5月23日，医药(yào)股开盘(pán)拉升，复星医药(yào)、科伦(lún)药业涨超(chāo)2％，恒瑞(ruì)医(yī)药(yào)、药明康德、智(zhì)飞生物、沃森(sēn)生物、长春高新(xīn)等涨超1％。

　　医药板块今(jīn)年以(yǐ)来持续(xù)处(chù)于低位(wèi)水平，具有(yǒu)较大吸引力。截至5月23日，医药生物行业(yè)估值PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍(réng)处于历史较低分(fēn)位数水(shuǐ)平(píng)。

　　在(zài)AI、中特估主题行情逐渐熄火后，医药(yào)板块作为老赛道是否能(néng)有反弹行情？在后疫情时(shí)代，医药板块是否(fǒu)还有新(xīn)的(de)业绩驱动因(yīn)素(sù)？本文将详细(xì)解析(xī)。

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　　基(jī)本面(miàn)持续改善

　　医(yī)药(yào)行业复(fù)苏确(què)定性很强

　　疫情(qíng)在2023年(nián)第一季度的(de)影响将会逐步(bù)消退，医药(yào)行业的基(jī)本面正继续得(dé)到(dào)改善。

　　2023年一季度，医(yī)药(yào)板块（创新药除外(wài)）营收同比+2.13％，归母净利润同比-26.98％，与2022年的(de)增速相比，收入增(zēng)速下滑14.17 pct，利润(rùn)增速(sù)下滑(huá)58.11 pct，从估值角度来看(kàn)，在(zài)2023年一季度(dù)，医药板块（创新药除外）存在一定的(de)估值修复，市盈率(lǜ)（TTM）由2022一季度的28.51倍(bèi)提升至2023一季度(dù)的(de)31.24倍。

　　在2023年第一(yī)季度，创新药板块(kuài)的营(yíng)收与去年同期相比增(zēng)加了(le)6.56％，研发总支出(chū)的(de)增速达到了+15.25％，研(yán)发支(zhī)出占收入的(de)比例达到了38.07％，与(yǔ)2022年第一季度相比下降了12.44 pct，整体(tǐ)板块市(shì)值/净现(xiàn)金已经从2022第一(yī)季(jì)度(dù)的8.84倍恢复到了2023第(dì)一季度的15.45倍。

　　从医药(yào)行业的(de)经营数据来看，除(chú)去创新药和疫情受益细分(fēn)领(lǐng)域，医药板块中(zhōng)具有较好成长能力的(de)低估值(zhí)板块有原(yuán)料(liào)药、医(yī)疗设备、血制品(pǐn)、药店(diàn)。

　　相较(jiào)于许(xǔ)多(duō)创新药、器械(xiè)企(qǐ)业的产品销售前景，国内市场仍未达到(dào)预期，原因(yīn)在(zài)于近几年来，由于老龄(líng)化，国内医保支出并未(wèi)增(zēng)加太(tài)多(duō)，增速中的增量大部分(fēn)都被用(yòng)于疫情相关行业(yè)。

　　这也是为什么，国内的医疗行业(yè)，增长速度(dù)并不快(kuài)。首先，结(jié)构性的分(fēn)化(huà)是非常明显的，传统(tǒng)药企必须(xū)要给创新留出(chū)空间，比(bǐ)如在过(guò)去(qù)的三年中(zhōng)，港股创新药企的年(nián)化(huà)营收增速高达70％。对(duì)本土医药企业而言，要实现高速发展，必须要双管齐下，在本土市场(chǎng)之外拓(tuò)展国际市场。

　　02130万韩元等于多少人民币，130万韩元等于多少美元strong>

　　医疗新基建仍(réng)是

　　医药投资的胜负(fù)手

　　目前(qián)在(zài)总需求(qiú)复苏不及预期的背景下，医药板(bǎn)块中有(yǒu)刚性需求的新(xīn)基建板块或是最具有(yǒu)确定性(xìng)的领域(yù)之(zhī)一，一定程度上或仍(réng)是今年(nián)医药投资的(de)胜负(fù)手。

　　我国继续推进(jìn)优质医疗资源扩(kuò)容(róng)下(xià)沉(chén)、区域平衡分布(bù)，医(yī)疗(liáo)新基建再获政策扶持。4月13日，国家卫生(shēng)健(jiàn)康(kāng)委员会召开新闻发布会，重点介(jiè)绍优质(130万韩元等于多少人民币，130万韩元等于多少美元zhì)医疗资源(yuán)下(xià)移、区域平衡(héng)布局。县医院(yuàn)作为县级医疗卫生服务网络(luò)的龙头，连接着城(chéng)乡卫生服务体(tǐ)系。长期以来，国家卫生健(jiàn)康(kāng)委通过开展三级医院对口(kǒu)帮扶(fú)等(děng)方式，引导优质(zhì)医疗资源下(xià)移，不(bù)断提高县(xiàn)级医院(yuàn)的综合(hé)实力。

　　今(jīn)后(hòu)，继续推进(jìn)人才、技术、管(guǎn)理的下移，通(tōng)过城市三(sān)级医(yī)院的对(duì)口支援(yuán)，托管(guǎn)，建立医联体，远程医疗等多种形式，满足县(xiàn)域居民(mín)的基本医疗卫生需求，为普通疾病在市(shì)县(xiàn)范围内解(jiě)决奠定坚实(shí)的基础(chǔ)。

　　会(huì)议(yì)同时指出，在接下来的(de)工作中(zhōng)，将继续推进临床重点专(zhuān)科“百千万”工程，指导各地(dì)按(àn)照“搭平台(tái)，建载体(tǐ)，促融合”的思(sī)路，重点加强群众(zhòng)需求较(jiào)大的心血管(guǎn)外科学、妇产科、骨(gǔ)科(kē)、麻醉(zuì)科(kē)、小儿科、精神病学、病理学等(děng)专科(kē)建设，补齐资源(yuán)短板，完成预期(qī)的建设任务。随着具(jù)体政策的出(chū)台，相(xiāng)关的基层(céng)医疗器械(xiè)市场或将受益。

　　可(kě)发现(xiàn)与医(yī)疗成像(xiàng)器材、生(shēng)命信息设备和心血(xuè)管耗材相(xiāng)关130万韩元等于多少人民币，130万韩元等于多少美元(guān)的(de)板(bǎn)块将会有较大的发展空间(jiān)。其中的(de)个(gè)股(gǔ)有：联影医疗、万(wàn)东(dōng)医疗、奕瑞科技、乐普医疗、心脉医疗(liáo)、海尔(ěr)生物(wù)。

　　医改政策频频出台，医(yī)疗器械市场(chǎng)持(chí)续扩张。随(suí)着国家继续支持优质医疗(liáo)资(zī)源扩容下沉的政策，在(zài)未来，医疗卫生资源的分布将会得到优化，促进更多优(yōu)质的医疗资源(yuán)向下扩容，释放更多中、基层医疗机构的采购需求(qiú)。

　　在国家“十四五(wǔ)”规划中提出要加强(qiáng)医疗卫生领(lǐng)域的基础设施建设的背(bèi)景下，预(yù)计医(yī)疗器械采购(gòu)将(jiāng)更(gèng)加宽(kuān)松，这将(jiāng)推(tuī)动医疗器(qì)械(xiè)市场的快(kuài)速发展。在政(zhèng)策推动下(xià)，国(guó)产品牌有望凭借(jiè)高性价(jià)比的优势加速进入医院，长(zhǎng)期而言，随着多(duō)项政(zhèng)策(cè)支持的(de)持续(xù)加(jiā)强，国(guó)产替代将逐步加速，相关大型医疗器械(xiè)的龙(lóng)头厂商将会抓住放量的机会(huì)，实现(xiàn)快速发展(zhǎn)。

　　华富(fù)证券建议关注国内(nèi)高端医疗设备(bèi)的(de)龙头企业：迈瑞医疗、联影(yǐng)医疗(liáo)、澳华内镜、开(kāi)立医(yī)疗、海(hǎi)泰新光(guāng)。这些企(qǐ)业(yè)具(jù)有较(jiào)好(hǎo)的(de)产品性能(néng)、较好的渠道(dào)和较强(qiáng)的研发能力。