5月以(yǐ)来(lái)，嘉实(shí)基金(jīn)、博时基(jī)金、富国(guó)基金、南方基金等多(duō)家头部公募基金(jīn)密集申报了(le)跟踪海外半导体指数QDII产品(pǐn)，布局全球半导体市场，引发业内广泛(fàn)关注。

　　从国内半导(dǎo)体板块表现(xiàn)来看，在经历(lì)一季度的持续回调(diào)后，半导(dǎo)体板(bǎn)块自(zì)4月(yuè)中(zhōng)下旬以来又开始持续(xù)下(xià)跌(diē)。不过(guò)资金对主(zhǔ)题ETF越跌越买，区间份(fèn)额增幅最高达40％。拉长时间(jiān)看，年内(nèi)超半数半导体主题ETF产品(pǐn)份(fèn)额出现正增长，最高份(fèn)额增(zēng)幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半(bàn)导体主题ETF的越跌(diē)越买，主要(yào)是基于对板(bǎn)块中长期投资(zī)价值的肯定。尽管(guǎn)半导体板(bǎn)块年内表现震荡，但(dàn)随着国产替代持续推进，以及近期AI行情的带(dài)动下(xià)，板块细分领域(yù)仍有较多投资(zī)机会。

　　越跌越(yuè)买(mǎi)，最高份额(é)涨超(chāo)1282％

　　从国内半导体板(bǎn)块表现来看，在经历一季度的持续回调后，半导体板块(kuài)自4月中下旬以(yǐ)来又开始持续(xù)下跌。以中(zhōng)证(zhèng)全指半导(dǎo)体(tǐ)指数(shù)表现为例，该指数在4月6日攀至年内高(gāo)位后便开始(shǐ)不(bù)断下跌，4月10日至5月12日区间(jiān)跌幅近(jìn)20％。

　　本周板块表现上，半(bàn)导(dǎo)体与半(bàn)导体生(shēng)产设备板块周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行业(yè)中(zhōng)跌幅居前。

　　值得注(zhù)意(yì)的是，尽管板块持续下跌，但资金对主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)越跌越买。Wind数(shù)据显示，截至5月(yuè)12日，月内半导体芯片主题ETF收益均告负，平均(jūn)收益率为-7.18％；但(dàn)份额却悉数上涨。其中(zhōng)，工银(yín)瑞信国证半导体(tǐ)芯(xīn)片(piàn)ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月(yuè)内份额(é)增幅(fú)居(jū)前(qián)，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看(kàn)年(nián)内半导(dǎo)体芯(xīn)片(piàn)主题ETF产品份额变化，截(jié)至5月12日，除汇添(tiān)富中证芯片产业(yè)ETF、华(huá)泰柏瑞中(zhōng)证(zhèng)韩交所中韩半导体ETF等三(sān)只产品(pǐn)份额(é)出现下降外，其余产品份额均有大幅增长。其(qí)中，嘉(jiā)实(shí)上证科创板(bǎn)芯片ETF份(fèn)额涨(zhǎng)幅位列(liè)第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近(jìn)期半导体板块(kuài)持续下跌，嘉实上证科(kē)创板芯片ETF基金经理田光远分析(xī)，当前半(bàn)导体行业复苏不(bù)及预期主要原因，一是国产替(tì)代进程不及预(yù)期，国内半(bàn)导体企业相比海外半导体大厂起(qǐ)步较晚，在技术和人才等(děng)方面存在差距，在国(guó)产替代过程中产品研发(fā)和客(kè)户导(dǎo)入进(jìn)程(chéng)可能不及预期(qī)；二是下(xià)游需求不及预(yù)期，在边缘(yuán)政治和(hé)全球(qiú)经济(jì)疲(pí)软背景下(xià)，全(quán)球电子产品等终端需求可能不(bù)及预(yù)期，从(cóng)而导致对半(bàn)导体产品(pǐn)需(xū)求量减(jiǎn)少(shǎo)。

　　“2023年是全球半导体行业正处于(yú)下(xià)行筑底的阶段(duàn)，但我们认为有(yǒu)望于今年(nián)看到(dào)拐(guǎi)点的出现”田(tián)光远表示，在本轮周期中，率先(xiān)回暖的(de)种(zhǒng)类要(yào)看芯片(piàn)下游的景气度，有(yǒu)创新属性和份额提升属性的环节(jié)会(huì)率先回暖。一(yī)方面中国经济(jì)体重要的(de)构(gòu)成央(yāng)国(guó)企(qǐ)对(duì)资产回(huí)报提出要求，民(mín)营(yíng)企业(yè)的(de)竞争(zhēng)力提升也会更加依赖数字化，成本效率提升是数字(zì)化的长期(qī)关键驱动力，另一(yī)方面(miàn)短周期维度(dù)数字经济有顺周期属性，经济(jì)复苏会加大企业数字化投(tóu)入力度(dù)。

　　九泰基金战略投资部副(fù)总(zǒng)监、九泰泰富灵活(huó)配置混合(hé)（LOF）基(jī)金经理刘(liú)源表示，首(shǒu)先，回(huí)顾年初(chū)以来(lái)半导(dǎo)体(tǐ)板块上涨的原因，一(yī)方(fāng)面是2022年板块调整幅度较大，行业估值处于底部位(wèi)置(zhì)；另一(yī)方面市(shì)场预(yù)期基本(běn)面即将见(jiàn)底，再加上有(yǒu)AI主题的催化，所以从年初到4月初(chū)半导(dǎo)体指数出现了一定的反弹。

　　“但事实上，其中许多个(gè)股(gǔ)的股价(jià)其(qí)实是过度(dù)反(fǎn)应的，所以(yǐ)随着4月(yuè)中下旬半(bàn)导(dǎo)体一季报披露，整体呈现强预期、弱(ruò)现实的表现，再加上AI主题的降温(wēn)，综合因素(sù)引起行业(yè)近(jìn)期的(de)持(chí)续回调(diào)。”刘源直言。

　　长期(qī)看好半导(dǎo)体投资价值

　　尽(jǐn)管半导体(tǐ)板块年内表现震荡，但(dàn)从资金对主题ETF产(chǎn)品越跌越买也(yě)能(néng)看出投资(zī)者对(duì)板块价(jià)值的肯定(dìng)，多位(wèi)业(yè)内人士也表(biǎo)示，长期看好(hǎo)半导体板块投(tóu)资价(jià)值。

　　“我们认为当(dāng)前无需(xū)过度(dù)悲观。”嘉实(shí)基金田光远表示，从基(jī)本面上，人工智能给(gěi)半导体带来了新敷蒸馏水对皮肤有用吗，屈臣氏蒸馏水敷脸多久敷一次的需(xū)求增量，从周期(qī)视(shì)角，预计未(wèi)来(lái)1-2个季度虽然会(huì)有一定业绩的(de)压力，但(dàn)一方面需求会重新复苏(sū)，另(lìng)一方面中国半(bàn)导体企业有(yǒu)国产替(tì)代的中期逻辑支撑(chēng)；另外，估值方面，半导(dǎo)体(tǐ)板块估值波动较大，且子板(bǎn)块和细分(fēn)线索(suǒ)较多(duō)，始(shǐ)终有估值合理甚至低估的机(jī)会出现。

　　田光远认为，当前该(gāi)板块很多优质(zhì)的公司处于历史估(gū)值(zhí)分(fēn)位(wèi)低位区间(jiān)，随着需求回暖或者新产品的突(tū)破，会有(yǒu)形成很好的投资机会。他进一(yī)步表示(shì)，人类历史经历(lì)了三次工业革(gé)命，前(qián)两次都是(shì)以能源为(wèi)对(duì)象进行(xíng)创(chuàng)新，第三次是信息为对象(xiàng)进行创新，当前(qián)阶段的人工智能从感知智能走向认(rèn)知(zhī)智能后，将对人(rén)类生产力的提升产生巨大的影响，也会开(kāi)启新一(yī)轮的工业(yè)革命，它是信息革命经(jīng)历了个人电脑、互联网革命和(hé)移动互联网革命后在万(wàn)物智联层面的延伸(shēn)，将(jiāng)会在经济、社会(huì)、政治(zhì)、军事等方面全(quán)面影响(xiǎng)人类社会(huì)。当前(qián)仍处于新一轮产(chǎn)业革命爆发的早期(qī)的阶(jiē)段，在人工(gōng)智(zhì)能带(dài)来(lái)的技术变革浪潮下，人工智能对云管端各方面都产生了影(yǐng)响(xiǎng)，云侧变化最(zuì)为显(xiǎn)著，很多环节(jié)发生了改变(biàn)，产生了新的投资方向，如算力芯片(piàn)的(de)GPU、存(cún)储芯片的HBM等(děng)。

　　“随着(zhe)人工智能应用的落(luò)地，端侧(cè)和网侧的新硬件也会产生(shēng)新的投资机(jī)会。因此我(wǒ)们长期看好(hǎo)半(bàn)导体的投资价值(zhí)。”田光远(yuǎn)建议投资者长期(qī)关注该(gāi)板块投资机会，他(tā)认为(wèi)可以(yǐ)重点(diǎn)配(pèi)置的主线包(bāo)括以AI为代(dài)表的创新(xīn)线、周(zhōu)期见底后的(de)复苏线、以及以(yǐ)半导体设备(bèi)材料国产化为代表的(de)制造线。

　　诺安基金科(kē)技组(zǔ)基金经理(lǐ)刘慧影也表示，2023年全面看好整个半(bàn)导体板块(kuài)，其中，从半导体国产(chǎn)化为主(zhǔ)的设(shè)备材(cái)料EDA板(bǎn)块，到下游(yóu)需求为(wèi)主(zhǔ)的芯片设计都会在今年都有非常好的机会。首先，基本面上，美国对中(zhōng)国的极限制(zhì)裁将加速中国芯片的国(guó)产替(tì)代，党(dǎng)的(de)二十大对(duì)于科(kē)技安全的(de)强(qiáng)调为芯片的国产替(tì)代提供了坚实的理论基础。其(qí)次，芯片设计板块经过(guò)近一年的充分调整，股价已经充分反(fǎn)映悲(bēi)观预期。最后，伴(bàn)随AI等新需求(qiú)拉动，整个芯片设(shè)计板块有望(wàng)正式迎(yíng)来反(fǎn)转。

　　“站在当前，我(wǒ)们将持(chí)续跟(gēn)踪(zōng)和调研半导体行(xíng)业库存(cún)、动销数据和重点公司(sī)的边际变(biàn)化(huà)，同时动态跟踪(zōng)电子消费品的复苏情况，预判半导体景气的(de)拐(guǎi)点。”九泰基金(jīn)刘源表(biǎo)示，展望未来，AI的(de)基础模型训练(liàn)需要大量算力，硬(yìng)件(jiàn)基础设施成为发敷蒸馏水对皮肤有用吗，屈臣氏蒸馏水敷脸多久敷一次展基石，算力(lì)芯片等核(hé)心(xīn)环节预期将会受益，后续有望驱动(dòng)半导体行业持续增长。此外(wài)，半导(dǎo)体设备公司的一季报业绩(jì)相对较(jiào)强，国产化趋势(shì)仍在加速(sù)推进(jìn)，后续半导体(tǐ)设备(bèi)、材(cái)料也是可以(yǐ)关注的(de)方向。存储作为半导体中最大的(de)周(zhōu)期(qī)品种，也可能在年(nián)内迎(yíng)来(lái)边际变(biàn)化，需(xū)要持(chí)续(xù)动(dòng)态(tài)跟踪(zōng)。

　　“风险方面(miàn)，我认(rèn)为需要(yào)关注景气度修(xiū)复速度和估(gū)值的匹配程(chéng)度(dù)，尽(jǐn)管基本面改善(shàn)的(de)趋势比较确定，但改善的(de)过程中股价(jià)有可能波动(dòng)较大，要(yào)结合基本面(miàn)变(biàn)化综合判断配置价值，我们也会通过适当调仓(cāng)来(lái)平衡(héng)风(fēng)险。”刘源(yuán)补充道。

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