随(suí)着一(yī)季报披露完毕，有着(zhe)“专业买(mǎi)手”之称(chēng)的公募FOF最(zuì)新(xīn)持(chí)仓随之(zhī)出(chū)炉。

　　Wind数(shù)据统计(jì)显示，华商(shāng)新趋(qū)势优(yōu)选、易方(fāng)达科瑞、易方达供(gōng)给(gěi)改革三只基金是全市场公募FOF一季度持有只数最多的权(quán)益基(jī)金，相比去年(nián)四季度，易(yì)方(fāng)达供给改革(gé)取代融(róng)通健康产业，新进FOF“最爱(ài)”权益基(jī)金前(qián)三名。

　　从调仓变动(dòng)上(shàng)看，部(bù)分公(gōng)募(mù)FOF继续(xù)超配(pèi)权益资产(chǎn)，并偏向成长风格基金，有的(de)对阶(jiē)段性涨幅过快的(de)行业做(zuò)了减仓，增(zēng)加(jiā)了部分业(yè)绩(jì)和(hé)估值匹配(pèi)合(hé)理的行业(yè)。

　　谈及后市，多位FOF基金经理认(rèn)为(wèi)，中期维(wéi)持对(duì)权(quán)益资产的乐观，国内(nèi)宏观经济处于底部(bù)向上修复的状态，且(qiě)市(shì)场估值压力(lì)仍(réng)较小，战略(lüè)上将推动 A 股(gǔ)的上(shàng)涨。结(jié)构上主要关注(zhù)以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投(tóu)资）以及美(měi)债利(lì)率定价资产估(gū)值修复等(děng)。

　　华商新趋势优选、易方(fāng)达(dá)科瑞、易(yì)方达供(gōng)给改革

　　最受(shòu)公募(mù)FOF青睐(lài)

　　随着公募基金旗下(xià)一季报(bào)披(pī)露，FOF基(jī)金经(jīng)理新一(yī)季(jì)的基金配置(zhì)清(qīng)单(dān)也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势(shì)优(yōu)选(xuǎn)在(zài)一季度末(mò)获26只公募FOF重仓买入(rù)，从数量上看(kàn)，是目(mù)前公募FOF买入数(shù)量最(zuì)多的权益基金，这也(yě)是华商新趋势(shì)优选第二个季度坐(zuò)上公募基金“团购”榜首，去年(nián)末(mò)是与融通健康产(chǎn)业(yè)并(bìng)列首(shǒu)位。在(zài)此之前，则由海富通改革驱动(dòng)连续第五(wǔ)个季(jì)度(dù)霸(bà)榜。

　　具(jù)体来看(kàn)，平(píng)安盈禧(xǐ)均衡(héng)配(pèi)置1年持有、平安养老2035、富国(guó)智(zh反映问题还是反应问题，反应问题和反映问题有什么区别和联系ì)优(yōu)精选(xuǎn)3个月持有等(děng)基金在一季(jì)度均重(zhòng)点配置华商(shāng)新趋势优选(xuǎn)基金，其(qí)中更有包括平安(ān)盈禧均衡配置1年持有、平安(ān)养老2035、富(fù)国智优精选3个月持(chí)有、嘉实(shí)养老(lǎo)2050五年(nián)、嘉(jiā)实养(yǎng)老2040五年等基金将华(huá)商(shāng)新趋势优选(xuǎn)作为前三大重仓基金。

　　不过，从(cóng)持仓(cāng)数量上看，一季度末(mò)公募FOF合计持(chí)有华商新趋(qū)势优选(xuǎn)基金份额4995.19万份，相比去年(nián)末增(zēng)持了17.62万份，持有华商(shāng)新趋势优(yōu)选的FOF基金(jīn)数量则(zé)相比(bǐ)去年(nián)末增加了5只。

　　据相关(guān)资料介(jiè)绍(shào)，华商(shāng)新趋(qū)势(shì)优选基金成立(lì)于(yú)2015年5月(yuè)14日(rì)，基金经理周海栋(dòng)过往长期以(yǐ)成长风格著称，截止今年一季度末，成(chéng)立以来收益(yì)率(lǜ)达(dá)到355.53％，过去五年收益(yì)308.35％，业绩(jì)排名同(tóng)类基(jī)金第一。

　　Wind数据显示，共(gòng)有25只公募FOF三季度重仓持有易方达科(kē)瑞，合计持有份额1.74亿(yì)份，相比去年末持有的FOF基(jī)金只数增(zēng)加了6只，环比减持8437.61万份。据悉，易方达科瑞基(jī)金经理杨嘉文擅长逆势(shì)投资，关(guān)注估值被错杀的个股，对于基本面坚固或出现好转信(xìn)号的公司敢于(yú)重仓买(mǎi)入。

　　易方达供给(gěi)改革在一(yī)季度新(xīn)进公(gōng)募FOF买入只数榜前(qián)三。Wind数(shù)据显示，共有20只公募FOF三季度重仓持有(yǒu)易方达供给改革，合计(jì)持有份额(é)1.90亿(yì)份，相比去年底持有的FOF基(jī)金只数(shù)增加了13只，环比增持了1.29亿份。据悉，易方达供(gōng)给改革基金经(jīng)理(lǐ)杨(yáng)宗昌是化学博士(shì)，有(yǒu)过多年化工(gōng)研(yán)究经验，他坚持在熟悉的行业内把握投资机会，并(bìng)通过(guò)努力不断扩(kuò)大(dà)能力圈，目前行(xíng)业配(pèi)置更趋均衡(héng)。

　　从增持榜单来看，据Wind数(shù)据统计，被动指数基(jī)金(jīn)增持(chí)前三“花落华泰柏瑞中证光伏产业ETF、广(guǎng)发中(zhōng)证全指信息技术ETF、华夏恒生科(kē)技ETF；灵(líng)活(huó)配置(zhì)混合基金中，汇(huì)添富科技创新、易方达供给(gěi)改革、易方达新兴(xīng)成长位(wèi)列增持(chí)份(fèn)额前三；偏股混合基金(jīn)增持前三则被易方达信息产(chǎn)业、财通资管健康产业、中欧(ōu)碳中和占据；股票基金增持前(qián)三分(fēn)别为中欧(ōu)信息产业、汇添富外延增长(zhǎng)主题、华(huá)夏智胜先锋(fēng)；平衡基金(jīn)增持前三(sān)则(zé)是交银定(dìng)期(qī)支(zhī)付双(shuāng)息平衡、摩根双核平衡(héng)、易方(fāng)达平稳(wěn)增长；偏(piān)债混合基金增持前三依次为易方达安盈回报、安(ān)信民稳(wěn)增长、创金合(hé)信鑫祺。

　　权益仓位偏向成(chéng)长风格

　　减持涨幅过高行业配置比例(lì)

　　一季度A股(gǔ)市(shì)场整体(tǐ)表现相对(duì)较好，但(dàn)行业分化较大。受益(yì)于数字经济政策的提振(zhèn)与人工智(zhì)能(néng)主题的(de)不断发(fā)酵，科(kē)技板块涨(zhǎng)幅较大；而地产(chǎn)和新能源(yuán)等板块表现较弱。从一季度披露(lù)的情况上(shàng)看，部分FOF基(jī)金(jīn)经理继续超配权益仓位，并(bìng)向成长风格(gé)偏移，也有部分FOF基金(jīn)经理在一季(jì)度末对涨幅(fú)过高行业(yè)基金进行了减仓， 增加了部分业绩(jì)和估值匹配合理的(de)行业。

　　长期业绩(jì)领先的兴全安泰平衡养老FOF基金(jīn)经理(lǐ)林国怀在(zài)一(yī)季报中表示，本季度基金主要进行以下(xià)操作：1、持续(xù)维持权益资产的(de)仓位略高(gāo)于权益配置中枢；2、逐步(bù)提升组合中成长型(xíng)基(jī)金的配置比例(lì)，同时适度降低价值型基金(jīn)的(de)配置比例；3、逢高减持部(bù)分转债品(pǐn)种，增加(jiā)其他确(què)定(dìng)性较高的绝对收益或相对收益基(jī)金品种；4、继续根据既定的策略参(cān)与股票定增、大(dà)宗交易等(děng)投(tóu)资机会，减持(chí)解禁的股票。

　　组(zǔ)合风格上，目前权益部分(fēn)依然保持略超配(pèi)价值风格，但偏离幅度已显著下降，保持一贯的“略偏(piān)左侧(cè)”和“适(shì)度均衡(héng)”的配置(zhì)策(cè)略(lüè)，通过积(jī)极挖掘市(shì)场(chǎng)上相对收益和绝对收益的投资机会不断增厚(hòu)组合收益，通过“多资产、多策(cè)略”的方式来平(píng)滑(huá)组合(hé)波动(dòng)，努力将该基金呈(chéng)现为“相对稳定的‘贝塔(tǎ)’和相对(duì)确(què)定(dìng)的‘阿尔法’特(tè)征”。

　　从一季度持(chí)仓上看，富(fù)国城镇发展、博时标普500ETF新进兴全安泰前十(shí)大(dà)重仓(cāng)基金(jīn)，富国信用债(zhài)、万家安(ān)弘淡出前十大之列。

　　“在年(nián)初(chū)的时(shí)候，基金经理对全(quán)年市场的主线(xiàn)判断不是很清晰，因此组合整(zhěng)体上除(chú)了向小市值成长风格有一定偏离(lí)外，其他方面没有明显的偏(piān)离，整体上比(bǐ)较均衡(héng)。随着近(jìn)期政策方向的明朗，基金(jīn)经理对今(jīn)年全年股票市场的(de)主(zhǔ)要方(fāng)向逐渐有了较明确的(de)判(pàn)断，在(zài)操作上，本基金在 1 季度，逐渐(jiàn)增(zēng)加(jiā)了(le)低估值价(jià)值风(fēng)格基金和(hé)股票，以及与数字经济相关的基金和股票，未来计划视(shì)相关板块的估值水平(píng)变(biàn)化做动态(tài)调(diào)整。”华夏养老(lǎo)2045三年基(jī)金经理许利明表示。

　　中(zhōng)欧预(yù)见养(yǎng)老2035三年今年一季度的主要持仓(cāng)仍然坚持长期资产配置策略，但(dàn)继续对部分主动权益基金进(jìn)行了(le)分散和(hé)优化，在一季度股票市(shì)场整体小幅(fú)上涨但行(xíng)业(yè)之间分化巨大(dà)的市场中，基于对长期基(jī)本(běn)面、行业景气度、估值、性价比等的判断(duàn)，对行业(yè)风格的持仓结构进行了小幅调(diào)整，减持部分涨(zhǎng)幅较高的行业基金(jīn)，增持部(bù)分短期表现较差的(de)行业基金。

　　年内表现领(lǐng)先的平安养老2045一(yī)季报中(zhōng)表示，报告(gào)期内，基(jī)金(jīn)整体保持(chí)中枢附近的权(quán)益仓(cāng)位，但内(nèi)部结构有所调整。债券(quàn)方面(miàn)，适当增加固收(shōu)仓(cāng)位的弹性，其(qí)他以现(xiàn)金(jīn)管(guǎn)理为主；权益方面(miàn)，基于(yú)不(bù)同板块的基本面和估值性价比(bǐ)，略加仓港股基金，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收益。整体而(ér)言，通(tōng)过动态再平(píng)衡，保持组合(hé)处于(yú)稳(wěn)健均衡状态，重点关注一季报超预(yù)期(qī)的方向。

　　易方达汇诚养老1季度适(shì)度(dù)降低(dī)了深度(dù)价值和价(jià)值质量(liàng)等偏(piān)价值策略的基(jī)金的超配比例，继续(xù)超配偏小盘风格的基金，适度(dù)增(zēng)加了偏成长策略的基金的(de)配置比例。在行业方面，TMT等科(kē)技行业经历过去几年的大幅(fú)调整，处于(yú)“三低”类(lèi)资产（景(jǐng)气周(zhōu)期(qī)低(dī)位、低(dī)估值、低拥(yōng)挤度）的范畴，1季度逐步加仓了偏科技成长(zhǎng)策略基金(jīn)的配(pèi)置比例。不过仍然选择那些能够长(zhǎng)期拿(ná)得住的基金，很少去追逐(zhú)那些短期大幅度上涨的、最亮眼的(de)科技基金。在不同地域的投(tóu)资方面(miàn)，在市场大幅反弹后，小幅降低(dī)了港股基金的(de)配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资产年度目标配置(zhì)比例为70％。截(jié)至(zhì)一季(jì)度末，基金的权益类资产实际配(pèi)置比例(lì)为(wèi)71％，相(xiāng)对年度目标配置比例战术型标(biāo)配，对阶段性涨幅(fú)过(guò)快的行业做(zuò)了(le)减仓，增加了部分(fēn)业绩和(hé)估值匹配(pèi)合(hé)理的(de)行(xíng)业。

　　富国智优精选3个月(yuè)持有一(yī)季度(dù)操作上围绕(rào)经(jīng)济增长(zhǎng)和政策支持(chí)方向作(zuò)为调整配置主要方向，组合主要提高了中(zhōng)小(xiǎo)盘暴露、加(jiā)大对于业绩预(yù)期增(zēng)速较高板块的配置，并通过优选(xuǎn)选股alpha较高(gāo)、稳(wěn)定(dìng)性较好的(de)标的实现(xiàn)配置。

　　基于对PMI、中长(zhǎng)期信贷(dài)和消费(fèi)者信心等方面的(de)观察，鹏华养老(lǎo)2045将组合权益资产维持超配状态(tài)，结构上均衡配(pèi)置于：受益(yì)于顺周期低估值的金融周期板(bǎn)块、受(shòu)益于社会经济(jì)活动趋于正常的(de)消费(fèi)医药板块(kuài)，以(yǐ)及受益于产业周期见底及国产替代的(de)科技制造板块上。

　　权益(yì)市场仍将(jiāng)有(yǒu)所作为

　　关注确定(dìng)性和未来(lái)发展方(fāng)向的机会

　　目前A股(gǔ)市场行至3300点附近(jìn)，未来市场存(cún)在(zài)哪些风险和(hé)机会？如(rú)何寻(xún)找(zhǎo)投资主线(xiàn)？FOF基金经理们也在(zài)一季报中提(tí)到了对当下(xià)的思考。

　　南方基(jī)金鲁(lǔ)炳良认为，展望后(hòu)市，随着(zhe)经济数据真空期的度过，国内大(dà)类资产(chǎn)复苏(sū)预期(qī)进入验证阶(jiē)段。中期维持(chí)对权益资产(chǎn)的乐观，国内宏观经济处于底部向上修复(fù)的(de)状态，且(qiě)市场(chǎng)估值压(yā)力仍较小，战略(lüè)上将(jiāng)推动 A 股的上(shàng)涨。结(jié)构上主要关注以(yǐ)下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投(tóu反映问题还是反应问题，反应问题和反映问题有什么区别和联系: #ff0000; line-height: 24px;'>反映问题还是反应问题，反应问题和反映问题有什么区别和联系)资）以及美债利率定价(jià)资产估(gū)值(zhí)修复。从确定(dìng)性和未(wèi)来发展方向角度出发，关注 TMT 中信息安全、数字经济和新技术领域。大(dà)复(fù)苏中在大消(xiāo)费板块内重(zhòng)点关注航(háng)空出行供需格(gé)局(jú)和票价(jià)弹性带(dài)来的潜在超预期(qī)机(jī)会(huì)。投资(zī)端(duān)关注地产链以(yǐ)及(jí)一带一(yī)路带动(dòng)下的(de)部分(fēn)细分领域配置机会。

　　摩根锦程积极成长养老目标五年(nián)基(jī)金经理(lǐ)杜习杰、吴春杰(jié)表(biǎo)示，对于国内权益(yì)来讲，当前历史估值分位、相对债券资产(chǎn)的(de)估值处均在具备吸引力的水(shuǐ)平，为(wèi)长期投(tóu)资(zī)提供一定安(ān)全边(biān)际。年内(nèi)经济修复是确定(dìng)性的，节(jié)奏与幅度上(shàng)虽(suī)有分歧，但政策(cè)仍(réng)有相机抉择加(jiā)码托(tuō)底的空间。结(jié)构上，维(wéi)持此(cǐ)前判断，关注(zhù)受益(yì)于稳(wěn)内(nèi)需政策加码的领域，包括(kuò)地产链、政府(fǔ)支出或(huò)补贴(tiē)可能增加的基建、信创、自主可控等领域，TMT相(xiāng)关板(bǎn)块涨(zhǎng)幅超预期，有ChatGPT主(zhǔ)题催化的成份(fèn)，对交易情绪的过热持谨慎的(de)态度，后续会持(chí)续(xù)关(guān)注新技术对经济各个领域的影(yǐng)响；对(duì)消费服务业来(lái)讲，去年博弈(yì)情绪已较浓(nóng)，二季度市场对其关注度有望随着节日出(chū)行、消费数据(jù)改善而(ér)增(zēng)加。

　　景顺长城养(yǎng)老目标2035三(sān)年持有基金经理薛(xuē)显志、江虹表示，权益市场来看(kàn)，当前中国经济处于复苏早期，2月(yuè)以来市场的(de)下(xià)跌属于“放开交(jiāo)易”、春季躁动(dòng)后的正常回调。复盘历(lì)史(shǐ)上的复苏周(zhōu)期，权益方面均能有所(suǒ)作为，基本面(miàn)的总体改善能激活市场的生态，市场会不断寻找(zhǎo)基本面改善的诸多细分方(fāng)向(xiàng)。结构方面，市(shì)场一季度已找出“中特(tè)+”、数字经(jīng)济(jì)两(liǎng)条主(zhǔ)线。4月(yuè)份开始，估计市场会围(wéi)绕(rào)各行业受益改善幅度(dù)，不断挖(wā)掘一季报(bào)超预期、全年(nián)指引较好的细(xì)分方向。同时，因处(chù)于(yú)复苏阶段，顺周期方向也会存(cún)在机会。

　　鹏华基金孙博斐表示，未来持续关注以下三(sān)个方向(xiàng)：一是顺(shùn)周期低估值板块具(jù)备长期投(tóu)资价(jià)值，此外，关注(zhù)央国企改革(gé)能否(fǒu)带(dài)来相关行业、企业基本面的改(gǎi)善，并打开估值提升的空间。

　　二是消费医药板块的场(chǎng)景复苏逻辑较为确定(dìng)，比较而言，医药板块的估(gū)值性价比(bǐ)更(gèng)高。三是科技制造(zào)板(bǎn)块，特别是国产替代的关(guān)键(jiàn)环节，是长(zhǎng)期关注(zhù)的方向。短周期来看，半导体行业可能(néng)在下半年周期见底，计算机行业的景气度相较于去年也是大幅(fú)改善。而(ér)人工智能等技术的突破，有可能(néng)打开科技板(bǎn)块的成长(zhǎng)空间。

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