北京时间5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦召开年度股东大会(huì)。公司董事(shì)长93岁的沃(wò)伦·巴菲特和副董事长——99岁的(de)查理·芒格(gé)先生，一边(biān)吃喜诗糖果，一边回答了来(lái)自全球投资者(zhě)5个多小时(shí)的互动(dòng)提(tí)问。

　　在这(zhè)次股东会中，两位奥马哈(hā)“先知”再度和投(tóu)资者(zhě)分享了投资、成功以及长(zhǎng)寿的秘诀，并就市场关注的AI、新能(néng)源、美国银行危机、苹果(guǒ)以及公司“接班人”等热点话题进行了探讨(tǎo)。

　　例如，巴菲特在股东(dōng)会上(shàng)表示，他和芒(máng)格(gé)依然高度看(kàn)好苹果(guǒ)公司。“如果让消费(fèi)者选择，是放弃第二(èr)台车(chē)，还是放弃iPhone，我想大多(duō)数人(rén)会放(fàng)弃第二辆车。这是消(xiāo)费者行为(wèi)对苹果(guǒ)公司(sī)带来的机会。”

　　同时，也谈到了台积电(diàn)在产业链中的重(zhòng)要位置。巴菲(fēi)特认为，“目前(qián)没有(yǒu)一家公司(sī)可以与台积电(diàn)相比拟(nǐ)，这家公司拥有非凡的领导地位。”

　　为了让读(dú)者能够在第一时间(jiān)获取本次股东会最新观点(diǎn)，筛(shāi)选(xuǎn)出40条核心精华内容，以飨读(dú)者。

　　重点企(qǐ)业背后(hòu)价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不合理(lǐ)，

　　Pilot的选址要比(bǐ)后者(zhě)好许多(duō)

　　会上，巴(bā)菲(fēi)特说，“伯克希尔买卡(kǎ)车加油站Pilot比英(yīng)国石(shí)油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是(shì)一个(gè)分成(chéng)三个阶段的交易，第(dì)一(yī)个阶段价(jià)格很好，第二个阶(jiē)段由于(yú)他们去年优异的业(yè)绩对卖家很有利。

　　自从我们在 2017 年购买(mǎi)了Pilot 的(de)股份以来，这部分股份已(yǐ)进行了(le)“股权”会计处理。2023年初，伯(bó)克希(xī)尔(ěr)将购买Pilot的额外权益(yì)，这将使我们的所(suǒ)有权提高到80％，并导致我们(men)在财务报表(biǎo)中(zhōng)充分整合Pilot的收(shōu)益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)太合理，Pilot的选址要比后者好许(xǔ)多(duō)。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希望(wàng)能够拥有多个

　　具备(bèi)沃尔玛一样分销能(néng)力的分(fēn)销商(shāng)

　　巴菲特表示(shì)，“沃尔玛的分销做的很好，我们(men)有(yǒu)很多产(chǎn)品供应给它(tā)，但有些产品很难让人们(men)只去沃(wò)尔玛购买，我们也(yě)会把产品的(de)分销渠道多元化(huà)，我们希望(wàng)能够拥(yōng)有多个具(jù)备沃(wò)尔玛一样(yàng)分销(xiāo)能力的分(fēn)销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖(táng)果虽(suī)然(rán)有(yǒu)101年(nián)的历(lì)史，

　　但(dàn)其魔力也不是无限的

　　再谈自(zì)身钟(zhōng)爱的喜诗糖果，巴菲(fēi)特说，“喜(xǐ)诗糖果当(dāng)前面(miàn)临的问题不在于是否开新店(diàn)。我和查理(lǐ)为了把这个(gè)品牌推向(xiàng)全(quán)球做过(guò)很多(duō)尝试，每次我(wǒ)们(men)都是在最初觉得走对了方向，但后来(lái)发现(xiàn)还是不行。喜诗糖果(guǒ)有101年的历史(shǐ)，虽然(rán)有(yǒu)自己(jǐ)的魔力，但魔力也不是无(wú)限的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影行(xíng)业经营难(nán)题比较(jiào)多

　　关于电影(yǐng)和迪士尼，芒格说，电影行业是一(yī)个(gè)（经营(yíng)）非常困难的行业，是（竞(jìng)争(zhēng)）非常严峻的行(xíng)业。“举个例子，假如疫外面黑里面粉会介意吗，为啥我对象外面黑的里面发红情前(qián)有(yǒu)70％的业务，随着疫情的来临，客流量减少了(le)，但电(diàn)影院不能减少影(yǐng)片(piàn)供应，也不(bù)能减少(shǎo)其他消(xiāo)耗品供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动(dòng)视暴雪(xuě)的事情上

　　微软(ruǎn)已经做得非常出色了

　　有投资人提问，伯克希尔(ěr)出售动(dòng)视暴雪股份是否影响到了微软(ruǎn)对其的收购？对(duì)此，巴菲特(tè)回复：“伯(bó)克(kè)希尔所有监管要求下应(yīng)披(pī)露的事项(xiàng)都已在13-F或10Q文(wén)件里写(xiě)明了。至于(yú)微软，我认(rèn)为(wèi)他们已经做得非常出色了，为了达(dá)成这笔收购，微(wēi)软与英国有关部门积极地(dì)进行了合(hé)作，但这并不(bù)代表(biǎo)他们最(zuì)终一(yī)定会(huì)成功，这也不(bù)是(shì)愿意多(duō)花钱就能(néng)解决的问题。我还(hái)不(bù)清(qīng)楚最(zuì)终结果会如何，但即使这笔(bǐ)收购最(zuì)终没(méi)有成功，也不代表微软或动视暴雪有任何的缺陷。”

　　关(guān)于苹果

　　06.

　　巴(bā)菲特高度肯定苹果公司，

　　其(qí)在伯克希尔持(chí)仓占比已超过了能源业务(wù)

　　在股(gǔ)东大会上，巴菲特高度肯定了苹果公司。他(tā)说，“苹果公司在(zài)我(wǒ)们仓(cāng)位中(zhōng)的占(zhàn)比超过了能(néng)源业务。虽然我们持有苹果的股(gǔ)份占比不高，但每年的权重都在增加。我不懂手机，但我能看明(míng)白消费者的习惯。如果(guǒ)让消费者(zhě)选是放(fàng)弃买手机还(hái)是(shì)放弃买汽(qì)车，我想很多人会选(xuǎn)放弃汽车。”

　　“我们不(bù)知道未来趋势(shì)会如(rú)何(hé)发展，但我们知道什么是(shì)正(zhèng)确(què)的价格，我们可以在消费者行为方面做一定的(de)预测(cè)，以及它对企业的(de)威胁(xié)。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在买(mǎi)第(dì)二辆车和买(mǎi)iPhone之间选择，多数人可能会选择(zé)放弃买(mǎi)车

　　有投资者对于苹(píng)果(guǒ)占伯克希尔组合的(de)35％表示担忧(yōu)，认为这(zhè)已经接近了危险(xiǎn)范(fàn)围。

　　对此，巴菲特(tè)肯(kěn)定地表(biǎo)示，“你的美元是好(hǎo)的。”以此(cǐ)来表示，这笔(bǐ)投资是没问题(tí)的(de)，甚(shèn)至是非(fēi)常(cháng)有机会的(de)。“铁(tiě)路、能源(yuán)和喜诗糖(táng)果等都是生(shēng)意，而苹(píng)果的商(shāng)业模式更好(hǎo)。消费(fèi)者(zhě)花钱的(de)时候都有自己的喜好(hǎo)，有些人(rén)会花1500美元买一部手机(jī)，同样(yàng)，也有人(rén)花(huā)3.5万美元(yuán)买第二辆车。我认为，如果他们要么放弃(qì)第二辆(liàng)车，要么放弃(qì)他们的iPhone，我想，他们会放弃第二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在芯片行业(yè)台积电(diàn)拥有非凡的(de)领导地位

　　《红周刊》事前(qián)发(fā)送(sòng)了提(tí)问(wèn)，想了解伯(bó)克希尔(ěr)在一(yī)个(gè)季度内快速买入卖(mài)出(chū)台积电(diàn)的原因。在问答环节，巴菲特对此进行了说明，在他(tā)看来台积电是世界范围内管(guǎn)理最完善且(qiě)最重(zhòng)要(yào)的公司之一，即使(shǐ)是5至20年后(hòu)也不会(huì)变。

　　“我重估过，尽(jǐn)管很多人想要(yào)提高(gāo)美国的芯片产(chǎn)能，但我认为，它只(zhǐ)能留(liú)在(zài)（中国）台湾地区。我们通过(guò)Allegheny购(gòu)买(mǎi)的一家子公(gōng)司参与(yǔ)了亚利桑(sāng)那(nà)州的(de)部分芯片工作，但(dàn)至少在(zài)我(wǒ)看来(lái)，目前我们没有(yǒu)一(yī)家公司可(kě)以(yǐ)与台(tái)积电(diàn)比拟(nǐ)，这家公司拥有非凡(fán)的领导地(dì)位。何况它(tā)们还拥有一位(wèi)91岁(suì)的创始人，这家公(gōng)司非常(cháng)棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯(sī)克高估了(le)自己，

　　可他是天才

　　有观(guān)众问巴菲特，你是否认为埃(āi)隆·马斯克高估了自己？巴菲(fēi)特(tè)的回(huí)答是，“是的，我(wǒ)认为埃(āi)隆·马(mǎ)斯克高估了(le)自(zì)己(jǐ)，但他很有才华。所以(yǐ)，他高估了一个(gè)不需要(yào)高估就能成为天才(cái)的人。他(tā)真的(de)很聪明(míng)，我想(xiǎng)他的(de)智(zhì)商可能会超过(guò)170。”

　　“他(tā)梦想完成一些（伟大的(de)）目标(biāo)，他喜(xǐ)欢接受不可能的目标。我们(men)的不同之(zhī)处在于，我想要的不多，我在寻(xún)找简单(dān)、确(què)定性高的工作(zuò)，我(wǒ)不想要那(nà)么多的失(shī)败。但埃(āi)隆·马斯克需要狂热，致力于解决不可能(néng)的问题。我(wǒ)喜(xǐ)欢我(wǒ)现(xiàn)在的(de)生(shēng)活方式，我(wǒ)不喜欢和他在(zài)一起，他也(yě)不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车(chē)即将(jiāng)大获成功，

　　但我并(bìng)不喜欢

　　关(guān)于新能源和汽(qì)车厂(chǎng)商，巴菲(fēi)特表示，“很长(zhǎng)一段时间内(nèi)，我和查理都(dōu)觉得，汽车行业太艰难(nán)了。例如福特汽车公司(sī)，曾(céng)经亨利·福特看起来拥有(yǒu)整个世界，但20年后，他们正在赔钱。前几天，我(wǒ)读了(le)通(tōng)用汽(qì)车公司1932年的年度报告，其中(zhōng)显(xiǎn)示，他们(men)有19000个经销商，而当时人(rén)口大(dà)约是1.2亿左右。现在美国有3.3亿人，所有汽车品牌只有(yǒu)18000左(zuǒ)右个(gè)经销(xiāo)商。此(cǐ)外，美国的(de)汽车(chē)公司还会面临来自世(shì)界各地的竞争。”

　　芒(máng)格补(bǔ)充道，“但事实也并非(fēi)如(rú)此，法(fǎ)拉利就处于一(yī)个特殊的位置。虽然我们(men)觉得，汽车不是一个吸(xī)引人的行业，但电动汽车即将大获成功。现在它(tā)带(dài)来(lái)了巨大的成本(běn)和巨大的风险(xiǎn)，但我不喜欢(huān)巨大(dà)的资金(jīn)成本和巨大的(de)风险。”

　　关于(yú)新技术 新能(néng)源

　　11.

　　芒格对(duì)人工智能持怀疑态度

　　在回答新加(jiā)坡(pō)投资者(zhě)关于人工智能的问题时，芒格(gé)表示，如果(guǒ)你到中国的(de)比亚(yà)迪(dí)工厂去看一看，会(huì)发现自动(dòng)化操作程度非(fēi)常高，但我还是觉得(dé)用人可能更(gèng)好，因(yīn)为(wèi)人工智能并(bìng)不能取(qǔ)代很多(duō)领域的人才。

　　巴菲特也表示(shì)，人工智能虽然可以(yǐ)做一(yī)些令(lìng)人惊奇的(de)事情，比尔盖茨也曾带(dài)我去看微软的产品，但这类产品仍(réng)不完善，譬如目前(qián)还不能(néng)讲笑话。发明AI的初衷是好的，但很多事(shì)情(qíng)是(shì)不能掌控的。人工智(zhì)能可以改变全世(shì)界(jiè)，但它并不能改变人(rén)类的思维(wéi)和行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚(zhuàn)取超额(é)收(shōu)益的机会在降(jiàng)低(dī)，

　　但总(zǒng)会(huì)有新技术创造(zào)新机会(huì)

　　巴菲特说，“现在赚取超额收益的机会在相对降(jiàng)低，但这并(bìng)不代(dài)表(biǎo)没有投资机会。从1940年到(dào)现在，无论汽(qì)车、工业、飞机以及能(néng)源等领域都有新的改变，新的事物永(yǒng)远(yuǎn)在不断出现，而且(qiě)会(huì)取代一(yī)些(xiē)原有(yǒu)的技术，因(yīn)此(cǐ)，在这其(qí)中会存在(zài)很(hěn)多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能(néng)源方面

　　做了(le)很多(duō)投(tóu)入，但(dàn)还远远不够

　　针对新能源前景，巴(bā)菲特说(shuō)，“之前买下伯(bó)克(kè)希尔能源这(zhè)家公司，就(jiù)是希望能够帮助解决一些环境方面的(de)问题(tí)。从(cóng)传统能源向新能源的(de)转变(biàn)，我们在这个方面(miàn)做了非常多的投(tóu)入。不过，现在(zài)做的还(hái)远远不(bù)够(gòu)。”更多精彩观点请关注证(zhèng)券市场红周(zhōu)刊公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接(jiē)班人(rén)：希望2030年的(de)碳(tàn)足迹

　　与2005年相比降低(dī)50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务(wù)副董事长(zhǎng)格雷格·阿贝尔表示，“我们现在正在经历能源行业的变革，全球都是如此，我们有3家美国的公共事业公司，我们(men)希望能够在全国(guó)的(de)每一个州制(zhì)定不同的计划，然后将这些(xiē)计划进行整合。我们(men)也(yě)将我(wǒ)们的目标进行了同步规划，我们(men)希望2030年的碳足迹与(yǔ)2005年相比能够(gòu)降(jiàng)低50％。这是(shì)我们在公共(gòng)事业方(fāng)面(miàn)希望能够取得的(de)成绩(jì)，但这(zhè)个过程是(shì)不(bù)容(róng)易的”。

　　关于美国(guó)银行危机

　　15.

　　硅谷银行(xíng)事(shì)件引(yǐn)发的蝴蝶(dié)效应

　　会扰(rǎo)乱世界金融体系

　　在针(zhēn)对(duì)投资者提出的(de)硅谷银行破(pò)产事(shì)件会带来(lái)怎样的经济后果(guǒ)时，巴(bā)菲特表示，这是灾(zāi)难性的，即使联邦存(cún)款保(bǎo)险(xiǎn)公(gōng)司的限额是25万美(měi)元，这(zhè)是法令的规定，但这(zhè)不是(shì)美(měi)国的行(xíng)为方式，就像(xiàng)他们不(bù)会让债务上限导致世界陷(xiàn)入混乱一样。他判断FDIC不会有人(rén)愿意(yì)公开向美国(guó)公众解释为什么只有(yǒu)25万美元(yuán)有“存款”保险，这次外面黑里面粉会介意吗，为啥我对象外面黑的里面发红事件引发(fā)的后续问题会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑感到担忧，

　　这(zhè)是不应该(gāi)发生(shēng)的

　　巴菲特(tè)说，“银(yín)行业一直以(yǐ)来(lái)的情(qíng)况都非常相似，恐惧总是(shì)会传染的(de)，我父(fù)亲在1931年(nián)因为银行挤兑(duì)而(ér)失去(qù)了(le)工作。不(bù)过，这(zhè)些(xiē)年来，银行(xíng)系(xì)统发生了很大变(biàn)化。二(èr)战后的那一年，有多达2000家银行倒闭，也是在那时，我们做了(le)一件非常明(míng)智的事情，就是(shì)成(chéng)立联邦存(cún)款保险公(gōng)司(sī)。现在(zài)已经是(shì)2023年了，人们(men)仍（对银(yín)行挤(jǐ)兑）感到担忧，这(zhè)是不应该发(fā)生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致(zhì)银行(xíng)系(xì)统(tǒng)风险增加

　　巴菲特说，“美联(lián)储(chǔ)被赋(fù)予了制定保证(zhèng)金要求的责任。他们改变(biàn)了很多次保(bǎo)证金要求，因(yīn)为(wèi)我们都(dōu)知道，借(jiè)了很多钱(qián)的人(rén)会(huì)给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决(jué)不了财政问题

　　由于(yú)美联储投(tóu)放(fàng)的天(tiān)量流动(dòng)性，引发了严重的通货膨胀，市场(chǎng)普(pǔ)遍(biàn)在批评美联储失职。不(bù)过，巴菲特却认为(wèi)，问(wèn)题不(bù)在(zài)美(měi)联储，“他们(men)无法(fǎ)解决财政问题，他们(men)正在(zài)履(lǚ)行其职能。现金(jīn)也不(bù)是垃圾。”

　　不过芒格对此也不很(hěn)乐观，他表示，我们在第二(èr)次世(shì)界(jiè)大(dà)战中付(fù)出了代价。我们每个人，包括学校的孩(hái)子和其他人，也包括我自(zì)己。我们购买了最初(chū)所谓的(de)战(zhàn)争(zhēng)债(zhài)券、国(guó)防债券和储蓄债(zhài)券(quàn)等等。如果不停印钞票，我无法预计宏观环(huán)境会(huì)变得多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机：

　　银行可以有新发(fā)明，但要恪守旧的价值观

　　巴菲特(tè)说，“银行业(yè)可以(yǐ)有各种(zhǒng)各样(yàng)的新发(fā)明，但它需要有(yǒu)旧的价值观。我们不知道(dào)会发生什么，因(yīn)为(wèi)在目前的情(qíng)况(kuàng)下，可能(néng)会发生(shēng)很多(duō)事(shì)情。你必须有惩罚，打(dǎ)击那(nà)些制造问题的(de)人。如(rú)果他们承担了不该承(chéng)担的(de)风险，如果你要改变人们未来的行(xíng)为方式，风险就(jiù)必须落在(zài)他们身上”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多年前(qián)，

　　我们(men)准备买下许多银行

　　巴菲特说，“如(rú)果你遵循健全的银(yín)行(xíng)投资方法，不做别人(rén)做的一(yī)些风险性事情(qíng)，银(yín)行(xíng)可能是一个非常不错的(de)投资(zī)。最(zuì)初在(zài)1969年，查理和(hé)我以1900万美元投资了一家银行。如果1970年(nián)的《银行控股公司修正(zhèng)法案》没(méi)有通(tōng)过(guò)，我们最终可能会拥有许多银行，而(ér)不(bù)是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人(rén)们对货币(bì)失去信心，

　　这不(bù)会是一个好现(xiàn)象

　　针(zhēn)对去美(měi)元化与“放水”，巴菲特说，“美元是储备货币，我看不到任何(hé)其他货币能够取代它。我(wǒ)觉(jué)得没(méi)人能理解现在的(de)情况，只有(yǒu)鲍(bào)威尔(ěr)（美联(lián)储主席(xí)）可(kě)能(néng)比(bǐ)我们更清楚(chǔ)，但是他也不能完全(quán)控制我们的财(cái)政政(zhèng)策(cè)。当疫(yì)情发生的时候，并没(méi)有人知道需要印多少数(shù)额的货币才能(néng)解(jiě)决问(wèn)题，而直(zhí)到它失控(kòng)。人们会对货币失去信心，他们的行为方式可能会完全不同。我们无(wú)法预测，但我们(men)知道这不是一个(gè)好现(xiàn)象”。

　　关于大(dà)周期(qī)行业

　　22.

　　盖可(kě)保险(xiǎn)仍是一(yī)家保(bǎo)险公司

　　巴(bā)菲特表(biǎo)示(shì)，过去(qù)10年(nián)，虽(suī)然有很多上(shàng)市公司涉及(jí)保险(xiǎn)业务，但没有一(yī)家(jiā)是自己愿意去投的。虽然有人(rén)诟病盖可(kě)保险已经(jīng)是一(yī)家技术公(gōng)司，但(dàn)在我们看来，其依然是(shì)一家保险公(gōng)司。他同时解释(shì)，盖(gài)可(kě)在技术方面需要做的(de)工作要比想象(xiàng)的(de)多(duō)很多(duō)。

　　作为政府雇员保(bǎo)险(xiǎn)公司，盖(gài)可(kě)第一季(jì)度业绩表现得非常(cháng)好(hǎo)，这背后有两个(gè)原因，首先是(shì)减少了前一年的(de)保险准备金，其(qí)次一季度还(hái)是汽车保险的旺季，此外(wài)在远程信(xìn)息处理方面，盖可(kě)也取得了长(zhǎng)足的进步。

　　23.

　　伯(bó)克希尔在商业地产(chǎn)领域

　　从(cóng)来就(jiù)不特别(bié)活跃

　　在回(huí)答有投资(zī)者提出的商业地产损失(shī)情况有多严重，和伯克(kè)希尔(ěr)是否会(huì)在商业地产领(lǐng)域(yù)更活(huó)跃时？巴菲特表示，伯克希尔在(zài)商业地产领域从来不是特别(bié)活跃，因此也不(bù)会受(shòu)到不良贷(dài)款等一系列负面因素影响。

　　但美国和世(shì)界很多地方(fāng)市中心(xīn)的空洞化却是(shì)非常严重的(de)，它会影响很多人(rén)。建筑不会消失，但所有者会变化(huà)，人们总是喜欢买没有追(zhuī)索(suǒ)权的(de)房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路(lù)的重点(diǎn)是

　　以安全的方式恢复长(zhǎng)期运(yùn)营

　　在(zài)回答有投资(zī)者(zhě)提(tí)出的伯灵(líng)顿北方(fāng)圣太菲铁路公司面(miàn)临的机遇(yù)和挑(tiāo)战时？巴菲(fēi)特表示，他密切关注这一团(tuán)队的(de)运(yùn)营指标，其中不仅(jǐn)有美国的铁路，而且还(hái)有(yǒu)加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因(yīn)为疫情确(què)实(shí)经历了一段困难时间，但(dàn)好在(zài)我(wǒ)们走(zǒu)出(chū)疫情和供应方面的(de)挑(tiāo)战(zhàn)，不过(guò)还(hái)面临劳工问题和其(qí)他一些问(wèn)题(tí)。我们(men)的团队优先考虑的是恢复铁(tiě)路的长期(qī)运营(yíng)，而不是(shì)短(duǎn)期(qī)专注于在(zài)20年内达到某一运营(yíng)指标，要长期(qī)为客户提(tí)供可(kě)持续的优质服务。”

　　复盘投资之(zhī)路

　　25.

　　伯克希尔(ěr)的历史(shǐ)上(shàng)

　　没有一(yī)次情绪(xù)化投资决定

　　在回答(dá)有没有因为(wèi)情(qíng)绪作出错误的投资决(jué)定时，巴(bā)菲特表示：“虽然在生活中(zhōng)谁都不想成为一个(gè)没有感(gǎn)情(qíng)的人，但肯定想在(zài)做投资或商业决定时(shí)成为一(yī)个没有感情(qíng)的人。

　　26.

　　伯克希(xī)尔投资并创造了

　　超过5000亿美元的(de)股(gǔ)东权益(yì)

　　巴菲特强调：“如果我们拥有更多的企业，企业赚更多的钱，作为股(gǔ)东的份(fèn)额，作为伯克希(xī)尔的所有(yǒu)者(zhě)，每年都在增加，而投资者不需(xū)要花任何钱。我们投(tóu)资(zī)并创(chuàng)造了超过5000亿美元的股东权(quán)益(yì)和超(chāo)过300亿美(měi)元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我(wǒ)们收购的机会是非常有限的

　　关于是否对(duì)持有的超过1000亿美元的(de)现金充满信(xìn)心？巴(bā)菲特回(huí)答道，为什么要(yào)派发现金？我们感兴(xīng)趣的(de)、真正想(xiǎng)做的是收购伟大的企业。我(wǒ)们可以做(zuò)到以500亿或750亿美元的(de)价格，收(shōu)购一家价值(zhí)1000亿美(měi)元的公(gōng)司。

　　“适当的情况(kuàng)下，没有人(rén)能像我(wǒ)们(men)一样达成交易。2008年(nián)我(wǒ)收购(gòu)了一(yī)大堆公司(sī)，这种事(shì)情会再次发生。但问题是，我们收购的机会是(shì)非(fēi)常(cháng)有限的(de)，所以当一家好公司面临被卖掉的时(shí)候，我(wǒ)们需要足(zú)够的(de)资金。但我们(men)的股东可(kě)能会把股票卖得太便宜，而且无法(fǎ)做什么让股价稳步上涨。我们有足够(gòu)的(de)钱，我们(men)正在(zài)用我们(men)所拥有的(de)东西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投(tóu)资的秘诀是洞(dòng)悉消费者的行为

　　关(guān)于公司如何在短(duǎn)期利润和长期防御能力之间做出选(xuǎn)择(zé)？巴菲(fēi)特对此(cǐ)表(biǎo)示：“我们(men)不关心季度预(yù)算是否达标，我们(men)感兴趣(qù)的(de)是，永远拥(yōng)有一个美好(hǎo)的事业。好的(de)企业不多，但我(wǒ)们(men)确实找到了一些，例(lì)如，当我们在1966年(nián)试(shì)图涉足(zú)百货(huò)商(shāng)店业务时(shí)，我们学到的是，在奖品上做图案绘制，这可以(yǐ)算(suàn)是一(yī)件愚(yú)蠢的事。我们一直在试图洞悉的(de)是消费者的行为，我们不能洞(dòng)悉(xī)企业的技术趋(qū)势，如果能(néng)做(zuò)到(dào)这(zhè)点(diǎn)，那(nà)也(yě)能获(huò)利(lì)！但这并不重要。”

　　回(huí)应(yīng)接班人

　　29.

　　巴菲(fēi)特重申(shēn)，格雷(léi)格·阿贝尔(ěr)将(jiāng)接(jiē)班！

　　关于(yú)投资人关注的接班人话题(tí)，巴菲特说，“格(gé)雷(léi)格•阿贝尔一定(dìng)会继承我的工(gōng)作，当然现在我还在(zài)位，格雷格的(de)主(zhǔ)要价值是可以把(bǎ)一(yī)些事(shì)情做(zuò)得更好，或者去(qù)管理(lǐ)更多的(de)事情(qíng)。阿吉(jí)特•贾(jiǎ)恩也(yě)会给他一(yī)些(xiē)好的建议，但格雷格(gé)是做出最终决定的那个人。未来我们还(hái)需要更多的优(yōu)秀人才(cái)，去涉及(jí)更(gèng)多(duō)的(de)业务。如果这些人不足(zú)够聪明，我们是绝不(bù)会(huì)让他(tā)们接(jiē)替(tì)我们做任何决(jué)定的”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔(ěr)的优秀在于(yú)从不会(huì)频繁更换经理人(rén)

　　查理•芒格表示(shì)，“伯克希尔有很(hěn)多(duō)很(hěn)优秀的(de)经(jīng)理人，相(xiāng)对其他大型公(gōng)司，伯克(kè)希尔(ěr)之所以能够做的(de)更好(hǎo)原因之(zhī)一，是从不(bù)会频繁更换经(jīng)理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩(ēn)的地位无可取代

　　沃(wò)伦•巴(bā)菲特说，“阿吉(jí)特(tè)•贾恩是全(quán)球选出的十大最(zuì)佳保险(xiǎn)经理人之一(yī)，他的地位(wèi)无可取(qǔ)代(dài)。阿吉特(tè)从不会去尝试改变一个体系，而总是会去改善(shàn)一个体系。我很享(xiǎng)受与他交流，以前我(wǒ)们每天都(dōu)会(huì)聊天，现在没(méi)有那么频外面黑里面粉会介意吗，为啥我对象外面黑的里面发红繁了，但(dàn)他绝对是(shì)世界上独一(yī)无二(èr)的(de)人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透露到访日本五大商社

　　是为“接(jiē)班人(rén)”铺路

　　巴菲特谈到了(le)为何到访日(rì)本，并参观五大商社。“我去那里的(de)部分(fēn)原因，是为了把格雷格介绍给那些生意(yì)伙伴。至于(yú)那些(xiē)企业(yè)，让人(rén)感到非常惊喜(xǐ)”，巴菲特说。

　　格(gé)雷(léi)格补充道(dào)，“我(wǒ)们确实希望和（那些(xiē)企(qǐ)业）有长期(qī)合作的机会。它们是一些(xiē)令人难以置(zhì)信(xìn)的投资机会，一直是非常好的投资(zī)机会。我(wǒ)很(hěn)喜(xǐ)欢(huān)这些公司的(de)文化和历史。我们(men)对五大商社的(de)两天走访是非常棒(bàng)的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲(fēi)特展(zhǎn)望百年后的(de)伯克(kè)希尔(ěr)：

　　被(bèi)股东眷顾，为社会带来幸福感

　　在问答(dá)环节，巴菲特提出了(le)一百年(nián)后伯克希尔的发展(zhǎn)愿景，他说，希望(wàng)这家公司仍能(néng)被股东们眷顾，并且为(wèi)社会带来幸福感，拥有无限的(de)资本和(hé)大(dà)量的人才。“就像格(gé)雷厄姆1949年写(xiě)下的书(shū)时至(zhì)今日依然畅销且屹(yì)立不倒一样，成为(wèi)其他人的(de)榜样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯克希(xī)尔(ěr)的资本

　　仍(réng)会比大部分公司都要多

　　巴菲(fēi)特表示，“伯(bó)克希(xī)尔被认为(wèi)是一个国家(jiā)的资产而非负债，以(yǐ)往记录已经说明了这一点。未(wèi)来12~15年，伯克希尔的资本还是会(huì)比大部分公司都要多，也仍然可以在国家的经(jīng)济中投入非常(cháng)多的钱，带来更多的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴(bā)菲(fēi)特：伯克希尔的股(gǔ)票(piào)回购不(bù)会停

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“相信在格雷格(gé)继任后，他仍会做出与现(xiàn)在相(xiāng)同的股票回购决(jué)定。”

　　伯(bó)克希尔哈撒韦非保险业(yè)务副(fù)董事(shì)长(zhǎng)格雷(léi)格·阿贝尔补充道：“沃伦和查(chá)理定下了非常优秀的回购计划框架，我(wǒ)会继续沿用，因为股(gǔ)票(piào)回购将同时对股(gǔ)东(dōng)和公司自身的运营产生益处，如果资本(běn)足(zú)够且股(gǔ)票很(hěn)有吸引力，那么(me)为什么(me)不通(tōng)过回(huí)购来(lái)提升单股(gǔ)内(nèi)在(zài)价值呢？因此当时机来临，我(wǒ)们会成为活跃的股票回购方。”

　　谆(zhūn)谆人生(shēng)教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲特：给自己(jǐ)写讣告，

　　并逆向行(xíng)动，人(rén)生的路就清晰了

　　在回答关于遗产规划的问题时，巴(bā)菲特说，在伯克希(xī)尔，只(zhǐ)要把某几只股(gǔ)票拿好就行，但(dàn)这(zhè)并不适合(hé)所(suǒ)有人。如(rú)果你想(xiǎng)要你的孩(hái)子拥有某(mǒu)种价值观(guān)，重要(yào)的是(shì)：你要(yào)践行这样的价值(zhí)观，并(bìng)和他们谈论这个(gè)价(jià)值观，从(cóng)他(tā)们出生起(qǐ)，他(tā)们就(jiù)在学习你。“你的意志与此(cǐ)有(yǒu)关。”

　　巴菲(fēi)特说：“如果你想弄清楚如何(hé)度过这一生(shēng)，你可以(yǐ)写一(yī)下(xià)讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已高但没有写过(guò)遗嘱

　　巴菲特说，“之前(qián)观察过很多富裕(yù)家庭，它们(men)在(zài)财产规划分配(pèi)上都存在(zài)各自的问题。我年事已高(gāo)，可我并没有签过遗嘱，因为签订(dìng)遗(yí)嘱(zhǔ)需要(yào)孩子(zi)的理解以及(jí)他们的建议。这件事情对于孩(hái)子而言，在20岁和60岁的不(bù)同时期来做，效果是不一样的”。

　　在他看来，过(guò)早向孩子宣告(gào)遗嘱(zhǔ)会绑架(jià)他们的成长。“有(yǒu)一(yī)些人完全不(bù)向他们的孩子透(tòu)露任何遗嘱有关的事情，而有些人则用遗嘱去(qù)绑架孩子的(de)成长。当过早地向孩(hái)子宣(xuān)读遗嘱(zhǔ)，比如在(zài)他们的成(chéng)长阶段，让他们知道(dào)遗(yí)嘱上的内容——这在以后会很难(nán)更改(gǎi)，我认为这(zhè)是家长犯下的(de)一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格(gé)分(fēn)享成功的秘诀：

　　活到老学到老，并(bìng)学会感恩

　　会上(shàng)，查理·芒格说，“成(chéng)功很(hěn)简单，比如(rú)花(huā)钱(qián)要量入为出，花的(de)钱要比赚的钱少；避免身边有能量的(de)人(rén)和活(huó)动(dòng)；要活到老学到老(lǎo)，要(yào)学会(huì)感恩。如果(guǒ)你能(néng)做到(dào)这一切，那你一定会成功。如果做不到，成功就需要更多的运气，当(dāng)然，你一定不要(yào)把自己(jǐ)的命(mìng)运都押宝在运气(qì)赌(dǔ)注(zhù)上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特“凡(fán)尔(ěr)赛”？和自(zì)己(jǐ)喜欢的人一起工作，业务中没有(yǒu)困难

　　巴菲特说(shuō)，“我们的业务中没有困难(nán)，我们都(dōu)非常热爱自己(jǐ)的事业。每天早上起床时，我都感(gǎn)觉非常棒(bàng)。和一(yī)群(qún)我喜欢的人一起(qǐ)工作(zuò)，彼此欣赏对方，而且我上(shàng)班通(tōng)勤也只需(xū)要(yào)约5分钟的路程，这(zhè)是非常理想的工作环境(jìng)，没有什(shén)么能比这更美(měi)妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常(cháng)关注《聪明(míng)的投资者》

　　在亚(yà)马逊的(de)排(pái)名

　　股东大会上，巴(bā)菲特再度提起本·格雷厄姆在投资上(shàng)对他产生的(de)积极影(yǐng)响，他说：“1949年，格雷(léi)厄姆在他的书中(zhōng)写下一些非常有(yǒu)说服力的话，告(gào)诉我我在(zài)过去8、9年间所从事和热爱的工作都是错误的。我看了这本书（注：即《聪明的(de)投资者》）一遍又(yòu)一遍。无论(lùn)他的想法是否正确(què)，我都非常喜(xǐ)欢，甚(shèn)至还不时去(qù)亚(yà)马逊(xùn)看看这本书的排(pái)名，它一直在畅销榜上排在差不多第300名或第350名的位置。试想(xiǎng)下，到(dào)哪里再(zài)找一(yī)本书在(zài)其领域(yù)里(lǐ)具(jù)有这样持续(xù)的(de)地位(wèi)？”

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