自2022年底以来，A股市场一改颓势，展现出(chū)积极回暖的画(huà)风(fēng)，半导(dǎo)体、AI、中特估等主题层出(chū)不穷(qióng)，基金经理也随之(zhī)调仓换股，成为市场关(guān)注焦点。而公募基金2023年一季报的披露，将明星(xīng)基(jī)金经理们近期投资动向逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景顺长城等基金披露旗(qí)下(xià)基金的2023年一季报，张(zhāng)坤、刘(liú)格菘、陈皓、朱少醒、刘彦(yàn)春等一季度投资情况出炉(lú)。

　　仓位往(wǎng)往代(dài)表(biǎo)了(le)基金经(jīng)理对后市的(de)基本(běn)看法(fǎ)。多数(shù)明星基金经理在(zài)一季度仍保持90％以上(shàng)的高仓位运作，仍坚持了自己的投资风格和思路。

　　不(bù)少人士看(kàn)好后市，如刘彦春(chūn)表(biǎo)示对全年股票市场有(yǒu)信心，未来将继(jì)续保持较高仓(cāng)位(wèi)运作，更多在顺周(zhōu)期行业中(zhōng)寻找投资机会。刘格菘(sōng)也(yě)对(duì)市场2023年二季度的表(biǎo)现持乐观的态度，随着公司季度业(yè)绩逐渐披露，市场权重倾向(xiàng)也会(huì)逐渐从逻辑(jí)演绎展望转向扎实基本(běn)面验证(zhèng)，预计更(gèng)注重(zhòng)基(jī)本面和(hé)估值的匹(pǐ)配(pèi)度(dù)。

　　值(zhí)得一(yī)提的是，陈(chén)皓在(zài)一季报(bào)也用相当大(dà)的篇幅谈了他(tā)对一季度热门的AI板块的看(kàn)法。他认可AI（人工智能）很(hěn)可能(néng)是一(yī)次全新(xīn)的技术革(gé)命，但(dàn)直言(yán)客观上当下的研究认知(zhī)还不具备对相关(guān)标的的定价能力，尤其当这(zhè)些个股快速(sù)上涨(zhǎng)后，选择暂时“以静制动”，等待胜率和赔率更高(gāo)的投(tóu)资(zī)时(shí)机出现。

　　张坤继续维(wéi)持(chí)高仓位(wèi)运作(zuò)

　　被称为“坤坤”的(de)张坤是最(zuì)受基(jī)民(mín)关注的基金经理，他是国内首(shǒu)位千亿级主动权益基金经理，手握巨资(zī)让他分(fēn)量十足。

　　从基金(jīn)君整理(lǐ)表格(gé)来看，相较去年底，张坤所(suǒ)管(guǎn)理(lǐ)的4只基(jī)金在(zài)今年一季(jì)度仓位基(jī)本都维(wéi)持高仓位运作，多只(zhǐ)基金一季度(dù)末仓(cāng)位均处于94％以上。

　　具(jù)体来看，张坤管理的(de)四只基金(jīn)中(zhōng)规模最大的一只——易方(fāng)达蓝筹精选，由去(qù)年末(mò)的(de)股票市值(zhí)占基金净值比例的94.7％微调至(zhì)一季度末的94.26％。张(zhāng)坤在季报(bào)中也写道，易方达蓝筹(chóu)精(jīng)选基金(jīn)在(zài)一季度股票仓位基本稳定，对结构进行了调整。

　　同样，张坤管理的易方(fāng)达(dá)优质精选、易方(fāng)达亚(yà)洲精选在一季度(dù)末(mò)的仓位在(zài)94％以上。不过(guò)，易方达(dá)优质企业三年持有一季度仓位为(wèi)92.82％，相较去(qù)年(nián)底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保(bǎo)持了一定水平的港股仓位，一季度末所(suǒ)管(guǎn)理的(de)4只基(jī)金基(jī)本维(wéi)持和去年(nián)底(dǐ)的差不多的(de)港股仓位，基本都是30~50％之间(jiān)。相(xiāng)对来说(shuō)，调整幅度较大的是易(yì)方达亚洲精选，一季(jì)度末该基金持有港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股(gǔ) 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而(ér)张坤在(zài)易方(fāng)达亚洲精选(xuǎn)中也写道(dào)，在一季(jì)度股票仓位基(jī)本(běn)稳定，对结构进行了调整，增加了科技等行业的配置，降低(dī)了金融(róng)等行业(yè)的配置(zhì)，另外，在区域(yù)分布(bù)上(shàng)配(pèi)置(zhì)的更加均衡。个(gè)股方面，仍然持有商(shāng)业模(mó)式(shì)出色(sè)、行业格局清(qīng)晰、竞争(zhēng)力强的优质公司。

　　一(yī)季度(dù)增配消费、降低(dī)金融

　　加仓贵州茅(máo)台减持腾讯(xùn)控股

　　张(zhāng)坤在投资上颇有定力，经常(cháng)在季(jì)报中谈及(jí)，投(tóu)资者需(xū)要(yào)时刻保持(chí)一种克(kè)制而(ér)理性(xìng)的心理状态(tài)，不需(xū)要大量的(de)行动(dòng)，而是极大的耐(nài)心(xīn)，坚持投资原(yuán)则，等到(dào)机会时全力出(chū)击。他一直(zhí)保持着(zhe)偏低换手率(lǜ)，一季报的重仓股也基(jī)本保持稳定，只是在结构上(shàng)进行调整。

　　从易(yì)方达蓝筹精选一季度末持仓(cāng)上看，前十(shí)大重仓股(gǔ)变(biàn)化不大，贵(guì)州茅(máo)台再次成为该基金的第(dì)一(yī)大重仓股，泸州老(lǎo)窖、腾(téng)讯控股(gǔ)成为其(qí)第二、第三大(dà)重仓股，而(ér)在去(qù)年末，该基金前三大(dà)重仓(cāng)股依次是腾讯控(kòng)股(gǔ)、五粮液、洋(yáng)河股份。

　　张坤(kūn)也在季报中(zhōng)写道，一(yī)季度股票仓位基(jī)本(běn)稳定，对(duì)结(jié)构(gòu)进行了调(diào)整(zhěng)，增加了(le)消费等行业的(de)配(pèi)置，降(jiàng)低了金融等行业的(de)配(pèi)置。、

　　去(qù)年(nián)11月以来(lái)港股(gǔ)市场的(de)大反弹，张坤明显进行了调整，减持了跟腾(téng)讯控股(gǔ)和香港交易所，而(ér)增(zēng)加了美团-W、中国海洋石油(yóu)。其中，相较(jiào)去(qù)年(nián)底，中(zhōng)国海(hǎi)洋石油新进前(qián)十大(dà)重仓股之(zhī)列，而药明生物退出前十大重仓股之列。

　　目前看，易方(fāng)达蓝筹(chóu)精(jīng)选和(hé)易方达优(yōu)质(zhì)企业三年持有的头号重仓股(gǔ)为贵州茅台，但是易方达亚洲精选和易(yì)方达优(yōu)质精(jīng)选的头号重仓(cāng)股仍为腾讯(xùn)控股(gǔ)。去年底这四只(zhǐ)基金(jīn)的头号重仓股均为(wèi)腾讯控(kòng)股。

　　而虽然一季度末腾讯控股(gǔ)仍(réng)是(shì)易方达优质精选的第一大重仓股，但相(xiāng)较(jiào)去年底(dǐ)已(yǐ)经进行了(le)减持，同样减(jiǎn)持的还(hái)有(yǒu)港交(jiāo)所，这只个股已经推出(chū)了前十大张含韵当年发生了什么事，张含韵以前发生什么事(dà)重仓(cāng)股之(zhī)列。而(ér)美(měi)团新进其(qí)前(qián)十(shí)大(dà)重仓股之列。

　　一(yī)季度规模小(xiǎo)幅提升

　　总规(guī)模逼近900亿

　　张坤(kūn)曾是(shì)行业内首位主动权益基金管理规模超过千亿的(de)基金经理(lǐ)，但近两(liǎng)年A股市场(chǎng)震荡(dàng)，所管(guǎn)理规模所缩水(shuǐ)。一季度(dù)末他所管理规模基本和去年底持平，整(zhěng)体规模逼(bī)近900亿。

　　截(jié)至2023年(nián)一季(jì)度末(mò)，易方达张坤管理的4只基(jī)金合计总(zǒng)规(guī)模达到889.42亿元，相比三季度末(mò)减少了4.92亿元。

　　具体来看，一季度末，易(yì)方达蓝筹(chóu)精选、易(yì)方达优质(zhì)精选、易方(fāng)达(dá)优(yōu)势企业三(sān)年、易方达亚洲精(jīng)选(xuǎn)股票的规模分别为562.09亿元、189.71亿(yì)元、53.23亿(yì)元、83.39亿元。

　　值得(dé)一提的是，易方达蓝筹精(jīng)选在今(jīn)年一季度规模缩水8.66亿元，目前(qián)仍以562.09亿(yì)元(yuán)的(de)规模，位居基金行业“巨无霸”的(de)主动权益基金。

　　选择一条(tiáo)可积(jī)累的(de) “很长的坡”

　　并在(zài)坡上“滚雪球(qiú)”是很重(zhòng)要的

　　张坤每次(cì)在季报中(zhōng)都会清(qīng)晰写道自己的投资(zī)思路，这一(yī)次也不(bù)例(lì)外(wài)，值得投(tóu)资者看一看。

　　张坤在季报中写到(dào)，基本面价值投资很吸引(yǐn)人的一点是，投资(zī)者可以用很(hěn)长一段时间来充分观察公司的发展，等到(dào)它们用事实证明自己的成(chéng)功和巨大的成长潜力之后，再(zài)买(mǎi)入也不迟(chí)。

　　基本面(miàn)价值(zhí)投资的优(yōu)势(shì)之一在于可积(jī)累(lèi)性(xìng)。具体来说，积累体(tǐ)现在对基本面分析方法的理解和对具体行业和(hé)企(qǐ)业(yè)的洞(dòng)察，所有这些都使投资(zī)者未来更可能做(zuò)出对(duì)具体投资标的(de)内在价值的准(zhǔn)确判断。

　　如(rú)果只是(shì)针对某(mǒu)一次投资，积累的重要(yào)性可(kě)能并(bìng)不显著。但如果将(jiāng)投资贯穿一生，并将长期(qī)复合回报作为终级目标，可积累性就是这一目标的最重要(yào)保(bǎo)障(zhàng)，选择(zé)一条可积累的 “很长的坡”并在坡上(shàng)“滚(gǔn)雪球”是很重要(yào)的。我(wǒ)们会参考(kǎo)全球产业(yè)升级的经验(yàn)，持续做深入的(de)研究(jiū)积累，争取构建一个全面而(ér)尽量准确的坐标(biāo)系，希望能正确评(píng)估(gū)企(qǐ)业的竞争力并跨行(xíng)业选出好的(de)公司。识别出好公司是如(rú)此(cǐ)重要，因(yīn)为好公(gōng)司不是(shì)好股票的唯一情形(xíng)就是估值过(guò)高(gāo)，在其他情(qíng)形(xíng)下，好公司(sī)都会给投资(zī)者带来长(zhǎng)期可观的回(huí)报。

　　研究方(fāng)面(miàn)，阅读企业的(de)定期(qī)报告并对财务数(shù)据进(jìn)行系统整理(lǐ)和分析，是理解企业基本(běn)面的(de)核心手段(duàn)之一(yī)。在定(dìng)期报告中，企业(yè)的所有(yǒu)经营活(huó)动都会反映在财(cái)务数据中，定量的(de)数据可以用来检验并(bìng)修正调(diào)研中(zhōng)对企业(yè)形成的定性感(gǎn)知。如果(guǒ)能对(duì)一(yī)家公(gōng)司过去和当前的财(cái)务状(zhuàng)况了如指掌，张含韵当年发生了什么事，张含韵以前发生什么事就更有(yǒu)可能正确评(píng)判这家公司的未来价值(zhí)。罗杰斯曾(céng)说过，你(nǐ)要阅读一切。如果(guǒ)你(nǐ)对(duì)一家公司感兴趣，那就看看它的年报，你就会超过华尔(ěr)街98％的(de)人。如果你(nǐ)阅读了(le)年报(bào)中的附注，你就(jiù)会超过华尔街的所有人。

　　几乎(hū)任(rèn)何成功的(de)公(gōng)司(sī)都经历过短期的(de)经营业绩和股价的震荡，经历(lì)过市场先生态度的冷(lěng)暖，但(dàn)它们成功的模(mó)式往往没(méi)有变化(huà)，通(tōng)过深入的(de)研究(jiū)并抓住(zhù)这(zhè)些关键的因素，是能(néng)够(gòu)一路坚持下来的重要因素(sù)，也(yě)通常意味着长期可观的收益。

　　刘(liú)格菘(sōng)：重(zhòng)点持仓光伏(fú)、储能、新能源车

　　曾经作为一人包(bāo)揽前三的基金经理刘格菘，其一(yī)举一动颇(pǒ)受关(guān)注。

　　以(yǐ)刘(liú)格菘管理的(de)广发(fā)双(shuāng)擎升级为例，一(yī)季度末(mò)该基金(jīn)保持(chí)较高仓位运作，该基金股票仓(cāng)位为92.15％，较2022年四(sì)季度末的94.14％略有下滑，但基本是(shì)高仓位应(yīng)对(duì)市场。

　　刘(liú)格菘在一季度持(chí)仓结构并没(méi)有(yǒu)进行大幅度(dù)调整。数据显(xiǎn)示(shì)，广发(fā)双(shuāng)擎升级一季度末前五(wǔ)大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股分(fēn)别为晶(jīng)澳科技、阳光电(diàn)源(yuán)、亿纬(wěi)锂(lǐ)能(néng)、隆基绿(lǜ)能、圣邦(bāng)股份，这些重仓股均(jūn)出现在该基(jī)金去年四季(jì)度末的前十(shí)大重(zhòng)仓股之(zhī)列。

　　刘格菘在季报中写道(dào)，2023年(nián)一季度，表现(xiàn)较好的行业为新科技(jì)技(jì)术演绎(yì)预测中的相关行业，例如计(jì)算机、传(chuán)媒、通信。以光(guāng)伏、新(xīn)能源、汽车等为(wèi)代表的高端制(zhì)造业(yè)资产经历了下(xià)跌(diē)。在海外金融(róng)风险(xiǎn)担忧、经济衰(shuāi)退的(de)初始预期、国(guó)际关系(xì)不确(què)定的情况下，叠加AIGC带来的较(jiào)热烈的应用展望，资金分流可能是高端制造业相对表现不(bù)理想的(de)原(yuán)因之(zhī)一。

　　广发双擎升级基金的持(chí)仓结构并没有进行大幅度的(de)调整，依然(rán)围绕(rào)已经建立全球(qiú)比较优势的高端制(zhì)造产业链布局。从重(zhòng)仓持(chí)股来(lái)看，该基金重点(diǎn)持仓的光伏(fú)、储能(néng)、新能源车方向。

　　和2022年(nián)四季度相比，刘格菘一季度的重仓股变化不大，仅晶科能源新(xīn)进前十大重仓股之列，而比亚迪退出了前(qián)十大重仓行列。

　　谈及后市，刘格菘对市场(chǎng)2023年二(èr)季度的表现持乐观的态度，随着公司季度业(yè)绩逐(zhú)渐(jiàn)披露，市场权重倾向也(yě)会(huì)逐渐从逻辑演绎展(zhǎn)望(wàng)转向(xiàng)扎实(shí)基本面(miàn)验证，预计更(gèng)注重基本(běn)面和估值的(de)匹配度。对本基金重(zhòng)点持仓的光(guāng)伏、储能(néng)、新能源车方向保(bǎo)持(chí)相对乐观，投资中相信基本面优秀和增量价值积累的公司。经过调整，行业估值(zhí)水平已在历史(shǐ)低位，产业链的(de)变(biàn)化在(zài)市场(chǎng)定价(jià)中未(wèi)被充分认知和体现(xiàn)。

　　就(jiù)A股市场一季度的阶段特点来(lái)说(shuō)，当前市(shì)场的参与(yǔ)资金方(fāng)呈现复杂多样(yàng)的趋(qū)势，收(shōu)益(yì)预期的时间维(wéi)度预期(qī)也(yě)呈现分化，因此(cǐ)短期内市场(chǎng)在主题逻(luó)辑的演绎幅度、转换速度都会可预(yù)见(jiàn)地(dì)加(jiā)大。这对于投资人而(ér)言(yán)，在(zài)新信息的处理上提高(gāo)了难(nán)度，短(duǎn)期(qī)内基(jī)本(běn)面估值匹(pǐ)配的压力也会比较大。

　　陈皓：投资和人生一(yī)样，

　　一生(shēng)最重要(yào)的选(xuǎn)择也就(jiù)是三(sān)、五次

　　作为市(shì)场上(shàng)较为知名的均衡性投(tóu)资选手，陈皓一季度如何调整投资组合，如何展望未来市场(chǎng)投资机会，也(yě)非常受(shòu)到(dào)市场关注。

　　陈皓在(zài)其(qí)管理(lǐ)的易方达新经济基(jī)金中回顾一季度市场行(xíng)情时表(biǎo)示，一季度(dù)中国经济(jì)整体温和(hé)复苏，由于刚刚经历疫情，居民消费(fèi)和企(qǐ)业投资的信心(xīn)恢(huī)复会有(yǒu)一个过程，因此短期持续加杠(gāng)杆(gān)的动(dòng)力(lì)不强，复苏(sū)力(lì)度相(xiāng)比市场乐观预(yù)期仍有一定差距。海外则维(wéi)持滞(zhì)涨格局，尽管3月以硅谷银行为代(dài)表(biǎo)的欧美 金(jīn)融(róng)风波暂时平(píng)息，但也让投资(zī)者担心这是否(fǒu)只是当下复杂环境下各种危机的冰山一角(jiǎo)。尤其4月初欧佩(pèi)克+的减产行(xíng)为进一步增(zēng)强了未来通胀的韧性，也(yě)让美联储在货币政策调(diào)整决策时愈加(jiā)进退两难。

　　亮点不(bù)多的经(jīng)济(jì)基(jī)本(běn)面遇到无处安放(fàng)的流动(dòng)性(xìng)，“AIGC（人工智能(néng)自动内容生(shēng)成(chéng)）”和部分(fēn)国企相(xiāng)关板块获得了边际资金的巨(jù)量涌入(rù)，机构短时间剧(jù)烈、集(jí)中(zhōng)的调仓行为，则进一步(bù)加剧了市场结(jié)构(gòu)的(de)分化。受益两大主题的TMT和(hé)建筑(zhù)、石油石(shí)化等板块表现突出(chū)，而新能源、金融地产等行业则录得负收益(yì)。

　　谈及一季度投(tóu)资操(cāo)作时(shí)，陈皓称，由于尚未发掘到基本面驱动的(de)投资主线，本基金一(yī)季度操作不多，主(zhǔ)要包括行业上(shàng)用医药(yào)替代了部(bù)分白酒仓位，个股上则逆向增持了一些由于短(duǎn)期基本面(miàn)一(yī)般(bān)或者机构调仓导致股价下(xià)跌(diē)，但长期市值空(kōng)间较大的中小盘(pán)个股(gǔ)。

　　从(cóng)前(qián)十(shí)大重仓股变化(huà)上看，此前连(lián)续3个季度位列前五(wǔ)大重(zhòng)仓股之一的(de)五粮液(yè)，在今年一季度退出该基金(jīn)前十大(dà)重仓股(gǔ)，宝信软件取代五(wǔ)粮液，新(xīn)进前五大重仓股。

　　作为(wèi)一季度唯一一只仍保留在(zài)前十(shí)大重仓(cāng)股的贵州(zhōu)茅台也(yě)遭到陈(chén)皓减(jiǎn)持，对比上一个季(jì)度，陈皓在一(yī)季(jì)度减(jiǎn)持了6.8万股贵州(zhōu)茅(máo)台，环(huán)比减持幅度(dù)接(jiē)近30％，贵州茅台也从上一季度的第二大重仓股退居(jū)第四大(dà)重仓(cāng)股。

　　其他前十大重仓股中，主要供应北斗关键器件(jiàn)的(de)振芯科技、氟化工龙头(tóu)中的巨(jù)化(huà)股份(fèn)、特(tè)钢(gāng)龙头中的抚顺特钢，三只个股一季度新进前十大重(zhòng)仓股。

　　除了五(wǔ)粮液之(zhī)外，紫(zǐ)光国微(wēi)、宁德时(shí)代也退出前(qián)十大重(zhòng)仓股。

　　陈皓(hào)在一(yī)季报也用相当大的篇幅谈了(le)他对一季(jì)度热门的AI板块(kuài)的看(kàn)法(fǎ)。

　　他称(chēng)，对(duì)于(yú)火热的AI（人工(gōng)智(zhì)能）主题我们(men)也进行了积极(jí)的研究，方向(xiàng)上非(fēi)常(cháng)认(rèn)同(tóng)其(qí)很(hěn)可能是一(yī)次全新的(de)技术(shù)革命，将极大提升全社会的生产(chǎn)效率，但客观上我们当下的研究认(rèn)知还(hái)不(bù)具(jù)备(bèi)对相(xiāng)关标(biāo)的的定价能力，尤(yóu)其当这些个股(gǔ)快速上(shàng)涨后(hòu)，也不太符(fú)合我们“以(yǐ)相对合理(lǐ)的价格买入预期收益率更高的资产”这一投资理(lǐ)念，因此会选(xuǎn)择暂时“以静(jìng)制动”，继续对(duì)产(chǎn)业和公司进行跟踪(zōng)、研究以及再定价，等待胜率和(hé)赔率更高(gāo)的(de)投资时机出现。

　　陈(chén)皓(hào)在一季报中还分享了自己最新的投资感悟，他表示，相(xiāng)比资本市场即期涨跌(diē)带来的多巴胺，我们更倾向(xiàng)于通(tōng)过深入研(yán)究获得超额认(rèn)知、并(bìng)最终(zhōng)映射到(dào)投资上来获得(dé)内啡肽。投资和(hé)人(rén)生一样，每天都可以(yǐ)做选择，但(dàn)终其一生(shēng)最重要的其实也就是那三、五次，我们平时的(de)不断学习、反思(sī)、进化，努(nǔ)力追寻(xún)的(de)正是在每一次关键(jiàn)选择时(shí)将胜率再提升一点点。

　　展(zhǎn)望二季度，陈皓认为，“一些积极因素正在酝酿或(huò)发(fā)酵，我们(men)重启(qǐ)了与世界的(de)链接(jiē)，中国(guó)在中(zhōng)东、南(nán)美等新兴(xīng)市场获得了更多实质性认同的(de)声音和举(jǔ)动；国(guó)内(nèi)主(zhǔ)要(yào)城市(shì)的一(yī)二(èr)手(shǒu)房销售持续恢复，部分行业已经(jīng)进入库(kù)存(cún)周期(qī)的尾(wěi)段，我们可能真的只需(xū)要一点点(diǎn)信心，就能扭转困(kùn)局，将(jiāng)经济带入正循(xún)环。一如当(dāng)下的(de)证券市场，我们也衷心的(de)希望其能(néng)够早日摆脱(tuō)存量(liàng)博弈的困难模(mó)式，迎来(lái)投资人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优质股票里寻(xún)找价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国(guó)基金副总经理朱少(shǎo)醒一季度持仓(cāng)基本(běn)保(bǎo)持稳(wěn)定，持(chí)仓依旧(jiù)以(yǐ)消(xiāo)费(fèi)、医疗、银行、券商(shāng)、新能源(yuán)等板块龙头(tóu)为主。

　　从一(yī)季度(dù)前(qián)十大重仓股上看(kàn)，贵州(zhōu)茅台(tái)、五粮(liáng)液(yè)依旧位居富(fù)国天惠基(jī)金(jīn)前三大重仓股(gǔ)，金域医(yī)学新进前三(sān)大重仓股，这也是自(zì)2021年(nián)以(yǐ)来，金(jīn)域医学首次进入富(fù)国天(tiān)惠前十(shí)大重仓(cāng)股。

　　公开资(zī)料显示，金域(yù)医学是一家以第三方医(yī)学检验及病理诊(zhěn)断业务为核心的高科技服务企业，通过不断积累(lèi)的“大平台、大网络、大服务(wù)、大样本和大数(shù)据”等(děng)资源优(yōu)势(shì)，为全国各(gè)级医疗机构提供(gōng)领先的医学诊断信(xìn)息整合服务。

　　除了金(jīn)域医学之外，基(jī)础化工板块(kuài)中(zhōng)的(de)蓝晓科(kē)技也在一季度(dù)新进富(fù)国天惠前十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)，受(shòu)益于(yú)生命(mìng)科学业务(wù)增(zēng)长迅速，截止(zhǐ)4月20日，今年以来，蓝(lán)晓科技股价上(shàng)涨33.05％。

　　相比之下，药明(míng)康(kāng)德、瑞丰(fēng)新材两只个股则在一季(jì)度退出富国天惠前(qián)十大(dà)重仓股。

　　朱(zhū)少醒在一季报中(zhōng)回顾，一(yī)季度沪(hù)深(shēn)300指数上涨(zhǎng) 4.63％，创(chuàng)业(yè)板指上涨2.25％。在度过(guò)了充(chōng)满各种艰(jiān)难挑战(zhàn)的2022年后，一季(jì)度实体(tǐ)经济进入了复苏的(de)阶段。各项宏观经济指标在3月份有了明显改善。货币政策保持宽松，前几年实施的一些收缩性行业监管政策放松(sōng)管(guǎn)制的迹象确(què)认。投(tóu)资者的(de)风险偏(piān)好有微弱的回(huí)升。

　　尽管目前(qián)数据上呈现的(de)复苏力度还(hái)不是很强，但我们应该看(kàn)到是积极的因(yīn)素正在发挥作用持续的进程(chéng)中(zhōng)。更要重视(shì)的是市场的(de)整体估(gū)值(zhí)依(yī)然(rán)处(chù)于长周期中(zhōng)很有(yǒu)吸引(yǐn)力的位(wèi)置，当下(xià)权益市场处在较好的风险收益区间。

　　他表示，放在更长的时(shí)间维度，我们相信现在所面(miàn)临的重重困难(nán)终(zhōng)将(jiāng)找到解决(jué)的出路。投(tóu)资(zī)者当前选择承受市场波(bō)动对应的(de)预期回报水(shuǐ)平的是(shì)相当合适(shì)的。未来我们(men)依(yī)然会致力(lì)于(yú)在优质股票里(lǐ)寻(xún)找价值，去翻更(gèng)多的“石头(tóu)”。

　　他在(zài)多次(cì)季报(bào)披露(lù)时反复强调，我们(men)并(bìng)不具备精确预(yù)测市(shì)场短(duǎn)期趋势的(de)可靠能力，而把精(jīng)力集中在耐心收集(jí)具有远大前景的优秀公司，等待公司自身创造价值的实现和市(shì)场情绪在未来某个时(shí)点的周期性回归(guī)。个股选(xuǎn)择层面，本基金偏好投资于具有良好“企业基因”，公司治理结构完善、管(guǎn)理(lǐ)层优秀的企业。我(wǒ)们认(rèn)为此类企业，有更大(dà)的概(gài)率能在未(wèi)来(lái)为投资者(zhě)创造价值。分享企业自身增长带来(lái)的资本市场收益是成(chéng)长(zhǎng)型基金(jīn)获取回报的(de)最佳途径。

　　刘彦春：继续(xù)坚守大消费

　　作为业内(nèi)知名的主投(tóu)大消费板块的基金经理，手握(wò)700多亿“重金”的刘彦春一(yī)季度如何调(diào)仓换(huàn)股，他(tā)又是如(rú)何看待未来市场，也值得(dé)投资者关(guān)注。

　　最新披(pī)露(lù)的(de)2023年一季报显示，刘彦春整体持仓的仓位和行业板块变化不大(dà)。他在景顺长(zhǎng)城(chéng)鼎益基金季报写(xiě)道(dào)，一季(jì)度组合仓位和(hé)行(xíng)业(yè)配置没有大(dà)的变(biàn)化，仍(réng)然坚持(chí)自下而(ér)上精选个(gè)股而非(fēi)择(zé)时的投资风(fēng)格(gé)，保(bǎo)持合同约定较(jiào)高仓位运作。

　　从景(jǐng)顺长城(chéng)鼎益(yì)季(jì)报来看(kàn)，前三(sān)大重仓(cāng)股仍为白酒龙(lóng)头股，贵州茅台、泸州老窖、五粮液。此外，古井贡(gòng)酒、山西(xī)汾酒也继续在其前十大重仓股之中(zhōng)。

　　从增持力度上(shàng)看，刘彦春(chūn)对中国中(zhōng)免加(jiā)仓力度最大，一季度(dù)环比(bǐ)？增持(chí)9.57％。此外，相比(bǐ)去年底持仓(cāng)，美的集(jí)团新进前十(shí)大重仓(cāng)股之列，而晨光股(gǔ)份(fèn)退出前十大重仓(cāng)股。

　　谈及后市表示，刘彦春表(biǎo)示，一季(jì)度，我国经济温和复苏。海(hǎi)外通胀预期变化对国内(nèi)资本市场造(zào)成(chéng)较大扰(rǎo)动。美(měi)国失业率水平再创新低，意味着(zhe)高(gāo)利率环境大概率持(chí)续更长时间。气球事(shì)件导致(zhì)中(zhōng)美关系再度(dù)紧张。国内(nèi)强刺激预期落空，叠加海外风险事件，股票市场开始(shǐ)偏离复苏主(zhǔ)线，博弈气(qì)氛渐浓(nóng)。

　　我国(guó)经(jīng)济复苏、美国紧缩后(hòu)通胀下行仍将是今(jīn)年主要宏(hóng)观(guān)背(bèi)景。经济(jì)运行(xíng)正(zhèng)常化(huà)需要一个过程，特别是居(jū)民和中小企(qǐ)业，需要(yào)时间修(xiū)复资产(chǎn)负债(zhài)表、修复信心。随着经济逐步正(zhèng)常化，居民消费信心回升、超(chāo)额储(chǔ)蓄下降是(shì)必然(rán)事件，消费今年(nián)大概(gài)率超(chāo)预(yù)期回升(shēng)。就近期(qī)公(gōng)布的社融和地产(chǎn)数据分析，二季度A股盈(yíng)利(lì)增速(sù)有望(wàng)进入上行周期。

　　海外银(yín)行暴雷反(fǎn)映出(chū)加(jiā)息过(guò)快带来的金(jīn)融风险(xiǎn)，本身会加大紧缩效应，联储紧缩速度和幅度(dù)向(xiàng)下(xià)修正。紧缩带(dài)来的金(jīn)融风(fēng)险更(gèng)多是流动性问题，底层资(zī)产问题不大，海(hǎi)外央行(xíng)及时救助可以避(bì)免(miǎn)风险蔓延(yán)。至少现阶段我(wǒ)们认为出现金融危机的风险不(bù)大(dà)。欧美等发(fā)达国家通胀和金融风(fēng)险并存，处理难度(dù)较大，这也意味着全(quán)球无(wú)风险收(shōu)益率在相对顶(dǐng)部(bù)位置，国家(jiā)之家(jiā)沟通对话、加(jiā)强(qiáng)合(hé)作(zuò)的可能性也(yě)在加大(dà)。

　　全(quán)球(qiú)经济正在重(zhòng)回正轨的路上。除了(le)继(jì)续关注整(zhěng)个经济体发展状(zhuàng)况之外，我们可以将(jiāng)目(mù)光更多(duō)放在微观企业层面(miàn)。可以看(kàn)到很多公(gōng)司在过去几年始终(zhōng)做正确的事，经营效率提(tí)升，逆境中变(biàn)得(dé)更加优(yōu)秀、更(gèng)加强(qiáng)大。不必总是(shì)关(guān)注宏(hóng)观数(shù)据，多看看微观(guān)企业(yè)变化可(kě)以(yǐ)让内心更加平静。我们对(duì)全年股(gǔ)票市场(chǎng)有信(xìn)心，未来将继续保持(chí)合同约定较高(gāo)仓(cāng)位运作，更多在顺(shùn)周(zhōu)期行(xíng)业中寻(xún)找投(tóu)资(zī)机(jī)会。期待为持(chí)有(yǒu)人创造良好收益(yì)。

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