A股“股王”之争进入(rù)白热化(huà)阶段，中国移(yí)动股价周中创历史(shǐ)新高，一(yī)度从独占A股(gǔ)市值榜(bǎng)首近3年的(de)茅台手中抢下“A股之王”的光环，引发市场(chǎng)热议。截至周五收盘，茅台最终以微弱优(yōu)势反(fǎn)超(chāo)，但地位(wèi)已岌岌(jí)可(kě)危(wēi)。值(zhí)得注意的(de)是，因(yīn)中国移(yí)动(dòng)在A+H两地上市，若按(àn)其A股股本计(jì)算则不过(guò)是(shì)一场计算上的(de)乌龙，但若均按照(zhào)A股(gǔ)股(gǔ)价等数据计算，则(zé)其总市值一度达(dá)2.19万亿元(yuán)，超越茅台成为“市(shì)值王(wáng)”。

　　拉长时(shí)间(jiān)看，在数字经济、信创(chuàng)、中(zhōng)特(tè)估(gū)、人工(gōng)智能等(děng)一系列热点催化下，中国(guó)移动今年股价累计最大涨幅(fú)已近(jìn)60%，自去(qù)年(nián)上市以(yǐ)来最近一(yī)年股价累计最大(dà)涨幅接近翻倍，而(ér)茅(máo)台股(gǔ)价则几乎(hū)仅在原地踏步(bù)。有市(shì)场人(rén)士认(rèn)为，中国移动和茅(máo)台这场股王宝座的(de)争夺可能揭(jiē)示(shì)着A股未来的(de)发展趋(qū)势。

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　　▌A股股王变迁启示(shì)录：消费回潮卷出(chū)白(bái)酒(jiǔ)泡(pào)沫(mò) 数字经济(jì)时代带来预(yù)备新股王

　　A股总(zǒng)市值榜首之争，向(xiàng)来是市(shì)场关注焦点(diǎn)，回(huí)顾历史(shǐ)来看(kàn)，最近十多年来(lái)股王变迁的背后似乎也反(fǎn)应着国内(nèi)经(jīng)济趋(qū)势和产(chǎn)业价值的变化。

　　回(huí)溯(sù)2007年(nián)中国石油登(dēng)陆A股时，市值(zhí)一度超过(guò)8万(wàn)亿(yì)人民币。不仅稳居A股第一，甚(shèn)至登顶全(quán)球资本市场(chǎng)市值之首，得(dé)益于当时基(jī)建大发展时期，中石油在股(gǔ)王的位置上稳坐了(le)八年，直到2015年工商银行依托(tuō)当年(nián)互(hù)联网金融牛(niú)市(shì)成(chéng)为新锐股王。再后来，随着我国在2018年进入消费(fèi)牛(niú)市，开启了此后三年的消费白马(mǎ)股(gǔ)大牛市，也成就(jiù)了如今(jīn)贵州茅台股王(wáng)的A股传(chuán)奇。

　　（图(tú)片来源：格隆汇(huì)、勾(gōu)股(gǔ)大数据；资料来源(yuán)：微信公(gōng)众号市值观(guān)察(chá)4月(yuè)17日(rì)文章《谁是A股(gǔ)之王(wáng)？》）

　　而最(zuì)近两年(nián)，虽然茅台仍一直稳稳(wěn)领跑，但在高端(duān)白酒(jiǔ)的高估(gū)值泡沫下，以及(jí)今(jīn)年(nián)春节后白酒(jiǔ)行业的终(zhōng)端动(dòng)销几乎并未达到预期，整个白酒板块经历回(huí)调，公司股价(jià)也(yě)现大(dà)幅(fú)下跌。近日，中国移动(dòng)的突然崛(jué)起更(gèng)是开始对其王(wáng)位(wèi)发出(chū)了挑战。

　　市场分析指出，中国移动一(yī)度超(chāo)越贵(guì)州茅台市值这一历史性事件背(bèi)后，除了离不开国家政策持续推进的(de)数字(zì)经济(jì)，与最(zuì)近(jìn)爆火的人工(gōng)智能两大概念加持(chí)，还有来自于“中特估”这(zhè)个新概念的强力催化。

　　具体来看，根据数据显示，当前美股市值前十的上市公司中，苹果、微软(ruǎn)、谷(gǔ)歌(gē)、亚(yà)马(mǎ)逊(xùn)、英(yīng)伟达、特斯拉、META均(jūn)为科技股。有(yǒu)分(fēn)析认为，科技进步已(yǐ)成提升生产(chǎn)力的重要(yào)因素，二级(jí)市场(chǎng)对科技企业的态度能一定(dìng)程度显示出科(kē)技企业的竞(jìng)争力强度。因(yīn)此，以(yǐ)中国移动为代表的科技股“逼(bī)宫”以贵州茅台为代(dài)表(biǎo)的消费(fèi)股似(shì)乎也预(yù)示着市场(chǎng)中的积极现象。

　　目前，在(zài)我(wǒ)国经济逐渐向数字(zì)化深度转(zhuǎn)型的(de)背景下，实(shí)力强劲(jìn)并实现华丽转(zhuǎn)身的中(zhōng)国移动，已(yǐ)经逐渐成引领中国经济潮流的主力军。信(xìn)达证券研报表示，公司作为国企数(shù)字经(jīng)济担(dān)当，积极布局云计(jì)算、IDC、工业互联(lián)网等创新业(yè)务，伴随算力网络(luò)的进一(yī)步发展，将拉(lā)动底(dǐ)层(céng)云计(jì)算(suàn)业(yè)务的需求，公司具备较(jiào)强的 IDC/云计算业(yè)务能力(lì)，正在从传(chuán)统(tǒng)管道运营(yíng)商向数字科技领军企业加快(kuài)跃迁升(shēng)级，有望首先迎(yíng)来估值(zhí)重塑机遇。

　　同时，从(cóng)估值修复情况来看(kàn)，根据光(guāng)大证券4月15日(rì)研报显示，2022年底(dǐ)以来，截至4月13日，三(sān)大(dà)运(yùn)营商股价涨幅均超过20%，其中中国电(diàn)信(xìn)涨幅(fú)达62.3%，中国移动涨幅(fú)达(dá)40.5%；三者(zhě)估值分(fēn)别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于近(jìn)五年(nián)区间平均PB（LF）。以中国移(yí)动为代表(biǎo)的(de)三大运营商(shāng)板(bǎn)块，借助“央企(qǐ)低估值+数字经济”成为(wèi)率先(xiān)修复的板块。

　　▌中(zhōng)国移(yí)动的新魔法能(néng)否打破“茅台(tái)魔咒”？

　　与此同时(shí)，还有(yǒu)另一个(gè)故事引发市场热议。即很(hěn)长一段时间以来，A股市(shì)场一直流传着“茅台魔咒”的传说，即大多股价超(chāo)过茅台的(de)上市公司，在(zài)风光散尽之后(hòu)往往下(xià)场都不太(tài)好。本次中国移动(dòng)直接在(zài)市值上超越茅台(tái)，结果是否会不一样(yàng)呢？

　　回看那些中了“茅台(tái)魔咒”的A股上市公司(sī)，有(yǒu)同样中字头的中(zhōng)国船舶，其在2007年(nián)依(yī)托船舶业(yè)景气度(dù)提升，股价超越茅台并一度(dù)突破300元/股(gǔ)，但好景(jǐng)不长，在2008年金融危机爆发、船舶业跌入冰点(diǎn)后极速缩(suō)水(shuǐ)至30元附近，至今中(zhōng)国船舶(bó)股价维持在(zài)24元左右(yòu)。此外(wài)，海普瑞、神(shén)州(zhōu)泰岳、安硕信息、中文在(zài)线、全通教(jiào)育等多家(jiā)公司股价(jià)均超(chāo)越(yuè)茅台(tái)，但最后的结(jié)果不是业(yè)绩暴雷就是股价(jià)毫无(wú)原因跌(diē)跌(diē)不休。

　　可以看出的是，上述公司(sī)的陨落大部分主(zhǔ)要是由(yóu)于行业景气度变化以及(jí)股市景气(qì)度无法维持(chí)。而茅台(tái)凭借其产(chǎn)品稀缺性(xìng)以及长(zhǎng)期稳稳增长(zhǎng)的利(lì)润，最(zuì)终一次次甩开这些曾经(jīng)短暂(zàn)领先者。对(duì)于一(yī)家企业(yè)股价(jià)能否持续上涨以及(jí)维(wéi)持(chí)高位，市场普遍观点还是认为，实(shí)际需要看公司(sī)的基本面(miàn)。

　　那么，一向有着“印钞(chāo)机”之称，营收规模超茅台约(yuē)7倍的(de)中(zhōng)国移动(dòng)，为什么此前市值却一直不如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大(dà)致归结为两个(gè)重要原因。一方面(miàn)，茅(máo)台(tái)越宁波慈溪的邮编是多少>卖越贵，但(dàn)话(huà)费越交越少。在市场化的作(zuò)用(yòng)下，一瓶茅台已经冲上3000元左右的高价，而中国移动虽掌握(wò)着大(dà)把的(de)通信类资源，但(dàn)作为(wèi)央(yāng)企需(xū)要(yào)承(chéng)担(dān)“提速降费”的责任(rèn)，也(yě)就不(bù)能(néng)无拘束地涨价。另一方面即是成本方面的问题，中国(guó)移动本质作为通信基(jī)础设施企业，需要持续不断的建设(shè)投入，从2G到5G，其近(jìn)十年(nián)资本开支(zhī)合(hé)计1.82万(wàn)亿元(yuán)。相比(bǐ)之下，茅台就(jiù)像一门“躺赢”的生意，基本不需要(yào)如此沉重(zhòng)的资(zī)本(běn)开支，也不需要(yào)面临追赶最新技术(shù)的焦虑。

　　因此，从财务数据可(kě)以看(kàn)出，中国(guó)移动今(jīn)年一季度的营(yíng)收是(shì)茅台的8倍，但(dàn)净利润却差别不大，销售毛(máo)利率(lǜ)更是有着一个24%另一(yī)个92%的巨(jù)大差别。

　　不过，近期来看(kàn)，一(yī)系列(liè)信号表明中国(guó)移(yí)动可能正在迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰期的结束(shù)，中国(guó)移动此前(qián)表示，2022年是三年投资(zī)高峰(fēng)的(de)最(zuì)后一年，2023年起资本开支(zhī)不再增长，2023年计划资(zī)本开支1832亿元同(tóng)比下降(jiàng)20亿元，同比下(xià)降(jiàng)1.1%，全年(nián)营收则可突破1万亿元(yuán)。据业(yè)内(nèi)人(rén)士测算，这意味着届时全年(nián)资(zī)本(běn)开支占收入比重(zhòng)将(jiāng)低(dī)于18%，创下(xià)2007年以来的新低(dī)。

　　同时(shí)，更(gèng)加重要的是，随着移动互联(lián)网进入(rù)下半(bàn)场，行业重(zhòng)心已转向(xiàng)产(chǎn)业互联网和智能(néng)化，中国移(yí)动加速转型下正(zhèng)在(zài)抓(zhuā)紧机(jī)遇(yù)。信达(dá)证券(quàn)研报表(biǎo)示，中国移动(dòng)数字(zì)化转型收入“第(dì)二曲线(xiàn)”不断攀升，去年(nián)公司数字化(huà)转型收入对主营业务收(shōu)入增量贡献达到79.5%，占主营业务(wù)收(shōu)入比提升至(zhì) 25.6%，成为公司收入增长的(de)第一(yī)驱动(dòng)力。此外，公司(sī)移动(dòng)云收(shōu)入规(guī)模实现(xiàn)新跨越，去(qù)年移动云收入达到503亿元，同比增长108.1%，连续三(sān)年实现翻(fān)倍暴涨，综合实力迈入国内业(yè)界(jiè)第一阵营。