5月以(yǐ)来(lái)，嘉实基金、博时(shí)基金(jīn)、富国基金、南方基金(jīn)等多家(jiā)头(tóu)部公募基(jī)金密(mì)集申报了跟踪海外半导体指数(shù)QDII产品，布局(jú)全球(qiú)半(bàn)导体市(shì)场，引发业内(nèi)广泛关注。

　　从(cóng)国内半导体(tǐ)板块表现来看(kàn)，在经历一季度的持续(xù)回调后，半导体板块自4月中下旬以来又开始(shǐ)持续下(xià)跌。不过资金对(duì)主题(tí)ETF越跌(diē)越买，区间(jiān)份额增幅最高达40％。拉长时间看(kàn)，年内超半数半导(dǎo)体主题ETF产品份额出现正(zhèng)增(zēng)长，最(zuì)高(gāo)份额增幅超(chāo)1282％。

　　多(duō)位业内人士认(rèn)为，资金对半导体主题ETF的越(yuè)跌(diē)越买，主要是基于(yú)对(duì)板块中长(zhǎng)期(qī)投资价值的肯(kěn)定。尽管半导体(tǐ)板块(kuài)年(nián)内表现震荡，但随着国产替代持续推进，以(yǐ)及近期(qī)AI行(xíng)情(qíng)的带动下，板块细分(fēn)领域(yù)仍有较(jiào)多投资机会(huì)。

　　越跌越买，最高份额涨超(chāo)1282％

　　从(cóng)国内半导体板块表现(xiàn)来看，在(zài)经历一季(jì)度的(de)持(chí)续回调后，半导(dǎo)体板块自4月中(zhōng)下旬(xún)以来(lái)又开(kāi)始持续下跌。以中证全指半导体指数表现为例，该指数在(zài)4月6日(rì)攀至年内高位(wèi)后便开始不(bù)断(duàn)下跌，4月10日(rì)至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现(xiàn)上，半导体与半导(dǎo)体生产设备板(bǎn)块周(zhōu)跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅(fú)居前(qián)。

　　值得注意的(de)是(shì)，尽管板(bǎn)块(kuài)持续下跌，但资金对主题ETF产品越跌越买(mǎi)。Wind数据显示，截至5月12日(rì)，月内半导体芯片主(zhǔ)题(tí)ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉(xī)数(shù)上涨。其中(zhōng)，工(gōng)银瑞信国证半导(dǎo)体(tǐ)芯片(piàn)ETF、鹏华国证(zhèng)半(bàn)导体芯片ETF月内份(fèn)额增(zēng)幅居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时(shí)间看年内半(bàn)导体芯(xīn)片主题ETF产品份额变(biàn)化，截至(zhì)5月12日(rì)，除汇添富(fù)中证(zhèng)芯(xīn)片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所(suǒ)中韩半导体(tǐ)ETF等三只产(chǎn)品份额(é)出现下降外，其余产品份(fèn)额均有大幅增长。其(qí)中(zhōng)，嘉实上(shàng)证(zhèng)科创(chuàng)板(bǎn)芯(xīn)片ETF份额涨幅位列第一(yī)，年内份额(é)猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期(qī)半导体板(bǎn)块持续下跌，嘉实上(shàng)证科创板芯片ETF基金经理田(tián)光远分析，当前半导(dǎo)体行业复苏不及预(yù)期主要原因，一是国产(chǎn)替代(dài)进程不及预期(qī)，国内(nèi)半(bàn)导体(tǐ)企(qǐ)业相比(bǐ)海外(wài)半导体大(dà)厂起(qǐ)步(bù)较晚，在技术(shù)和人才等方面存在差距，在(zài)国产替(tì)代过程中产(chǎn)品研发(fā)和客户导(dǎo)入(rù)进程可能不及(jí)预期；二是下游需求不及预期，在边缘政治和全球经(jīng)济(jì)疲软(ruǎn)背景下(xià)，全(quán)球电子产品等终端需求可(kě)能不及预期，从而导致对半导体产品需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全球半导(dǎo)体行(xíng)业(yè)正处于下(xià)行(xíng)筑(zhù)底的(de)阶段，但我们(men)认为有望于今(jīn)年(nián)看到拐点的出现”田光(guāng)远(yuǎn)表示，在本轮(lún)周期中，率(lǜ)先回暖的种类要看芯(xīn)片下游的景气度，有创新属性(xìng)和(hé)份(fèn)额提升属(shǔ)性的环节会率(lǜ)先回暖。一(yī)方面中国经济体重(zhòng)要的(de)构成央(yāng)国企对资产回报(bào)提出(chū)要求(qiú)，民营企业的竞争力提升也(yě)会更加(jiā)依(yī)赖数字(zì)化，成本效率(lǜ)提升是数(shù)字化的长期(qī)关键驱动力，另一方面短周期维度(dù)数字经济有顺(shùn)周(zhōu)期属性，经济复苏会加大企业数字化投入力度。

　　九(jiǔ)泰基金(jīn)战略(lüè)投(tóu)资部副(fù)总(zǒng)监、九泰泰(tài)富灵活配(pèi)置(zhì)混合（LOF）基金经理刘源表示，首先(xiān)，回顾年初以来半导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块上涨(zhǎng)的(de)原因，一方面是2022年板(bǎn)块调(diào)整幅度较大，行业(yè)估值处于底(dǐ)部(bù)位置；另一方面(miàn)市场预期基(jī)本面即将见(jiàn)底，再(zài)加上有AI主题的催化(huà)，所以但得夕阳无限好何须惆怅近黄昏什么意思啊，但得夕阳无限好,何须惆怅近黄昏——《楹联》从年(nián)初(chū)到4月初半导体指(zhǐ)数(shù)出(chū)现了一定的(de)反弹。

　　“但事实上，其中许多(duō)个股的股价其实是过度反应的，所以(yǐ)随着4月(yuè)中下旬(xún)半(bàn)导(dǎo)体一季(jì)报披(pī)露，整体(tǐ)呈现(xiàn)强预期、弱(ruò)现实的表现，再加上AI主题的降(jiàng)温(wēn)，综合(hé)因(yīn)素引起行业近期的持续回调。”刘源直(zhí)言(yán)。

　　长期看好(hǎo)半导(dǎo)体(tǐ)投资价值

　　尽管半导体(tǐ)板块年内表现(xiàn)震荡，但从(cóng)资金(jīn)对(duì)主(zhǔ)题ETF产品越(yuè)跌(diē)越买也能(néng)看出(chū)投资者对板块价值的肯定，多位业内人士也表示，长期看好半导体(tǐ)板块投资(zī)价值。

　　“我(wǒ)们(men)认为当前无(wú)需过度(dù)悲观。”嘉(jiā)实基金田光远表示，从基本面上(shàng)，人工智能给半(bàn)导体带来了新的需求增(zēng)量，从周期视角，预计未来(lái)1-2个(gè)季(jì)度虽然会有(yǒu)一定(dìng)业绩的(de)压(yā)力(lì)，但一方面需求会重新复苏，另一方面中国半(bàn)导体企业有国(guó)产替代的中(zhōng)期逻(luó)辑支撑；另外(wài)，估(gū)值方面，半导体板(bǎn)块(kuài)估值波(bō)动较大，且(qiě)子板(bǎn)块和细分线索较(jiào)多，始终有估值(zhí)合理甚至(zhì)低(dī)估(gū)的机会出现。

　　田光远认为，当(dāng)前该(gāi)板(bǎn)块很多优质的公司(sī)处于历史估值分位低位区间(jiān)，随着需求(qiú)回暖(nuǎn)或者(zhě)新(xīn)产(chǎn)品的突破，会有形成(chéng)很好的(de)投(tóu)资机会。他进(jìn)一步(bù)表示，人类(lèi)历史经历了三次(cì)工业革命，前(qián)两次都是(shì)以能源为对(duì)象进行(xíng)创新，第三(sān)次是信(xìn)息为对(duì)象进行(xíng)创新，当前阶段的人工智能(néng)从(cóng)感知智能走向认知智能后，将对人类生(shēng)产力的提升产生巨大的影响，也(yě)会开启新一轮的工(gōng)业(yè)革命，它是信(xìn)息革(gé)命(mìng)经历了个(gè)人电脑、互联网革命(mìng)和移动互(hù)联网革命后在(zài)万物智(zhì)联层面的延伸，将(jiāng)会在经济、社会(huì)、政治、军事等方(fāng)面全(quán)面(miàn)影响人类社会。当前仍处于(yú)新一轮产业革命爆发的早期(qī)的(de)阶段(duàn)，在人工智能带来的(de)技(jì)术变革浪潮下，人(rén)工(gōng)智能对云管端各方面都产(chǎn)生了影响(xiǎng)，云侧变(biàn)化最为(wèi)显著，很多环(huán)节(jié)发生了(le)改变，产生(shēng)了新(xīn)的投资(zī)方向(xiàng)，如(rú)算力(lì)芯片(piàn)的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应(yīng)用的落地(dì)，端侧和网侧的新硬件也会产生新的(de)投资(zī)机(jī)会。因(yīn)此我们长(zhǎng)期看好(hǎo)半(bàn)导(dǎo)体的投(tóu)资价(jià)值。”田光远建议投资者长期(qī)关注该板(bǎn)块投资机会，他(tā)认(rèn)为可以重(zhòng)点(diǎn)配置的主线(xiàn)包括以AI为代(dài)表的创新(xīn)线、周期见底(dǐ)后的复苏(sū)线、以及以半导体设(shè)备材料(liào)国产化为(wèi)代表的制造线(xiàn)。

　　诺安(ān)基(jī)金(jīn)科技组基金(jīn)经理刘慧(huì)影(yǐng)也(yě)表(biǎo)示，2023年(nián)全面看好整个(gè)半导体板块(kuài)，其中(zhōng)，从半导体国产化为主的设备材料EDA板(bǎn)块，到下(xià)游(yóu)需求为主(zhǔ)的芯片设计都(dōu)会在今(jīn)年都(dōu)有非常好的机会。首(shǒu)先，基本面(miàn)上，美国对(duì)中国的极限制裁将(jiāng)加(jiā)速中国芯片的国产替代，党的二十(shí)大对于科技(jì)安全的强调为芯片的国产替代提供了(le)坚实的理(lǐ)论(lùn)基础。其(qí)次(cì)，芯片设计板块经过近一年的充分调(diào)整，股价(jià)已经充分反映悲观预(yù)期。最后，伴随AI等新(xīn)需求拉动，整个(gè)芯片设(shè)计板块有望(wàng)正式迎(yíng)来反转。

　　“站在当前，我们将持续(xù)跟踪和调(diào)研半导体(tǐ)行业库存、动销数据和重(zhòng)点公(gōng)司的边际变化，同时动态跟踪(zōng)电子消费品的复(fù)苏情况，预判半导体景(jǐng)气的拐点(diǎn)。”九泰基金刘源表示，展(zhǎn)望未来，AI的基础模型训练需要大量(liàng)算力，硬件基础设(shè)施成(chéng)为发展基石，算(suàn)力芯(xīn)片等核心环节预期将会受益，后续有望驱动(dòng)半(bàn)导体行(xíng)业持续(xù)增(zēng)长。此外，半导体(tǐ)设备(bèi)公司的一季报业绩相对较强，但得夕阳无限好何须惆怅近黄昏什么意思啊，但得夕阳无限好,何须惆怅近黄昏——《楹联》国产化趋势仍在加(jiā)速推进，后续半导体(tǐ)设(shè)备、材料也是可以(yǐ)关(guān)但得夕阳无限好何须惆怅近黄昏什么意思啊，但得夕阳无限好,何须惆怅近黄昏——《楹联》注的方(fāng)向。存储作为半导体中最大的周期品种，也可能在年内(nèi)迎来边际变(biàn)化，需(xū)要(yào)持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关(guān)注(zhù)景(jǐng)气度修(xiū)复速度和估值的(de)匹配程度，尽(jǐn)管(guǎn)基本面(miàn)改善的趋(qū)势比较确(què)定，但(dàn)改(gǎi)善的过(guò)程中股价(jià)有(yǒu)可能(néng)波动较大，要(yào)结合(hé)基(jī)本面变(biàn)化综合判断配置价值，我们也会(huì)通过(guò)适当调仓来(lái)平衡风险。”刘源(yuán)补充道。

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