国(guó)内“五一”假期来了，但(dàn)海外市场风险依旧不容忽(hū)视。在美国(guó)多项重要经(jīng)济数据(jù)出炉后，美(měi)联储也将召开(kāi)5月议息会议，市场(chǎng)普遍预期将继续加息25BP。在利好(hǎo)利空(kōng)消息(xī)交(jiāo)织下，节(jié)后市场(chǎng)走势将如何演(yǎn)绎？

　　美国第(dì)一共(gòng)和银行股价已累计下跌90％以上

　　截至周五(wǔ)收(shōu)盘，美国第一共和银(yín)行(xíng)的股价(jià)收跌43.2％，盘中(zhōng)一度腰斩，且多(duō)次触发停牌，原因是(shì)达成救助协(xié)议以维持该银(yín)行运营的希望在变得渺(miǎo)茫。该股(gǔ)今年已下跌90％以(yǐ)上。消息人士称，该银行(xíng)很(hěn)有可能会被美国联邦储蓄保险(xiǎn)公司（FDIC）接(jiē)管(guǎn)。

　　根据美媒报(bào)道，自(zì)美国第一共和(hé)银行公布其第一季度(dù)存(cún)款下(xià)降40.8％至(zhì)1045亿美(měi)元后，该银(yín)行股价在(zài)接下来的两天(tiān)内(nèi)下跌(diē)超过60％，创下(xià)历史新(xīn)低。目前(qián)包括来(lái)自美国联邦储蓄保险公司、财政部和美(měi)联储的官员正在与其他银(yín)行进行协调会议，为第一共(gòng)和银(yín)行制定救助计划。

　　美联储反省(shěng)硅(guī)谷银行(xíng)倒闭，寻求大范围加强银行规管(guǎn)

　　在当(dāng)地时间(jiān)4月28日公布的内部审查报告中，美联储承认，对于上(shàng)月硅谷银行的倒闭(bì)案，美联(lián)储(chǔ)难辞其咎，倒闭既源于该(gāi)行自身风险管理薄弱，也和美联(lián)储(chǔ)的(de)审查(chá)督导行动拖沓有关。

　　美联储认为，银(yín)行(xíng)业(yè)审查(chá)员(yuán)未能采取有力行动解决硅谷(gǔ)银(yín)行越(yuè)来(lái)越(yuè)多(duō)的问题。美联储负(fù)责金(jīn)融业监管的(de)副主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告中(zhōng)称，审查员未能(néng)充分认识到，随着硅(guī)谷银行(xíng)的规模扩大、复杂性增(zēng)加，该行(xíng)变(biàn)得有多么不(bù)堪一击(jī)。他们的确发(fā)现了风险，却(què)没有采取足(zú)够(gòu)的措施，保证该行足够迅速地解决问(wèn)题。

　　报告中，巴尔(ěr)总结硅(guī)谷银行倒闭(bì)有四大成因，其中(zhōng)三(sān)点(diǎn)都和美(měi)联储监(jiān)管(guǎn)不力有关(guān)。他说，美联储监(jiān)管者的(de)错误部分源(yuán)于，特朗普执(zhí)政时的金融业改革普遍放松(sōng)了对中等(děng)银行的(de)规管。

　　巴尔还提到，美联储的文(wén)化转变似(shì)乎导致联储的监(jiān)管变(biàn)得更(gèng)宽松。这些变化体现在降低标准、增加复杂(zá)性，以及监(jiān)管(guǎn)方式不够自信果断，它们阻碍了有效(xiào)的监管。

　　美联储认为，其银(yín)行业审查(chá)员已经确定了硅谷银行存在导(dǎo)致(zhì)其(qí)倒闭的(de)一(yī)大问题——利(lì)率相关风险，但美联(lián)储自(zì)身(shēn)的流(liú)程(chéng)“过于审慎”，侧重在采取行(xíng)动以前累积过多(duō)的证据。

　　美联储的数据(jù)显(xiǎn)示，截至倒闭时，硅谷银(yín)行收到31项监管机构的公开审查报告(gào)或(huò)警告，数量是其(qí)他(tā)银行的三倍(bèi)。报告称，随着硅谷银行壮大(dà)，近(jìn)些年(nián)美联储忽(hū)视了范围更广的问题，比如该行多年来(lái)一(yī)直(zhí)突破内(nèi)部(bù)风险限制(zhì)，其采用的(de)流动性指(zhǐ)标却(què)显(xiǎn)示(shì)，存款基(jī)础稳定，其利率相关风险(xiǎn)还被评为令人(rén)满意。

　　巴尔透露，美联储将重新(xīn)审查，适用于资产(chǎn)超过千亿美元(yuán)银(yín)行的一系列(liè)规定，包(bāo)括压力测试(shì)和流动性要(yào)求，将重新评估，怎(zěn)样监督和(hé)监管一家银行对(duì)利率流(liú)动性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷(gǔ)银行倒闭表明，需要对范围更(gèng)广(guǎng)泛的银行强化(huà)适(shì)用(yòng)的标(biāo)准，联储应考虑，让更大范围(wéi)的银行适用(yòng)标准和的流(liú)动性规定。他呼吁，重新评估，对于超过25万美元联邦保(bǎo)险(xiǎn)上限的(de)银行存款，监管方的处(chù)理方。

　　巴尔认为，美联储应要求更(gèng)广泛的银(yín)行考虑到可出售证券的未实现损(sǔn)益，以便让银行的(de)资本要求更(gèng)好(hǎo)地匹配其财务状况和风险。他暗示，对(duì)资本规划(huà)和(hé)风险管理不(bù)足的公司，美联(lián)储可能增加资本(běn)或(huò)流动性的要求(qiú)，或者限制(zhì)股票(piào)回购(gòu)、股息支付(fù)或(huò)高管薪(xīn)酬(chóu)。

　　美总统拜登批准内(nèi)华达州和(hé)佛罗里达(dá)州重(zhòng)大灾难(nán)声明(míng)

　　据央视新闻消息(xī)，根据(jù)美(měi)国白宫当地时间4月28日的声明(míng)，美国总统拜(bài)登批准内华达州重大灾难声(shēng)明，他下令为3月(yuè)8日至3月19日(rì)期间(jiān)受冬季风暴影响的地区(qū)提(tí)供联邦援(yuán)助。

　　此外，拜登还于27日晚(wǎn)批准(zhǔn)佛罗里达州重大灾(zāi)难声明，他下令(lìng)为4月12日至4月14日期间受严重风暴影(yǐng)响的(de)地区提供联邦援助。

　　联(lián)邦援助(zhù)资金可在成本(běn)分担(dān)的基础上提供给州政府和符合条件的(de)地方政府(fǔ)以及(jí)某些私人非(fēi)营利(lì)组织，用(yòng)于受(shòu)灾害(hài)影响地区的应急和(hé)修复工作。

　　欧(ōu)盟(méng)与波(bō)兰等五国就乌克兰农产品相(xiāng)关事宜达成原则性协议

　　据(jù)央视新闻消息(xī)，当(dāng)地时间(jiān)28日，欧盟(méng)委员会(huì)执行副主席东(dōng)布罗夫(fū)斯基(jī)斯对外宣布，欧(ōu)委会已与保加利亚、匈牙利(lì)、波兰、罗马(mǎ)尼亚和斯洛伐克就乌克兰农产品相关事宜(yí)达成原则性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已采(cǎi)取行动解决欧盟成员国和乌(wū)克兰农(nóng)民的担忧。具(jù)体措施(shī)包括(kuò)推(tuī)动波兰(lán)、斯洛伐克(kè)、保(bǎo)加利亚等国撤回针对乌农产(chǎn)品(pǐn)的单(dān)边措施。从欧(ōu)盟(méng)层面对小(xiǎo)麦、玉米、油菜籽、葵花(huā)籽等4种(zhǒng)农产品实施保障措施(shī)。为5个受影(yǐng)响的成员国农民(mín)提供1亿欧元(yuán)的一(yī)揽子(zi)支持。此(cǐ)外，欧盟将继续(xù)推进包(bāo)括葵(kuí)花籽(zǐ)油等产品(pǐn)的倾(qīng)销调查。欧盟将进一步确保乌克兰农产品通(tōng)过欧盟通道出口到其(qí)他(tā)国家。

　　美(měi)国(guó)滞胀困境：经济继(jì)续放缓，通(tōng)胀依旧(jiù)高企(qǐ)

　　4月28日，美国商务部最(zuì)新公布(bù)的数据显示(shì)，美国3月核心PCE物价指数(shù)同比上(shàng)升4.6％，预(yù)估(gū)为(wèi)4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时美国(guó)3月核心PCE物(wù)价指数环比上(shàng)涨0.3％，与市场预期及前值持平(píng)。

　　据悉，剔除(chú)食(shí)品和能源的核心PCE物价指数是美联(lián)储青睐的(de)通胀指标之一。此次(cì)公(gōng)布的数(shù)据再度印证了(le)美国通胀的居高不下，这加(jiā)大了(le)美联储5月再次加息的可能性。报告公布后(hòu)，美国短期利(lì)率期货小幅下跌(diē)，反(fǎn)映出5月份加息25BP的(de)可(kě)能性约为90％。

　　就在此前一天，美(měi)国商(shāng)务部(bù)公布(bù)的一季(jì)度(dù)美国宏(hóng)观经济数(shù)据显示，美国一(yī)季度GDP同(tóng)比(bǐ)仅增长1.1％，大(dà)幅(fú)不及市(shì)场预期的2％，且增(zēng)速较前值2.6％显著放(fàng)缓。而同日公布的一季度核(hé)心PCE物价指数年化(huà)环(huán)比(bǐ)初值升(shēng)至4.9％，超(chāo)出市场预期的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观(guān)贵金(jīn)属分析师张晨(chén)向期货日报记者表示，上述数据显示出美国经济放缓(huǎn)但通胀水平依(yī)旧高企的滞胀特征。不(bù)过，从(cóng)美国(guó)GDP折年数同比数据来看(kàn)，他认为一季度1.6％的增速较(jiào)去年四季度0.9％的增速出(chū)现(xiàn)明(míng)显(xiǎn)回暖，显(xiǎn)示出美国经(jīng)济虽有放缓(huǎn)，但(dàn)韧(rèn)性尚存。

　　“一季度(dù)美国GDP数据超预期(qī)放缓，坐实了市场对于美国(guó)经济衰退的忧虑，再加上目前(qián)欧(ōu)美银(yín)行信用危(wēi)机的尾部效应(yīng)持续(xù)存在，金融不稳定(dìng)叠加经济景气下滑，一定程度上(shàng)削弱了美联储货币政策的紧缩(suō)预期，同时增加了(le)下半年美联储降(jiàng)息的预期。”中信建投期货(huò)宏(hóng)观贵金属分析师罗(luó)亮认为。

　　不过，他也表示，由于反映核心个人消费支出在内(nèi)的一季度PCE通胀数据持(chí)续上升，再加(jiā)上周五晚间公布的3月核心PCE数据也偏(piān)强(qiáng)，因(yīn)此美(měi)联(lián)储5月份加(jiā)息基本(běn)不存在(zài)悬念(niàn)，此次GDP数据更(gèng)多影响(xiǎng)的是(shì)年(nián)中美联储(chǔ)的政策(cè)变化。

　　5月加(jiā)息或“板上钉钉”，此(cǐ)次(cì)会(huì)议还需(xū)关注什(shén)么？

　　“对于美联储来说，这意(yì)味着进行政策选择时不得不更加慎重。”吴梓杰预计，美(měi)联储5月大概率(lǜ)将会(huì)保持加息(xī)25BP的节奏(zòu)，但在记者会上鲍(bào)威尔表(biǎo)态或(huò)将更加(jiā)注重安抚(fǔ)市(shì)场情绪，强调(diào)对宏观风险的把控，且对未来加息的态度或将(jiāng)更加谨(jǐn)慎。

　　张(zhāng)晨认为，目(mù)前(qián)市场已经对美联储5月加息25BP作(zuò)出了充(chōng)分的计价(jià)。鉴于此次会(huì)议并无(wú)最新点阵图(tú)和经济展望(wàng)公布，因此(cǐ)会(huì)议重点在于利率决议(yì)声明及鲍(bào)威尔的会后发(fā)言两(liǎng)方面。其中，在决议声明方面(miàn)，可重点观察措辞(cí)调整变化情况，特别是能否(fǒu)出现“停止加息”相关暗示。而在(zài)会后的新闻发(fā)布(bù)会上，需要(yào)重点关注鲍威尔对于经(jīng)济与通胀前(qián)景(jǐng)、后(hòu)续货币政策以及银行业(yè)危机引发(fā)的信(xìn)贷收缩(suō)等(děng)方面的(de)观点论述。特别是(shì)如果出现“停(tíng)止加(jiā)息”等明显鸽派暗示，则无(wú)论对于(yú)商(shāng)品市场还是权益市场(chǎng)而(ér)言，均构成短期提振。

　　罗亮认为，此次美联储会(huì)议需要关注(zhù)三个方面：一是考虑到通胀的顽固性，美联储是(shì)否(fǒu)会(huì)透露其愿(yuàn)意容忍更高水(shuǐ)平的(de)通胀；二(èr)是美联储对于(yú)目前(qián)金融以(yǐ)及经济风险的判断，到底是(shì)短期风(fēng)险还是(shì)长期风(fēng)险；三是美联储未来的货币政策预期，比如是否透露下半年将降(jiàng)息(xī)或(huò)者不降息。

　　他(tā)认(rèn)为，如果美联(lián)储依然偏鹰派，则预期风险(xiǎn)资产将继续回(huí)调，美债利率曲线会加深倒挂的程(chéng)度，对市场而言偏负面；如果美联储偏鸽派，那(nà)市场风险偏好会(huì)再度上升，美元(yuán)指数(shù)预计(jì)显著(zhù)下行，贵(guì)金属将领涨资产(chǎn)。

　　吴梓杰表(biǎo)示，由于当前市场对5月(yuè)加息(xī)25BP已经(jīng)计价较为充分，预计加息结果不会引起(qǐ)市场较大波动，但是对于6月及以后偏鹰的政策预(yù)期交(jiāo)易(yì)依旧不(bù)足(zú)。因此，他认为本次会(huì)议上(shàng)需要重(zhòng)点关注美(měi)联储(chǔ)声(shēng)明以及鲍威尔在记者会(huì)上对未来(lái)政(zhèng)策路径(jìng)的展望。“尤其是(shì)如果(guǒ)美(měi)联储意(yì)外偏(piān)鹰，比如(rú)表现出了6月仍将加息的倾向，则市场或将面临较大的冲(chōng)击，相关风(fēng)险资(zī)产有(yǒu)意外(wài)下跌的风险。”他说。

　　贵金(jīn)属市场面(miàn)临涨跌两难局(jú)面

　　近期(qī)美(měi)元指数持稳，贵金属行情(qíng)则表现乏力。张晨认为，4月以来，欧美银行业风(fēng)险事件溢出影响逐渐减弱，市场对于美联储(chǔ)货币政策迅速转向的乐观预期(qī)出现一定修正，贵金属市(shì)场出现高位振荡调整，但(dàn)总体(tǐ)回调幅(fú)度有限。

　　当下(xià)来(lái)看，他认为(wèi)贵金属(shǔ)市场在利多、利空(kōng)因素(sù)间来回(huí)拉(lā)扯(chě)。利多因素方面，美(měi)联储加息(xī)临近尾(wěi)声，对贵(guì)金属(shǔ)价格(gé)的压制边际减弱。同时(shí)，美国经济前景黯淡，债务上限(xiàn)悬而未决(jué)以(yǐ)及银行业风(fēng)险事件余波(bō)反复，不断激发市场(chǎng)避险情绪。从(cóng)更为宏(hóng)观的角度来看(kàn)，全球“去美元化(huà)”方(fāng)兴未艾，各国央行强化(huà)黄金资产储备(bèi)功能，使(shǐ)得(dé)央行“购(gòu)金潮”经久不息。上述种(zhǒng)种因素均对贵金属(shǔ)价格(gé)形成支(zhī)撑。

　　而利(lì)空因素主要是，市(shì)场和美(měi)联(lián)储对于后续(xù)货币政策之间的预期差，以及美国经(jīng)济层(céng)面的韧(rèn)性犹(yóu)存。“特(tè)别(bié)是就业市场尽管过热(rè)态势有所缓(huǎn)和，但无论是新(xīn)增非(fēi)农就(jiù)业人数(shù)还(hái)是失业率指标，还远(yuǎn)未触及经济衰退以(yǐ)及(jí)美联储货币(bì)政策(cè)转向的阈值区间，这极有可(kě)能造成(chéng)通胀回归波折(zhé)反复，进而引发美联储货币(bì)政策前景预(yù)期摇摆(bǎi)。”他说。

　　他预计，在5月美联储议息会议(yì)落(luò)地后(hòu)的一段时间(jiān)内(nèi)，市场仍然会延续上述的修正走势，美联储还需在更多(duō)数(shù)据(jù)指(zhǐ)引以及银行风险事(shì)件落(luò)地后，再相机作出政(zhèng)策调整，而(ér)在此(cǐ)之(zhī)前预(yù)计仍会延(yán)续(xù)当(dāng)前“走一(yī)步看一步”的决策思路。而市场(chǎng)对于年内降息的乐观(guān)预(yù)期的修正空间(jiān)犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场的(de)逻辑有两条主线：一是美国经(jīng)济是否会陷入衰(shuāi)退，二(èr)是全球贸(mào)易结算体系下美元的趋势(shì)压力。“过去20年，贵金属价(jià)格主要锚(máo)定的(de)是美债实际利率(lǜ)的变化，但是(shì)最近(jìn)这种联系正在脱钩(gōu)，央行购金(jīn)以及美元结算(suàn)体(tǐ)系的变化使得(dé)贵金属获得了越来(lái)越多的金融溢(yì)价(jià)。”整(zhěng)体来看，他认为目前贵(guì)金属多头(tóu)驱(qū)动的逻(luó)辑还没(méi)结(jié)束，且近(jìn)期的表(biǎo)现也是易涨(zhǎng)难跌。从(cóng)资产配置的角度(dù)来看(kàn)，仍推荐将(jiāng)贵金属作为多头配置。

　　“当前贵金属(shǔ)市场(chǎng)已经(jīng)表现出了一定程度的易(yì)涨(zhǎng)难跌(diē)。”吴梓杰表示(shì)，一(yī)方面，美国经济下行以及欧美(měi)银行业风险带(dài)来(lái)的避险(xiǎn)情(qíng)绪对(duì)贵金属价格仍有一定支撑(chēng)，但边(biān)际减弱；另(lìng)一(yī)方面(miàn)，美国通胀高位带来的(de)加息预测，未(wèi)能对贵金属形成有力的回落(luò)压力。因此(cǐ)，他预(yù)计贵金属(shǔ)市场(chǎng)整体仍(réng)以高位振荡为(wèi)主，在基(jī)准假设下，贵金(jīn)属交易主线将回归通胀逻辑。他(tā)认为，当前(qián)市场(chǎng)对于美(měi)联储降息的预期仍大幅领(lǐng)先美联储的(de)官方(fāng)预期，预计在高通胀压力下，市(shì)场对降(jiàng)息预(yù)期(qī)的修正(zhèng)或将带(dài)来金银(yín)价格(gé)的进一步(bù)回调(diào)。

　　市场人士(shì)提(tí)示，随(suí)着国内“五一”长假(jiǎ)开(kāi)启，还(hái)须警惕海(hǎi)外市场风险(xiǎn)。

　　罗亮(liàng)表示，近期宏观(guān)市场关键(jiàn)数据较多，导(dǎo)致市场情绪波(bō)澜起伏，同时基本面因素也(yě)多空交织，海外市场容易出现(xiàn)巨幅波动。同时，国内“五一(yī)”假期结束后，市场将直面美联储5月利率决(jué)议落地，他预计美联储会议结果或将(jiāng)偏鸽，因(yīn)此推荐节后逐渐增加风(fēng)险资(zī)产的(de)头寸(cùn)。

　　“鉴于(yú)国(guó)内‘五一’假期跨越(yuè)5月美联储(chǔ)议息会议等重要事件，加之银行业(yè)危机(jī)及债(zhài)务上限问题(tí)悬而未决，投(tóu)资(zī)者要防止过(guò)分押(yā)注引(yǐn)发(fā)的风险(xiǎn)。假期(qī)后可(kě)关注贵(guì)金属回落企稳情况，可以逢低(dī)布局多单。”2l是多少斤 2l是多少kg张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于(yú)国内“五一”假(jiǎ)期恰逢海外美联储会(huì)议(yì)这一关键(jiàn)时(shí)间节点，投资者若保留头寸过节，则要保持头寸(cùn)有足够安(ān)全边际，以防“黑天(tiān)鹅”事件带来冲击。他表示(shì)，节后贵金属或将迎来更加(jiā)明(míng)确的方向性行情，可根据(jù)美联储(chǔ)议息会(huì)议(yì)给出的指引，对(duì)贵金(jīn)属(shǔ)进行(xíng)相(xiāng)应(yīng)布局。

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