白凉粉是什么东西在哪可以买到呢白凉粉是凉性的吗-橘子百科-橘子都知道

白凉粉是什么东西在哪可以买到呢白凉粉是凉性的吗申万宏源宏观：存款利率下调新一轮的开始？

　　事(shì)件：21世纪经济报道、澎湃新闻等多家(jiā)媒体报(bào)道，协(xié)定(dìng)存款及通知(zhī)存(cún)款(kuǎn)自律上限将于5月15日执行，其中国有银行执(zhí)行基(jī)准利率加10BP；其它金融(róng)机构执行基准利率(lǜ)加20BP。

　　通(tōng)知存款和协定存(cún)款是什(shén)么？通知(zhī)存(cún)款和(hé)协定存款是“类(lèi)活期存(cún)款(kuǎn)”，灵活性好于定期，收益(yì)率好于活期。产(chǎn)品推出的目的更多是为吸引存款。通知存款是指不约定存期(qī)，在支取时提前通(tōng)知银行的存款业务，分(fēn)为提前一天(tiān)和提(tí)前七天(tiān)的两种(zhǒng)类型。协(xié)定存款(kuǎn)是(shì)对(duì)协定(dìng)额度以内的部分给予活(huó)期利(lì)率，对超过协定部分给予协定存款(kuǎn)利率。

　　通知(zhī)存款(kuǎn)和(hé)协定存款当前利率处于什么(me)水平？为何需要(yào)规定上限？根据(jù)央行(xíng)公告， 1 天和 7 天期通知(zhī)存款利率分别为 0.80％、 1.35％，协(xié)定存(cún)款(kuǎn)利率为(wèi) 1.15％，活期挂牌基准(zhǔn)利率为(wèi) 0.35％。如以此为标准，则(zé)国(guó)有四大行1天和7天期通(tōng)知存款利率的上限分别为(wèi)0.90％、1.45％，协(xié)定存款利率上限为1.25％。其(qí)它金融机构 1 天和(hé) 7 天(tiān)期通知存款利率的上限(xiàn)分别为(wèi) 1.00％、 1.55％，协定存款利率上限(xiàn)为 1.35％。而目前(qián)部分城商行与农(nóng)商(shāng)行通知、协(xié)定(dìng)存款(kuǎn)利率偏高，我(wǒ)们梳(shū)理的(de)样(yàng)本银行(xíng)中有13.5％的银(yín)行超过新(xīn)规上(shàng)限。7 天通知存款的(de)最高(gāo)利率达到 2.1％。且部(bù)分(fēn)银行最高的通知存(cún)款利(lì)率高于其挂牌价，存在“存款竞争”令负(fù)债成本相对刚(gāng)性(xìng)的问题。

　　规定上限对(duì)相关(guān)存(cún)款实际利率(lǜ)有何(hé)影(yǐng)响？是否会对(duì)M1和(hé)M2产生影(yǐng)响？部分城商行和(hé)农商行（占比近13.5％）通知(zhī)存款和协(xié)定(dìng)存款利率或将有(yǒu)所下(xià)调，但(dàn)对M1和M2增速影响非对称。其一，通知存款(kuǎn)和协(xié)定存款应属于其他存款(kuǎn)，对M1或没(méi)有影(yǐng)响。其二，通知存款(kuǎn)和协定存款若流出(chū)，可能会拖累 M2 增速(sù)。根(gēn)据《存款统计分类及编码》，我们(men)合理推(tuī)断(duàn)，通知存款和协定(dìng)存(cún)款归属于(yú) M2 下的其他(tā)存款科(kē)目，则其变动会影响M2规模和增速。考虑到此次利率上(shàng)限的(de)设定，可能有部(bù)分(fēn)个人或企业将通知存款和协定存款投(tóu)向收益率更高的理财(cái)以及其他资管(guǎn)产品中，拖(tuō)累 M2 增速表(biǎo)现(xiàn)。考虑(lǜ)到4月居民存(cún)款已经开(kāi)始重新(xīn)流向表外(wài)，M2增速预计将(jiāng)进入下行通道。再(zài)考虑到此次(cì)通(tōng)知存款和(hé)协定(dìng)存款利(lì)率上(shàng)限的约束，或进一(yī)步加速(sù)居民将资(zī)金从表内搬至表外。

　　是否意味着(zhe)存款(kuǎn)利率下(xià)调新一轮的开始？本(běn)次约(yuē)束通知存款和协定存款利(lì)率，核心目(mù)的是缓解银行(xíng)净息差压力。23Q1 商业银行净息差(chà)下探，其中国有银行平均净息差(chà)下行 13.7BP 至 1.65％，八家股份制银行的平均净息差下(xià)行 13.8BP 至 1.95％。但商业银行(xíng)的利润是准公共品，去(qù)向有三：一(yī)是利(lì)润(rùn)分配给财政(zhèng)的非税收(shōu)入；二是转增资本金以满(mǎn)足宏观审慎的管理要求，疏通货币政策(cè)的传(chuán)导(dǎo)渠道(dào)；三是增加拨备以应对坏账风险。既要(yào)保(bǎo)证商业银行的合理(lǐ)盈(yíng)利水平，又要不抬高(gāo)实体经济(jì)融资水平，惟有对存款利率进(jìn)行调整。实(shí)际上(shàng)， 2022 年 9 月主(zhǔ)要银行(xíng)已经下调存款利率，年初至今其他银行也纷纷跟进，随着商业银行普通存款利率的调整到(dào)位，政策抓手转向其他存款的利率(lǜ)水平(píng)。但目(mù)前(qián)尚(shàng)不构(gòu)成新(xīn)一轮存款(kuǎn)利(lì)率下调的开(kāi)始，源于目前存款(kuǎn)利率市(shì)场化调(diào)整(zhěng)机制参考 10Y 国债利率(lǜ)与(yǔ) 1Y LPR ，而目前 10Y 国(guó)债收(shōu)益率高于(yú)上(shàng)一轮下(xià)调时(shí)低(dī)点， 1 年(nián)期 LPR 持平，尚不具备全面下调的充(chōng)分条件。

　　高频数据经(jīng)济表现(xiàn)：汽车销售、地(dì)产销售改善。乘用车零售同比较上周上升 27pct 至 67％，今年累计同(tóng)比 1％，全国整车货运量有所反弹。房地产市场：地产销售有所恢复，因城施策(cè)继续加码。政府性基(jī)金与(yǔ)基(jī)建：新(xīn)增专项(xiàng)债(zhài) 147.8 亿(yì)，下周(zhōu)计划发行 881.1 亿。工(gōng)业生产(chǎn)与(yǔ)制(zhì)造业投资：开(kāi)工率继续(xù)改善(shàn)。通胀：猪肉(ròu)、蔬菜、水果、钢铁、煤(méi)炭价格下(xià)降，油价上升。货币政策与汇率：资短端(duān)金利率下行、美元下行，人(rén)民(mín)币升值。

　　风险提示(shì)：稳增(zēng)长政策(cè)见效速度(dù)慢于预期，数据搜集遗漏。

　　以下为正文

　　周关注：存(cún)款利率(lǜ)下调新一(yī)轮(lún)的开(kāi)始？

　　事件：21 世纪经济报道、澎湃新闻等多家媒体报道，协定存款及通知存款自律上限：国有银(yín)行(xíng)（特(tè)指工(gōng)农、中、建四大行）执行基准利率(lǜ)加 10BP ；其它金融机构执(zhí)行基准利率加(jiā) 20BP ，自(zì) 2023 年 5 月 15 日起(qǐ)执行(xíng)。

　　1. 通知存款和协定存款是什么？

　　通(tōng)知存款和协(xié)定存款是“类(lèi)活期存款”，灵活性好于定期(qī)，收益率好于活期。产品(pǐn)推出的目的(de)更多是为吸(xī)引存款。

　　通(tōng)知存款是指不约(yuē)定存期，在支(zhī)取时(shí)提前(qián)通知银行的存款业务，分为提前一(yī)天(tiān)和提(tí)前七(qī)天的两种类型。在存入款项时(shí)不约(yuē)定存期，支(zhī)取时需(xū)提前通知(zhī)银(yín)行，约定(dìng)支取存款的(de)日期和金额方能支取，按存款人提(tí)前通知的(de)期限长短划分为一天通知存款和七天通知存款两个(gè)品种，一(yī)天通知(zhī)存款必须提前一天通知(zhī)约定支取存款，七天通知(zhī)存款(kuǎn)必须提前七天通知约(yuē)定(dìng)支取存款。通知存款面(miàn)向个(gè)人(rén)和(hé)企业(yè)办(bàn)理(lǐ)。

　　协定存款是对(duì)协(xié)定额(é)度(dù)以(yǐ)内的部(bù)分给(gěi)予活期利率，对超过协定部分给予协定(dìng)存款利率(lǜ)。协定存款是指银行与客户(hù)签(qiān)订协议(yì)，约定结算账户的每(měi)日留(liú)存金(jīn)额(é)，结算账户每(měi)日余额低于最低留存额(é)（含(hán)）的部分按活期存款利率(lǜ)计息，超过部分按(àn)中国人(rén)民银行规定的(de)协定存款利率计息(xī)的存款。协定(dìng)存款面向企(qǐ)业(yè)办理。

　　2. 通知、协定存款当前(qián)利率(lǜ)水平？为(wèi)何需要(yào)规定上限？

　　若央行规定(dìng)新的(de)利率上限，则7天通(tōng)知存款利率的上限被设定为1.55％。根据(jù)央行公告， 1 天和 7 天期通知存款利率分(fēn)别(bié)为(wèi) 0.80％、 1.35％，协定存款利率(lǜ)为 1.15％，活期挂牌基(jī)准利率为 0.35％。如以此为标准，则国有四大行 1 天和 7 天期通(tōng)知(zhī)存款利率的(de)上限分别为 0.90％、 1.45％，协定存款利(lì)率上限为 1.25％。其(qí)它金融机构 1 天和 7 天期通(tōng)知存款利率的(de)上限分(fēn)别为(wèi) 1.00％、 1.55％，协定存款利率上限(xiàn)为 1.35％。

　　城商(shāng)行与农商行通知、协定存款利(lì)率偏高，样本银(yín)行中有13.5％的银行超过新规上限。我们梳(shū)理了国有银行、股(gǔ)份制银行(xíng)、 20 家城商行（按资产规(guī)模排序）以(yǐ)及(jí) 14 家农商(shāng)行的挂牌利率（截止至 5 月 11 日），其(qí)中国有银(yín)行(xíng)与股(gǔ)份行挂牌利(lì)率未超过(guò)央行新规上限，超过上限(xiàn)的(de)银行主要集中在(zài)城(chéng)商行和农商行(xíng)中(zhōng)，占比达 13.5％，其中 20 家城商行中有 4 家超过上限、占比 12.1％ , 14 贾农商行中有 3 家超过上限、占(zhàn)比 15.6％。 7 天(tiān)通知存款(kuǎn)的最(zuì)高利率达(dá)到 2.1％。

　　同时，部分银行最高的通知存款利率(lǜ)高于其挂牌价，存在“存款(kuǎn)竞争”令(lìng)负(fù)债成本相(xiāng)对刚性的问题。我们在梳理过程中发现，部分银行个(gè)人通知存(cún)款的最高(gāo)利率高于挂牌利率，其 1 天的通知存款最高利率(lǜ)为 1.75％，而其挂(guà)牌利率是 1.35％。

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　　存款利率下调新一轮的开始？

　　存款(kuǎn)利率(lǜ)下调新一轮的开(kāi)始？

　　3. 规定上限(xiàn)对(duì)实际(jì)存款(kuǎn)利率、 M1 和 M2 的(de)影响如(rú)何？

　　部分城(chéng)商(shāng)行(xíng)和农商行通(tōng)知存款和协定存(cún)款利率或将(jiāng)有所下(xià)调。目前超(chāo)过利率新规(guī)上限的主要为城商行和农(nóng)商行，样本银行中(zhōng)有(yǒu) 13.5％的(de)银行(xíng)超过上限，其中 7 天通(tōng)知存(cún)款的(de)最高利率达(dá)到 2.1％（规定上限为(wèi) 1.55％），因此新规的执(zhí)行会导致部分(fēn)城商行和农(nóng)商行（合(hé)理估算近 13.5％的比例(lì)）通知(zhī)存款和协定存款利率或将有所下调(diào)。

　　是否会对M1和(hé)M2的增(zēng)速产(chǎn)生影响？

　　其一，通(tōng)知存款和协定存款应(yīng)属(shǔ)于(yú)其他存款(kuǎn)，对M1或没有影响。根据(jù)《存(cún)款统计分类及编码》，通知存款和协定存款与(yǔ)普通(tōng)存(cún)款并列，并不属于单(dān)位存款和储蓄存款。则考虑到 M1 为 M0 与单位(wèi)活期存(cún)款之(zhī)和，其不(bù)在 M1 的包含范(fàn)围(wéi)之内，利率上限的设定对 M1 应当没有(yǒu)影响。

　　其二，通(tōng)知存款和协定(dìng)存款若流出(chū)，可能(néng)会拖累M2增(zēng)速。根据《存款(kuǎn)统计分(fēn)类及编码》，我们合(hé白凉粉是什么东西在哪可以买到呢白凉粉是凉性的吗)理推断，通知(zhī)存款和协定存款归属于 M2 下的(de)其他(tā)存款(kuǎn)科目(mù)，则其变(biàn)动会影响(xiǎng) M2 规模和增(zēng)速。考虑到(dào)此次利率上限(xiàn)的设定(dìng)，可(kě)能有部分个人或企业将通知(zhī)存款(kuǎn)和(hé)协定(dìng)存款投向收益率更高的理财以及其他资管产品中，拖累 M2 增速表现。

　　考虑到4月居民存款已经开始重新流(liú)向表(biǎo)外，M2增速(sù)预计将(jiāng)进入下(xià)行通道。M2 近一(yī)年的上行由个人存款推动，资管资金(jīn)回(huí)表也主要来源(yuán)于居民(mín)。 22 年 3 月(yuè) -23 年 3 月， M2 同(tóng)比上行(xíng)的 3 个百(bǎi)分点中(zhōng)，有 3.1 个(gè)百分点来源(yuán)于个(gè)人(rén)存(cún)款的(de)规模(mó)扩张。年初(chū)以来 1.6 万亿资(zī)管资金回(huí)流表(biǎo)内中，有 1.4 万亿来(lái)源于住户部门(mén)。但随着4月(yuè)居(jū)民存款(kuǎn)同(tóng)比首次由增(zēng)转降，居民(mín)资(zī)产(chǎn)配置或回(huí)流表外(wài)，对应的则是M2同比超过市场(chǎng)预期下行(xíng)。再考虑(lǜ)到(dào)此次通知存款和协定存(cún)款利率上限的约束(shù)，或(huò)进一(yī)步加速(sù)居民将资金(jīn)从(cóng)表内搬至表外。

　　存款利(lì)率下调新一轮(lún)的(de)开(kāi)始？

　　4. 是(shì)否(fǒu)意味(wèi)着(zhe)存款利率下调新一轮(lún)的开始？

　　本(běn)次约(yuē)束通知存款和协定存款利率(lǜ)，核(hé)心目的是缓解银(yín)行净息差压力。23Q1 商业银(yín)行净息(xī)差(chà)下探，其中国有银行平均净息差(chà)下行 13.7BP 至(zhì) 1.65％，八家股份(fèn)制银行(xíng)的平(píng)均净息差下行(xíng) 13.8BP 至 1.95％。但(dàn)商业银(yín)行的(de)利(lì)润是(shì)准公(gōng)共(gòng)品，去向(xiàng)有三：一(yī)是利润分配给财政的(de)非税收(shōu)入；二(èr)是(shì)转增资(zī)本(běn)金以满足宏观审慎的管理要求，疏通货币政策的传导渠道；三(sān)是增加拨备(bèi)以(yǐ)应对坏账(zhàng)风险。既要保证商(shāng)业银行(xíng)的合理盈利水平，又(yòu)要不抬(tái)高实体经济(jì)融资(zī)水平(píng)，惟(wéi)有对存款利(lì)率进行(xíng)调整。

　　存款利率(lǜ)下(xià)调新一(yī)轮的开始？

　　实际上(shàng)，去年9月主要(yào)银(yín)行已(yǐ)经下调(diào)存款利率，年初至今其他银行也纷纷跟进(jìn)，随(suí)着商业银行普通(tōng)存款利率的调整到位(wèi)，政策抓手转向其他存(cún)款(kuǎn)的利率水平。而部(bù)分(fēn)中小银行未(wèi)高(gāo)息揽储，其通知存款利率和协定存款利率明(míng)显偏高，实际上不利于商业银行(xíng)整体负债端成本(běn)的下降，也成为本(běn)次约束通知存款和协定存款利(lì)率的触发因素(sù)。

　　是(shì)否是新一轮存(cún)款(ku白凉粉是什么东西在哪可以买到呢白凉粉是凉性的吗ǎn)利率下调(diào)的(de)开始？目前(qián)十年(nián)期国(guó)债(zhài)收益率高于上一(yī)轮(lún)下调(diào)时低点，1年期LPR持平，因而(ér)目前尚(shàng)不具备(bèi)充分条件。2022 年 4 月(yuè)，央行(xíng)指导利率(lǜ)自律机制建立了存款利率市场(chǎng)化调整机制，以 10 年期国债收(shōu)益(yì)率和以 1 年期 LPR 基(jī)准(zhǔn)，合理(lǐ)调整存款利率(lǜ)水平。 2022 年 4-9 月(yuè) 10 年(nián)期(qī)国(guó)债利(lì)率(lǜ)下调 14bp , 1Y LPR 下(xià)调 5bp ，也(yě)相应触发(fā) 2022 年 9 月部分(fēn)全国性银(yín)行下(xià)调存(cún)款利率，如一(yī)年期定期存款利(lì)率下调 10BP 。而从 2022 年 9 月至今， 1 年期(qī) LPR 按兵不动， 10 年期(qī)国债(zhài)收益(yì)率(lǜ)走高(gāo) 3.9BP ，并未进一步下行。

　　存(cún)款利率下(xià)调新一轮的开始(shǐ)？

　　高频经济表现：汽(qì)车、地产销(xiāo)售改善(shàn)

　　1）商品消(xiāo)费：乘用(yòng)车(chē)零售较上(shàng)周(zhōu)有所改善(shàn)，今年以来累计同比增长(zhǎng)1％。截至(zhì)5月7日，乘用车零售同比(bǐ)较上周上升27pct至(zhì)67％，今年(nián)累计同比1％。5月1-7日，乘用车(chē)市(shì)场零(líng)售同比增长67％。

　　存款利率(lǜ)下调新一轮的开始？

　　2）服务消费：全国整(zhěng)车货运(yùn)量有所(suǒ)反弹，京沪深迁徙指数(shù)继续上行。截止(zhǐ) 5 月 11 日，全国整(zhěng)车货(huò)运量较 2021 年同期上行 4.3pct 至 -16.3％；京沪深迁徙趋(qū)势(shì)较 2021 年同(tóng)期上行 2.2pct 至(zhì) 15.3％。

　　存款利(lì)率下调新一轮的开始(shǐ)？

　　存款利率下调新一(yī)轮的开(kāi)始？

　　存(cún)款利率下调新(xīn)一轮的开始？

　　3）财政与政府消费：截(jié)至5月12日，当周国债净(jìng)融资-754.8亿，当(dāng)周新增0亿(yì)一般债，下(xià)周计划发(fā)行34.83亿。

　　存款利率下调新一轮的开始(shǐ)？

　　4）房地产市场：地(dì)产销售回暖，五一过后因城施策(cè)继续加码。截至(zhì) 5 月 11 日， 30 大中城市商品房周均(jūn)成交面积两年平均增(zēng)速回(huí)升 13.0pct 至 -18.6％，分结构看，一线、二线(xiàn)和三线城市分别(bié)回升 22.9pct 、 14.5pct 和 3.7pct 至(zhì) -1.3％、 -17.1％和 -34.3％。贵阳(yáng)、内蒙古等 30 余(yú)个城市进行(xíng)了公积金贷款(kuǎn)政策的(de)调整和优(yōu)化。

　　存款利率下调新一轮的开始？

　　5）政府性基金(jīn)与基建：当周新增专项债147.8亿，下周计(jì)划发(fā)行881.1亿。

　　存款利(lì)率下(xià)调新一轮的开始？

　　6）制造(zào)业投(tóu)资与(yǔ)工业(yè)生产：受(shòu)五一假期及需求走弱(ruò)影响，开工(gōng)率连周下滑。截(jié)至 5 月 5 日(rì)，高炉开工率继续回落 87bp 至 81.7％。汽车半钢胎开工率季(jì)节性(xìng)回落 1028bp 至(zhì) 60.38％，但(dàn)仍强于去(qù)年同期（ 40.6％）。

　　存款利率下调新(xīn)一轮的开始？

　　7）出口(kǒu)：港口物流效(xiào)率有(yǒu)所改善。截至 3 月 17 日，交运部(bù)重(zhòng)点港口货物吞吐量较上周(zhōu)回升 0.8％，高速公路货车通行量与铁路货(huò)运量较(jiào)上(shàng)周分(fēn)别(bié)回落 0.2％、 0.5％。

　　存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)下调新一轮(lún)的开(kāi)始？

　　8）食品价格：猪肉(ròu)价格继续下行，菜价(jià)、果(guǒ)价(jià)回升。截(jié)至 5 月 4 日，猪肉(ròu)零售价下(xià)跌(diē) 0.1％至 24.6 元 / 公斤(jīn)；截至 5 月 11 日，蔬菜、水果价格分别环(huán)涨(zhǎng) 0.6％、 2.1％，同比分(fēn)别(bié)回升 6.6pct 、 3.6pct 至 6.4％ , 5.4％。

　　存款利率(lǜ)下调新一轮的开始(shǐ)？

　　9）工业品价格(gé)：油价小幅(fú)回升，国内钢(gāng)价(jià)、煤价下行。截至(zhì) 5 月 11 日，布(bù)油周(zhōu)均价小幅回升 0.1％至(zhì) 76.4 美元 / 桶，动力(lì)煤价格回落 1.4％至 1001.3 元(yuán) / 吨。螺纹(wén)钢(gāng)价格下(xià)行 0.9％至(zhì) 3812 元 / 吨。截至 5 月 5 日，美国原油产量 1230 万桶 / 日。

　　存款(kuǎn)利率下调(diào)新(xīn)一轮的(de)开始？