当前(qián)，市场(chǎng)投(tóu)资(zī)者正在担忧(yōu)，眼下美国政府的债务上限僵局正(zhèng)朝着(zhe)更危(wēi)险的方向升级(jí)。

　　当地时(shí)间5月9日，女生拉黑就是极度讨厌吗，拉黑多久不联系就是彻底结束美(měi)国众议院(yuàn)议(yì)长(zhǎng)凯文·麦卡锡(xī)在白宫(gōng)就债务上限(xiàn)问题(tí)与总统(tǒng)拜登举行会议后表示，这次(cì)会见(jiàn)并未就(jiù)解(jiě)决债(zhài)务(wù)上限问题(tí)达(dá)成任何(hé)有益意见(jiàn)，自己和国(guó)会(huì)其他几位(wèi)党团领袖将于(yú)12日再(zài)次(cì)与总统拜登会面(miàn)。

　　据路透社消息，当地时间周二，美国总统(tǒng)拜登(dēng)在白(bái)宫与(yǔ)国(guó)会众议院议长(zhǎng)、共和(hé)党人麦卡锡进行谈判，试图打破两(liǎng)党围绕(rào)美国31.4万亿美元(yuán)债务上限问(wèn)题长(zhǎng)达三个月的僵局，避(bì)免在5月(yuè)底之前发(fā)生(shēng)严重(zhòng)违(wéi)约(yuē)。

　　报(bào)道称，美国参议院多数党(dǎng)领袖、民主党(dǎng)人查克(kè)·舒默、参议院共和党领袖米奇·麦康(kāng)奈尔、众议院民(mín)主党领袖哈基姆(mǔ)杰·弗里斯也将参加此次(cì)会谈。

　　之前市场预(yù)期，拜登与麦(mài)卡锡(xī)的此次谈判达(dá)成(chéng)协议的可能性不(bù)大，因此，在(zài)谈(tán)判前一日，麦康奈尔称(chēng)，在美国灾难性(xìng)违约迫在眉(méi)睫之际，他不会在债务上(shàng)限问(wèn)题上(shàng)打(dǎ)破党派僵(jiāng)局，去帮(bāng)助总统拜(bài)登。这番言论(lùn)无疑给(gěi)此次谈判(pàn)泼了一盆冷水(shuǐ)。

　　今(jīn)年1月19日，美国债务总额超过债务上限。美国(guó)财政部次日启动非(fēi)常规举措维持政府运营，避免出现(xiàn)债务违(wéi)约(yuē)。然而，使用非常规措(cuò)施(shī)只(zhǐ)能帮助财政部暂时(shí)性(xìng)地继(jì)续(xù)借款。

　　上周，美国财政(zhèng)部长耶伦在致信国会领袖时(shí)发(fā)出了债(zhài)务违约(yuē)可能(néng)期限的警告，称财政部的(de)最佳估计(jì)是，若国会未能提(tí)高债务上限(xiàn)或暂停上限，到(dào)6月初(chū)，财政部将(jiāng)无法继续履(lǚ)行政府的(de)所(suǒ)有义(yì)务(wù)，最早可能在6月1日。

　　上(shàng)月末(mò)，共(gòng)和党的(de)债务上限问题相关(guān)议(yì)案在众(zhòng)议院以微(wēi)弱优势得到通过。议(yì)案提出(chū)，到明年3月(yuè)31日前(qián)，暂停债务(wù)上限的限制，若两党能(néng)在这一时限(xiàn)之(zhī)前同意把债务上限再提高1.5万(wàn)亿美(měi)元，则暂(zàn)停(tíng)时(shí)限(xiàn)作废，但提高上限需要满足多种削减开支的条件，共和党预计未来十年(nián)内将合(hé)计削(xuē)减4.5万(wàn)亿美元(yuán)政府开(kāi)支。

　　但白宫在议案通(tōng)过后很(hěn)快表示(shì)，这一(yī)将削(xuē)减(jiǎn)支出(chū)和提高(gāo)债务上限捆绑(bǎng)的议案没机会成为立法。

　　上周日，耶(yé)伦再(zài)次警(jǐng)告，6月(yuè)1日政府将耗尽现金，如国会不(bù)提高债务上(shàng)限，可能爆发一场“宪法危机”，引(yǐn)发金(jīn)融(róng)和经(jīng)济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错(cuò)”

　　针对美国银行业(yè)危机，美国监管机构的第一(yī)份(fèn)“认(rèn)错”报告披(pī)露。

　　当地时(shí)间(jiān)5月8日(rì)，加州金融保护与创新部（DFPI）发(fā)布(bù)报告承(chéng)认(rèn)，未能在(zài)硅谷银行倒(dào)闭之前向该行领导层施压(yā)，要求其尽快解决已知(zhī)问题。

　　DFPI在报告中(zhōng)批评称(chēng)，监管反应迟钝，未能及时排查隐(yǐn)患，没有及(jí)时(shí)注意到第(dì)一共(gòng)和银(yín)行(xíng)、硅(guī)谷银(yín)行在(zài)疫情期(qī)间发展过快，吸收了数千亿美(měi)元的存(cún)款(kuǎn)。同时，其工作(zuò)人员也没有意识到银(yín)行过(guò)快扩张所(suǒ)带来的风险。报告表示(shì)，银行“在纠正监管机构已发现的缺陷(xiàn)方面行动迟缓，监管机构也(yě)没有采取(qǔ)足够措施去尽(jǐn)快解决(jué)问题”。

　　需要指出的是，美国银行业的这一场危(wēi)机风暴(bào)中，加(jiā)州是名(míng)副(fù)其实的(de)“震中”。除硅谷银行(xíng)以外，刚刚(gāng)宣告(gào)倒闭的第一共和(hé)银(yín)行也位于加州旧(jiù)金山。此外，近期同样遭遇严重冲击、股价暴跌的西(xī)太平(píng)洋(yáng)合众银(yín)行也(yě)位(wèi)于(yú)加(jiā)州(zhōu)洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新(xīn)发布的报告，在对(duì)硅谷银(yín)行(xíng)的监管工作中，DFPI发挥(huī)着辅(fǔ)助作用(yòng)，而旧金山联邦(bāng)储备银行承担(dān)主要(yào)监督责任，后者(zhě)未(wèi)来可(kě)能会(huì)投入更多人员进行(xíng)监(jiān)督。DFPI在报告中称，加州监管机构未来将(jiāng)对(duì)资产(chǎn)超过500亿美元、且未(wèi)纳入(rù)保险(xiǎn)的存款规模很高的银行加强审查。

　　在硅谷银行破产(chǎn)事件中，未纳入保(bǎo)险的存款规模较高是促成(chéng)银行挤兑的关(guān)键因素之一(yī)。然而，报告指出，在过去，监管机构(gòu)并(bìng)未认定大(dà)量无保(bǎo)险存款一(yī)定(dìng)意味着风险增加，因为拥有大量(liàng)存款的账户往往是(shì)由企业(yè)客(kè)户(hù)持有的，这些(xiē)客(kè)户往往很(hěn)少更(gèng)换银行。该报告还表示，DFPI计(jì)划要求(qiú)银(yín)行(xíng)考虑如何管理社交媒体(tǐ)和实时提款带来的风险，这(zhè)些风险(xiǎn)也可能加剧和加(jiā)速银行挤兑。

　　美(měi)国政府(fǔ)再度(dù)推迟战略石油储备回补计划

　　5月9日周二，美国政(zhèng)府再度(dù)推迟美(měi)国(guó)战(zhàn)略石油储备的回补计划(huà)。

　　美国能源部(bù)周二表(biǎo)示：美国(guó)战(zhàn)略(lüè)石油储备（SPR）仍(réng)然是(shì)世界上最大的(de)石(shí)油储备，能源部仍(réng)然致(zhì)力于(yú)以一种为美国纳(nà)税(shuì)人(rén)带来最大价值(zhí)并保护美(měi)国(guó)经(jīng)济(jì)和安全利益的方(fāng)式回补(bǔ)SPR，同(tóng)时遵守国(guó)会的授权并进(jìn)行(xíng)必(bì)要(yào)的维护——这些也(yě)是(shì)对(duì)该储备进(jìn)行良(liáng)好管理的(de)一部分。

　　美(měi)国(guó)能(néng)源(yuán)部表示(shì)，除了直接采购外，其(qí)补(bǔ)充SPR的(de)方式(shì)还包括要求一(yī)些(xiē)炼油厂退回部分(fēn)从(cóng)SPR拿到的石油，并避免“不必要销(xiāo)售”。

　　虽(suī)然该(gāi)部门去(qù)年通过政府拨款法(fǎ)案取(qǔ)消了国会授(shòu)权的约(yuē)1.4亿(yì)桶(tǒng)从SPR中(zhōng)进行的石油销售，但过去几周，SPR持续(xù)消耗150万至200万(wàn)桶。尽管(guǎn)在3月(yuè)底和本月(yuè)初，WTI油价一度降至72美元(yuán)/桶以(yǐ)下，曾一度短暂符合美(měi)国政(zhèng)府制定(dìng)的在每(měi)桶67—72美元/桶时购(gòu)入石油回补SPR的条件(jiàn)，但(dàn)今年以来(lái)多(duō)数时候，WTI油价(jià)依然高于美(měi)国政(zhèng)府(fǔ)设定的条件。

　　油脂板块间走势分化明显(xiǎn) 棕榈油连续多日领涨(zhǎng)

　　五(wǔ)一节后，油脂上演“大逆转”，在(zài)节后开盘一度全线跌破前低支撑后，国内(nèi)三大油脂期货价格随即(jí)反(fǎn)转走高，增仓(cāng)上行。三个(gè)交(jiāo)易日，豆油主力合约最高(gāo)涨(zhǎng)幅(fú)5％或372个点，棕(zōng)榈油主力合约最高涨幅(fú)8.3％或558个点，菜籽油主力(lì)合约最(zuì)高涨幅7.1％或553个(gè)点。昨(zuó)日(rì)，三大油脂价格(gé)集体回(huí)落，豆油(yóu)率先(xiān)回(huí)吐涨幅，棕(zōng)榈油抗跌。油脂品种间走势有明显分化(huà)，从板(bǎn)块内强弱表现上来看(kàn)，棕榈油明显(xiǎn)强于(yú)菜油和豆油。

　　期货日(rì)报记者了(le)解到(dào)，此轮反(fǎn)转过(guò)程中(zhōng)，市场(chǎng)风格不断变化，领涨品种从(cóng)豆油(yóu)切换到(dào)棕榈(lǘ)油，领涨月份从主力转换到(dào)近月，反(fǎn)映了市场交易逻辑改变。

　　据光大期货分(fēn)析师侯雪(xuě)玲介(jiè)绍，五一餐饮业火(huǒ)爆，美团预测五一(yī)堂食订座率同比(bǐ)2019年增长205％，市场对油脂(zhī)消费预期乐观，确认了油脂大消(xiāo)费(fèi)基调，且认为(wèi)节(jié)后油脂将(jiāng)迎来补(bǔ)库需求。“因海关对大(dà)豆检验(yàn)要求(qiú)增加、检验频度(dù)增加，大豆(dòu)通过慢，供应压力后移，市场担忧(yōu)豆油产量(liàng)或不(bù)及预(yù)期，豆油累库放慢甚(shèn)至(zhì)去库。”侯(hóu)雪玲(líng)表示(shì)，但(dàn)随后咨询(xún)机构数据显示大豆压榨保持较(jiào)高水(shuǐ)平，豆(dòu)油(yóu)库存加速攀升，豆油紧张逻(luó)辑证伪(wěi)。

　　“受(shòu)到需(xū)求表现不佳及后期大(dà)豆高(gāo)到港带来的累(lèi)库趋势压制(zhì)，豆油(yóu)整(zhěng)体一直是不温不(bù)火；菜油整体受到需求难以消化供给的压制，前期表现(xiàn)弱势但在(zài)加拿大题材(cái)出现后反(fǎn)弹迅猛。相比之(zhī)下(xià)，棕榈油(yóu)在产地及国内持续去库的加持下，表现最为亮眼，也是本轮油脂上涨(zhǎng)的领头羊。”中(zhōng)信建(jiàn)投期货分析师石(shí)丽红(hóng)表示，此次油脂反弹较为(wèi)凌厉，棕(zōng)榈油连续几日出现3％以上的涨幅，一点(diǎn)都(dōu)不拖泥带水，一(yī)定程度反应了前期(qī)超跌后的(de)市(shì)场心态。

　　记(jì)者了解(jiě)到，本轮反(fǎn)弹中(zhōng)连棕领(lǐng)涨，主(zhǔ)要源于马棕4月供需数据偏紧(jǐn)的(de)预期。

　　上周五主(zhǔ)要机构公布的数据显示(shì)，马(mǎ)棕(zōng)4月产量(liàng)不(bù)及(jí)预期，马棕4月库存环比(bǐ)可(kě)能大幅下降，进(jìn)一步(bù)支(zhī)撑了马棕及连棕盘面的(de)反弹。

　　据新(xīn)湖期货(huò)分析(xī)师陈(chén)燕杰介绍，4月马棕出口(kǒu)环比显(xiǎn)著下降19％—20％，主因国(guó)际(jì)棕榈油(yóu)近期的价(jià)格优(yōu)势相比豆油及葵(kuí)油大(dà)幅缩窄，导致国际(jì)需求减弱。

　　“前几日彭博(bó)、路透预(yù)估4月马棕产量130万吨，环比几乎持平。出口预估120万(wàn)吨，环比(bǐ)减少19％。库存预(yù)估151万—153万吨，相比3月库存167万(wàn)吨下降比较明(míng)显。但(dàn)上(shàng)周(zhōu)五到(dào)周一，大华继显(xiǎn)及MPOA给(gěi)出的4月全月(yuè)产量(liàng)环(huán)比减幅更大(dà)，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产(chǎn)量(liàng)预(yù)期兑现，4月马(mǎ)棕库存或仅140多万吨，已经是历史极低库存水平，库存环比减幅可能(néng)15％左右。

　　“4月马棕产(chǎn)量(liàng)偏低(dī)主要在于当月假期较多，工作(zuò)日偏少。因马来种植园的印尼(ní)工人(rén)要返乡庆祝开(kāi)斋节，通常开斋节当月马棕产量环比数据有偏低倾向。今年印尼开斋节假期从4月19—25日(rì)，且(qiě)随后(hòu)是国(guó)际劳动节假期，预计因此印尼工人返乡偏慢导致当(dāng)月(yuè)产量环比(bǐ)降幅(fú)较往(wǎng)年(nián)更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三(sān)个品种表现强弱与(yǔ)各自的(de)国内外供需、消息面(miàn)有直接关(guān)系(xì)，阶段性的宏观(guān)企稳及情绪修复也是此(cǐ)轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围(wéi)市场尤其(qí)是美国经济衰退及风险(xiǎn)事件(jiàn)的担忧(yōu)情绪(xù)缓和(hé)，令原油及国内商品短期偏强，是国内油脂反(fǎn)弹的(de)重要(yào)环境(jìng)因素。”陈燕(yàn)杰表示，上周五晚(wǎn)间公(gōng)布(bù)的美国非农就业等数据全面超预期(qī)。此外(wài)，耶伦也在敦促国(guó)会提(tí)高(gāo)联邦债务上限。这些(xiē)消(xiāo)息，从边际上缓(huǎn)解(jiě)了因美国(guó)银行业危(wēi)机(jī)、债务上(shàng)限(xiàn)到期、短(duǎn)期较(jiào)差经济(jì)数据带来的美(měi)国经济低迷及衰退担忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认(rèn)为，综合(hé)宏观环境（欧(ōu)美经济衰退预(yù)期、美(měi)国银行业危(wēi)机(jī)、美国债务上限等(děng)），考虑巴西大(dà)豆卖压有(yǒu)所(suǒ)减(jiǎn)轻但仍将持续、美豆(dòu)新作目(mù)前播(bō)种顺利、棕榈(lǘ)油产地处(chù)于(yú)季(jì)节(jié)性(xìng)增产季、欧洲新菜籽上市等因素，油脂(zhī)本轮可定(dìng)义为反弹。

　　上涨(zhǎng)根基(jī)不牢 业内人士(shì)不看好油脂反(fǎn)弹的持续性(xìng)

　　值(zhí)得注意的(de)是(shì)，当前，因宏观和(hé)基本(běn)面(miàn)的压制依(yī)然存在，受访(fǎng)人士(shì)对油脂此轮(lún)反弹的持(chí)续(xù)性并不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供(gōng)应改(gǎi)善(shàn)倾向较强的背景下，我们(men)预期油(yóu)脂很难具备持续(xù)的上(shàng)行基(jī)础，此(cǐ)轮超跌反弹或难持续太久。”石丽红表(biǎo)示。

　　在侯雪玲看来(lái)，国内油脂(zhī)需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是(shì)消费淡季，市场对于需求不宜过(guò)分乐观。而从(cóng)时间节点上来看，油脂(zhī)整体也将(jiāng)进入增库(kù)周(zhōu)期，在业(yè)内人士看来，进入增库周期已是事实，这也将抑制油脂反(fǎn)弹空间。

　　对此，陈燕(yàn)杰(jié)表示，从国际(jì)棕榈油产地看，目前是季节(jié)性增产季(jì)，中(zhōng)期产(chǎn)地库(kù)存趋向回升。但当前马棕(zōng)库存很(hěn)低，马棕供需转(zhuǎn)为充裕预计还需要几个月的时间。

　　“产(chǎn)地棕榈油连续几个(gè)月的去(qù)库是(shì)建立在1—4月产量偏低的基(jī)础上，但在倒挂的豆棕价差及主需求国(guó)高库存(cún)带来的并不算好(hǎo)的出口前景下，后续产地库(kù)存累库(kù)倾向较(jiào)强。”石丽红(hóng)表(biǎo)示。

　　记者了解(jiě)到(dào)，1—2月为棕榈油(yóu)传统(tǒng)低产期，3月马来西亚(yà)出现(xiàn)洪(hóng)涝，4月下(xià)旬(xún)则有开斋节的扰乱，过去几个月(yuè)马棕产量表(biǎo)现不佳导(dǎo)致了棕榈(lǘ)油的连续去库。然而，开斋节(jié)后棕榈(lǘ)油一般有着超于正常季节性的产量表(biǎo)现(xiàn)。

　　“鉴(jiàn)于开(kāi)斋节处于(yú)4月下(xià)旬，预(yù)计(jì)马棕5月全(quán)月女生拉黑就是极度讨厌吗，拉黑多久不联系就是彻底结束的产量环(huán)比增幅可能(néng)还会更高(gāo)，这预计将为马来西亚带来显著的(de)累库压力，不利于产地报价及棕榈(lǘ)油期(qī)价的持(chí)续上行(xíng)。”石丽(lì)红称(chēng)。

　　同样(yàng)，在侯(hóu)雪玲看来(lái)，国内(nèi)未来两个月油脂(zhī)市场累库为主，大(dà)豆检验只影响大(dà)豆供给的(de)节(jié)奏(zòu)但不(bù)会消化供应压(yā)力，根(gēn)据船期(qī)初步推算，5—6月(yuè)国内大豆月均(jūn)到港950万吨、油菜(cài)籽月均(jūn)到港50多万吨、油脂直(zhí)接进口月(yuè)均30多万吨，那么油脂单月供应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消(xiāo)费量。

　　“从(cóng)国内油(yóu)脂(zhī)库存走势来看，国(guó)内菜(cài)油库存从(cóng)年(nián)初以来早(zǎo)就已经进入累库状态(tài)。截(jié)至5月5日，华东菜油库存(cún)34.75万吨(dūn)，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港(gǎng)带来压榨(zhà)整(zhěng)体回(huí)升，豆油的累库趋势也已经比(bǐ)较明显，截至5月5日，国内豆油商业库存78.99万(wàn)吨(dūn)，虽同比下滑，但周比增近10％，已连续三(sān)周累库。后期从库存季节(jié)性角(jiǎo)度来看(kàn)，整体累库倾向也较为明显。”石(shí)丽(lì)红表示，目(mù)前唯一(yī)呈(chéng)现(xiàn)库存(cún)下滑的油(yóu)脂是近月进口不太足的(de)棕(zōng)榈油，但产(chǎn)地棕榈油有望在开斋节(jié)后开启累(lèi)库，带来远月棕榈油进口利润改(gǎi)善及新(xīn)增买船。

　　在陈燕杰看(kàn)来，增库确实会(huì)限制油脂反弹空间(jiān)，但国内油(yóu)脂油料多数(shù)进口为主，成本端(duān)原料的供需及价格的变化对(duì)油脂行情的影(yǐng)响要更(gèng)大一些。后期(qī)，市场需关注巴西大豆贴水是否(fǒu)进一步反(fǎn)弹，美豆新作面(miàn)积预期，国际(jì)棕榈油产地累库情况及国(guó)际菜油葵油价格变(biàn)化。

　　此(cǐ)外，值得(dé)关注的是，宏观风险并没有完全消散，全球经济预期、美高(gāo)利息对大宗商品需求传(chuán)导(dǎo)等影(yǐng)响或更大。

　　“在宏观风险(xiǎn)尚未释放完(wán)全，市场随时可能重(zhòng)新聚焦宏观(guān)风(fēng)险，且油脂整体供应改善的背景(jǐng)下，油(yóu)脂并不具备持续性反(fǎn)弹(dàn)的基础，后期涨势(shì)预(yù)计放缓(huǎn)。”石(shí)丽红称。

　　基于以上(shàng)判断，业内人士不看好油(yóu)脂反弹的持(chí)续(xù)性和高度(dù)。在(zài)侯(hóu)雪(xuě)玲看来，每次反弹乏力都是(shì)空单入(rù)场(chǎng)机会，合约上建议选择远月合(hé)约，品种中首选豆油(yóu)。待供(gōng)需(xū)报告发(fā)布(bù)后可择机考虑棕榈油(yóu)空单及菜棕价差做扩(kuò)。

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