本周，沪综指(zhǐ)3400点(diǎn)关口之(zhī)前虚晃一枪，以连跌6天的逼空形态洗(xǐ)盘，兔年(nián)收(shōu)益消耗殆尽(jǐn)。乐观来看，A股下行更多是(shì)受中概股拖累(lèi)，后市下跌空间不大(dà)。

　　中概股下跌(diē)拖累(lèi)A股(gǔ)急挫(cuò)

　　截至周四，兔年股市(shì)走(zǒu)过3个月行(xíng)程，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾(wěi)巴长(zhǎng)不了(le)”之叹。其实，4月(yuè)下旬行情看似疾风骤雨，大盘(pán)较4月(yuè)18日峰值仅缩水约3％，上(shàng)行通道仍(réng)在。

　　A股缘何急跌？或是外围(wéi)股市(shì)下(xià)跌的风险输入。作为同股同(tóng)权(quán)的两地上市指数(shù)，恒生AH股(gǔ)A指(zhǐ)一kg等于多少斤 1公斤等于2斤吗数和H指数兔年涨幅分(fēn)别为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜一筹。StockQ全(quán)球股市排行榜数据显示(shì)，截至周四(sì)，香(xiāng)港中企指数和恒(héng)生指数(shù)过(guò)去3个月表(biǎo)现为全(quán)球垫底，分(fēn)别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金(jīn)龙指(zhǐ)数(shù)周二盘中低位(wèi)较2月(yuè)峰值缩水24.7％。

　　中概股(gǔ)表(biǎo)现低迷，主因是美(měi)联储加息在即，市场避(bì)险(xiǎn)情绪上升(shēng)，国际资(zī)金从新兴市场撤离。瑞士瑞联银(yín)行日前将中国股(gǔ)票评(píng)级从(cóng)高(gāo)配下调为中性(xìng)。从宏观(guān)面看(kàn)，今年首季，美(měi)国GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔(tī)除(chú)食品和能源的(de)核心PCE物价指数首季(jì)上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大(dà)数(shù)据预示着美国(guó)滞胀(zhàng)隐忧未减，加(jiā)息势(shì)在必行(xíng)。英为财情的美联储利率观(guān)测器最(zuì)新数据显示，5月4日加息(xī)25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风(fēng)险显现，美国对(duì)策是：以1930年大萧条以来最快速度紧缩货币供应。美国(guó)3月M2货币供应量（未(wèi)经季节(jié)性调整(zhěng)）为(wèi)20.7万亿美元(yuán)，同比下降4.05％，为历史最大降幅，且是(shì)连续第四个月收缩。美联储加息导致金融(róng)资产(chǎn)盈利缩(suō)水，缩表则令流动(dòng)性折价效应加(jiā)剧(jù)，在全(quán)球金融市场催生戴维斯双(shuāng)杀现象。

　　中特估(gū)受(shòu)追捧(pěng)

　　助(zhù)涨(zhǎng)中(zhōng)字头个股

　　美国银行业又一张骨牌(pái)崩塌！第一共和(hé)银行(xíng)股价周三(sān)盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应的(de)总市值为(wèi)8.86亿(yì)美元(yuán)），较2021年11月的历史峰值缩水约(yuē)97.85％。截至一季(jì)度末，其实(shí)际存(cún)款较去年末减(jiǎn)少约1020亿美(měi)元，缩水约57.8％。全球银行业危(wēi)机频现，让A股机构不再抱团银(yín)行股，银行部分(fēn)龙头股招行等(děng)承(chéng)压，相较而言，工商银行兔年以(yǐ)来表现抢眼，A股股(gǔ)价上(shàng)涨9.5％。

　　招行(xíng)和宁波银行股价兔(tù)年(nián)颓势，一是二者虎年(nián)最后(hòu)3个月股价大涨，涨幅(fú)透支(zhī)了盈利增速(sù)；二(èr)是“中国特色估值体系(xì)”开(kāi)始风(fē一kg等于多少斤 1公斤等于2斤吗ng)行，市场风格转换。但二(èr)者市净率远高于(yú)行(xíng)业(yè)均值，难以赋予(yǔ)中特估概念(niàn)中的回购预期(qī)。

　　通(tōng)达信(xìn)数(shù)据显(xiǎn)示，中字头指数(shù)年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指(zhǐ)，年K线已是(shì)五连(lián)阳。其市(shì)盈(yíng)率(lǜ)和市(shì)净率分(fēn)别(bié)为11.63倍和0.8倍，堪(kān)称估值洼地(dì)，而沪深京三市A股的市盈(yíng)率(lǜ)和市净率中位数(shù)分别(bié)为49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政策面来看，让央企国企(qǐ)估值(zhí)回(huí)归(guī)市场均值，已是国家资本新战略。国家外汇局日前表示：“无论从(cóng)市盈率还是(shì)市净率等指标(biāo)看(kàn)，当(dāng)前A股的估(gū)值相(xiāng)对偏低。”类(lèi)似表(biǎo)态无疑是为(wèi)中字头(tóu)股(gǔ)票(piào)点(diǎn)赞。

　　典型(xíng)个股(gǔ)是，当前总市值取代贵州(zhōu)茅台(tái)成为(wèi)市值(zhí)“一哥”的(de)中国移动，流(liú)通小盘+次新+绩优概念让其成为中特估龙头。

　　五月预期下跌空间(jiān)不大

　　股市(shì)“红(hóng)五月”之说(shuō)，源自井喷式牛市带来的(de)财富记忆。1992年5月21日，上交所放开(kāi)15只股票的涨跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月(yuè)19日(rì)，沪指(zhǐ)大(dà)涨4.64％，科(kē)技股主(zhǔ)导(dǎo)的行情拉开序幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪(hù)指全年和5月(yuè)份上涨的(de)年份分别为18次和17次，二者(zhě)同时上涨(zhǎng)的年份(fèn)有(yǒu)11次。自2008年(nián)至(zhì)去年的15年里，红五月出现7次，占比为46.7％。期间5月和(hé)全年同步飘红4次，5月(yuè)份(fèn)这个风向(xiàng)标已不太灵光。相比之下，自从2008年以(yǐ)来，沪综指4月飘红5次(cì)，除了(le)2008年当(dāng)年下(xià)跌(diē)65.4％之外，其余年份(fèn)皆飘红。截至周四，沪指4月份上涨(zhǎng)0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技(jì)股为主题的(de)红五月行情能否(fǒu)再现？关键在要看两点：一(yī)是(shì)年内上涨(zhǎng)逾53％的互联(lián)网指数能否维持强(qiáng)势(shì)行情。二是作为A股第二(èr)大行业指数，电(diàn)气设备板块能否(fǒu)企稳。该(gāi)指数(shù)年内(nèi)跌(diē)幅为4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史峰值缩(suō)水35.5％，占全(quán)市场权重一kg等于多少斤 1公斤等于2斤吗降低6.52％。不过(guò)，龙头宁德时代首季盈利增长5.58倍，周四收盘较周三低(dī)位上涨一成，或是否极泰来(lái)。

　　进入4月(yuè)以来，沪深两市单日(rì)成交始终维持(chí)在万亿元之(zhī)上，市(shì)场人(rén)气并未退(tuì)潮，只是风格轮(lún)换在(zài)加速。鉴于(yú)大盘重新(xīn)回到(dào)W形(xíng)整理格局，后市即使(shǐ)考验3200点附近(jìn)的半年线和年线(xiàn)关口(kǒu)，下跌空间亦(yì)不大。

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