近日，2022年营业(yè)收入(rù)30缺少父爱的女生易恋上什么人，缺父爱的女孩子不会谈恋爱3.11亿元且净利润67.96亿元的兴(xīng)发集团，其旗下(xià)子公(gōng)司兴福电子公布科(kē)创板IPO申报(bào)稿(gǎo)。

　　兴福电子(zi)的主要产品(pǐn)是磷酸、硫(liú)酸(suān)等，其电子级磷酸产(chǎn)品是半导体加工过(guò)程中的(de)关(guān)键材料，公司(sī)客户包(bāo)括长(zhǎng)江存储、华虹(hóng)集团、中芯国际等(děng)，也(yě)获得大基(jī)金(jīn)二期入股。

　　不(bù)过有意思的是，兴福(fú)电子第二(èr)大客(kè)户竟然是(shì)可口(kǒu)可乐(lè)，这也无意(yì)间透露了一个冷知识——可口可乐生产过程中使用的磷(lín)酸，原来不(bù)只是(shì)常规的食品(pǐn)级(jí)磷酸，还(hái)用到了更高纯度的电子级磷酸。

　　缺少父爱的女生易恋上什么人，缺父爱的女孩子不会谈恋爱另外，兴福电子(zi)间接(jiē)控股股东(dōng)还与第(dì)二大股东有可复活的对赌协议(yì)。且其中一条比较少(shǎo)见，即在兴福电(diàn)子正式申报(bào)IPO后的18个(gè)月内(nèi)仍未实现合格(gé)IPO的。

　　合格IPO是指哪个？

　　兴福(fú)电子主要从事从事(shì)湿电子化学(xué)品业(yè)务(wù)，公(gōng)司产品(pǐn)包括磷酸(suān)、硫酸等。公司(sī)磷酸(suān)产(chǎn)品按(àn)照纯度等级分为电(diàn)子级磷酸、食品级磷(lín)酸，电(diàn)子级磷酸可分(fēn)为IC级磷酸和面板级磷(lín)酸。各磷酸产品的(de)纯度等级由高到(dào)低分别为：IC级磷(lín)酸＞面板(bǎn)级磷酸＞食品级磷酸。

　　申报(bào)稿显示(shì)，兴(xīng)福电(diàn)子在生产电(diàn)子(zi)级磷酸、电子(zi)级硫酸的(de)同时(shí)会(huì)产(chǎn)生部分食品级磷酸(suān)、工业(yè)级硫酸等(děng)产品(pǐn)。其中2022年食品级磷酸的主营(yíng)业(yè)务收入(rù)为(wèi)1929.29万元(yuán)。

　　主营业务收(shōu)入摘要，数据来源：申报稿(gǎo)

　　这里(lǐ)有(yǒu)个点值得一看，兴福电子2022年第(dì)二大客户为可口可乐，金额为6924.1万元，申(shēn)报稿显示的主要销售内容为磷酸产品。这(zhè)个(gè)销(xiāo)售金额比兴福电子当(dāng)年食品级磷酸的(de)主(zhǔ)营业务收(shōu)入多出了(le)4994.81万元。原因(yīn)是，兴福电(diàn)子电子级磷酸产品除销售(shòu)给集成(chéng)电路行业、显示面板(bǎn)行(xíng)业(yè)客户外(wài)，还销售给可口可乐公(gōng)司、化工品贸易商等其他行(xíng)业(yè)客户。由于可口(kǒu)可乐公司(sī)对磷酸产品的(de)品质要求高于一般的食品级(jí)磷酸，公司销售给可口可乐公司的磷酸产品等级实际为符合食品级要求的(de)面(miàn)板级磷酸。

　　申报稿显示，兴福电子2020年(nián)至2022年（下(xià)称“报告期”）的营(yíng)业收入(rù)分别为2.55亿元、5.3亿元、7.92亿元，归母净利润(rùn)分别为-0.22亿元、1亿元、1.91亿元(yuán)。

　　这里(lǐ)有(yǒu)三(sān)个(gè)看点。一是(shì)，兴福电子2022年12月(yuè)进(jìn)行过前期会计差错更正及追溯调整，比(bǐ)如兴福电子原报表2020年净利润为-744.2万元(yuán)，调整(zhěng)后(hòu)为-2167.05万(wàn)元(yuán)，变动(dòng)不小。

　　第二个点为，兴(xīng)福电子(zi)2022年非经(jīng)常性(xìng)损(sǔn)益(yì)为4528.14万元。某会计师事务(wù)所合伙人(rén)对(duì)记者(zhě)表示，非经常(cháng)性损(sǔn)益是(shì)指公司发生的与(yǔ)经营业务无(wú)直接关系，或是虽(suī)与经营业务相(xiāng)关，但(dàn)由(yóu)于其性质、金(jīn)额或发(fā)生(shēng)频率(lǜ)，影响了(le)真(zhēn)实、公允地(dì)反映公司正常盈利能力的各(gè)项收入、支出。

　　扣除非(fēi)经常(cháng)性损益后，兴福电(diàn)子2022年归(guī)母净(jìng)利润(rùn)由1.91亿(yì)元降至1.46亿元。

　　调(diào)整摘要，数据来源：申(shēn)报稿

　　第三个点为，兴福电子2020年至2022年业绩增长与(yǔ)主营(yíng)业(yè)务毛(máo)利率(lǜ)提升有(yǒu)关，分别为9.23％、28.31％和35.46％。其中(zhōng)兴福(fú)电子2021年和2022年的有关毛(máo)利率，已经超(chāo)过(guò)申报稿(gǎo)列(liè)举的同行业可比公司平均水平。对此，兴(xīng)福电(diàn)子在申报稿(gǎo)中表示，2021年以来公(gōng)司(sī)陆续(xù)实现众多集成(chéng)电路客户的产品认证及批量供货，毛利率水平(píng)较高的集(jí)成(chéng)电路(lù)用(yòng)湿电子化(huà)学品销售(shòu)收入占比(bǐ)持续提升，且公司(sī)根(gēn)据部(bù)分产品原材料价格上(shàng)涨情况适时调(diào)高了产(chǎn)品销售价格，使得(dé)2021年(nián)和2022年毛利率维持在较(jiào)高水平。

　　那么，在(zài)此情况(kuàng)下，兴(xīng)福(fú)电(diàn)子(zi)未来毛利(lì)率还有多少上升空间？如果不靠涨价，兴福电子未来(lái)是(shì)否还能(néng)持续提高业绩？

　　从股权结(jié)构来(lái)看，兴福电(diàn)子(zi)控股股东为上市公(gōng)司兴发集团(tuán)，其直接持有(yǒu)兴福电子(zi) 55.29％的(de)股份。兴福电子的间接(jiē)控股(gǔ)股东为宜昌兴(xīng)发(fā)。

　　兴福电子第二大股东为国家集成电路基金二期，持(chí)股比例为(wèi)9.62％。需要指出的是，兴福(fú)电子(zi)间接控股股东宜昌兴(xīng)发(fā)与国家(jiā)集成(chéng)电路基金二期之间存在(zài)对赌协议(yì)。虽然随着兴福电子IPO，相关协议已(yǐ)经终(zhōng)止，但回购权和随(suí)售权(quán)存在可以“复活(huó)”的条件，且其中一条(tiáo)比较少(shǎo)见，即“兴福(fú)电子(zi)正式申(shēn)报(bào)IPO后(hòu)的18个月内仍未实(shí)现合(hé)格IPO”。

　　这里有个(gè)疑惑，合(hé)格IPO是指通过上市(shì)委(wěi)审议，还是指拿到证监(jiān)会批文？

　　如果(guǒ)是指(zhǐ)通过上市(shì)委审议，虽然申报IPO后(hòu)的(de)18个月(yuè)内没(méi)有上会结果(guǒ)的企业(yè)比(bǐ)较(jiào)少，但不是没有例外。比如，截(jié)至2023年(nián)5月10日，上交(jiāo)所科创板栏目显示，处于正常(cháng)待审核阶段的合合信息和先正达，受理日期已(yǐ)经超过18个月。

　　如果是指拿到证(zhèng)监会批文，也(yě)有(yǒu)企业超过。比如，截(jié)至2023年5月10日(rì)，上(shàng)交所科创板栏目显(xiǎn)示，20家提(tí)交注册的企(qǐ)业(yè)中(zhōng)有2家受理日期已(yǐ)经过去(qù)18个月。

　　那(nà)么(me)，兴福电子合格IPO是指哪个(gè)？如(rú)果18个(gè)月后(hòu)，彼时兴福电子处于正常(cháng)IPO流程中，又会演绎(yì)怎么样的剧情？

　　对赌协议摘要，数据来(lái)源：申报稿

　　另外，兴福电子(zi)此次IPO拟募资15亿元，发行不超过1亿股，占发(fā)行后总股份的27.78％。以此计算，兴福电子(zi)达到(dào)的目标估值为54亿元。值得一提的是，15家战(zhàn)略投资者2021年(nián)12月对兴福(fú)电(diàn)子增资时，公司的(de)投后估值为24.96缺少父爱的女生易恋上什么人，缺父爱的女孩子不会谈恋爱亿(yì)元。考(kǎo)虑(lǜ)稀释作用后(hòu)，15家战略投资者(zhě)的增(zēng)值率为(wèi)56.23％，增值(zhí)了4.32亿元。

　　2023年第一(yī)季度业绩如何？

　　兴福电子重大经常性关联(lián)采购主(zhǔ)要(yào)系向关联方采购黄(huáng)磷、液体三氧化硫等(děng)原材料(liào)、电(diàn)力(lì)等能源以(yǐ)及建(jiàn)筑工程服务。2020年至2022年，兴福电子(zi)的重大经常(cháng)性(xìng)关联采购金额(é)（不(bù)含建筑工程服务采购）分别为1.22亿元、2.06亿元和1.95亿(yì)元，占营业成(chéng)本的比(bǐ)重分(fēn)别为(wèi)51.74％、53.44％和28.71％，绝大多数是向间(jiān)接控股股(gǔ)东(dōng)宜昌兴发(fā)的下属(shǔ)公司采购。

　　细项(xiàng)来看，兴福电子部分主要原材料的关联采购占(zhàn)比较高(gāo)。比如，报告(gào)期内，公司普通黄磷关联采购金额(é)占同类产品(pǐn)采购(gòu)总额的比例分(fēn)别为(wèi)100.00％、91.79％和48.93％；报告期(qī)内液体三氧化(huà)硫关联(lián)采购金额(é)占同类(lèi)产品采(cǎi)购总额(é)的比例均为 100.00％。

　　另外申报稿(gǎo)显示，在主营业务方面，兴(xīng)福电子是控股(gǔ)股东兴发集团合并报(bào)表范围(wéi)内唯一从事湿电子(zi)化学(xué)品相(xiāng)关业务(wù)的(de)主体(tǐ)，与兴(xīng)发集(jí)团及其控制的其他公司主(zhǔ)营(yíng)业务(wù)及应用领域不(bù)同。

　　虽然兴福电子没有(yǒu)在(zài)申报稿(gǎo)中对2023年(nián)第一季度业(yè)绩(jì)进行预测(cè)，但兴发集团2023年第一季度(dù)的业绩并(bìng)不好。

　　兴(xīng)发集团2023年第一季度营业收入为65.71亿元，同(tóng)比下降23.37％。兴发集(jí)团归(guī)母(mǔ)净(jìng)利润为4.49亿元(yuán)，同比下降73.87％。对此，兴发集团(tuán)在公告中表(biǎo)示，归母净利润较上年同期大幅降低，主要是受(shòu)市场(chǎng)供需变化影响，自2022年下半(bàn)年以来，草(cǎo)甘膦、有机硅(guī)DMC等周期性产品市(shì)场价格持续下跌，在今(jīn)年一季度跌幅扩大(dà)，至一季度末(mò)，草甘膦(lìn)价(jià)格(gé)已跌至行(xíng)业(yè)成本线附近，有机硅DMC已(yǐ)跌破(pò)行业成本线(xiàn)。在价格下(xià)跌过程中，公司上述(shù)产品产(chǎn)销量同(tóng)比均出现大幅(fú)下滑。

　　兴发集团也在公告(gào)中谈及(jí)湿电子化学品(pǐn)，即公司湿(shī)电子化学(xué)品(pǐn)、特种化学(xué)品、食品添加剂等成长性产品市(shì)场需(xū)求总体良好，盈利能(néng)力保持稳定。

　　但是(shì)兴发集(jí)团(tuán)另一则公告(gào)显示，湿电子化(huà)学品2023年第一季度平均(jūn)售价为8250.4元/吨(dūn)，相(xiāng)较2022年第一(yī)季度的9873.34元/吨(dūn)下降了(le)16.44％。

　　由于兴发集团(tuán)2022年(nián)第(dì)一季度统计口径不太一样，销量数(shù)据不太好找，所(suǒ)以(yǐ)不太好(hǎo)具体判断湿电子(zi)化学(xué)品相关收入的变(biàn)化。

　　那么，在平均售价下降(jiàng)16.44％的情况(kuàng)下(xià)，兴福电子2023年(nián)第一(yī)季度的(de)业绩具体(tǐ)表现如何？

　　平均售价(jià)摘要，数据来源：兴发集团公(gōng)告

　　违法(fǎ)违规(guī)方面，兴福电子曾受到宜昌市猇亭区城市管理执法局(jú)的行(xíng)政处罚(fá)，处罚金(jīn)额(é)为28.16万元。原因是(shì)兴福(fú)电子无证建设(shè)房屋，总违法建(jiàn)筑面积(jī)为4,718.62平方米(mǐ)，总造(zào)价(jià)563.15万元。另(lìng)外，兴福电子控股股东兴(xīng)发集团的副总经(jīng)理(lǐ)赵(zhào)勇(yǒng)于2023年4月(yuè)被上交所予以监管警示(shì)的决(jué)定，原因是赵勇交易兴发集团可转债(zhài)构成短线交易。

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