5月以来，嘉实基金、博时基金(jīn)、富国基金、南(nán)方基金等多家头(tóu)部公募(mù)基金密集申报(bào)了跟踪海外半(bàn)导体指数QDII产品，布局全球半导体市(shì)场(chǎng)，引发业(yè)内广泛关注。

　　从国内半导体板(bǎn)块表现(xiàn)来看(kàn)，在经历一季度的持续回调后(hòu)，半(bàn)导体板(bǎn)块自4月中下旬以来(lái)又(yòu)开始持续下跌。不过资金(jīn)对(duì)主题(tí)ETF越跌(diē)越(yuè)买，区(qū)间份额增幅(fú)最泽连斯基身高是多少 泽连斯基有政治头脑吗高达(dá)40％。拉长时间看(kàn)，年内超半数半导体主题ETF产品份额出(chū)现正(zhèng)增(zēng)长，最高份(fèn)额增幅超1282％。

　　多位业内(nèi)人士认为，资金(jīn)对(duì)半导体(tǐ)主题ETF的越(yuè)跌越买，主要(yào)是基于(yú)对板块中(zhōng)长期投(tóu)资(zī)价值的肯定(dìng)。尽管半导体板(bǎn)块年内表现震荡，但随着国产替代持(chí)续推进(jìn)，以及近期AI行情的带动下，板块细分领域仍(réng)有较(jiào)多投资(zī)机会。

　　越(yuè)跌越买，最高份额涨超1282％

　　从(cóng)国(guó)内半(bàn)导体板块表现来看，在经历一季度的持续回调(diào)后(hòu)，半导体板块自4月(yuè)中下旬以来又开始持续下跌。以中证全指半(bàn)导体指数表现为例，该指数(shù)在4月6日攀至年内高位后便开(kāi)始(shǐ)不断下跌(diē)，4月10日至5月12日区间跌(diē)幅近20％。

　　本周板块表现上，半导体与半(bàn)导体(tǐ)生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级(jí)行(xíng)业中跌幅居前。

　　值得注意(yì)的是，尽(jǐn)管板块(kuài)持续下跌，但(dàn)资金对(duì)主题ETF产(chǎn)品越(yuè)跌(diē)越买。Wind数据显示，截至(zhì)5月12日，月内半(bàn)导体芯(xīn)片(piàn)主题ETF收益(yì)均告(gào)负，平均收(shōu)益率为-7.18％；但份额(é)却(què)悉数上(shàng)涨。其中，工(gōng)银(yín)瑞信(xìn)国(guó)证半(bàn)导体芯片ETF、鹏华国(guó)证半导体(tǐ)芯片(piàn)ETF月(yuè)内份(fèn)额增(zēng)幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年(nián)内半导体芯片主题ETF产品份(fèn)额变化(huà)，截至5月12日(rì)，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰(tài)柏瑞中证韩交所(suǒ)中韩半导(dǎo)体ETF等三只产品份额出现下(xià)降(jiàng)外，其余产(chǎn)品份额均有大(dà)幅增长。其中，嘉实上证科创板(bǎn)芯(xīn)片(piàn)ETF份额涨幅位列(liè)第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导(dǎo)体(tǐ)板块持续下跌，嘉实(shí)上证科创(chuàng)板芯片ETF基金(jīn)经(jīng)理田光远(yuǎn)分析，当前半导体行业复(fù)苏不及预期主要原(yuán)因，一是国产替代进程不及预期(qī)，国内半导体企业相比(bǐ)海(hǎi)外半导体大(dà)厂起步较晚，在技术(shù)和(hé)人(rén)才等方面存在差距，在国产替(tì)代过程(chéng)中产品(pǐn)研发和客户导入进程可能不及预期；二(èr)是下游需求不及预(yù)期，在边缘政治和全球经(jīng)济疲软背景下，全球电子产品等终端需求(qiú)可能不及预期，从而导致(zhì)对半导体产品需求量减少。

　　“2023年是全球半(bàn)导体(tǐ)行业正处于(yú)下行筑底的(de)阶段(duàn)，但我们认为有望于今年(nián)看到拐点的出现”田(tián)光远表示，在本轮周(zhōu)期中(zhōng)，率先回暖的种类要看(kàn)芯片下游的景气度(dù)，有创(chuàng)新属性和(hé)份额提(tí)升属性的环节会率(lǜ)先回暖(nuǎn)。一(yī)方面中(zhōng)国经(jīng)济体重要(yào)的构成央国企对资产回报提出要求，民营企业的竞争力提升也会更加依赖数(shù)字(zì)化，成本效(xiào)率提(tí)升(shēng)是数字化的长(zhǎng)期关键驱动力，另一方(fāng)面(miàn)短周期维度数字经济有顺周期属性，经济复苏会加大企业(yè)数字化投入(rù)力度。

　　九泰(tài)基(jī)金(jīn)战略投资部副总监、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经理刘源表示(shì)，首先，回(huí)顾年初(chū)以来半导(dǎo)体板块上涨的原因，一(yī)方面是2022年板(bǎn)块调(diào)整(zhěng)幅度较大，行业(yè)估值处于底部(bù)位置；另一方面市场(chǎng)预期基本面(miàn)即(jí)将(jiāng)见底，再加上有AI主题的催化，所以(yǐ)从年初到4月初半导体(tǐ)指数出现了一定的(de)反(fǎn)弹。

　　“但(dàn)事实上，其中(zhōng)许(xǔ)多个(gè)股的股价其实(shí)是过度反应的(de)，所以(yǐ)随着4月中下旬半导体一季报披露，整体呈现强(qiáng)预期、弱现实(shí)的表现，再加上AI主题的降(jiàng)温，综合因素引起行业(yè)近(jìn)期的(de)持续(xù)回调。”刘源(yuán)直(zhí)言。

　　长期看(kàn)好半(bàn)导体投资价值

　　尽(jǐn)管半导体板块年内表(biǎo)现震(zhèn)荡，但从资金(jīn)对(duì)主题ETF产(chǎn)品越(yuè)跌越买也能看(kàn)出投(tóu)资者对(duì)板块(kuài)价值的肯定，多位业内(nèi)人(rén)士也表示，长期看(kàn)好(hǎo)半(bàn)导体板(bǎn)块投资价值。

　　“我们认为当(dāng)前无需过度悲观(guān)。”嘉实(shí)基金田光远(yuǎn)表(biǎo)示(shì)，从(cóng)基本面上，人工(gōng)智能给(gěi)半导体带(dài)来了(le)新的需求增量，从(cóng)周期视角，预计未来1-2个季(jì)度虽然会有一(yī)定业(yè)绩的压力(lì)，但一方面需求(qiú)会重(zhòng)新(xīn)复(fù)苏，另一方面中国半导体(tǐ)企(qǐ)业有国(guó)产替代(dài)的中期(qī)逻辑支(zhī)撑；另外(wài)，估值方面，半(bàn)导体板块(kuài)估值波动(dòng)较(jiào)大(dà)，且子板(bǎn)块(kuài)和细分(fēn)线(xiàn)索较多，始(shǐ)终有估值合理甚(shèn)至低估的机会出(chū)现。

　　田光远认为(wèi)，当前该(gāi)板块很(hěn)多优(yōu)质的公司处(chù)于历史估(gū)值分位低位区间，随着需求(qiú)回暖(nuǎn)或者新(xīn)产品的突破，会有(yǒu)形成很好的(de)投资(zī)机会(huì)。他进一步表示，人(rén)类历史经(jīng)历了三(sān)次工业革命，前两次都是(shì)以能源为对象进行创新，第三次是信息为对(duì)象进(jìn)行创新，当(dāng)前阶段的人工智能从感知智能走向认知智能后，将对人类生产力(lì)的提升产生巨大的影响，也会开启(qǐ)新一轮的工业革命，它是信息革命经历(lì)了个人(rén)电(diàn)脑、互联网革命和移动互(hù)联网(wǎng)革(gé)命后在万物智联层(céng)面的延伸，将会在经济、社会、政(zhèng)治、军事等方面全面影响人(rén)类社会。当前仍处于新一(yī)轮(lún)产业革命爆(bào)发的早期的阶段，在人工智能带来的技(jì)术变革(gé)浪潮(cháo)下，人(rén)工智能对云管端(duān)各方面(miàn)都产生了影(yǐng)响，云(yún)侧变化最为显著，很多环节发生(shēng)了改变，产生了新的投(tóu)资(zī)方向，如算力芯(xīn)片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随(suí)着人工智能应(yīng)用的(de)落(luò)地，端侧和网(wǎng)侧的新硬件也会产生新的(de)投资机(jī)会。因此(cǐ)我(wǒ)们长期(qī)看好(hǎo)半导(dǎo)体的(de)投(tóu)资价值。”田光(guāng)远建议(yì)投资(zī)者长期关注(zhù)该板块投资机会，他认为可以(yǐ)重点(diǎn)配(pèi)置(zhì)的主线包括(kuò)以AI为代(dài)表的创新线、周期(qī)见底(dǐ)后(hòu)的复苏线、以及(jí)以半导体设备材料国产化为(wèi)代(dài)表的制造线。

　　诺安基金(jīn)科技组基金经理刘慧(huì)影也表示(shì)，2023年全面看好整个半(bàn)导体(tǐ)板(bǎn)块，其中(zhōng)，从半导体国(guó)产化为主的设(shè)备(bèi)材料EDA板(bǎn)块(kuài)，到下(xià)游需求为主的芯片设计都会在今年(nián)都有非常(cháng)好的机会。首先(xiān)，基本(běn)面上(shàng)，美国对中(zhōng)国的(de)极限(xiàn)制裁将加速(sù)中国芯片的国产替代，党的二十大对于(yú)科技安全的强调为芯(xīn)片(piàn)的国产替代提供了坚实的理论基础。其次，芯(xīn)片(piàn)设计板块经(jīng)过(guò)近一年的充分调整，股价已经充分反映悲观预(yù)期。最后(hòu)，伴(bàn)随AI等新需求拉动，整个芯(xīn)片设计板块有望正式(shì)迎来(lái)反转。

　　“站(zhàn)在当前，我们将持续(xù)跟(gēn)踪和调研半(bàn)导体(tǐ)行(xíng)业库(kù)存、动(dòng)销数据和重(zhòng)点公司的(de泽连斯基身高是多少 泽连斯基有政治头脑吗)边际变化(huà)，同时动态跟踪(zōng)电子消(xiāo)费品的复苏(sū)情况，预判半导体景气的拐点(diǎn)。”九泰(tài)基金刘源表示(shì)，展望未来，AI的基础模型训练需要大量算力，泽连斯基身高是多少 泽连斯基有政治头脑吗硬件(jiàn)基础设施成为发展基石(shí)，算力(lì)芯片等(děng)核心环节预期(qī)将会受益，后续有(yǒu)望驱动半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)行业持续增长(zhǎng)。此(cǐ)外，半导体设备公(gōng)司的一季报业绩相对较强(qiáng)，国产化(huà)趋势仍在加(jiā)速推(tuī)进，后续半导体设备、材料也是可以关注的方向。存储作为(wèi)半导体(tǐ)中最大的周期品(pǐn)种(zhǒng)，也可能在年内迎来边际变化，需要(yào)持续动态跟踪。

　　“风(fēng)险(xiǎn)方面，我认为(wèi)需要关注(zhù)景(jǐng)气度修复速度和(hé)估值的匹配程度，尽管基本面改善的趋势比较(jiào)确定(dìng)，但改善的过程中(zhōng)股(gǔ)价(jià)有(yǒu)可能波动(dòng)较大，要结(jié)合(hé)基本面(miàn)变(biàn)化综(zōng)合(hé)判断(duàn)配(pèi)置价值，我们也会通过适当调仓来平衡(héng)风(fēng)险。”刘源补充道(dào)。

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