金融界(jiè)4月27日消息  顶着(zhe)“港(gǎng)股白酒第一股”光环的珍酒李渡正式登陆(lù)港交(jiāo)所，尴尬的是(shì)开(kāi)盘直(zhí)接暴跌16.82%，全天(tiān)颓(tuí)势尽显(xiǎn)，最终收盘下跌17.9自制苏打水可以降尿酸吗，自制苏打水和买的苏打水区别3%，报8.88港元/股，上市第一天市值就(jiù)缩水超过60亿(yì)港元(yuán)，惨遭开(kāi)门(mén)黑。

　　私募(mù)巨(jù)头KKR浮亏超过22亿(yì)港(gǎng)元

　　自2016年金徽酒挂(guà)牌(pái)上交所(suǒ)后，至今没有酒企成功上市，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡是近7年(nián)时(shí)间第一只实现资本上市的白酒股，目前西凤酒(jiǔ)、郎(láng)酒、国台等均止步于A股IPO。

　　珍酒(jiǔ)李渡此次在港交所IPO，发售价为每(měi)股10.82港元，筹资资(zī)金约50亿港元，公开发售获(huò)超购1.94倍，一(yī)手(shǒu)中签(qiān)率100%。值得注(zhù)意的是，不(bù)知道是出(chū)于(yú)何种(zhǒng)考虑，此次珍酒李渡(dù)并没有引入基(jī)石投资者。

　　此次IPO之前(qián)，珍酒李渡共计(jì)引(yǐn)入两(liǎng)轮投(tóu)资者(zhě)，分(fēn)别是有着“华尔街之狼”之称的私募股权巨头(tóu)KKR和大中华网讯。KKR在(zài)2021年11月和2022年5月分别投资(zī)3亿美元、5亿美元，两次(cì)成(chéng)本分别为1.76美元和1.78美元，即13.82港(gǎng)元和13.97港元。相较(jiào)于珍酒李渡今(jīn)日收盘价(jià)8.88港元，这意味(wèi)着私(sī)募巨头KKR目前浮亏(kuī)超过(guò)22亿(yì)港元。

　　三年(nián)时间狂砸15.77亿元广告(gào)费

　　公开资料显(xiǎn)示，珍酒(jiǔ)李渡是(shì)一家致力提供(gōng)以酱香型(xíng)为主的次高端白(bái)酒产品的中国白酒公司。珍酒(jiǔ)李渡(dù)集团旗下包括珍酒、李渡、湘窖及开口笑四大白酒品牌，覆盖酱香型、浓香型、兼(jiān)香(xiāng)型(xíng)三大白酒品类(lèi)。

　　招股书显示，按2021年收入计(jì)算，珍酒李渡是中国第四大民营白酒公(gōng)司，以(yǐ)及中国白酒(jiǔ)行业中(zhōng)提(tí)供三种香型白酒的第三大公司。2020年到2022年，珍(zhēn)酒李渡(dù)归母净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净利润表现来看，珍酒李(lǐ)渡的增速在下降。

　　此外，珍(zhēn)酒李渡(dù)2020年到2022年的毛利(lì)率(lǜ)分别(bié)为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白(bái)酒公司相比也处于(yú)下风，“股(gǔ)王”贵州茅(máo)台(tái)2022年的毛利(lì)率(lǜ)超(chāo)过(guò)90%，而(ér)腰(yāo)部的(de)今(jīn)世(shì)缘、口(kǒu)子(zi)窖等(děng)企业毛(máo)利率(lǜ)也超过了70%。

　　导致毛(máo)利率的直接原因之(zhī)一就(jiù)是珍(zhēn)酒李渡的“豪横”的(de)广告(gào)支出。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销售及经(jīng)销开支分别为(wèi)4.03亿(yì)元、10.21亿元及13.42亿元(yuán)，于同期分别占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同(tóng)期，广告开支(zhī)分别为2.42亿、6.69亿(yì)以及(jí)6.66亿，三年时间(jiān)，广告费就(jiù)砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒(jiǔ)李渡的(de)存货正在逐步增加。报告期(qī)内，公司(sī)存货分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增长趋(qū)势，存货周转天数分别为517天、414.4天和(hé)612.8天。招(zhāo)股书解释(shì)称大(dà)部(bù)分存货为基酒，但仍然有不少针对其产销失衡的质疑。

　　吴向东曾操盘金六福(fú) 身价230亿(yì)元(yuán)

　　低(dī)于行业的(de)毛利(lì)率和“豪(háo)横”的广告支出(chū)，这(zhè)与珍酒李渡创始人吴向东的操盘手法密切相关。

　　声名在(zài)外(wài)的“白酒教父(fù)”——吴向(xiàng)东是一名白酒行业的老兵。1969年，吴(wú)向东出生在湖南醴陵的一个(gè)普通(tōng)农村(cūn)家庭，1992年，在湖南省外贸学校毕(bì)业的吴向东，进(jìn)入其姐夫傅军旗下新华联集(jí)团工作(zuò)。此后四年，他升至新华联集团董事、董(dǒng)事局副主(zhǔ)席。也是(shì)在(zài)此，吴向东正式开启了他(tā)的(de)白酒事业。

　　在傅军(jūn)的帮(bāng)助下，吴(wú)向东(dōng)在(zài)1996年拿下五(wǔ)粮液旗下川(chuān)酒王的(de)代理(lǐ)权(quán)，仅一年就将(jiāng)川酒王销量做到湖(hú)南第一。川酒王热销之后，大量仿冒产品(pǐn)涌现。同时(shí)，白酒市场竞争白热化(huà)，下游(yóu)经销商的日(rì)子越来越(yuè)难，吴向东(dōng)想自创(chuàng)白酒品(pǐn)牌。

　　1998年，吴向东与五粮液签订了OEM代(dài)工协议(yì)，这是他在白酒(jiǔ)业首(shǒu)创了一种新模式(shì)OEM，即贴牌代工模式，随后，金六福在这一(yī)年诞生了。

　　2001年，中国男足冲(chōng)进(jìn)世界(jiè)杯，媒体(tǐ)将(jiāng)时任(rèn)男(nán)足主教练的米卢誉为神奇教练和好(hǎo)运(yùn)福星。深谙营销(xiāo)的吴向东找来米卢担任金六福形(xíng)象代(dài)言(yán)人。米卢穿着唐装，面带微笑地说“中国人的福酒，金六福。”很长(zhǎng)一段时(shí)间，金六福的广告(gào)投放量(liàng)都是(shì)全国第一。

　　在吴向东(dōng)的广告轰炸下，金(jīn)六福迅速成为国民白酒(jiǔ)，高峰(fēng)期一(yī)天能发出57个车皮。

　　2021年，在吴向东的操盘下，贵(guì)州酱(jiàng)酒品牌珍酒、江西李渡(dù)，以及湖南知(zhī)名白酒品(pǐn)牌湘窖(jiào)和(hé)开口笑正式(s自制苏打水可以降尿酸吗，自制苏打水和买的苏打水区别hì)合并——珍酒李渡诞生(shēng)。

　　目前(qián)，吴向东实际控制的金东(dōng)集团旗下共有华致酒行、华泽酒(jiǔ)业集团(tuán)（下辖金六(liù)福(fú)、珍酒等12个酒企(qǐ)）、金东(dōng)投资三个产业板块。涉足金融、文化旅游(yóu)、新(xīn)能源(yuán)、互联网(wǎng)、酒业等多个产业(yè)。

　　靠卖白酒，吴向东(dōng)也(yě)一举成为湖(hú)南省株洲市首(shǒu)富。2023年3月，胡(hú)润研究院发布《2023胡润全球富豪榜(bǎng)》，吴(wú)向东以230亿元人民币财(cái)富位列(liè)榜单第955位。

　　白酒(jiǔ)还(hái)是会更(gèng)好生意吗(ma)？

　　在前不(bù)久的(de)第108届全国糖酒商品交易(yì)会上，阵阵(zhèn)寒意从会上(shàng)传来。

　　4月(yuè)9日，在糖酒会(huì)的相关(guān)论坛上，在酒(jiǔ)水行(xíng)业颇为知名的盛初咨询(xún)董事长王朝成放出“重(zhòng)磅观点”：酒业整体(tǐ)将长期(qī)进(jìn)入销(xiāo)量(liàng)负增长、收入低增长或0增长(zhǎng)、利润低(dī)增(zēng)长的内卷时代，并且(qiě)很可能刚(gāng)刚开始。

　　第(dì)一，2023年(nián)是行业(yè)的分水岭，从场景-量价-集中(zhōng)度(dù)看趋势，真正的高端消费(fèi)在疫(yì)情(qíng)场(chǎng)景(jǐng)中(zhōng)并没(méi)有太受(shòu)影(yǐng)响，次高端库存(cún)仍未消化(huà)，区域酒借助消费(fèi)恢复较快。高端的恢复没(méi)有看(kàn)到更(gèng)强(qiáng)的动力，仍然在(zài)低位徘徊，一二季度上市公司业绩(jì)会(huì)出现(xiàn)增速放缓(huǎn)和进一步分化。

　　第二，从白酒供需-库(kù)存周期看(kàn)趋势，现在(zài)存在三个(gè)矛盾(dùn)：一(yī)是产区和供需的矛盾，大产区都在扩产能，但销量在下降；二是名(míng)酒企业都在向下扩(kuò)展产(chǎn)品线(xiàn)，和地方酒厂会产生矛盾；三是名(míng)酒企业渠道(dào)重心下移，和地方酒企的渠(qú)道有矛盾。

　　其具体(tǐ)表现是(shì)：2022年白酒行业销量为671万吨，而2016年是1305万吨(dūn)，行业600万吨消失(shī)的主(zhǔ)要是(shì)100块钱(qián)以下的价位带，其原(yuán)因在于城市化，大部(bù)分劳(láo)动人(rén)口从农(nóng)村(cūn)转移到城市后，消费习惯(guàn)变了(le)，导致未来升级空(kōng)间基数变小；超高端从5万吨上涨(zhǎng)到10万吨，次高端（售价在300-800元）的量至少(shǎo)涨了两(liǎng)倍。

　　他给(gěi)出(chū)了一组各价格带(dài)白酒节前和(hé)节后的终端(duān)进货量数据。其中：2000元以上(shàng)相关产品下降19%，节后(hòu)上涨(zhǎng)12%；800~2000元(yuán)相关(guān)产品下降15%，节后下降7%；500~800元高线次(cì)高端(duān)相关产品节前下(xià)降41%，节后(hòu)下降20%；300~600元(yuán)次高端价格节前下降(jiàng)23%，节后上涨9%；100~300元中(zhōng)高端节前下降4%，节后(hòu)上涨12%；100以下(xià)中低端节前增(zēng)长7%，节后增(zēng)长69%。

　　“港股白酒第一(yī)股(gǔ)”珍酒李渡(dù)未来走向何方让(ràng)我们拭(shì)目以待。

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