尽管(guǎn)周五大(dà)幅反弹，中证TMT指数自(zì)4月10日以来累计(jì)最大跌幅已(yǐ)接近15％。

　　以史为鉴(jiàn)今年大概率演化(huà)为TMT大年 机构预计5月见底(dǐ)后将迎(yíng)“盛夏攻势”且大(dà)概率创新高(gāo) 逢低加仓是最(zuì)佳策略(lüè)。

　　围绕今(jīn)年TMT行(xíng)情，招商策略张夏(xià)在4月23日(rì)研(yán)报中测(cè)算(suàn)，本轮TMT高点出现(xiàn)在4月8日，高点(diǎn)调整(zhěng)幅度已经达到6.8％卸妆水直接用手弄行吗，卸妆水可以直接涂到脸上吗，截至2023年4月7日，计算机、通信、传(chuán)媒和电(diàn)子自年初(chū)以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于万得全A的表现。由于(yú)今年出现了以AI+代表的(de)大(dà)型产业趋势，一季度TMT大涨且有明(míng)显超额收益(yì)，那(nà)么今年(nián)演化为TMT大年的概率已经非常大。

　　进一(yī)步来(lái)看(kàn)，若参考历(lì)史(shǐ)的(de)调整时间和幅度(dù)，可能(néng)这(zhè)一(yī)轮调整并没(méi)有结束(shù)。以TMT大年的规律和应对策略，其(qí)中TMT大年通常分为“春季(jì)躁(zào)动”“获利回吐(tǔ)”“盛夏攻(gōng)势”“获利了结”四波行情，春季躁动后往(wǎng)往会(huì)有(yǒu)一(yī)波(bō)明显(xiǎn)的调(diào)整，时间(jiān)在1-2个月，幅度在20％左右(yòu)。

　　以往盛(shèng)夏攻势开始(shǐ)的时间(jiān)来看(kàn)，每(měi)年四月份到九、十(shí)月份(fèn)期间会有一波主升。数据显示，2010年、2013年都是6月底七(qī)月(yuè)初，到(dào)了2014年、2019年(nián)提(tí)前到5月(yuè)下旬六(liù)月初(chū)，2020年调整(zhěng)比较早，见底也比较早(zǎo)是4月(yuè)初。因此，张夏认为，在(zài)学习效应的推(tuī)动下，盛(shèng)夏攻势开始的(de)时间越来越早。对此，有业内(nèi)人士预计，基本在一(yī)季(jì)报披露结束后，假设按此速度再调整一(yī)段时间，估计(jì)在5月基本见(jiàn)底(dǐ)后将迎来“盛夏攻势”。而(ér)面对(duì)TMT大年中(zhōng)的这(zhè)种调(diào)整，逢低加(jiā)仓是(shì)最佳(jiā)策略，因为往往(wǎng)后续盛夏攻势大概(gài)率(lǜ)创新高(gāo)。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计算机转电子（从应用到硬(yìng)件） 关注短期维度业绩可能超预期的AI赋能消费电子板块受益标(biāo)的。

　　今(jīn)年业绩密集披(pī)露期结束后，若随着AI+/数字经(jīng)济/自(zì)主可(kě)控等大(dà)产业趋(qū)势(shì)以及政府(fǔ)支持力度(dù)进(jìn)一步加大、资本(běn)开支增(zēng)加、订单增加和产品销量业绩的改善逐渐被(bèi)市场所确定，则TMT将会重回上行趋势，进入(rù)盛夏攻势，而往往(wǎng)这一(yī)波(bō)盛夏攻势还会创新高。考虑(lǜ)今年年初春(chūn)季躁动是(shì)计算(suàn)机占优，招商证券(quàn)张夏(xià)认(rèn)为按照(zhào)历史(shǐ)经验，要(yào)么计算机转电子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么计算机强者(zhě)恒强(qiáng)。

　　国海策(cè)略4月9日(rì)研报认为，伴随(suí)二季度业绩窗口期的到来，市场表(biǎo)现将更贴合业绩的相对优(yōu)势，维持(chí)TMT是全年(nián)主线的判断(duàn)，并(bìng)建议(yì)关注短期维度业绩可能超预期的部分消费板块(kuài)，电(diàn)子行业有望体现出相(xiāng)对优势。

　　从细分环节(jié)进一步来(lái)看(kàn)，广发策略4月17日研(yán)报指出，电子行业在ChatGPT产业链中主要分布位于(yú)AI服务器及(jí)相关(guān)电(diàn)子产品。

　　对于(yú)AI服务器，广发策略认为，AI服务器是以(yǐ)ChatGPT为代(dài)表的(de)大(dà)模(mó)型进行训练/推理的(de)算力载体和基(jī)础(chǔ)。数据(jù)量和算力的提升明(míng)显拉升了AI服(fú)务器中存储芯片(piàn)、光(guāng)模(mó)块/光芯(xīn)片、PCB基板(bǎn)等电子产(chǎn)品(pǐn)的量与价，给(gěi)相关(guān)电子厂商带来(lái)了机会(huì)。国海证(zhèng)券同样在研报中指出，维持(chí)TMT为全年市场主线的判断，相关领(lǐng)域如AI芯片、服(fú)务器(qì)以及光模块(kuài)等细分赛道将陆续(xù)迎来基本面(miàn)的确认，估(gū)值(zhí)修复(fù)尚未结(jié)束。

　　国联证券4月20日研报同样表示，伴随(suí)AIGC模型(xíng)快(kuài)速迭代，AIGC应用面逐渐(jiàn)越(yuè)来越广(guǎng)，对于算力的需(xū)求将呈现指数级(jí)增(zēng)长，且AI芯(xīn)片(piàn)国产替代(dài)速度(dù)加快。建(jiàn)议重点关注(zhù)景嘉微、海光信息(xī)等GPU厂(chǎng)商；海光信息、龙芯中科CPU厂商(shāng)；寒(hán)武纪、国(guó)芯科(kē)技(jì卸妆水直接用手弄行吗，卸妆水可以直接涂到脸上吗)等AI芯片厂商(shāng)。

　　对于光模(mó)块(kuài)、光芯片等领域，东北证券4月16日研报表(biǎo)示，AIGC正在催化前述光(guāng)通信重要(yào)环节，相关(guān)公司将深度受益(yì)AI带(dài)来的增(zēng)量需求。建议关注国产光模块龙(lóng)头公司(sī)：中际旭(xù)创、新易盛、光迅(xùn)科技；高速(sù)光引擎光器件核心供(gōng)应商天孚通信；国产光芯片领军企业(yè)源(yuán)杰科技。

　　同时，国金证(zhèng)券樊志远(yuǎn)在4月(yuè)21日研报中同样看好AI服务(wù)器PCB，其测算，AI服务器PCB价值(zhí)量是(shì)普通服务器(qì)的价值(zhí)量的5~6倍，随着(zhe)AI大模型和应(yīng)用的(de)落地，市场对(duì)AI服务器的(de)需(xū)求(qiú)日益增(zēng)加，市场(chǎng)扩容在即，建(jiàn)议关注沪电股份、生益(yì)科技、联瑞新(xīn)材(cái)、生(shēng)益(yì)电子(zi)、兴(xīng)森科技等企(qǐ)业。

　　另(lìng)一方面，对于相关电(diàn)子产品，广发(fā)策略表示，电子厂商亦有望(wàng)受益(yì)于ChatGPT产业链的发展(zhǎn)。在(zài)终端(duān)应用侧(cè)，AIGC将有望为XR、智能音(yīn)箱、安防等终(zhōng)端设备打开新成长空间。此(cǐ)外(wài)，东海证券3月31日研报同样认(rèn)为，AI赋(fù)能消费(fèi)电子趋势明确，估值重(zhòng)塑逻辑逐步(bù)验证，关注消费电子景气(qì)拐(guǎi)点。

　　对此，国信(xìn)证券4月17日研(yán)报建议，AI创(chuàng)新(xīn)持续催化，关注AIoT设备及服务器产业(yè)链(liàn)。其(qí)中(zhōng)，具备AIGC大语言模型接(jiē)入潜力的AIoT设备产业链，包括海康威(wēi)视、传音控股、视源(yuán)股份、康冠科技、歌尔(ěr)股份(fèn)、创(chuàng)维数字等；2）受益于全球算(suàn)力需求爆发式增长的AI服务器产业链，包括工业富(fù)联、沪电股份、环旭电子、东山(shān)精密、闻泰(tài)科技、鹏鼎控股等；3）创(chuàng)新产品频发(fā)催化的VR/AR产业链，推(tuī)荐歌尔股份、三利谱、创维(wéi)数(shù)字等；4）景气度筑底、消(xiāo)费复苏预期(qī)强化的智能手机产业链，包括光(guāng)弘科(kē)技、闻(wén)泰科技、传音控股(gǔ)、顺络电子(zi)、东山(shān)精密等。

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