(cè)预期回归理性，经济内生动能(néng)稳步修复，并将(jiāng)得到(dào)同比和高频(pín)数据验(yàn)证；外部流动性拐点明确，美国(guó)银行业风险不断发酵(jiào)，但预计对A股实质影响十分有限(xiàn)。其次(cì)，财报季数据显示(shì)，A股业绩跨年筑底特征明显，全年逐季改善的(de)趋势显现，其中行业的结(jié)构性亮(liàng)点日(rì)益(yì)清晰，经济预期5月(yuè)将在微(wēi)观体(tǐ)验、宏(hóng)观数据(jù)、A股业(yè)绩三个层(céng)面(miàn)统一(yī)，夯实市场上行基础。最后(hòu)，预(yù)计(jì)5月(yuè)A股仍处于今年第二个关键做多窗口中(zhōng)，并将步(bù)入业绩驱动的行(xíng)情阶段(duàn)，投资者心态由(yóu)短(duǎn)暂失衡趋向平稳。

　　配置上，建议紧扣业绩主线，重点布局医药、数(shù)字经济和(hé)“一带一路”板块中有业(yè)绩亮(liàng)点(diǎn)的品种，以及其(qí)他板块中(zhōng)一季度业绩明显改善(shàn)，且在二季度有望持续的(de)细分行业。

　　2、中金策略：节后(hòu)A股有望相比(bǐ)全球市场显现相对韧(rèn)性(xìng)

　　中金(jīn)策略团队5月3日表示，节后A股有(yǒu)望相比全球市(shì)场显现相对韧性。主(zhǔ)要基于：1）经济(jì)复苏势头尚不稳(wěn)固，政策有望延续稳(wěn)中求进基调。2）上市公司业(yè)绩低迷期已过(guò)。3）海外(wài)风(fēng)险需要密(mì)切关注，如若应对得当(dāng)，对A股(gǔ)影响可(kě)能有(yǒu)限(xiàn)。上述因素(sù)结合当前A股市(shì)场整体估值水平不高仍处于历史中低位，A股节后两个交易日虽受(shòu)节(jié)假(jiǎ)期间的事件性因素(sù)影(yǐng)响(xiǎng)可能有所波动，但对后市整体表现(xiàn)不用过于谨慎(shèn)，当前位置市(shì)场机会仍大(dà)于(yú)风险(xiǎn)。

　　3、中信建投(tóu)策略：耐心等待，低位(wèi)把握

　　一季度全A营收增速等(děng)指标(biāo)仍在探底，五一出行恢复(fù)亮眼(yǎn)，但制造业(yè)PMI已露(lù)出疲(pí)态，海外处于多事之秋，高利(lì)率环境下美国银行(xíng)风(fēng)险事件频发，衰退风险上升。市(shì)场处于(yú)再平衡期(qī)，低(dī)位把握再(zài)布局机会；短期结构上关注在(zài)低(dī)位(wèi)资产中寻(xún)找景气稳定或好于预期方向，中期线(xiàn)索在于科(kē)技周期(qī)与(yǔ)复苏(sū)链中(zhōng)的弹性方(fāng)向。行业重(zhòng)点关注(zhù)：医药、传(chuán)媒、通信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军(jūn)工、新能源(yuán)等(děng)。主题重(zhòng)点关注：一(yī)带一路、数据要(yào)素等。

　　4、海通策略(lüè)：均衡(héng)以待

　　①22/10以(yǐ)来是牛市(shì)初期，对比历史，这次牛市第一波上涨的结构分(fēn)化更显著。②牛(niú)市初期类(lèi)似春(chūn)天，市场(chǎng)有所反复很正常，短期政策和(hé)业绩因素影(yǐng)响(xiǎng)下(xià)，行业或更(gèng)均衡。③数字经济是全年主线，后续或依据基本(běn)面去(qù)伪存真，阶段性关注复苏的部分消(xiāo)费(fèi)。

　　5、波动率已经回归 | 民(mín)生策略

　　往后(hòu)看，核心资产、海外映射(shè)的(de)科技和大宗商品都将(jiāng)被海外(wài)逐级(jí)放大的(de)宏观(guān)波(bō)动所影响。我们的(de)资源+重资(zī)产组合短(duǎn)期驱动逻辑建议以“红利+中(zhōng)特估”为主(zhǔ)导，以(yǐ)等待通胀逻辑的回归。重资产国企（炼厂(chǎng)、建筑、钢(gāng)铁）资源类企业（煤炭、油、金、铜），交通运输（油运、干散运、港口、公(gōng)路）；近期场景消费正在(zài)展现出成为未来(lái)经济增长新动能的(de)潜力，推荐中低端消(xiāo)费、县域(yù)消费；以“宁组合”为代表(biǎo)的赛(sài)道(dào)板块有(yǒu)望企稳。

　　6、兴证策(cè)略：五一前后市场表现如何？行(xíng)业胜率(lǜ)如(rú)何？

　　参考(kǎo)过去13年（2010-2022），五一节后市(shì)场上涨概率较(jiào)节(jié)前(qián)明显提升。以全(quán)A指数为代表，节前1周(zhōu)、1个月指数大多震(zhèn)荡调整(zhěng)，上(shàng)涨概率仅为14.3％、28.6％，而节(jié)后(hòu)1周、1个月上涨(zhǎng)概(gài)率则大(dà)幅上升(shēng)至38.5％、46.2％。分(fēn)行业(yè)看，五一节后1周国(guó)防(fáng)军工（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计算(suàn)机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率(lǜ)较(jiào)高，而节后1个月食(shí)品(pǐn)饮(yǐn)料（76.9％）、医药(yào)生(shēng)物(wù)（69.2％）、家(jiā)用电器(qì)（69.2％）、有(yǒu)色金属(shǔ)（69.2％）胜率(lǜ)较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医药(yào)生(shēng)物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华(huá)西策略：“五一”假期(qī)间全球大类资产波动以及背后释放的信(xìn)号

　　国内复苏延(yán)续，支撑A股(gǔ)指(zhǐ)数(shù)震荡上移。从(cóng)“五一(yī)”前后大(dà)类资产表现来(lái)看，全球主要权益市场及(jí)原油等大宗商(shāng)品(pǐn)走弱，美债(zhài)收益率(lǜ)下(xià)行，黄金价格走(zǒu)强，表明海(hǎi)外市(shì)场“衰退交易”有所升温。美欧一季度经济(jì)增速不及市场预期，美国(guó)银行业危机和两党债务上限博弈使得海外风险偏好有所回落，同时也促(cù)使美联(lián)储更快转向鸽派。

　　回顾假期消费数据，国内(nèi)服务消费大幅回升，但地(dì)产(chǎn)销售复苏(sū)偏缓(huǎn)，4月制造业PMI回落也表明国内经济仍(réng)处于复(fù)苏早期(qī)。4月(yuè)政治(zhì)局会议强调(diào)“当前经济运行(xíng)好转主要是恢复性的(de)，内生动力还不(bù)强，需求仍(réng)然不足(zú)”，因此总量政策收(shōu)紧风险不大，企业盈利上行将(jiāng)支(zhī)撑A股指数(shù)震荡上移。结构(gòu)上，政治局会议首提“重视通(tōng)用人(rén)工智能发展”，全球产业催化和国内政策(cè)驱动的数字经济行情或(huò)反(fǎn)复活跃。

　　8、战术(shù)调整何(hé)时结束？| 信达(dá)策略(lüè)

　　3月(yuè)-4月万得全(quán)A指数整体是(shì)震荡下行(xíng)的，是去(qù)年底熊(xióng)市(shì)结(jié)束后(hòu)，指数(shù)的第一次长时间回撤，可以类比历史上(shàng)牛市第(dì)一年中的战术(shù)性调(diào)整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年(nián)4-5月(yuè)，是牛市第一年中的(de)第一次(cì)战术性回撤，时间约2个月，起始和结束的拐点，均与高频经济指(zhǐ)标和预期的边际变化(huà)同(tóng)步(bù)。

　　2019年4-7月(yuè)，回(huí)撤(chè)整体时间是3个半月，由于经济(jì)比(bǐ)2016年弱(ruò)很多(duō)，所以主跌阶段完(wán)成后还出(chū)现了2个月的底部震荡，整体(tǐ)回撤持续的时间(jiān)比2016年更久(jiǔ)。

　　今(jīn)年3月以来(lái)，股市(shì)、债(zhài)市和商品市(shì)场的表现，均表明资本市(shì)场对经济(jì)的判新偏向认为Q1的经济(jì)回(huí)升可能不会持(chí)续(xù)太久，或者至少Q2可(kě)能不会持续。从最新的PMI数(shù)据来看(kàn)，4月份确实出现了(le)较为明显的下降。这一下(xià)降背后我们认为可能主要有两个短期(qī)原因:（1）每年4月PMI数据均会季节性回落(luò)；（2）根据(jù)历(lì)史经验，疫(yì)情后第一个(gè)季度(dù)经济数据(jù)最容(róng)易(yì)恢复，4月开始经济进入疫后第(dì)二个季度。PMI数据、商(shāng)品价格、海(hǎi)外经(jīng)济担心等(děng)因(yīn)素，可能会让4-5月(yuè)的经济(jì)数据很难超(chāo)预期。由(yóu)此导(dǎo)致这一次市场的战术调整虽然可(kě)能已(yǐ)经完成大部分，但由于缺乏数据改善，可能还(hái)需要震荡磨底。

　　9、财通(tōng)策略(lüè)：第五次“赛道大切换”

　　我们或已(yǐ)正站在新一轮牛(niú)市起点之(zhī)上，短期的迷雾掩盖不了长期的坦途，把握(wò)“上(shàng)证50高股息央国企(qǐ)+科创50赛道大(dà)切换(huàn)”。5月的迷雾在增(zēng)加：回落的PMI和长端利(lì)率、反复的美(měi)联储、激烈的(de)中(zhōng)美摩(mó)擦、偏弱的一季报业绩；但中期的(de)坦(tǎn)途较为明确：经济温和复(fù)苏(sū)、美联储(chǔ)年内(nèi)结(jié)束加息、A股市(shì)场估值极低、产业趋势明确、机(jī)构赛道大切换(huàn)向TMT。看(kàn)长做(zuò)短，如(rú)何应对短期(qī)迷雾？5月建议重点关注上证50高(gāo)股息央国企，央(yāng)国企指数(shù)和ETF后续将发行、迎(yíng)来增量资(zī)金行情，高股(gǔ)息组合在经济偏弱、利率下行环境(jìng)下(xià)获取超额收益（13只被(bèi)指(zhǐ)数集中覆盖的高股息央国企见正文）。此外Q1基(jī)金持仓呈现机构(gòu)赛道(dào)的第五次大切换（切(qiè)向TMT方向(xiàng)），如果TMT方向在5月有明显调(diào)整，是进一步加配的(de)良机，其中以科创50方向最为关键。若美联(lián)储(chǔ)能够在5月完成最(zuì)后一次加息，中美摩擦(cā)有(yǒu)所缓和，将极大地(dì)利于新兴市(shì)场（A股和(hé)港股）、尤其成长(zhǎng)股表现(xiàn)。

　　10、招商(shāng)策(cè)略：盛(shèng)夏攻势，科创再起

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