国内“五一”假期来(lái)了(le)，但海外市(shì)场风险依(yī)旧不容忽(hū)视。在(zài)美(měi)国多(duō)项重要经济数据(jù)出炉后，美联储也(yě)将召开5月(yuè)议息会议，市(shì)场普遍(biàn)预期将继续加息25BP。在利好(hǎo)利空(kōng)消(xiāo)息交(jiāo)织下，节后市场(chǎng)走势将如何演绎？

　　美国(guó)第(dì)一共(gòng)和银行(xíng)股价已累计下跌90％以上

　　截至周(zhōu)五收盘，美国第一共(gòng)和银(yín)行的股价(jià)收(shōu)跌(diē)43.2％，盘中一(yī)度腰斩，且多(duō)次触(chù)发(fā)停牌(pái)，原因(yīn)是达成救助协议(yì)以(yǐ)维持该银行运(yùn)营的希望在变得(dé)渺茫。该股今年已下跌(diē)90％以上(shàng)。消息人士称，该银行很(hěn)有可能会被美国联邦储蓄保险公司(sī)（FDIC）接(jiē)管。

　　根据(jù)美(měi)媒报道，自美国第一共和(hé)银行公布其(qí)第一季度(dù)存(cún)款(kuǎn)下降40.8％至1045亿(yì)美(měi)元后(hòu)，该银行股价在接下(xià)来的(de)两天内下(xià)跌超过(guò)60％，创下历史新低。目前(qián)包括来自美国联邦储蓄保(bǎo)险公司、财政部和美联储的(de)官(guān)员正在与其他银行进行协调会议(yì)，为第(dì)一(yī)共和银行制定救助计划(huà)。

　　美联储(chǔ)反(fǎn)省硅谷银行倒闭，寻(xún)求(qiú)大(dà)范围(wéi)加(jiā)强银行规管(guǎn)

　　在当地时(shí)间4月28日(rì)公布(bù)的内(nèi)部(bù)审查(chá)报(bào)告中，美联储承认，对于上月硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行的倒闭案，美联储难辞其咎，倒闭(bì)既源于该行自身风险管理薄弱，也(yě)和美联储的审(shěn)查督导(dǎo)行(xíng)动拖沓有关。

　　美联(lián)储认为(wèi)，银(yín)行业审查员(yuán)未能采取有力行(xíng)动(dòng)解决硅谷银(yín)行越(yuè)来越(yuè)多的问题。美联储负责金融业(yè)监管的副(fù)主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查(chá)员未能(néng)充分认(rèn)识到，随着硅谷银行的(de)规(guī)模扩(kuò)大(dà)、复杂(zá)性增加，该行(xíng)变得有(yǒu)多么(me)不堪一击。他(tā)们的(de)确发(fā)现了风(fēng)险，却没有采取足够的(de)措施，保证(zhèng)该(gāi)行足(zú)够(gòu)迅(xùn)速地解(jiě)决问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒闭有四大成因(yīn)，其中三点都和(hé)美(měi)联储监管不力有关(guān)。他说，美联储监(jiān)管者的错误(wù)部分源于，特朗普(pǔ)执(zhí)政(zhèng)时(shí)的金融业改革普遍放松了(le)对中等银行的(de)规(guī)管。

　　巴(bā)尔(ěr)还(hái)提(tí)到(dào)，美(měi)联储的文化转变(biàn)似(shì)乎导致(zhì)联(lián)储(chǔ)的监管(guǎn)变(biàn)得更(gèng)宽松。这些变化(huà)体现在降低标准、增加复(fù)杂性，以及(jí)监管(guǎn)方式不够自信果(guǒ)断，它们(men)阻碍(ài)了有效的监管。

　　美(měi)联(lián)储认(rèn)为，其银行业审(shěn)查(chá)员已经确定了硅谷银(yín)行存在导(dǎo)致(zhì)其(qí)倒闭的一大问题——利(lì)率相关(guān)风险，但(dàn)美联储自身的(de)流程“过于(yú)审慎”，侧重在采(cǎi)取行动以前累(lèi)积过多的(de)证据。

　　美联储的数据(jù)显示(shì)，截至倒闭时，硅谷银行收到31项监管机构的公(gōng)开审(shěn)查(chá)报告或警告，数量是其他银行的拼多多10几块的美瞳可以用吗，拼多多ovolook品牌美瞳三(sān)倍。报告称，随着硅谷(gǔ)银(yín)行壮大，近些年美联储忽视了范围更(gèng)广(guǎng)的问题，比如该行多年来(lái)一(yī)直突破内部风(fēng)险限(xiàn)制(zhì)，其采(cǎi)用的流动性指标却显示，存款基础稳(wěn)定(dìng)，其利(lì)率相关风险(xiǎn)还被评为令人满意。

　　巴尔透露，美联储将重新(xīn)审查(chá)，适用于资产超过千亿美元(yuán)银行的(de)一系列(liè)规定，包括压力(lì)测试和流(liú)动性要求，将重新评估，怎样监督和监(jiān)管一家银行对利率流(liú)动性风险的(de)风(fēng)控。

　　巴(bā)尔说，硅谷银行(xíng)倒闭表明(míng)，需(xū)要对范围更(gèng)广泛的银行(xíng)强化(huà)适(shì)用的标(biāo)准，联储应考虑(lǜ)，让更(gèng)大范围的银行适用标(biāo)准和的流动性(xìng)规定。他呼吁，重新(xīn)评估，对(duì)于超过25万美元(yuán)联邦保(bǎo)险上限的银(yín)行(xíng)存(cún)款(kuǎn)，监管方的处(chù)理方。

　　巴尔(ěr)认为，美联储(chǔ)应(yīng)要求(qiú)更广泛的银行考虑到可(kě)出(chū)售证券的未实现损益(yì)，以便让银行的资本要求更好地(dì)匹配其(qí)财务状况(kuàng)和(hé)风(fēng)险。他暗示，对资本规(guī)划和风(fēng)险管(guǎn)理不足(zú)的公司(sī)，美联储(chǔ)可能增加资本或流动性的(de)要求，或者限制股票回购、股息支(zhī)付或高管薪酬(chóu)。

　　美总统拜登批准(zhǔn)内华(huá)达州和佛罗里达(dá)州重大灾(zāi)难声(shēng)明

　　据央视新(xīn)闻消息，根(gēn)据美国(guó)白宫(gōng)当(dāng)地(dì)时间4月28日的声明(míng)，美国(guó)总统拜(bài)登(dēng)批准内华达州重大灾难声明，他下令为3月8日至3月19日期间受冬(dōng)季风(fēng)暴影响的地区提供联邦援助。

　　此外，拜(bài)登还于(yú)27日晚批准(zhǔn)佛罗(luó)里达州重大灾难(nán)声(shēng)明，他下令为4月12日至(zhì)4月14日期间受严(yán)重风(fēng)暴(bào)影响的地(dì)区提供联邦(bāng)援助。

　　联邦援助(zhù)资金可(kě)在(zài)成本分担的基础上提供给州政府和符(fú)合条件的地方(fāng)政府以及某些私人非营利(lì)组织(zhī)，用于受灾害(hài)影(yǐng)响(xiǎng)地区的应急和修复工作。

　　欧盟与波兰(lán)等五国就乌克(kè)兰农产品相关事宜达(dá)成(chéng)原则性协议

　　据央视新闻(wén)消(xiāo)息，当地时间28日，欧盟委员(yuán)会执行副主席东布罗夫斯基(jī)斯对外宣布(bù)，欧(ōu)委(wěi)会已与保加利亚、匈牙利(lì)、波(bō)兰、罗马尼(ní)亚和斯洛伐(fá)克就(jiù)乌克兰农产品相(xiāng)关事(shì)宜达成原则性(xìng)协议。

　　东布罗(luó)夫斯基斯表示，欧(ōu)盟已采取行(xíng)动解(jiě)决欧盟成员国和乌克兰农民的(de)担忧。具体措施包括推动(dòng)波(bō)兰、斯洛伐克、保加利亚等国撤回针对乌农产品的单边措施。从欧盟层(céng)面对小麦、玉米、油菜籽、葵(kuí)花籽等4种(zhǒng)农产(chǎn)品(pǐn)实施保障措施。为5个受影(yǐng)响的成员国农民提供1亿欧元(yuán)的一揽子支持(chí)。此(cǐ)外(wài)，欧盟将继续推进包(bāo)括葵花(huā)籽油等(děng)产(chǎn)品的倾销调查。欧盟将进一步确保乌克兰农(nóng)产品通(tōng)过(guò)欧盟通道出口(kǒu)到其他(tā)国家。

　　美国滞胀困境：经(jīng)济继续放(fàng)缓，通胀(zhàng)依旧高企(qǐ)

　　4月28日，美国商务部(bù)最新(xīn)公(gōng)布的数(shù)据(jù)显示，美国3月核心PCE物价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据悉(xī)，剔除食品和(hé)能源的(de)核心PCE物价(jià)指数是美联储青睐的通胀指标之一。此次公布的数(shù)据(jù)再度印证(zhèng)了(le)美国通(tōng)胀的居高(gāo)不(bù)下，这加大了美联储5月再次加息的可(kě)能性。报告公布后，美(měi)国短期(qī)利率期货小幅下跌，反映出5月(yuè)份(fèn)加息25BP的可能性约为90％。

　　就在(zài)此前一(yī)天，美国商务部公布(bù)的一季度美国宏(hóng)观经济数据显示，美国一季度GDP同比仅(jǐn)增长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增速较前值2.6％显著放缓(huǎn)。而同日公布的一季度(dù)核(hé)心PCE物价指数(shù)年化(huà)环比初值升(shēng)至4.9％，超(chāo)出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期货宏观贵金属分析师(shī)张晨向期货日报(bào)记者表示(shì)，上述数据显(xiǎn)示出美国经济(jì)放缓但通胀水(shuǐ)平依旧(jiù)高企的滞(zhì)胀特征。不过，从美国GDP折年(nián)数同比数据来看，他认为一季度1.6％的增速较去年四季度0.9％的增速出现明显回暖(nuǎn)，显示出(chū)美国经济虽有放缓，但韧性尚(shàng)存。

　　“一(yī)季度美国GDP数据超预期放缓，坐实了市场对(duì)于美国经济(jì)衰退的忧(yōu)虑(lǜ)，再(zài)加(jiā)上目前欧(ōu)美银行(xíng)信(xìn)用(yòng)危机(jī)的(de)尾部效(xiào)应(yīng)持续存在，金融(róng)不稳(wěn)定拼多多10几块的美瞳可以用吗，拼多多ovolook品牌美瞳叠加经济景气下(xià)滑，一定程度上削(xuē)弱(ruò)了美联储(chǔ)货币政策的紧缩预期，同时增(zēng)加了下半(bàn)年美联储降息的预期。”中信建投期(qī)货宏观贵金属分析师罗(luó)亮认为。

　　不过(guò)，他也表示，由于反映核心个人消(xiāo)费支出在内的一(yī)季度PCE通胀数据持续上升，再(zài)加上周五晚间公布的3月核心PCE数据也偏强，因此美(měi)联储5月份加息基本(běn)不(bù)存在悬念(niàn)，此次GDP数据(jù)更多影响的是年中美联(lián)储的政(zhèng)策变化(huà)。

　　5月加息或(huò)“板上(shàng)钉(dīng)钉”，此(cǐ)次会议还(hái)需关注什么？

　　金(jīn)瑞期货宏观贵金属分(fēn)析师(shī)吴梓杰认为，当前美联(lián)储货币政(zhèng)策面临抑制通胀以及宏观审慎两(liǎng)难的抉择。随(suí)着此(cǐ)前银(yín)行业(yè)危(wēi)机的爆发(fā)以及(jí)一(yī)季度经济的(de)回落，美(měi)国当(dāng)前经济(jì)的(de)脆弱性(xìng)以及下(xià)行压力已经(jīng)持续增加，但是(shì)一季度核心PCE同样大(dà)幅超过(guò)预期，显示(shì)出核心通胀黏性(xìng)超预期。

　　“对(duì)于美联(lián)储来说，这意味着进行政策选(xuǎn)择时不(bù)得不更加慎重。”吴梓杰预(yù)计(jì)，美联(lián)储5月大概(gài)率将会保持加息25BP的(de)节奏，但(dàn)在记者(zhě)会上(shàng)鲍威(wēi)尔表态或将更加注(zhù)重安抚(fǔ)市(shì)场情绪，强(qiáng)调对宏观风(fēng)险的把控(kòng)，且对未来加息的态度或将(jiāng)更加谨慎(shèn)。

　　张晨认为，目前市场(chǎng)已(yǐ)经对(duì)美(měi)联储5月加息25BP作(zuò)出了充分的计价。鉴于此(cǐ)次会议并无最新点阵(zhèn)图和经济展望(wàng)公布，因此(cǐ)会议重点在于利率决(jué)议声明及鲍威尔的会后(hòu)发言两方(fāng)面。其中，在决议声明方面(miàn)，可重(zhòng)点(diǎn)观察(chá)措(cuò)辞调整(zhěng)变化情(qíng)况，特(tè)别是能否出(chū)现“停止加息(xī)”相关暗示。而在会后的新闻发布(bù)会上(shàng)，需要重点(diǎn)关(guān)注鲍威尔对于经(jīng)济(jì)与通胀前景、后续(xù)货币政策以及(jí)银行业(yè)危(wēi)机引发的(de)信贷收缩等方面的(de)观点(diǎn)论述。特别是如果出现“停(tíng)止(zhǐ)加息(xī)”等(děng)明显鸽派暗示，则(zé)无论(lùn)对于商品市场还是权益市场(chǎng)而言(yán)，均构成短期(qī)提振。

　　罗亮(liàng)认为，此次美联(lián)储(chǔ)会议需(xū)要关(guān)注(zhù)三个方面：一是(shì)考虑(lǜ)到通(tōng)胀的顽固性，美联储是(shì)否会透(tòu)露其愿意容忍更高水平的通(tōng)胀；二是美(měi)联(lián)储对于目(mù)前金(jīn)融以及经济风险的(de)判断(duàn)，到底是短期风险还是长(zhǎng)期风(fēng)险；三是(shì)美联储(chǔ)未(wèi)来(lái)的货(huò)币(bì)政策预期，比如(rú)是否(fǒu)透露(lù)下半年将降息或(huò)者不降息。

　　他认为，如果(guǒ)美联储依然偏鹰派，则预期风险资产将继续回调，美债利率曲线会加深倒挂的程度，对市场(chǎng)而言偏负(fù)面；如果美(měi)联储偏(piān)鸽(gē)派，那市场风险偏好会再(zài)度上升，美元指(zhǐ)数预计显(xiǎn)著下行，贵金属将(jiāng)领涨(zhǎng)资产。

　　吴梓杰表(biǎo)示，由于当前(qián)市场对(duì)5月加息25BP已经计价(jià)较(jiào)为充分(fēn)，预计加息结果(guǒ)不会引起市场(chǎng)较大波动，但是(shì)对于(yú)6月(yuè)及以(yǐ)后偏(piān)鹰的政策预期(qī)交(jiāo)易依旧不足。因此(cǐ)，他认(rèn)为本(běn)次会议上需(xū)要重点关注美联储(chǔ)声明以(yǐ)及鲍威(wēi)尔在记者(zhě)会上对(duì)未来(lái)政(zhèng)策路径(jìng)的展(zhǎn)望。“尤其是如果美联(lián)储意外偏(piān)鹰，比如表(biǎo)现出(chū)了6月仍将(jiāng)加息的倾(qīng)向，则市场或(huò)将面临(lín)较大的(de)冲(chōng)击，相关风险资产有意外下(xià)跌的风险。”他说(shuō)。

　　贵金属市场面临涨跌(diē)两难(nán)局面(miàn)

　　近期美元指数(shù)持稳，贵金属行情(qíng)则表现乏力。张晨认为，4月以来，欧(ōu)美(měi)银行业风险事件(jiàn)溢出影响(xiǎng)逐渐(jiàn)减弱(ruò)，市场(chǎng)对于美联(lián)储(chǔ)货币政(zhèng)策迅速转(zhuǎn)向的(de)乐观(guān)预期出现一定修正(zhèng)，贵(guì)金属市场(chǎng)出(chū)现高位(wèi)振荡(dàng)调整，但总(zǒng)体回调幅(fú)度(dù)有限。

　　当下来看(kàn)，他认为贵金属市场(chǎng)在利多、利空因(yīn)素间来回拉扯。利多因素方面，美联储(chǔ)加息(xī)临近尾(wěi)声(shēng)，对贵(guì)金属价格(gé)的压制边(biān)际减(jiǎn)弱。同时，美国经济前(qián)景黯淡，债务上限悬而未决(jué)以及银行业(yè)风(fēng)险事件(jiàn)余波反复，不断激发市(shì)场避险情绪。从更(gèng)为(wèi)宏观的角度来看，全球(qiú)“去美元化”方兴未艾，各(gè)国央行强(qiáng)化黄金资产储(chǔ)备功能(néng)，使得央行(xíng)“购金潮(cháo)”经久不息(xī)。上述种种因素均对(duì)贵金属(shǔ)价(jià)格形成支撑。

　　而(ér)利空因(yīn)素主要是，市场(chǎng)和美联储对于后续货币政策(cè)之间的预期差，以(yǐ)及美国经济层面的韧性犹存。“特别是就业市(shì)场尽管过热态势有所缓和，但无论是新增非农就业(yè)人数还是失业率指标，还远未触及经济衰退以及美联(lián)储(chǔ)货币政策转向(xiàng)的(de)阈(yù)值区间，这极有可能造(zào)成通胀(zhàng)回归波折反(fǎn)复，进而(ér)引(yǐn)发(fā)美联储货币政策前(qián)景预期(qī)摇(yáo)摆(bǎi)。”他(tā)说。

　　他(tā)预计(jì)，在5月美(měi)联储(chǔ)议息会议(yì)落地后的一段时间内，市场仍然会延续上述的修(xiū)正走势，美(měi)联储(chǔ)还需(xū)在更多数据(jù)指(zhǐ)引以及银行风险事件落(luò)地后，再相机作(zuò)出政策(cè)调整，而在此之前预计仍(réng)会延续当前“走一(yī)步看一(yī)步”的决策思路(lù)。而(ér)市场对(duì)于年内降息的(de)乐观预期的(de)修正(zhèng)空间犹存(cún)。

　　罗(luó)亮认为，目前贵(guì)金属市场的逻辑有两条主线：一是美国(guó)经济是否(fǒu)会陷入衰(shuāi)退，二是全球(qiú)贸易结算体系下美元的(de)趋势压(yā)力。“过去20年，贵金属价格主要锚(máo)定的是(shì)美(měi)债实际利率的(de)变化，但(dàn)是最近这种联系(xì)正在脱钩，央(yāng)行购(gòu)金以(yǐ)及美元结算体系的(de)变化使得贵金(jīn)属获得了越来越多(duō)的金(jīn)融溢(yì)价(jià)。”整体来看，他认为目(mù)前贵金(jīn)属多头驱动的逻辑还没结束，且近期(qī)的(de)表(biǎo)现(xiàn)也(yě)是(shì)易(yì)涨难(nán)跌(diē)。从资产配置的(de)角度来看，仍推(tuī)荐(jiàn)将贵金属作(zuò)为多头配置(zhì)。

　　“当前贵(guì)金属市场已经表现出了一定程(chéng)度的易涨(zhǎng)难跌。”吴梓杰表示，一方面，美(měi)国(guó)经济下(xià)行(xíng)以及(jí)欧(ōu)美银行业风(fēng)险带来的避险情绪对(duì)贵金属价格仍有一(yī)定(dìng)支撑，但(dàn)边际减弱(ruò)；另一方面(miàn)，美国通胀高位带来的加(jiā)息预测，未能对贵金属形成有力的回落压力。因此，他预计贵金属市场整(zhěng)体(tǐ)仍以高位振荡为主，在基准(zhǔn)假设下，贵(guì)金属(shǔ)交易主线将回归通胀逻(luó)辑。他认(rèn)为，当(dāng)前(qián)市场(chǎng)对于美联(lián)储降息的预(yù)期仍大(dà)幅领(lǐng)先美联储的官方(fāng)预期，预(yù)计在高通胀压(yā)力(lì)下，市场对降息预期的修正或将带来(lái)金银价格的进一步回调。

　　市场人(rén)士提(tí)示，随着国内“五(wǔ)一”长假开启，还须警惕海外市场(chǎng)风险。

　　罗亮表(biǎo)示，近期(qī)宏观市场关(guān)键数(shù)据较多，导致市场情绪(xù)波澜起伏，同时基本面因素(sù)也(yě)多空交织，海外市场容易出现巨幅波动。同时，国内(nèi)“五一”假期结束后(hòu)，市场(chǎng)将直面美联储5月(yuè)利率决议落地，他预计(jì)美联储(chǔ)会(huì)议结果或将偏鸽，因(yīn)此推荐节后逐(zhú)渐(jiàn)增加风险资产的头寸。

　　“鉴于国(guó)内‘五一’假期跨越5月美联储议息会议(yì)等(děng)重(zhòng)要事件，加之银行业危(wēi)机及(jí)债(zhài)务上限问题(tí)悬而(ér)未决，投资(zī)者(zhě)要防止过(guò)分押注引发(fā)的风险。假(jiǎ)期后可关(guān)注(zhù)贵(guì)金属回落企稳情(qíng)况，可(kě)以(yǐ)逢低(dī)布局多单。”张晨(chén)表示。

　　吴(wú)梓杰也表示，由于(yú)国内“五一(yī)”假期恰逢海外美联(lián)储会议这一关键时间节(jié)点(diǎn)，投资者若保留头寸过节(jié)，则要保持头(tóu)寸(cùn)有(yǒu)足够安全边(biān)际，以防(fáng)“黑天鹅”事件带(dài)来冲(chōng)击。他表示，节后贵金(jīn)属或将迎来更(gèng)加(jiā)明确的方(fāng)向性行(xíng)情，可根据美(měi)联储议息会(huì)议给出的指引(yǐn)，对贵金属进行相应布局(jú)。

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