5月10日(rì)，有(yǒu)消息(xī)称部(bù)分银行相(xiāng)关部门收到《关于(yú)调整协定存款(kuǎn)及通知存款(kuǎn)自律上(shàng)限的通知(zhī)》，四大国有银行协定存款(kuǎn)和(hé)通(tōng)知存款(kuǎn)自律上限的(de)下调幅度(dù)为30BP，其它(tā)金融机构下调50BP，调整自2023年5月15日起(qǐ)执行。本次(cì)拟下调(diào)中协定存(cún)款更(gèng)多(duō)是对公业务(wù)，而通知(zhī)存款则集中于短期(qī)存(cún)款。

　　就(jiù)本(běn)次协(xié)定存(cún)款及通(tōng)知存(cún)款自律上限拟下调(diào)的背(bèi)景、影响，后续货币政(zhèng)策(cè)走向等，记者采(cǎi)访了招商基金(jīn)研究部首(shǒu)席经济学家(jiā)李湛(zhàn)、长城基金(jīn)总经理助理兼现金管(guǎn)理部(bù)总经(jīng)理邹德立、鹏扬基金固定收益副总监兼鹏扬利泽基金(jīn)经理陈钟闻、平安基金、光大(dà)保德信基金、德邦基金等公募基金(jīn)公(gōng)司及投研人士(shì)。

　　在业内(nèi)看来(lái)，本轮调(diào)降更多是(shì)出于推进利率市场化改革深(shēn)化大背景的考虑(lǜ)。对银行而言，存款利率下调有助于(yú)减少存款定价的无(wú)序竞争(zhēng)，降低银(yín)行负债成本；同时本次降(jiàng)息有助于促进投资、消(xiāo)费(fèi)，也被看作是促(cù)进(jìn)宏(hóng)观(guān)经(jīng)济复苏(sū)的表现。

　　长期来(lái)看，存(cún)款(kuǎn)利(lì)率下行仍(réng)是大(dà)势所趋。2023年经济有所复苏，进一步降(jiàng)低贷款利率的紧迫性不(bù)高，但银行(xíng)普遍(biàn)以量补价(jià)，使得贷款(kuǎn)价格战激(jī)烈，贷款利率很难(nán)上行。预计下半(bàn)年(nián)货币政策不会出现急转弯，延续稳健货(huò)币(bì)政(zhèng)策基调。

　　延续(xù)银(yín)行存款利率调降的趋势(shì)

　　中(zhōng)国基金(jīn)报记者：四大国有银行为何下调(diào)协定存款及通(tōng)知存款(kuǎn)自律上限？

　　李湛：我(wǒ)们认为，当前(qián)调(diào)降更(gèng)多(duō)是出于推进利率市场化改(gǎi)革深化大背景的(de)考虑。2022年4月，央行(xíng)指导(dǎo)利率自律(lǜ)机制(zhì)建立了存款利率市(shì)场(chǎng)化调整机制(zhì)，自律机制成(chéng)员银行参考以10年期国债收益率为代表的债(zhài)券市场(chǎng)利率和以1年期LPR为代表的(de)贷款市场利(lì)率，合理(lǐ)调(diào)整存款利率水平。

　　随后，国(guó)有(yǒu)大(dà)行去年9月下调(diào)存款利率，中小(xiǎo)银行陆续跟(gēn)进下调(diào)存款(kuǎn)利(lì)率。今年4月(yuè)市场利(lì)率定价自律机(jī)制发布《合(hé)格审慎评估实施(shī)办法(fǎ)（2023年修订版）》，在(zài)相(xiāng)关指(zhǐ)标中引入了存(cún)款定(dìng)价惩罚措(cuò)施(shī)。而此前4月部分中(zhōng)小银行、农(nóng)商行(xíng)存款(kuǎn)利率(lǜ)下调，5月5日浙商、渤海、恒(héng)丰三家股份行挂牌利率下(xià)调，均(jūn)是在利(lì)率市场化改革推(tuī)进背(bèi)景下，银行出于自身经营(yíng)考虑的(de)自发行为。

　　邹德立：银行(xíng)近年息差不断(duàn)下行。在资(zī)产端定价压(yā)力较大(dà)且(qiě)存款(kuǎn)持(chí)续(xù)高增的情况下，压降存款成本成为改善息差的重二氧化硫与溴水反应方程式和离子方程式，二氧化硫与溴水反应方程式双线桥要手段。此外，2023年以(yǐ)来银行贷款向企业(yè)固定资产投资传导较弱，二氧化硫与溴水反应方程式和离子方程式，二氧化硫与溴水反应方程式双线桥下调协定存款及(jí)通(tōng)知(zhī)存款自律(lǜ)上限有利于对公客户留存(cún)的活期资金(jīn)投(tóu)向(xiàng)实体经(jīng)济。

　　陈钟闻：首先，近(jìn)年(nián)来(lái)市场利率整体下行，实体经济综(zōng)合融资成本不断下降，银行(xíng)资(zī)产端收益下降(jiàng)较(jiào)为(wèi)明显；第二，银行整体净息差持续(xù)走低，银行利润空间(jiān)压缩明显(xiǎn)；第三，企业和(hé)居民风险偏好(hǎo)大(dà)幅下降导(dǎo)致存款增(zēng)长(zhǎng)比较明显，存款市场供需(xū)关系发生了变(biàn)化(huà)，降低(dī)了银行高吸揽储(chǔ)的必要(yào)性；第四，协(xié)定(dìng)存款和通知存(cún)款介于(yú)活期与定期存款之间，自2022年(nián)存(cún)款自律(lǜ)机制对于活期存(cún)款与定期存款利率进行了几轮调整，本次将协定存(cún)款与通知存款自(zì)律上限下(xià)调也是要将存款(kuǎn)产品线(xiàn)的调整进(jìn)行统一，全面缓解银(yín)行负债压力。

　　综合各项因素，银行从自身经营(yíng)情况(kuàng)考(kǎo)虑，顺应市场趋势，通过自律机制协(xié)调调降负债(zhài)成本，有(yǒu)利于提升银行放贷(dài)意(yì)愿，抑制(zhì)资(zī)金脱实向虚，更好的落实央行宽信(xìn)用的政策贯彻落实(shí)。

　　平安二氧化硫与溴水反应方程式和离子方程式，二氧化硫与溴水反应方程式双线桥基金：中(zhōng)国的存款利(lì)率管控(kòng)为(wèi)上(shàng)限管控，贷款利(lì)率则(zé)为(wèi)下限管控，近年来(lái)贷款利(lì)率下限管控彻底取(qǔ)消。存(cún)款利率定价(jià)方式的改变也(yě)拉开序幕，2022年(nián)4月利率(lǜ)自律机(jī)制(zhì)建立以来，4月(yuè)和9月经历(lì)了两轮大规(guī)模存款(kuǎn)利率下降，主要(yào)是(shì)大行和股份行(xíng)参与，今年以来的调(diào)整更多(duō)是(shì)延续去(qù)年9月(yuè)这一轮存款利率下调，中小(xiǎo)银行(xíng)补(bǔ)充(chōng)下调。

　　另(lìng)外，考(kǎo)评制(zhì)度由原来的激励(lì)为(wèi)主引入惩罚措施(shī)，加速(sù)了中(zhōng)小银行存款(kuǎn)利率补降的进度。就今年(nián)的经(jīng)济背景而言(yán)，疫后脉冲式复(fù)苏(sū)后经济边际(jì)走弱，经(jīng)济修复(fù)存在(zài)波折。目前居民超(chāo)额储(chǔ)蓄高(gāo)增，实体融(róng)资(zī)需求有限，银(yín)行(xíng)存款(kuǎn)增加，降低存款利率可以引导减少信贷套利，助力(lì)经济增长。从银行的角(jiǎo)度，净息差不断压缩，银行(xíng)经营(yíng)压力增大，调整存款(kuǎn)成本(běn)成(chéng)为改善息差的重(zhòng)要手段。

　　光大保(bǎo)德信基金：下调协定存(cún)款及通知存款(kuǎn)自律(lǜ)上(shàng)限，主要影响对(duì)公客(kè)户在(zài)商业(yè)银行(xíng)的(de)活(huó)期类存款(kuǎn)收益，延(yán)续近期(qī)银行存款利率调降的(de)趋势。

　　一方面，有助(zhù)于(yú)缓解商(shāng)业银(yín)行净息差收窄趋势(shì)，特别是中小行(xíng)高息揽(lǎn)储的成(chéng)本压力(lì)；另一方面，有利于引导超(chāo)额储(chǔ)蓄向消费(fèi)投资(zī)转化，符合“不搞大水漫灌”、“盘活存(cún)量资金”的(de)定位。

　　德邦基金：存款利率(lǜ)机制创设(shè)以(yǐ)来，两轮利(lì)率调降(jiàng)都集中在(zài)活(huó)期和定(dìng)期存款，实际上忽略了这些介于(yú)活期和(hé)定(dìng)期存(cún)款之间的存款的利率(lǜ)调整，当下(xià)有必(bì)要一次性调整通知存(cún)款和协(xié)定存(cún)款利率上限，保(bǎo)证存(cún)款利率(lǜ)下调的(de)有效性。银行一季度净息差水平均创历(lì)史新低，上(shàng)市(shì)银行整体净息差由22年Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因此通过存款(kuǎn)利率(lǜ)下调可以有效降低银行负债成本，增厚息差(chà)，缓(huǎn)解(jiě)银行经营压(yā)力。

　　存款利率下行仍是大势所趋

　　中(zhōng)国基(jī)金(jīn)报：今年(nián)“降息潮”迭起(qǐ)，这是(shì)未来大趋势吗(ma)？

　　邹德立(lì)：对于(yú)4月份社融数据(jù)，居民贷款偏弱(ruò)之外，企(qǐ)业(yè)贷款也在边(biān)际转弱，但企业中长(zhǎng)期贷款同比多增幅(fú)度较大。在这(zhè)种背景下，MLF利(lì)率是(shì)否下调，还要(yào)进(jìn)一步观察5-6月信贷情况。对于(yú)存款利率，2023年银行(xíng)息差压力(lì)增(zēng)大，控制存款成(chéng)本成为当务之急。中(zhōng)小银(yín)行或有动力持续主动下(xià)调存款(kuǎn)利(lì)率。长期来(lái)看，存款(kuǎn)利率(lǜ)下行仍(réng)是大(dà)势所趋。因此银行降息潮(cháo)可能仍聚焦于存款利率下调。

　　此外，广义上的(de)降息(xī)潮不仅仅集中在银行领(lǐng)域。以地方债(zhài)为例(lì)，2022年后广东、上海、深圳(zhèn)、江(jiāng)苏(sū)、浙(zhè)江等发达地区地方债发行(xíng)利差(chà)降至(zhì)10Bp，未来(lái)仍可能下降至5Bp。同理，对(duì)于资质(zhì)较好的发债主(zhǔ)体，其信用债收益率仍(réng)有下行趋(qū)势和空(kōng)间(jiān)。

　　陈钟闻：首先(xiān)，利率(lǜ)的方向仍是由实体经济资(zī)金供需决定的，而央行的政(zhèng)策利率、基(jī)准(zhǔn)利率在一方面要合适顺应市场环境，一方面也代(dài)表着政策意愿强调信号(hào)意义的作用。今年是真正(zhèng)疫后复苏的(de)第一年(nián)，我(wǒ)们仍面(miàn)临内生动(dòng)力不强需求不足的情况，央行(xíng)已经通过降准以及结构性货币政策等(děng)多项举措给予了(le)实体经济(jì)所需的一定的资金投放支持，有效降低了实体综(zōng)合融资成本(běn)，后续需要财政政策产业政策等配(pèi)套政策继续激活内生动力扭(niǔ)转预期(qī)。

　　当前央行(xíng)需要观察跟(gēn)踪经济(jì)运(yùn)行情(qíng)况，短期调整(zhěng)政策利率的概率不大(dà)，但仍会维持资金合理(lǐ)充(chōng)裕的环境，故从银行资产端的角度(dù)来讲，贷款(kuǎn)利(lì)率或(huò)仍(réng)维持低(dī)位，后续是否进一步下调要看实体(tǐ)经济复苏(sū)的情况。银行负债(zhài)端(duān)，存(cún)款基准利(lì)率(lǜ)下调的概率(lǜ)不(bù)大，而存款利率上限的(de)调整空(kōng)间仍(réng)存在(zài)，而(ér)是(shì)否进一(yī)步下调要看银行自(zì)身(shēn)经营需要。

　　光(guāng)大保德信基金(jīn)：2022年4月，人民银(yín)行指导利率自律机制建立了存(cún)款利(lì)率市场化(huà)调整机(jī)制，自律(lǜ)机制成员银行(xíng)参考以10年期国债收益(yì)率为(wèi)代表的债券(quàn)市场(chǎng)利率和(hé)以1年期LPR为代表的(de)贷款市场利率，合(hé)理(lǐ)调整存款(kuǎn)利率水平。在存款利率市场化调整机制作用下，2022年4月(yuè)、2022年8月大行分(fēn)别下(xià)调(diào)存(cún)款利率。

　　2023年(nián)4月(yuè)，《合(hé)格审(shěn)慎评(píng)估实施办法（2023年修订版）》新增存款(kuǎn)利率市场(chǎng)化定价情况作为(wèi)合格(gé)审慎评估的扣分项，引发(fā)中小银(yín)行跟随调降(jiàng)存款利率。我(wǒ)们(men)认为，通过存款利率下(xià)行(xíng)，稳定商业银行(xíng)净息差(chà)进(jìn)而(ér)保持贷款利率维持低位或继续下行，最终有利于社(shè)会融资成本下行。

　　德邦基金：从日(rì)前公布的金融数(shù)据看， M1增(zēng)速回升，M2-M1略有收(shōu)窄，需求边际弱修复趋势或仍在(zài)。近期国债利率持续(xù)下行，银(yín)行(xíng)间利率下行，叠加银行存款定价下调，4月社融(róng)信贷低于预期，国内(nèi)降息(xī)预期被进(jìn)一(yī)步强化(huà)。海(hǎi)外来看，全球经济进(jìn)入衰退周期，加息(xī)周期基本结束，后续有望逐(zhú)步迎来降息高峰。

　　平安基(jī)金：目前，我国国有大型商(shāng)业银行和股份制商业银行的定期存款(kuǎn)利率(lǜ)已告别(bié)“3时代(dài)”。压(yā)降(jiàng)存款成本仍(réng)是大势所趋。一方面，银行仍有(yǒu)净息差压力，22Q4 新(xīn)发(fā)放贷款加权(quán)平均利率较18Q1下降(jiàng)182BP，银行(xíng)息差(chà)压力加剧明(míng)显，监管层面有动(dòng)力去持(chí)续推动存(cún)款利率下降，来保障银(yín)行合理利差范围(wéi)，增加(jiā)银行信(xìn)贷投放的(de)动力。

　　另一方面，居(jū)民避(bì)险需求仍在，存款持(chí)续高(gāo)增，在揽储压(yā)力不大(dà)的基础上，银行自身(shēn)也(yě)有动力(lì)去下调存款定价来保障利差。

　　缓解银(yín)行负债及(jí)经营(yíng)压力(lì)

　　中国基金报(bào)：协(xié)定存款、通知存(cún)款利率自律上限调整，将有哪些政策传导效果？

　　德邦基金：一(yī)方面(miàn)银行息差压力(lì)大是普遍现(xiàn)象，此次政策(cè)调整有望带动(dòng)中小(xiǎo)银行主动跟随下调存款利率。另(lìng)一方面，由于此前经(jīng)济下行影响，投资者(zhě)悲观预(yù)期(qī)被放大，大量(liàng)资(zī)金集中在银行存款端，此(cǐ)次存款利率下调也有望(wàng)带动存款资(zī)金的(de)释放(fàng)，盘活市场(chǎng)流动(dòng)性。

　　李湛：本次调(diào)降通知释放了以下(xià)信号：①减(jiǎn)轻银(yín)行息差(chà)压力。本次下调将引导银行的对公(gōng)活(huó)期(qī)成本下(xià)降，存款降(jiàng)价叠加资产端让利压力趋缓，银行息差、盈利(lì)将合理修复，有利(lì)于增(zēng)强银行内生资本(běn)补充(chōng)能力；②减少企(qǐ)业及(jí)居民的短期存款(kuǎn)意(yì)愿、促进企(qǐ)业(yè)投资、居民消费。

　　后续来看，本次下调对市场的(de)影响集中在以(yǐ)下两点：①规范银行的(de)协定存款定价秩序，减(jiǎn)少(shǎo)存款定价的无序竞争。此前，部分中小(xiǎo)银行(xíng)的协定存款和通知存款定价过高(gāo)，会对遵守自(zì)律机制、定价较低(dī)的银行产(chǎn)生揽储冲击。本次上限(xiàn)下调后会(huì)普遍(biàn)降低(dī)中小(xiǎo)行协定存款及通知存款利率，减(jiǎn)少中小银(yín)行间(jiān)揽储恶(è)意竞争(zhēng)，而对股份(fèn)行(xíng)及(jí)国有大行影响较(jiào)小。②长端利(lì)率下行仍有空间。市场降息预期(qī)升温，但大概率落空。

　　光大保德(dé)信基金(jīn)：下调协定存款及通(tōng)知存款自律上限，主要影响对公客(kè)户在商业银行的活期类存(cún)款收益，使得对公客户活期(qī)存款收益(yì)向对私客户看(kàn)齐，一方面有助于缓解商业银行净息差收(shōu)窄趋势(shì)，另(lìng)一方面有(yǒu)利于引(yǐn)导(dǎo)超额储(chǔ)蓄向(xiàng)消费投(tóu)资转化。

　　邹德(dé)立：对于银行，存(cún)款(kuǎn)利率自律上限调整(zhěng)降低了银(yín)行负债成(chéng)本，目前上市(shì)银行协定(dìng)存款(kuǎn)占(zhàn)总(zǒng)存款的(de)比重(zhòng)在13％左右，重新(xīn)规定协(xié)定利率上限后，预计行业(yè)资金成本可(kě)以缓释3-4bp左(zuǒ)右(yòu)。另一方面可以限制高(gāo)息(xī)揽储，规(guī)范行业竞争，特别是降低银行对(duì)公活期存款成本压(yā)力，减轻(qīng)银行负债(zhài)及经营(yíng)压力(lì)。此(cǐ)外，银(yín)行负债端成本(běn)的(de)下降使得银行(xíng)盈(yíng)利能力(lì)增(zēng)强(qiáng)，进一步打(dǎ)开了资产端收益率(lǜ)下(xià)行的空间，或带动债券收(shōu)益率不断下行。

　　并(bìng)非降息的确定性信(xìn)号

　　中国基金报：未来(lái)存款利率是否还(hái)有进一(yī)步下(xià)降(jiàng)的空间(jiān)？对股债市场有何影响？

　　光大保德信基金(jīn)：近年来，贷款和存(cún)款利率的非对称下行使得商(shāng)业银行净息差(chà)已逼(bī)近(jìn)1.8％的(de)监管下限，经(jīng)营压(yā)力倒(dào)逼存款利率有(yǒu)进一步调降的预期。一方面，为支持实(shí)体经济，政(zhèng)策导向下(xià)贷款加权平(píng)均(jūn)利率创有统计以来新低，2022年12月金(jīn)融机构人民币(bì)贷款加(jiā)权平均(jūn)利率较2020年初(chū)下行94bp到4.14％。

　　另(lìng)一(yī)方面(miàn)，各行在(zài)存款市场上的(de)竞(jìng)争类似“非零和博弈”，“存款立行”和存款(kuǎn)市场份(fèn)额考核压力使得(dé)各行下调(diào)存(cún)款(kuǎn)利率动力不足，同样2020年以来上市银行存量(liàng)存(cún)款平均(jūn)成本率基(jī)本持平(píng)。贷款和存款(kuǎn)利率的非对称(chēng)下行(xíng)作用下(xià)，2022年12月商业银(yín)行净息差缩小(xiǎo)至1.91％，已经逼近《合格审慎(shèn)评估实(shí)施办法(fǎ)（2023年修(xiū)订版）》规定的(de)合格线(xiàn)1.8％。

　　存款利率调降预期(qī)，有利于降低全社会无风险(xiǎn)收益率，利多永续经(jīng)营性质的(de)票(piào)息资产，比如利(lì)率债(zhài)、稳定(dìng)股(gǔ)息率的央企等。

　　邹德(dé)立：存款(kuǎn)利率(lǜ)仍然有下(xià)降(jiàng)的趋势(shì)和(hé)空间。从银行角度，2018年(nián)以来由于存款定期化，活期存款占(zhàn)比明显下(xià)降，存款付息(xī)率有所(suǒ)抬升，与此同时(shí)，贷款收益率大(dà)幅下行，大幅加剧了银行息差压(yā)力，这使得控制存(cún)款成(chéng)本尤为重要。

　　此外(wài)，从(cóng)政策角度，居民超(chāo)额储蓄高(gāo)增、企业存(cún)款提升(shēng)、消(xiāo)费复苏较慢，监(jiān)管层面有动力去持(chí)续推动(dòng)存款利(lì)率(lǜ)下降，促进存款流向消费和实际投(tóu)资(zī)。短期看，存(cún)款利率下调带动(dòng)流(liú)动性继续(xù)进入债市(shì)，中短(duǎn)期利率，特别是中短期(qī)信用(yòng)债(zhài)利(lì)率(lǜ)仍(réng)有下行空(kōng)间。如果(guǒ)经济复苏(sū)较强，流动性也有可能(néng)进入股市，利好权益资产(chǎn)。

　　德(dé)邦基金(jīn)：2023年经(jīng)济有所(suǒ)复苏，进(jìn)一步降低贷款利率的紧迫(pò)性不高。但银行普(pǔ)遍(biàn)以(yǐ)量补价，使得贷(dài)款价格战激烈，贷款利率很难(nán)上行(xíng)。考虑到存(cún)量(liàng)贷款重定价等影响，2023年(nián)银行息差压力增大，中小银行或(huò)有动力主动跟进下调存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)。长期(qī)来看，有望(wàng)带动存款利率整体下行。现实中，存款利率降(jiàng)低(dī)有助(zhù)于压低(dī)全(quán)社会利率水平，利好(hǎo)债券(quàn)，同时股(gǔ)票(piào)市场中，对流(liú)动性敏感(gǎn)的股票也将因此受益(yì)。

　　李湛：从本次降息释(shì)放(fàng)的信号来看，是否(fǒu)意味着货(huò)币(bì)政策(cè)进一步宽松？货币政策充(chōng)裕延(yán)续，但(dàn)解读为边际再宽松为(wèi)时尚早(zǎo)。2022年四季度(dù)货币政策(cè)执(zhí)行报告以及2023年一季度(dù)货政例会均表(biǎo)明当前(qián)货币政策基调(diào)未变，“精准有力”仍是第一(yī)要求，而在此基础上(shàng)强(qiáng)调“着(zhe)力支(zhī)持扩大内需(xū)，为实(shí)体经济提供更有(yǒu)力支(zhī)持”。

　　本(běn)次调降意味着当前长(zhǎng)端利率仍有下行空间，但这一调(diào)降是针(zhēn)对银行协(xié)定(dìng)存款(kuǎn)及通知存款利率自(zì)律上(shàng)限，而(ér)非直接调(diào)降挂牌存(cún)款利率(lǜ)，存款(kuǎn)利率下调并不等于政策利率就必须进行对(duì)等下调，市场不应视为降息的确定性信号。

　　兼顾考量收益性(xìng)、流(liú)动性(xìng)以(yǐ)及安(ān)全性

　　中国基金报：当(dāng)前利率环境下，普通投资者应该(gāi)如何(hé)守住自己(jǐ)的钱袋子？你有什么建议？

　　邹(zōu)德立：普(pǔ)通投资(zī)者的投资工(gōng)具应(yīng)该(gāi)兼顾(gù)考(kǎo)量(liàng)收益性、流动性以及安全(quán)性。在存(cún)款(kuǎn)利(lì)率下降的背景下，短(duǎn)债(zhài)基金以(yǐ)及(jí)其他固收类基金在具(jù)一定(dìng)流动性的同时，相较(jiào)活期存款和相(xiāng)当部分的银行理财产(chǎn)品，具有(yǒu)一定的超额收益，是风险(xiǎn)偏好较低(dī)和风(fēng)险偏好适(shì)中投资者的合(hé)适(shì)投(tóu)资工具。

　　陈钟闻：今年初以来(lái)，债券市场利(lì)率整体下行，4月以(yǐ)来下行加速，当前无论从绝对利(lì)率水平还(hái)是从信用利差(chà)，都回(huí)到了较低历(lì)史(shǐ)分(fēn)位数水平(píng)，虽然债市多(duō)头环(huán)境仍未改变(biàn)，但一致预期导致行情走的比较迅速，市场进一步盈利空间被(bèi)压缩(suō)，若看不(bù)到央行货币政策增量政策(cè)，后续或进入震荡环境，而存量博(bó)弈交易下也可能会放大市场波(bō)动(dòng)。

　　对于普通投(tóu)资者来(lái)说(shuō)，在这样的环(huán)境下尽量(liàng)选(xuǎn)择防(fáng)守类型的产品，规避市(shì)场波动，例如(rú)货(huò)币(bì)基金，而短债基金(jīn)中(zhōng)要选择久期短流动(dòng)性好、历(lì)史回撤控制好的(de)产(chǎn)品。

　　德邦基金：随(suí)着经(jīng)济高(gāo)频数据的弱化趋(qū)势显(xiǎn)现，且4月(yuè)底政治局(jú)会议从疫情后稳增长(zhǎng)转向中(zhōng)长期调结构，政(zhèng)策(cè)发(fā)力(lì)预期下降(jiàng)，市场对经济的“弱复(fù)苏”预期进一步强化(huà)，因此(cǐ)股(gǔ)票(piào)市(shì)场(chǎng)也进(jìn)入到“休整期”。在市场震荡休整期(qī)，高股(gǔ)息策略(lüè)往(wǎng)往跑(pǎo)赢市(shì)场。因此在当前环境(jìng)下，建议关注行业估(gū)值(zhí)水平较低，高股息(xī)的个股。

　　平安基金：目前(qián)面临(lín)低利率环境，需要(yào)我(wǒ)们识别金融陷(xiàn)阱，抵挡住金融陷(xiàn)阱(jǐng)的(de)诱惑，比如面对收(shōu)益(yì)率高达20％且能保本的所谓(wèi)理(lǐ)财产品。对普通投(tóu)资者而言，如果(guǒ)不具备相关专业知识(shí)，可(kě)以选择把(bǎ)投资理财交(jiāo)给少数专业(yè)的人来做，让优秀的基金经理管理自己的钱(qián)袋子。具备一定(dìng)投资能力和风控(kòng)能力的(de)人士可(kě)通过理财和(hé)投资试图跑赢(yíng)通胀(zhàng)，但前提(tí)条件是做(zuò)好风控，选择适(shì)合(hé)自己风险偏(piān)好的方向和标的(de)。

　　光(guāng)大保德(dé)信基金：随着(zhe)存(cún)款利率下行，普通投资者储蓄收益(yì)下降，为保持资金(jīn)保值增值(zhí)，投资者在(zài)评(píng)估(gū)自身风(fēng)险承(chéng)受能力后可适(shì)当考虑公募货币基金、公募中短(duǎn)债基金(jīn)、商业银行现(xiàn)金管(guǎn)理类产品等风险等级较低(dī)、支(zhī)取相对灵活的产品。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 二氧化硫与溴水反应方程式和离子方程式，二氧化硫与溴水反应方程式双线桥