随着一(yī)季报(bào)披露完毕，有着(zhe)“专业(yè)买手”之称的公(gōng)募(mù)FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据(jù)统计显示，华商新趋势优(yōu)选(xuǎn)、易方达科瑞、易方(fāng)达供给改革(gé)三只(zhǐ)基金(jīn)是全市场(chǎng)公募FOF一季(jì)度持有只数最多(duō)的权益基金，相比去年四季度，易方达供给改革(gé)取代融通健康产业，新进FOF“最(zuì)爱”权益基金前三(sān)名。

　　从调仓变动上(shàng)看，部(bù)分公募FOF继续超配(pèi)权益资产，并偏(piān)向成长风格基金，有的(de)对阶段性(xìng)涨幅过快的行(xíng)业做(zuò)了减仓，增加了部分业绩和(hé)估值匹(pǐ)配合理的(de)行业。

　　谈及后市，多位FOF基金经(jīng)理认为(wèi)，中期维持对权益资产(chǎn)的乐观(guān)，国(guó)内宏观经(jīng)济处于(yú)底部(bù)向上修复的状(zhuàng)态，且市(shì)场估(gū)值压(yā)力仍较小，战略上将(jiāng)推动(dòng) A 股的上涨。结构上主要关注以(yǐ)下条潜(qián)在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美(měi)债(zhài)利(lì)率(lǜ)定价资(zī)产估值修复等。

　　华商新趋势优选、易方达科瑞、易方达(dá)供给改革

　　最受公募(mù)FOF青睐

　　随着公募基金旗下一季报披露，FOF基金经理新一季的基金配置清单也重(zhòng)磅出炉。

　　Wind数据(jù)显示，华商新趋势优选在(zài)一(yī)季度末获26只公募FOF重仓买入(rù)，从数(shù)量上(shàng)看，是目(mù)前公募FOF买(mǎi)入数量(liàng)最多的权益基金，这也是华(huá)商新趋势(shì)优(yōu)选第二个季(jì)度坐上公募基金“团购”榜首(shǒu)，去年末是与融通健康产业并列首位。在(zài)此之(zhī)前，则(zé)由海富通改革驱动连(lián)续(xù)第五(wǔ)个(gè)季度霸榜(bǎng)。

　　具体来看(kàn)，平安(ān)盈禧均衡配置1年持有(yǒu)、平安养老(lǎo)2035、富(fù)国(guó)智优(yōu)精选3个月持有等(děng)基金在一季度均重点配置华商(shāng)新趋(qū)势优选基金，其(qí)中更有包(bāo)括平(píng)安(ān)盈禧均衡配置1年持有(yǒu)、平(píng)安养老2035、富国(guó)智优精选(xuǎn)3个(gè)月手指的速度越快声音越大，撞得越快叫的声音越持(chí)有、嘉实养老2050五年(nián)、嘉实养(yǎng)老2040五年等基金将华商新(xīn)趋势优选(xuǎn)作(zuò)为前(qián)三大重仓基金(jīn)。

　　不(bù)过，从持仓(cāng)数量上看，一季(jì)度末公募(mù)FOF合(hé)计(jì)持(chí)有(yǒu)华商(shāng)新趋(qū)势优(yōu)选基金份额4995.19万份(fèn)，相(xiāng)比去年末增持了17.62万份，持有华商新趋(qū)势优(yōu)选的FOF基金数量则相比去年末(mò)增加了5只。

　　据相关资料介绍，华商新趋势(shì)优选(xuǎn)基(jī)金成(chéng)立于2015年5月14日，基(jī)金经理(lǐ)周海栋(dòng)过往长期以成长风格著称(chēng)，截止今(jīn)年一季(jì)度(dù)末(mò)，成立以来收(shōu)益率(lǜ)达到(dào)355.53％，过(guò)去五年收益308.35％，业绩排名同类基(jī)金第一(yī)。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三(sān)季度重仓(cāng)持有易方(fāng)达科瑞，合计持有份额1.74亿份，相比去年末持有的FOF基金只数增(zēng)加了6只，环比减持8437.61万(wàn)份。据悉，易方达科(kē)瑞基金经理杨嘉文擅长逆势投资，关注估值被错杀的(de)个股，对于基本面坚固(gù)或出现好转信号的公(gōng)司敢于重仓买入。

　　易(yì)方达供给改(gǎi)革在(zài)一季(jì)度新进公募FOF买入只数(shù)榜前三。Wind数据显(xiǎn)示，共有20只公募FOF三季(jì)度重仓持有易方(fāng)达供给(gěi)改革，合计持有份额1.90亿份，相比(bǐ)去年底持有(yǒu)的FOF基金只数增加了13只，环比(bǐ)增持了(le)1.29亿(yì)份。据悉，易方达供给改(gǎi)革基金经理杨宗(zōng)昌是化学博士，有过多(duō)年化(huà)工研(yán)究经验，他坚(jiān)持在熟悉(xī)的行业(yè)内把握投资(zī)机会，并(bìng)通过努(nǔ)力不(bù)断(duàn)扩大(dà)能力圈，目前行业配置更趋均衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数据统计，被(bèi)动指数(shù)基金增(zēng)持前三“花(huā)落华泰柏瑞(ruì)中证光伏产业ETF、广发(fā)中(zhōng)证全指信息(xī)技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配(pèi)置混合(hé)基金中，汇添富科技(jì)创新、易方达供给改革、易方达新(xīn)兴(xīng)成(chéng)长(zhǎng)位(wèi)列增持份额前三(sān)；偏股混(hùn)合(hé)基金增持前(qián)三则被易方(fāng)达信息产(chǎn)业、财通资管(guǎn)健康产业、中欧(ōu)碳中和占据；股票基金增持前三分别为中(zhōng)欧信息产业、汇(huì)添富外延(yán)增长主题、华(huá)夏智(zhì)胜(shèng)先(xiān)锋；平(píng)衡基金增持(chí)前(qián)三则是交银定期支(zhī)付双(shuāng)息平衡、摩根(gēn)双(shuāng)核平衡(héng)、易方达平稳(wěn)增长；偏债混合基金增持前(qián)三(sān)依(yī)次为易方达(dá)安盈回(huí)报(bào)、安信民稳(wěn)增长、创金(jīn)合信(xìn)鑫祺(qí)。

　　权益仓(cāng)位偏向(xiàng)成长风格(gé)

　　减持涨幅过高行业配置比例

　　一季度A股市场(chǎng)整体表现相对较好，但行业分化较大。受益于数字(zì)经济政策的(de)提振(zhèn)与人(rén)工(gōng)智能(néng)主题的不断发酵(jiào)，科技板块涨幅较大；而地产和新能源(yuán)等板块表现较弱。从一季度(dù)披(pī)露的情况上看，部(bù)分(fēn)FOF基金经理继续(xù)超(chāo)配权益仓位，并向成长(zhǎng)风格(gé)偏移，也有(yǒu)部分FOF基金经理在一季度末对(duì)涨幅过高行业基金(jīn)进行了(le)减仓(cāng)， 增(zēng)加了部分业绩和估(gū)值匹配合理的行业。

　　长期业绩领先的兴全安(ān)泰平(píng)衡养老FOF基金经理林国(guó)怀(huái)在(zài)一季(jì)报中表示，本季度基金主(zhǔ)要进行(xíng)以下操作(zuò)：1、持续维持权益(yì)资产的仓(cāng)位略高于(yú)权益(yì)配置中(zhōng)枢(shū)；2、逐(zhú)步提升组合中成(chéng)长型基金的配(pèi)置比例，同(tóng)时适度降低(dī)价值型基金的配置(zhì)比例；3、逢(féng)高减持部分转债品种，增加其他确(què)定(dìng)性较高(gāo)的(de)绝对收益或相对(duì)收益基(jī)金(jīn)品种(zhǒng)；4、继续根(gēn)据既定的策略(lüè)参(cān)与股票定增、大宗交易等投资机(jī)会(huì)，减持(chí)解禁的股票。

　　组合风格上，目前权益部分依(yī)然保持(chí)略(lüè)超配价值风格，但偏离(lí)幅度已显著(zhù)下(xià)降(jiàng)，保持一(yī)贯(guàn)的“略(lüè)偏左侧”和“适(shì)度均衡”的(de)配置策略，通(tōng)过积极挖掘市场上相对收益和绝对(duì)收益的投资(zī)机会不断增厚组合收益，通过(guò)“多(duō)资产、多策略”的(de)方式来平滑组合波动，努力将该基金(jīn)呈现(xiàn)为“相对稳定的(de)‘贝塔’和(hé)相(xiāng)对确定的‘阿尔法’特(tè)征”。

　　从一(yī)季度持(chí)仓上看，富国(guó)城镇(zhèn)发展(zhǎn)、博时标普(pǔ)500ETF新进兴(xīng)全安泰前十大重仓基金，富国(guó)信用债、万家安(ān)弘淡(dàn)出前十大之列。

　　“在年初(chū)的时候，基金(jīn)经理对全年市场的(de)主线判断不(bù)是很(hěn)清晰，因(yīn)此组合整体上除了向小市(shì)值成长(zhǎng)风(fēng)格有一(yī)定偏离外，其他方面没有明显(xiǎn)的偏(piān)离，整体上比较均衡(héng)。随着(zhe)近期政(zhèng)策方(fāng)向的明朗，基金经理对今(jīn)年全年(nián)股票市场的主要方向逐渐有了较明(míng)确的判断，在操作上(shàng)，本基(jī)金在(zài) 1 季度，逐渐增加了低估(gū)值价值风(fēng)格基金(jīn)和股(gǔ)票(piào)，以(yǐ)及与数字(zì)经(jīng)济相关的基金(jīn)和股票，未来计划(huà)视相关板(bǎn)块的(de)估值水平变化做动态调整。”华夏养老2045三年基金经理(lǐ)许利明(míng)表示。

　　中欧预见(jiàn)养老2035三年今年一(yī)季度的(de)主要持仓仍然(rán)坚持长期资产配(pèi)置策略，但(dàn)继续(xù)对部分(fēn)主动权益基(jī)金进行(xíng)了分散(sàn)和优化，在一季度股票(piào)市(shì)场整体小幅上(shàng)涨(zhǎng)但行业(yè)之间分化巨(jù)大的市场中(zhōng)，基于对长(zhǎng)期基本面、行(xíng)业景(jǐng)气(qì)度、估(gū)值、性价(jià)比等的判(pàn)断(duàn)，对(duì)行业风格的(de)持仓结构进行(xíng)了小(xiǎo)幅调整，减持部(bù)分(fēn)涨(zhǎng)幅较高的行业基金，增(zēng)持部分短期表现较(jiào)差的行业基(jī)金。

　　年内表现领先的(de)平安养(yǎng)老2045一季报中表示(shì)，报(bào)告期内，基(jī)金(jīn)整体(tǐ)保持中(zhōng)枢(shū)附近的权益(yì)仓位，但内部结构有所调整。债券方面(miàn)，适(shì)当增(zēng)加(jiā)固收仓(cāng)位的弹(dàn)性(xìng)，其他以现(xiàn)金管(guǎn)理为主；权(quán)益方面，基于(yú)不(bù)同板块的基本面和估值(zhí)性价比，略加仓港股基金，减仓美股基(jī)金，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持(chí)仓兑现(xiàn)部(bù)分收益。整体而(ér)言(yán)，通过动态再平(píng)衡，保持(chí)组合处于稳健(jiàn)均衡状态，重点关注(zhù)一(yī)季报超预(yù)期的方向。

　　易方达汇诚养老1季度适度降(jiàng)低了深度价值和(hé)价值质量等(děng)偏价值策略的基金(jīn)的超配比(bǐ)例，继(jì)续超(chāo)配偏(piān)小盘(pán)风格的(de)基(jī)金，适(shì)度增加了偏(piān)成长(zhǎng)策略的基(jī)金的配置比例。在行(xíng)业方面，TMT等科技(jì)行(xíng)业经历过去几年的大幅(fú)调整，处于(yú)“三(sān)低”类资产(chǎn)（景气周期低(dī)位、低估值、低拥挤(jǐ)度）的范畴，1季(jì)度逐(zhú)步(bù)加仓了偏科技成长策略(lüè)基金的配置(zhì)比例。不过仍然选择那些能够长期拿得住的基金，很少去追逐那(nà)些短期(qī)大幅度上(shàng)涨的(de)、最亮眼的科技基金。在不同地域(yù)的投资方面，在市场大(dà)幅(fú)反弹后，小幅降低了港股基金的配置比例。

　　2023年，嘉实(shí)2040五年权(quán)益类资产年度目标配置比例为70％。截(jié)至一季度末，基金的(de)权益类资(zī)产(chǎn)实际配置比例为71％，相对(duì)年度目标配置(zhì)比例战(zhàn)术型标配，对阶段性涨(zhǎng)幅过快的(de)行(xíng)业做了减仓，增(zēng)加了(le)部分业绩和估值匹配合理的行业(yè)。

　　富(fù)国智优精选3个月持有(yǒu)一季度操作上围(wéi)绕经济(jì)增长和政策支持方向作为调整配置(zhì)主要方向，组(zǔ)合(hé)主要提(tí)高(gāo)了中小盘暴露、加大对(duì)于业绩预期增速(sù)较高板块的配置，并通(tōng)过优(yōu)选选股(gǔ)alpha较高(gāo)、稳定性较好的标的实现配置(zhì)。

　　基(jī)于(yú)对(duì)PMI、中长期信(xìn)贷和消费者信心等(děng)方面(miàn)的观察，鹏华养老2045将(jiāng)组(zǔ)合权益(yì)资产维持超配状(zhuàng)态，结构(gòu)上均(jūn)衡(héng)配置于(yú)：受益于顺周期低估值(zhí)的金融周期板块、受益(yì)于(yú)社会经济(jì)活动(dòng)趋于正(zhèng)常的(de)消(xiāo)费医药(yào)板块，以及受益于产(chǎn)业周(zhōu)期(qī)见(jiàn)底及国产替代的科技制造(zào)板(bǎn)块上。

　　权益市场仍将(jiāng)有所作为(wèi)

　　关注确(què)定性和(hé)未来发展(zhǎn)方(fāng)向的机会

　　目(mù)前A股市场行至3300点附近，未来(lái)市场(chǎng)存(cún)在(zài)哪(nǎ)些风险和机(jī)会？如何寻找投资主线？FOF基金经理们也在(zài)一季报(bào)中提到(dào)了(le)对当下(xià)的思考。

　　南方基(jī)金(jīn)鲁(lǔ)炳良认为，展望后市，随着(zhe)经济(jì)数据(jù)真空期的度过(guò)，国内大类(lèi)资产复(fù)苏(sū)预期进入验证(zhèng)阶段。中(zhōng)期维持对(duì)权益资产的乐观，国内宏(hóng)观经济处于底(dǐ)部(bù)向上修复的(de)状(zhuàng)态，且市场估值压力仍较小，战略(lüè)上将推动 A 股的(de)上涨。结构(gòu)上主要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债(zhài)利(lì)率定价资产估值修复。从确定性(xìng)和未来发(fā)展方(fāng)向角(jiǎo)度出发(fā)，关注(zhù) TMT 中信息安(ān)手指的速度越快声音越大，撞得越快叫的声音越全(quán)、数字经济和(hé)新技术领域。大复(fù)苏中在大消费板(bǎn)块内重点关注航空出行供需格局(jú)和(hé)票(piào)价弹(dàn)性带来(lái)的潜在超(chāo)预期机会(huì)。投资(zī)端关注地产链以(yǐ)及(jí)一带(dài)一路带动下的部分细分领域配置机会。

　　摩根锦程积极(jí)成(chéng)长养老目标五年基金(jīn)经理杜习杰、吴春杰表示，对于国内权(quán)益来讲，当前历史(shǐ)估值分位、相对(duì)债券资产的估值处均在具备吸引力(lì)的水(shuǐ)平，为(wèi)长期(qī)投资提供一定安全边际。年内经济修复是确定性的，节(jié)奏(zòu)与幅度(dù)上虽(suī)有分歧(qí)，但政策仍有相机抉择(zé)加码(mǎ)托底(dǐ)的空间。结构上(shàng)，维持此前判断，关注受(shòu)益(yì)于(yú)稳内需政策加码(mǎ)的(de)领(lǐng)域，包括(kuò)地(dì)产链、政府支出或补(bǔ)贴(tiē)可(kě)能增加的基建、信创、自主可控(kòng)等(děng)领域，TMT相(xiāng)关板块涨幅超预期，有ChatGPT主题催(cuī)化的成份，对(duì)交易情绪(xù)的(de)过热(rè)持谨(jǐn)慎的态度，后(hòu)续会持续关(guān)注新技术(shù)对经(jīng)济(jì)各个领域的影响；对(duì)消费(fèi)服务业来讲，去年博(bó)弈情绪(xù)已(yǐ)较(jiào)浓，二季(jì)度市场对其关注度有望随着节日出行(xíng)、消费数据(jù)改善(shàn)而增加。

　　景顺长城养老目标2035三年持有(yǒu)基金经(jīng)理薛显志、江(jiāng)虹表示，权(quán)益市(shì)场来看(kàn)，当前中国经济处于复苏(sū)早期，2月以来(lái)市场的下跌属于“放开(kāi)交(jiāo)易”、春季躁动后的(de)正常(cháng)回(huí)调。复(fù)盘(pán)历(lì)史上的复苏周期(qī)，权益(yì)方面均(jūn)能有所作为(wèi)，基本面的总(zǒng)体改善(shàn)能(néng)激活市场(chǎng)的生(shēng)态，市(shì)场会(huì)不断寻找基本(běn)面改(gǎi)善(shàn)的(de)诸多细分方向。结构(gòu)方面，市场一季度已(yǐ)找出“中特+”、数字经济两条(tiáo)主线(xiàn)。4月份开始，估计市(shì)场会围(wéi)绕各行业受益(yì)改善幅(fú)度，不(bù)断(duàn)挖掘一(yī)季报(bào)超预期、全年指引较好的细分(fēn)方向。同(tóng)时(shí)，因处于复苏阶段，顺周期(qī)方向也(yě)会存在机会。

　　鹏华基金孙(sūn)博(bó)斐表示，未来持续(xù)关(guān)注(zhù)以下三个方向：一(yī)是顺周期(qī)低估值板块具备长期投(tóu)资(zī)价值(zhí)，此外，关注(zhù)央国企改革能否带(dài)来相关(guān)行业、企业基本面的改(gǎi)善，并打开估值(zhí)提升的空间。

　　二是消费医药板块的场(chǎng)景复苏逻辑较(jiào)为确定，比(bǐ)较而言，医药板块的估值性价(jià)比更(gèng)高(gāo)。三是科(kē)技制造板块，特别(bié)是国(guó)产(chǎn)替代的关(guān)键环节，是长期关注的(de)方向。短周期来看，半导手指的速度越快声音越大，撞得越快叫的声音越(dǎo)体行业可(kě)能(néng)在下半年周期见底，计(jì)算机(jī)行业的景气度相较(jiào)于去年也是大(dà)幅(fú)改善。而人工智能(néng)等技术的突破，有可能打开(kāi)科(kē)技板块的成(chéng)长空(kōng)间。

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