近日，国内(nèi)上市交易的(de)4只公募商品期货基金(jīn)陆续(xù)公布了一季报。在一季度(dù)商品市场整体下跌的背景下，4只公(gōng)募商品期货基金也表现不佳，仅(jǐn)建信(xìn)能(néng)源化工期货(huò)ETF利(lì)润为正(zhèng)。值得(dé)注意的是，国投瑞(ruì)银白银(yín)期货LOF份额在报告(gào)期内增加(jiā)4.30亿份，增幅近(jìn)三(sān)成，备受投资者(zhě)青睐。

　　具(jù)体来(lái)看，已实现(xiàn)收益和利润方面，一季度，建信能源(yuán)化工期(qī)货(huò)ETF已实现收(shōu)益1637.71万(wàn)元，利润2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已实现收(shōu)益940.20万元，利润(rùn)-796.75万元；大成有色金(jīn)属(shǔ)期货ETF已实现收益-1196.50万(wàn)元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已实现收益(yì)-1392.12万元(yuán)，利润-7368.01万元。

　　已实现收益(yì)和利(lì)润有(yǒu)何区别？4只(zhǐ)公募商品期货基金在一季报中均提及，本期已实(shí)现收益指(zhǐ)基金(jīn)本(běn)期利息(xī)收入、投(tóu)资收益、其他收入（不(bù)含公允(yǔn)价值(zhí)变动(dòng)收益）扣除(chú)相(xiāng)关费(fèi)用(yòng)和信用减值损(sǔn)失(shī)后的(de)余额，本期利润为本期已(yǐ)实现收益加上(shàng)本期(qī)公允价值变动收益。

　　期(qī)末基(jī)金资产净值方面(miàn)，截至3月底，国(guó)投(tóu)瑞(ruì)银白银期货LOF资产净值(zhí)超过10亿元，达(dá)到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建(jiàn)信能源(yuán)化工(gōng)期货ETF、大(dà)成(chéng)有色金属(shǔ)期(qī)货ETF资产净(jìng)值分(fēn)别为5.53亿元、4.66亿元(yuán)、3.03亿(yì)元。

　　期末基(jī)金份额净(jìng)值(zhí)方面，华(huá)夏(xià)饲料豆粕期货ETF以1.8032元居(jū)首(shǒu)，建信(xìn)能源化工期货(huò)ETF、大成有色金属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投(tóu)瑞银白银期货LOF低于1元，仅(jǐn)为0.710元。

　　净(jìng)值增长率方面，报告(gào)期内，仅(jǐn)建信(xìn)能源(yuán)化工期货ETF实现正增长，净值增长率为(wèi)5.57％，大成有(yǒu)色(sè)金属期货ETF、国投(tóu)瑞银(yín)白寒江孤影江湖故人相逢何必曾相识是什么意思，寒江孤影四句诗是什么意思银(yín)期货LOF、华夏饲料(liào)豆(dòu)粕期货ETF净值(zhí)增长率(lǜ)分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额(é)的(de)增减变化(huà)，可以(yǐ)反映出(chū)投(tóu)资者的偏好。从份额(é)变动来看，除(chú)华夏(xià)饲料豆粕期货(huò)ETF遭净赎回外，其(qí)他3只(zhǐ)商品(pǐn)期货基金均受到净(jìng)申(shēn)购。截至3月(yuè)底，国投瑞银(yín)白银期货LOF份额较期(qī)初增加(jiā)4.30亿份(fèn)至20.22亿(yì)份，增(zēng)幅高达27％；建信能源(yuán)化工(gōng)期(qī)货ETF份额较期(qī)初增(zēng)加2300万(wàn)份至2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大成有色金属期货(huò)ETF份额较(jiào)期初增加700万(wàn)份至1.95亿份，增幅(fú)3.73％；华夏饲料豆粕期(qī)货ETF份额较期初减少1320万份(fèn)至3.07亿(yì)份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场(chǎng)整体走出下跌行情，华夏基金认为，主(zhǔ)要(yào)原因(yīn)有以下(xià)几点：首先(xiān)，美国(guó)硅谷银行倒闭消息在资本市场持续(xù)发酵，导致了原油以(yǐ)及美豆等大宗商品价(jià)格(gé)下跌，引领国内(nèi)豆粕(pò)价格下(xià)挫；其次，国内现货(huò)供应相对充(chōng)裕，由于加工利润尚可，加之巴西大豆丰产(chǎn)上市(shì)，近几个月国内(nèi)大豆到港量(liàng)趋于(yú)增加，同时由于下游(yóu)提(tí)货消极，油厂豆粕不断累库，部分油(yóu)厂(chǎng)甚至(zhì)出现(xiàn)胀库现象，导致豆粕(pò)现货跌幅(fú)过大(dà)；最后，需(xū)求端低迷不振，由于(yú)春节前养殖产品集中出栏(lán)，春节后一段时间(jiān)一般是豆粕需求淡季(jì)，而今年由于(yú)生(shēng)猪价格持续下行(xíng)，养殖业复产积极性不高(gāo)，加(jiā)之非洲猪瘟疫(yì)情偶发，使得豆粕需(xū)求更是雪上加(jiā)霜，油厂豆粕成交和提(tí)货量处于偏低水平。

　　关于报告期(qī)内基金(jīn)投(tóu)资策略和运作分(fēn)析，国投瑞(ruì)银基金(jīn)表示，一季度白(bái)银在(zài)初期两个月(yuè)处于(yú)振荡(dàng)调整，在三月份又很快反(fǎn)弹(dàn)至年初位置(zhì)。黄金较(jiào)白银(yín)表(biǎo)现更为强势(shì)，金银比价有所抬升(shēng)。前(qián)期走势主(zhǔ)要受制于白银工(gōng)业属性(xìng)及(jí)美(měi)联储加息预期升温影响，白银表现(xiàn)出更(gèng)高的波动性(xìng)。后期(qī)则主要是欧(ōu)美银行(xíng)业出现流动性危(wēi)机，导(dǎo)致避险情(qíng)绪高涨(zhǎng)，也(yě)大幅降(jiàng)低(dī)了市(shì)场(chǎng)对于美联储的加息预(yù)期。

　　国投瑞银(yín)基金认为，美联储货币政策(cè)调整节(jié)奏(zòu)与经济衰(shuāi)退(tuì)担忧(yōu)继续主(zhǔ)导(dǎo)贵金属行情，同时也需关(guān)注突发地缘政治、金融(róng)体(tǐ)系的流动性风险(xiǎn)、新兴(xīng)经济体债务风险(xiǎn)等黑天鹅事件(jiàn)的影响。今年以来，美联储已连续加(jiā)息两次各寒江孤影江湖故人相逢何必曾相识是什么意思，寒江孤影四句诗是什么意思25BP，加息步伐(fá)明显放缓(huǎn)，点阵图显示(shì)美(měi)联储今年或还(hái)有(yǒu)一次加(jiā)息。随着(zhe)美国(guó)加息渐入尾声(shēng)，而(ér)通胀仍处于高位(wèi)，宏观环境对贵金属相对有利，贵金(jīn)属配置(zhì)价值进一步提升。考虑到白(bái)银(yín)的高弹性(xìng)及(jí)金银比(bǐ)价(jià)的相对高位，建议择机积极(jí)配置。

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