北京时间5月6日晚(wǎn)，伯克(kè)希(xī)尔(ěr)·哈撒韦(wéi)召开年度股东大会。公(gōng)司(sī)董事长93岁的沃(wò)伦·巴菲特和(hé)副董事(shì)长——99岁的查(chá)理·芒格先生，一边吃喜诗(shī)糖果(guǒ)，一边回答了(le)来自全球投资者5个(gè)多小时(shí)的互动(dòng)提问。

　　在这次股东(dōng)会中(zhōng)，两位奥马哈“先知”再度和投资者(zhě)分享(xiǎng)了(le)投资、成功以恒星年和回归年的区别通俗易懂的，恒星年和回归年的区别原因及长寿的秘诀，并就(jiù)市场关注(zhù)的(de)AI、新(xīn)能源、美国银行危机、苹果以及公司“接班(bān)人”等热点话题进行了探讨。

　　例(lì)如，巴菲特在股东(dōng)会上表示，他和芒格(gé)依(yī)然高度看好苹果(guǒ)公司。“如果让消费者(zhě)选择，是放(fàng)弃第二台车，还是(shì)放(fàng)弃iPhone，我想大多数人会放弃第(dì)二(èr)辆车。这是消费(fèi)者行为对苹果公司(sī)带来(lái)的机会(huì)。”

　　同时，也(yě)谈到了(le)台(tái)积电在产业链(liàn)中的(de)重要位置(zhì)。巴菲特认为(wèi)，“目前没有一(yī)家公(gōng)司可(kě)以与台积电相(xiāng)比(bǐ)拟，这家公(gōng)司拥有非凡的领导地位。”

　　为了让(ràng)读者(zhě)能够(gòu)在第一时间(jiān)获取本次股东(dōng)会最(zuì)新观点，筛选出40条核心精华内容，以飨读者。

　　重点企业背后价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)合理，

　　Pilot的选(xuǎn)址要比后者好许多(duō)

　　会(huì)上(shàng)，巴菲(fēi)特说(shuō)，“伯克希尔买卡车加(jiā)油站Pilot比(bǐ)英国石油买Travel Centers贵的原(yuán)因(yīn)是，买Pilot是一(yī)个分成三(sān)个阶(jiē)段的交(jiāo)易，第一(yī)个阶段(duàn)价格很好(hǎo)，第二个阶(jiē)段(duàn)由于他们(men)去年优异的业(yè)绩对卖家(jiā)很有利。

　　自从我(wǒ)们(men)在 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这部分(fēn)股份已进行(xíng)了“股权(quán)”会计(jì)处理。2023年初，伯克希(xī)尔将购买Pilot的额外(wài)权益，这将(jiāng)使(shǐ)我们的所有权(quán)提高(gāo)到80％，并(bìng)导致我们(men)在财务报(bào)表中充分整合Pilot的收(shōu)益(yì)、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选(xuǎn)址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希望能够(gòu)拥有(yǒu)多个

　　具备沃(wò)尔玛一样(yàng)分销能(néng)力(lì)的分销商

　　巴菲特表(biǎo)示，“沃尔玛(mǎ)的(de)分(fēn)销做的很好(hǎo)，我(wǒ)们有很多产(chǎn)品供(gōng)应给它，但有些产(chǎn)品很难(nán)让人(rén)们只去(qù)沃尔玛购买(mǎi)，我们也会(huì)把产品的分(fēn)销渠(qú)道多元(yuán)化(huà)，我们希(xī)望能(néng)够拥有多(duō)个具(jù)备(bèi)沃尔玛(mǎ)一样分销(xiāo)能力的分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜(xǐ)诗糖果(guǒ)虽然(rán)有101年的历(lì)史，

　　但其魔力也不(bù)是无(wú)限(xiàn)的

　　再谈自(zì)身钟(zhōng)爱的喜(xǐ)诗(shī)糖果，巴菲特说，“喜诗糖果当前面临(lín)的(de)问题不在于是否(fǒu)开(kāi)新店。我(wǒ)和查理为了把(bǎ)这(zhè)个品牌推向全球做过很多(duō)尝试，每次我们都是(shì)在最初觉得走对了方向，但后来发现还是不行。喜诗(shī)糖果有101年(nián)的历史，虽(suī)然有自己的(de)魔力(lì)，但魔(mó)力也(yě)不是无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格：电影行业(yè)经(jīng)营难题比(bǐ)较多

　　关于(yú)电(diàn)影(yǐng)和迪士尼，芒格(gé)说，电影行业是一个（经营）非常困(kùn)难的行(xíng)业(yè)，是（竞争）非常严(yán)峻的行业。“举个例(lì)子，假如疫情前有(yǒu)70％的业务，随(suí)着疫情的来临，客流量减(jiǎn)少了(le)，但电影院不能减少影(yǐng)片供(gōng)应，也不能减少其(qí)他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴(bào)雪的事情上(shàng)

　　微(wēi)软已经做得非(fēi)常出色了

　　有投(tóu)资恒星年和回归年的区别通俗易懂的，恒星年和回归年的区别原因人(rén)提(tí)问，伯克希(xī)尔出(chū)售动视暴雪股份是否影响(xiǎng)到(dào)了微软对(duì)其的(de)收购？对此，巴(bā)菲特(tè)回复：“伯(bó)克希(xī)尔所有(yǒu)监(jiān)管要(yào)求下(xià)应(yīng)披露的(de)事项都已在13-F或10Q文件(jiàn)里(lǐ)写明了。至(zhì)于微软，我认(rèn)为他(tā)们已经做得非常出色了，为了达成这笔收(shōu)购，微软与英国有关部门积极地(dì)进(jìn)行了合作(zuò)，但这并不代(dài)表他们最终一定会(huì)成功，这也不是愿意多花钱就能解决的问(wèn)题。我还不清楚最终结(jié)果会如何(hé)，但即使这(zhè)笔收购最终没有成功，也不代表微软或(huò)动视暴雪有任何的缺(quē)陷(xiàn)。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特(tè)高度肯定苹果公司(sī)，

　　其在伯克(kè)希尔持仓占比已(yǐ)超过(guò)了能源业务

　　在股东大会上，巴菲特高(gāo)度肯定了苹(píng)果公司(sī)。他说，“苹果公司(sī)在(zài)我们仓(cāng)位中(zhōng)的(de)占比(bǐ)超(chāo)过了能源业务。虽然我们(men)持有苹果的股份占比(bǐ)不(bù)高，但每年(nián)的权重都在增加。我不懂手机(jī)，但我能看明白(bái)消费(fèi)者的(de)习惯。如(rú)果让消费者选是放(fàng)弃买(mǎi)手机(jī)还(hái)是放弃买汽车，我(wǒ)想(xiǎng)很多人会(huì)选放弃汽车。”

　　“我们不知道未(wèi)来趋势会如何发(fā)展，但(dàn)我们知道什么是正确的价格(gé)，我们(men)可以在消费者行为方(fāng)面做(zuò)一定的(de)预测(cè)，以(yǐ)及它对(duì)企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在买第二辆车和买iPhone之间选择，多数人可能会(huì)选择放弃(qì)买车

　　有投(tóu)资者对于(yú)苹(píng)果占伯克希尔组合的35％表示担(dān)忧，认为(wèi)这已经接近了危险范围(wéi)。

　　对此，巴(bā)菲特肯定地表示，“你的美元是(shì)好的(de)。”以此来表(biǎo)示，这笔投资是没问题的，甚至是非常有(yǒu)机(jī)会的。“铁路、能源和喜诗糖果(guǒ)等都(dōu)是(shì)生意，而(ér)苹果的商业模(mó)式更好(hǎo)。消费者(zhě)花钱的时候(hòu)都有自己的(de)喜好，有些人会花1500美元买一部手机(jī)，同(tóng)样，也有人花(huā)3.5万美元买(mǎi)第(dì)二辆车。我认(rèn)为，如果(guǒ)他们(men)要么放弃第二(èr)辆车，要么放(fàng)弃他们的iPhone，我(wǒ)想，他们会(huì)放弃第二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特(tè)：在(zài)芯片行业台积电拥(yōng)有非凡的领导地位

　　《红(hóng)周刊》事前发送了提问，想了解伯克希尔(ěr)在一个季度内(nèi)快(kuài)速(sù)买入卖出(chū)台(tái)积(jī)电(diàn)的(de)原(yuán)因。在问答环节(jié)，巴菲特对此进行了说明，在他(tā)看来台积电是世界(jiè)范(fàn)围内管理(lǐ)最完善且最重要的公(gōng)司之(zhī)一，即使是5至20年后也(yě)不会变(biàn)。

　　“我重估过(guò)，尽管很多人想要提高美国的芯片(piàn)产能(néng)，但我认为(wèi)，它只能留在(zài)（中国）台湾(wān)地区。我(wǒ)们通过Allegheny购买(mǎi)的一家子(zi)公司参与了亚利桑那州的部(bù)分芯(xīn)片工作(zuò)，但(dàn)至少在(zài)我看来，目前我们没有(yǒu)一(yī)家公司可以与台积电比拟，这家(jiā)公(gōng)司拥有非凡的领导地位。何况(kuàng)它们还拥有一位(wèi)91岁(suì)的创始人，这家公司(sī)非常(cháng)棒。”

　　关于电(diàn)动(dòng)车(chē)

　　09.

　　巴菲特：马(mǎ)斯克(恒星年和回归年的区别通俗易懂的，恒星年和回归年的区别原因kè)高估了自己，

　　可他(tā)是天(tiān)才

　　有观(guān)众问巴菲特(tè)，你(nǐ)是(shì)否认为埃隆·马斯克高估了自己？巴菲特的回答是，“是的，我认为埃隆·马斯克高估了自(zì)己，但他很(hěn)有才(cái)华(huá)。所以，他高估了一个不需要高估就能(néng)成为天才的人。他真的很聪明，我想(xiǎng)他(tā)的智商可(kě)能会超(chāo)过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的）目标，他喜欢接受不可(kě)能的目标。我们的(de)不同之处在于，我(wǒ)想(xiǎng)要的不多，我在寻(xún)找(zhǎo)简单(dān)、确定性高的工作，我不(bù)想要那么多的失败。但(dàn)埃(āi)隆(lóng)·马斯克需(xū)要狂热，致力于(yú)解决不(bù)可能的问题。我喜欢我现在的生(shēng)活方(fāng)式，我(wǒ)不喜欢(huān)和他在一(yī)起(qǐ)，他也(yě)不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成功，

　　但(dàn)我并不喜欢

　　关于新能源(yuán)和汽车厂商，巴菲特(tè)表示，“很长一段时间内，我和查理(lǐ)都(dōu)觉得，汽车行业太艰难了。例如福特(tè)汽车(chē)公司，曾经亨利·福特看起来拥(yōng)有整个世界，但20年后，他们正(zhèng)在(zài)赔钱。前几天，我读(dú)了(le)通用汽车(chē)公司1932年的年度报(bào)告，其(qí)中显示(shì)，他(tā)们有19000个经销商，而(ér)当时人口大(dà)约(yuē)是1.2亿(yì)左右(yòu)。现在美(měi)国有3.3亿人，所有汽车品牌只有18000左右个经销商。此(cǐ)外，美国的汽车公司还会面临来自世界各地的竞(jìng)争(zhēng)。”

　　芒格补充道，“但事(shì)实也并非(fēi)如此，法拉(lā)利就处于一个特殊的位(wèi)置。虽(suī)然(rán)我们觉得，汽(qì)车不是一个吸(xī)引人的(de)行业，但电动汽车即将大获(huò)成(chéng)功。现在它带(dài)来了巨大的(de)成本和巨大的风险，但(dàn)我不喜欢巨大的资金(jīn)成本和巨大的风(fēng)险(xiǎn)。”

　　关(guān)于新技术 新(xīn)能源

　　11.

　　芒格对人(rén)工智能持怀疑态度

　　在(zài)回答新(xīn)加坡投(tóu)资者关于人(rén)工(gōng)智能(néng)的问(wèn)题时，芒格(gé)表示，如果你(nǐ)到(dào)中国的比亚迪工(gōng)厂去看一看，会发(fā)现(xiàn)自动(dòng)化操(cāo)作程度非常高，但我还是觉(jué)得用人可能更好，因(yīn)为人工智能并不能(néng)取代很多领域的(de)人才。

　　巴菲特也表示，人(rén)工智能虽然可以(yǐ)做一些(xiē)令人(rén)惊(jīng)奇(qí)的事情，比(bǐ)尔盖茨也曾带(dài)我去看微软的产品，但这类产品仍不完善，譬如目前还不能讲笑(xiào)话。发明AI的初衷是好的，但很多事情(qíng)是不能掌控的。人(rén)工智(zhì)能可以改变(biàn)全(quán)世(shì)界，但它并不能改变(biàn)人类的思维和行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额(é)收益(yì)的机会在降低(dī)，

　　但(dàn)总会有新技术(shù)创造新机会

　　巴(bā)菲特说，“现在赚取超(chāo)额收益(yì)的机会(huì)在相对降(jiàng)低，但这并(bìng)不代(dài)表(biǎo)没有投资机会(huì)。从1940年到现(xiàn)在，无论(lùn)汽车、工业、飞(fēi)机以(yǐ)及(jí)能源等(děng)领域都有(yǒu)新的(de)改变，新的事物永远在不断(duàn)出(chū)现，而且会取(qǔ)代一些原有的技术(shù)，因(yīn)此，在这(zhè)其中会存在很(hěn)多机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯克希(xī)尔(ěr)在新能源方面

　　做了很多投入，但(dàn)还远远不够(gòu)

　　针对新能源前景，巴菲特说，“之前(qián)买(mǎi)下伯(bó)克希(xī)尔能源这家公司，就(jiù)是希望能(néng)够帮助解决(jué)一(yī)些环境方面的问(wèn)题。从传统(tǒng)能源(yuán)向新能源(yuán)的转变(biàn)，我们在这个方(fāng)面(miàn)做(zuò)了非常(cháng)多的投入(rù)。不过，现在做(zuò)的还远(yuǎn)远(yuǎn)不够。”更多(duō)精彩观点(diǎn)请关注证(zhèng)券(quàn)市场(chǎng)红周刊(kān)公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班人：希望2030年的(de)碳足迹

　　与2005年相(xiāng)比降(jiàng)低50％

　　伯克希(xī)尔哈撒韦非保险业务副(fù)董事长格雷格·阿贝(bèi)尔表示，“我们现(xiàn)在(zài)正在经(jīng)历(lì)能源(yuán)行业的变(biàn)革，全球都是如此，我们有3家美国(guó)的公共事业(yè)公司，我们希望能够在(zài)全国的每一(yī)个州制(zhì)定不同的计(jì)划，然后将这(zhè)些计划进行整合。我们(men)也将我们(men)的(de)目(mù)标进行了同步规划(huà)，我们希望2030年(nián)的碳足迹与2005年(nián)相比能够降低50％。这是(shì)我们在公(gōng)共(gòng)事业(yè)方面希望能够取得的成绩，但这个过(guò)程是不容易的”。

　　关于美国(guó)银行危(wēi)机

　　15.

　　硅谷银(yín)行事件引发的蝴蝶效应

　　会扰(rǎo)乱(luàn)世界(jiè)金融体系(xì)

　　在针对(duì)投资者提(tí)出的硅谷银行破产事(shì)件会带来怎(zěn)样(yàng)的(de)经济后果时，巴菲特(tè)表示，这(zhè)是灾(zāi)难性的(de)，即使(shǐ)联邦存款保险公(gōng)司的限额是25万(wàn)美元，这是法令(lìng)的规定，但这(zhè)不是美国(guó)的(de)行为方式，就像他们不(bù)会让债务(wù)上限导致世界陷(xiàn)入混乱一样。他判断FDIC不(bù)会(huì)有人(rén)愿(yuàn)意公(gōng)开(kāi)向美(měi)国公(gōng)众解(jiě)释为什么只有25万(wàn)美(měi)元有“存款”保险，这次事件(jiàn)引发(fā)的后(hòu)续问题(tí)会扰乱(luàn)世界金融(róng)体系(xì)。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对银行存款挤兑感到担忧(yōu)，

　　这是不应该发生的

　　巴菲特说，“银(yín)行业一直以来的情况都非常相似，恐惧总(zǒng)是(shì)会传染的，我父亲在1931年因为银行(xíng)挤兑而失(shī)去了工作。不(bù)过，这(zhè)些(xiē)年来，银行系(xì)统发生了(le)很(hěn)大变化。二战后(hòu)的那一年，有多达2000家银行(xíng)倒闭(bì)，也是在那时，我们做(zuò)了一件非(fēi)常明智的(de)事情，就是成(chéng)立联邦存款保(bǎo)险(xiǎn)公司(sī)。现(xiàn)在已经是(shì)2023年了(le)，人们(men)仍(réng)（对银行(xíng)挤兑）感到担忧，这是不应该发生(shēng)的”。

　　17.

　　美联储多次(cì)修改规则

　　导致银行系(xì)统风险增加

　　巴菲特说，“美(měi)联储被(bèi)赋予了(le)制定保证金要求的责(zé)任。他们(men)改变了(le)很多次保证金要求，因为我们都知(zhī)道，借了(le)很多(duō)钱(qián)的人会给银(yín)行系统带来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美(měi)联储解(jiě)决不了财(cái)政问题

　　由于美联(lián)储投放(fàng)的天(tiān)量流动(dòng)性，引发了严(yán)重的通货膨(péng)胀，市场(chǎng)普遍(biàn)在批评美联储失(shī)职。不过，巴菲特却认为(wèi)，问题不在美(měi)联(lián)储(chǔ)，“他们无(wú)法解决财政问题，他们正在履行(xíng)其职能(néng)。现金也不(bù)是垃(lā)圾(jī)。”

　　不过芒(máng)格对此也不(bù)很乐观，他(tā)表示，我们在(zài)第二次世界(jiè)大战中(zhōng)付出了代(dài)价(jià)。我们(men)每个(gè)人，包括学校的孩子(zi)和(hé)其他人，也包括(kuò)我自己。我们购买了最(zuì)初所(suǒ)谓的战争(zhēng)债券、国防债券和储蓄债券(quàn)等(děng)等(děng)。如果不停印钞(chāo)票，我无法预计(jì)宏观环境会变得多(duō)糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈美国银行危机：

　　银行可以(yǐ)有新发明，但(dàn)要恪守旧的价值观

　　巴菲特说，“银行业可以(yǐ)有各种各样的新(xīn)发(fā)明，但(dàn)它(tā)需(xū)要(yào)有旧的价值观(guān)。我们(men)不知(zhī)道会(huì)发生什(shén)么，因为在(zài)目前的情(qíng)况下，可(kě)能会发(fā)生很(hěn)多事情。你必须有惩罚，打击(jī)那些制(zhì)造(zào)问题的人(rén)。如果他们承担了不该承担(dān)的(de)风险，如果你要改变人们未来(lái)的(de)行为方(fāng)式，风险就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们(men)准(zhǔn)备买下许多(duō)银(yín)行(xíng)

　　巴菲特说(shuō)，“如果你遵循健(jiàn)全的银行投资方(fāng)法，不做别人做(zuò)的一些风险性事(shì)情，银行可能是一个(gè)非常不错的投(tóu)资。最初在(zài)1969年，查理和我以1900万美元(yuán)投资(zī)了一家银行。如果1970年的(de)《银行控(kòng)股公司(sī)修(xiū)正(zhèng)法案》没有通过，我们最终可(kě)能会拥有许(xǔ)多银行，而不是许多保(bǎo)险公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失去信心，

　　这(zhè)不(bù)会是(shì)一(yī)个好现象

　　针对去美元化(huà)与“放水”，巴菲特说，“美元是储(chǔ)备货币(bì)，我看不到任何其他货币能(néng)够取代它。我觉(jué)得没人能理解(jiě)现在的情况，只有鲍(bào)威尔（美(měi)联储主(zhǔ)席）可能(néng)比我们(men)更清(qīng)楚，但是他也不能完全(quán)控制我们(men)的(de)财(cái)政(zhèng)政策。当疫情发生的时(shí)候，并没(méi)有(yǒu)人知道(dào)需要印多(duō)少(shǎo)数额(é)的货(huò)币(bì)才能解决问题(tí)，而直到它失(shī)控。人们会对货币失去(qù)信心，他们的行为方(fāng)式可(kě)能(néng)会完全不同。我们无法预测，但我(wǒ)们知(zhī)道这不是一个(gè)好现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍(réng)是(shì)一家保(bǎo)险(xiǎn)公司

　　巴菲特表示，过去10年，虽然有很多上(shàng)市公司涉及保(bǎo)险(xiǎn)业务，但(dàn)没有一(yī)家是自己愿意去投的(de)。虽然(rán)有(yǒu)人诟病(bìng)盖可保险(xiǎn)已经是一家(jiā)技术公司(sī)，但在我们看(kàn)来，其依然是一家保险公司。他同时(shí)解释，盖可在技(jì)术方面需(xū)要做的工作要(yào)比想(xiǎng)象的多很多。

　　作为政府雇员保险公司，盖可第一季度业绩表现(xiàn)得(dé)非常好，这背(bèi)后(hòu)有(yǒu)两个原因(yīn)，首先(xiān)是减少了前(qián)一年的(de)保险准备金，其次一季度还是(shì)汽车保险的旺季，此(cǐ)外在远程信息(xī)处理方面，盖可也(yě)取得了长足(zú)的进步。

　　23.

　　伯(bó)克希尔在商(shāng)业地产(chǎn)领域

　　从(cóng)来就不特别活(huó)跃(yuè)

　　在回答有投(tóu)资者提(tí)出的商业地产(chǎn)损失(shī)情况有多严重(zhòng)，和伯克(kè)希尔是否会(huì)在商业(yè)地产领域更(gèng)活跃时(shí)？巴菲特表示，伯克希尔在商(shāng)业(yè)地产(chǎn)领域从来不(bù)是特(tè)别活(huó)跃，因(yīn)此(cǐ)也不会受到不良贷款(kuǎn)等一系(xì)列负面因素(sù)影响。

　　但美国和世界很多地方市中心的空(kōng)洞化却是(shì)非(fēi)常严重的，它会(huì)影响很多人(rén)。建筑不会消失，但所有者(zhě)会变化，人(rén)们总是喜欢买(mǎi)没有追(zhuī)索权的房(fáng)地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以安全的(de)方(fāng)式恢复长期运营

　　在(zài)回答有投资者提(tí)出的伯(bó)灵(líng)顿北(běi)方圣太菲铁路公司面临的机遇(yù)和(hé)挑战时？巴菲特表示，他密切关(guān)注这(zhè)一团队的运营指标，其中不仅有美国的(de)铁路，而且还有(yǒu)加拿大的铁路。

　　他强(qiáng)调：“2022年(nián)因(yīn)为(wèi)疫情确实经历了一段(duàn)困难(nán)时间，但(dàn)好在我(wǒ)们走(zǒu)出疫情(qíng)和(hé)供(gōng)应(yīng)方面(miàn)的挑战，不过还(hái)面临劳(láo)工问题和其他一些问题。我们的团队(duì)优先考虑的是恢复铁路的长期(qī)运营(yíng)，而不是短(duǎn)期专(zhuān)注于在(zài)20年内达到某(mǒu)一运营(yíng)指(zhǐ)标，要长(zhǎng)期为客户提供可(kě)持续的优质服务。”

　　复盘投资(zī)之路

　　25.

　　伯(bó)克希尔的历史上

　　没有一次(cì)情绪(xù)化投资决定

　　在回答(dá)有(yǒu)没有因为(wèi)情绪作出错(cuò)误的投资(zī)决定(dìng)时，巴菲特表示：“虽然(rán)在生活(huó)中谁(shuí)都不(bù)想成为(wèi)一个没(méi)有感情的(de)人(rén)，但(dàn)肯(kěn)定想在做投(tóu)资或商业决(jué)定(dìng)时成(chéng)为一个(gè)没(méi)有感(gǎn)情的人。

　　26.

　　伯克(kè)希(xī)尔投资(zī)并创(chuàng)造了

　　超过5000亿美元的股东权益(yì)

　　巴菲特强调：“如果我们拥(yōng)有(yǒu)更多的企业(yè)，企业赚(zhuàn)更多的钱，作为股东的(de)份额，作为伯克(kè)希尔的所有者，每(měi)年(nián)都在增加，而投(tóu)资者不需要花任何钱。我(wǒ)们(men)投资(zī)并创造(zào)了超过(guò)5000亿美(měi)元的股东权益和超过300亿美(měi)元(yuán)的运营收益(yì)。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我(wǒ)们收购(gòu)的机会是非常(cháng)有限的

　　关于是(shì)否(fǒu)对持(chí)有的超过(guò)1000亿美(měi)元(yuán)的(de)现金充满信(xìn)心？巴菲特回答道(dào)，为什么要(yào)派发(fā)现金？我(wǒ)们感兴趣的、真(zhēn)正想做的是收购伟大的企业。我们(men)可以(yǐ)做到以500亿或(huò)750亿美(měi)元的价格，收购(gòu)一(yī)家价值1000亿(yì)美元的公司(sī)。

　　“适当的(de)情况下，没有人(rén)能像我们一样达成交易。2008年我收购了一(yī)大(dà)堆公(gōng)司，这种事情会再次发生(shēng)。但问题是(shì)，我们收购的机会是非常有限的，所(suǒ)以当(dāng)一(yī)家好公(gōng)司面临被卖掉的时(shí)候，我们(men)需(xū)要足够的资金。但我们的(de)股东可能会把(bǎ)股票卖得太便宜，而且无法做什么让(ràng)股价稳(wěn)步上涨。我们有足够(gòu)的钱，我们正在用我们所拥有的东西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投资的秘(mì)诀(jué)是洞悉(xī)消费(fèi)者(zhě)的行为

　　关(guān)于公司如(rú)何在短(duǎn)期(qī)利(lì)润(rùn)和(hé)长期防御(yù)能力之间做出选择？巴菲(fēi)特对此表示：“我(wǒ)们不(bù)关心季度预(yù)算是(shì)否达标(biāo)，我们感兴趣(qù)的是(shì)，永远拥有一个美好的事业。好(hǎo)的企业不多(duō)，但我们确实找到(dào)了一(yī)些，例如(rú)，当我(wǒ)们(men)在1966年试图涉足百(bǎi)货商店业务(wù)时，我们学到的是，在奖品上做图案(àn)绘制，这可以算是一件愚蠢的事。我们一直在试图洞悉的是消费(fèi)者的行为，我们不能洞(dòng)悉(xī)企业(yè)的技(jì)术趋势，如果能做到(dào)这点，那也能(néng)获利！但这(zhè)并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申(shēn)，格雷格·阿贝尔将接班(bān)！

　　关于投资人(rén)关注的接班(bān)人话题，巴菲(fēi)特说，“格(gé)雷格•阿贝尔(ěr)一定会继承我的工(gōng)作，当然现(xiàn)在(zài)我(wǒ)还在位，格雷格的主(zhǔ)要(yào)价值是可以把一些事情做得更(gèng)好，或者(zhě)去(qù)管(guǎn)理更多的事情(qíng)。阿吉特•贾恩(ēn)也(yě)会给他一(yī)些好的建议，但格雷格是(shì)做出(chū)最终决定的那个人(rén)。未(wèi)来我们(men)还(hái)需要更多(duō)的优(yōu)秀(xiù)人才，去涉及更多(duō)的业(yè)务。如(rú)果这些人不足够聪(cōng)明，我们是绝(jué)不会让他们接替(tì)我们(men)做任(rèn)何(hé)决(jué)定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从不会频繁(fán)更换经理人

　　查理•芒格表(biǎo)示，“伯克希尔有很(hěn)多很优秀的经(jīng)理人，相对(duì)其他(tā)大(dà)型公司，伯克希尔(ěr)之(zhī)所(suǒ)以能够(gòu)做的(de)更好原因(yīn)之一，是从不会频(pín)繁更换经(jīng)理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神”巴菲特的认可：

　　阿吉特(tè)•贾(jiǎ)恩的地位无可取代

　　沃伦(lún)•巴菲特说，“阿(ā)吉特•贾(jiǎ)恩是全球选出的十大(dà)最(zuì)佳保(bǎo)险经理人之一，他的地位无可取代。阿吉特从(cóng)不(bù)会(huì)去尝试改变一个体系，而总(zǒng)是会去改善一(yī)个体(tǐ)系。我很享受与他交(jiāo)流(liú)，以前我们每天都会聊天，现在没有那(nà)么频繁了(le)，但他绝(jué)对(duì)是世界上独(dú)一无二的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特透露到(dào)访(fǎng)日本五大商社

　　是为“接班人”铺路(lù)

　　巴(bā)菲特谈到(dào)了为何到访日本，并参观五大(dà)商社。“我去那(nà)里的部分(fēn)原因(yīn)，是为了把(bǎ)格(gé)雷格(gé)介绍给那些生意伙伴(bàn)。至于那些企业，让(ràng)人感到非常惊喜(xǐ)”，巴菲特说。

　　格雷(léi)格补充道，“我们确实希望(wàng)和（那(nà)些企业(yè)）有长期合作的机(jī)会。它们是(shì)一些令人难(nán)以(yǐ)置信的投资机会，一直(zhí)是非常(cháng)好(hǎo)的投资机会。我很(hěn)喜(xǐ)欢这(zhè)些公司的(de)文化和历(lì)史。我(wǒ)们对五大商社的两天走访是非常棒的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展(zhǎn)望百年(nián)后的伯(bó)克(kè)希尔：

　　被股(gǔ)东眷顾，为(wèi)社会带来(lái)幸(xìng)福(fú)感

　　在问答(dá)环节，巴菲特提(tí)出了一(yī)百年(nián)后伯克(kè)希尔的发展愿景，他说，希望这家公司仍能被股东们眷顾，并且为社会带来幸(xìng)福(fú)感，拥有(yǒu)无限(xiàn)的资本(běn)和大量的人才。“就像(xiàng)格雷厄姆(mǔ)1949年写下的(de)书(shū)时至今(jīn)日依(yī)然畅销且(qiě)屹立不倒一(yī)样，成(chéng)为其他(tā)人的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来12~15年伯(bó)克希尔的资本

　　仍会比大部分公司都要(yào)多

　　巴(bā)菲特表示，“伯克希尔被认(rèn)为是一个国家的资产而非负债(zhài)，以往(wǎng)记录(lù)已经说明了这一(yī)点。未来(lái)12~15年，伯克希尔的资本还是(shì)会比大部(bù)分公司都要(yào)多，也仍然可(kě)以在(zài)国家的经济中投入非常多的钱，带来更多的(de)就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的(de)股票回(huí)购(gòu)不会停(tíng)

　　巴菲特说，“相信在格雷(léi)格继任后(hòu)，他(tā)仍会做(zuò)出(chū)与现在相同的股票回购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保(bǎo)险业务副董(dǒng)事(shì)长格雷格·阿贝尔补(bǔ)充道：“沃伦和(hé)查理定下(xià)了(le)非常(cháng)优秀的回购计划框(kuāng)架，我会继续沿用，因为股票回购将同(tóng)时对(duì)股东和公司自(zì)身的运营产生益处，如果资本足够且(qiě)股票(piào)很有(yǒu)吸引(yǐn)力，那么为什么不通过回购来提(tí)升单股内在价值(zhí)呢？因此当时机来临，我们会成为活跃的股票(piào)回购方。”

　　谆(zhūn)谆(zhūn)人生教诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特(tè)：给自(zì)己写(xiě)讣告(gào)，

　　并逆(nì)向行动，人生(shēng)的路(lù)就清(qīng)晰了

　　在回(huí)答关(guān)于(yú)遗产(chǎn)规划的问题(tí)时，巴菲特说，在伯克(kè)希(xī)尔，只要把某几只股(gǔ)票拿(ná)好(hǎo)就行，但这并不适合所有人(rén)。如果(guǒ)你想(xiǎng)要你的孩(hái)子(zi)拥有某种价值观，重要的是：你要践行这样的价值观，并和他们谈论这(zhè)个价(jià)值观，从(cóng)他们(men)出生起(qǐ)，他(tā)们(men)就在(zài)学(xué)习你。“你的(de)意志与此有关(guān)。”

　　巴(bā)菲特说：“如果你想(xiǎng)弄清楚如(rú)何度过这(zhè)一生，你可以写一下讣告，并进行逆(nì)向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特(tè)：

　　我年事已高但没有写过遗嘱(zhǔ)

　　巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)，“之前观察过(guò)很多富裕家庭，它们在(zài)财(cái)产规划分配上都存在(zài)各(gè)自的问题。我(wǒ)年事已高，可我并没有签(qiān)过(guò)遗嘱，因为签订遗嘱需要孩子的理解以及他们的建议。这件事情对于孩(hái)子而言，在20岁和(hé)60岁的不同(tóng)时期(qī)来做，效果是不一(yī)样的”。

　　在(zài)他看(kàn)来，过早向孩子宣(xuān)告遗嘱会(huì)绑架他们的成长。“有一些人完全不向他们(men)的孩子透露(lù)任(rèn)何(hé)遗嘱有(yǒu)关的事(shì)情，而(ér)有些人则用遗(yí)嘱去绑架孩子的成长。当过早地(dì)向孩子宣(xuān)读(dú)遗(yí)嘱，比如在他们的成(chéng)长阶段，让他们知道遗嘱上的内容——这在以(yǐ)后会(huì)很(hěn)难更(gèng)改，我认为这是家长(zhǎng)犯下的(de)一个(gè)巨大错误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格分享成(chéng)功的(de)秘诀(jué)：

　　活到老学到(dào)老，并学会感恩

　　会(huì)上，查理·芒(máng)格说，“成功很简单，比如花钱要(yào)量(liàng)入为出，花的钱要比赚的钱少；避免身边有能(néng)量的人和活(huó)动；要活到老(lǎo)学到老，要学会感恩。如果你(nǐ)能做到这(zhè)一切，那你(nǐ)一定会成功。如果做不到(dào)，成功就需要更多的运气，当然(rán)，你一(yī)定(dìng)不要把自(zì)己的(de)命运都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡(fán)尔赛”？和(hé)自己(jǐ)喜欢(huān)的人(rén)一(yī)起工作，业务中没有困难(nán)

　　巴菲特说，“我们(men)的业务中没有困(kùn)难，我们都(dōu)非常热爱自己(jǐ)的事业。每(měi)天早上(shàng)起床时(shí)，我(wǒ)都感觉(jué)非常棒。和一群我喜欢的人一(yī)起(qǐ)工作，彼此欣赏(shǎng)对(duì)方，而且我(wǒ)上班通勤也只需(xū)要约5分钟(zhōng)的路程，这是非常理想的(de)工作环境，没有什么能比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常(cháng)关注《聪(cōng)明的投资者》

　　在亚(yà)马逊的排名

　　股东大会上，巴菲特(tè)再度提起(qǐ)本·格雷厄姆(mǔ)在投资上(shàng)对(duì)他产生的积(jī)极影响(xiǎng)，他说：“1949年，格(gé)雷(léi)厄姆在他的书中写下一些非(fēi)常有说服(fú)力的话，告诉我(wǒ)我(wǒ)在过去8、9年间所从事和热爱(ài)的工(gōng)作都是错误的。我看了这(zhè)本(běn)书(shū)（注：即(jí)《聪(cōng)明的投资者》）一遍又一(yī)遍。无论(lùn)他的想法是否正确，我都非(fēi)常喜(xǐ)欢，甚至还不(bù)时去亚马逊(xùn)看看这本书的排名，它一直在畅(chàng)销榜(bǎng)上(shàng)排在差不多第(dì)300名或(huò)第350名的位置。试想下(xià)，到哪(nǎ)里再找一本书在其领域(yù)里(lǐ)具有(yǒu)这样持(chí)续的地(dì)位？”

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