财(cái)联社5月18日讯(xùn)（编辑 史正丞）距离(lí)瑞士(shì)政(zhèng)府撮(cuō)合瑞银与瑞信合并(bìng)近两个月后，与这次(cì)事件有关的一个(gè)重要问题终于(yú)尘(chén)埃落定：瑞信(xìn)AT阴肖是指哪几个肖1债(zhài)券的减记(jì)无(wú)法触发CDS（信(xìn)贷(dài)阴肖是指哪几个肖违(wéi)约掉期(qī)）的赔付。

　　负责欧洲、中(zhōng)东和非(fēi)洲地区(qū)的信贷衍生(shēng)品(pǐn)决定委员会(huì)（EMEA CDDC）周三在官(guān)网发(fā)布(bù)公(gōng)告称，由11家(jiā)买方机构、卖方银(yín)行和做市商组(zǔ)成的委员会(huì)一致(zhì)投票通(tōng)过了(le)上述决议。值得一提的是(shì)，瑞(ruì)信本(běn)来也是(shì)EMEA DC的一(yī)员，但没(méi)有出现在投票的清(qīng)单上(shàng)。

　　具体来说，提出这个问题的市场参与者认为，AT1债(zhài)券应该(gāi)与(yǔ)CDS合(hé)约(yuē)所依据的(de)参考债券（次级(jí)债(zhài)）具有(yǒu)同等地位，并以一份(fèn)2020年到期的瑞信英(yīng)镑(bàng)次(cì)级债(zhài)作(zuò)为(wèi)标准参(cān)考债(zhài)务。

　　对(duì)此，委员会首先一致裁定，并没有发生“政(zhèng)府干预的信贷事(shì)件”。此(cǐ)外，根(gēn)据AT1债券(quàn)文件中的排名条(tiáo)款和担保(bǎo)条件，次级债(zhài)的持有(yǒu)人是相较于AT1债(zhài)券的优(yōu)先债权人。同时在2014年的文件中，也为AT1债(zhài)券定义了“排除义务”。周三的(de)文件中，决策(cè)委员(yuán)会没有对AT1债券是否构成借(jiè)款资金做出任(rèn)何决定。

　　在3月中旬的紧急交(jiāo)易中(zhōng)，瑞士监管机构FINMA将近(jìn)170亿(yì)美元的瑞信AT1债券(quàn)全额(é)减(jiǎn)记，此(cǐ)举也引发了大量此类(lèi)债券持有(yǒu)人的诉讼(sòng)。一些(xiē)投机者也在市(shì)场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定(dìng)此举构成CDS赔付。

　　作为金融市场较为常(cháng)见的金融衍生品(pǐn)，信贷违约掉期(qī)的作用是在信贷事件（违约、重组、破(pò)产等）后(hòu)，CDS的买方可以向卖方索赔，索赔的金额通常(cháng)等于参考资产(chǎn)的面(miàn)值减去违约后(hòu)的市场价值。各个区(qū)域的(de)信贷(dài)衍(yǎn)生(shēng)品决定委员会，负责决定在这个(gè)地区是(shì)否发生了信贷衍生品合约中定义(yì)的信贷事件(jiàn)。

　　根据存管信托和清算公司（DTCC）的(de)数据，截至今年3月，与瑞信集团债务(wù)相(xiāng)关的(de)CDS名义(yì)总量(liàng)超过190亿(yì)美(měi)元，不过DTCC的数据并未区分优先级(jí)债(zhài)务和次级(jí)债(zhài)CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公(gōng)布(bù)了接手瑞信(xìn)的(de)最新评估。在本周二提交给美国(guó)SEC的监管文件中，瑞银表示紧(jǐn)急接手(shǒu)瑞信预计将造成170亿美元的损失，其(qí)中有40亿美元为潜在的诉讼和罚(fá)款支出。不过这(zhè)部分的损失(shī)将(jiāng)会由一笔(bǐ)“负347.77亿美元(yuán)”的商誉覆(fù)盖，意味(wèi)着(zhe)收(shōu)购资产的价格（30亿瑞(ruì)郎）远远低于资产的实际价值(zhí)。

　　这份文件(jiàn)同样(yàng)显示，从去年10月开始，瑞银的战略委员会就(jiù)已(yǐ)经开始评(píng)估瑞信的状况，并在(zài)今年2月得出“不宜收购”的决定(dìng)，但最(zuì)后仍在瑞(ruì)士政府的要求下出手。

　　瑞银也在上周宣布，瑞(ruì)信CEO乌尔里奇·科(kē)纳(nà)将(jiāng)在合(hé)并交易完成后(hòu)加入(rù)瑞银(yín)集(jí)团的董事会，同时(shí)在“可(kě)预(yù)见的未来”，瑞(ruì)信的品牌仍将独立(lì)运营。

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