上市公司退(tuì)市(shì)在A股(gǔ)早已(yǐ)不稀奇，但(dàn)连带着可转债一(yī)起(qǐ)退市却是个新鲜事。5月22日，*ST搜特(tè)因股(gǔ)价连(lián)续(xù)20个交易(yì)日低(dī)于1元，触及(jí)退市(shì)指标(biāo)，公司股票及其可(kě)转债被(bèi)终止上市(shì)，搜特转债或成为首只因(yīn)正股退(tuì)市而强制(zhì)退市(shì)的(de)可转(zhuǎn)债。此外(wài)，*ST蓝(lán)盾也因触及退市指标被终止上市，其可转(zhuǎn)债已进入(rù)退市整理期(qī)，引发投(tóu)资者(zhě)对可转债信用风险的(de)担忧。

　　可(kě)转债兼具(jù)债券和股(gǔ)票(piào)双重(zhòng)属性(xìng)，自诞生(shēng)以来颇受(shòu)市场欢迎(yíng)。一个广(guǎng)为流传的(de)说法是，可转(zhuǎn)债(zhài)“下有保底，上(shàng)不封顶”，即上涨时有(yǒu)“股性”加油，下跌时有(yǒu)“债性”托底，投资者“进(jìn)可(kě)攻退可守”，几乎稳赚不(bù)赔(péi)。在可转债30多年发展中，此前一直未出现因正股退市(shì)而退市的情况，也未(wèi)发生过实(shí)质性违约事件。

　　随着(zhe)搜特转债等的退市，零违约历(lì)史或(huò)将被打破，可转债(zhài)信用风(fēng)险(xiǎn)浮(fú)出水面。虽说可转(zhuǎn)债(zhài)退市后，依然(rán)可以执(zhí)行(xíng)赎回和回(huí)售等条款(kuǎn)，但(dàn)由于大多数上市(shì)公司是因经营不善导(dǎo)致退(tuì)市，财务状况并(bìng)不乐(lè)观，资(zī)不(bù)抵债、拿不出(chū)钱进(jìn)行赎回的可能性较(jiào)大。而如果启(qǐ)动破产(chǎn)重(zhòng)整，公(gōng)司发行的可转债划归(guī)为普通债权，清偿(cháng)顺序相对靠后，刚性兑付(fù)亦存(c虚部是什么意思，复数的实部和虚部是什么ún)在(zài)很大不确定性。

　　接(jiē)连2只可转债退市，投资(zī)者蓦然发现，“长期稳定的(de)羊(yáng)毛”不稳定了。事实上，可转债退市并非完全出乎(hū)意料，早已在相(xiāng)关规则(zé)中埋下了“伏笔”。根据(jù)交易(yì)所上市(shì)规则，上市公司(sī)股(gǔ)票被(bèi)终止上市(shì)的，其发行的可转债(zhài)及其他(tā)衍生品(pǐn)种应当终止上市。过(guò)去A虚部是什么意思，复数的实部和虚部是什么股退市难、退市少，成就(jiù)了可(kě)转债30多年(nián)零退市、零违约的(de)“神话”。随着全面注册制(zhì)改革的持续推进(jìn)，市(shì)场优胜劣(liè)汰加快，常态化退(tuì)市机制正在形(xíng)成，以上市(shì)股为(wèi)锚的(de)可转债也跟着出清，违(wéi)约风险随之上升。退市，或(huò)将成为可转(zhuǎn)债市场新(xīn)常态(tài)。

　　市场在发展(zhǎn)，生(shēng)态在改(gǎi)变(biàn)，投资(zī)者(zhě)没(méi)有理由一成不变，是时候重塑对可转(zhuǎn)债(zhài)的认知了。投资者要改变“闭眼买债”的路(lù)径依赖，学会优择品种，规(guī)避风险(xiǎn)。在(zài)选(xuǎn)择债券时，要(yào)理性评估正股基本面、成长(zhǎng)性(xìng)、估值水平以及发债公司偿债能力等，防范债券退市、违约风险；在取(qǔ)舍标的时，应(yīng)远离正(zhèng)股业绩表现不(bù)佳、估值较(jiào)低(dī)、退市(shì)风险较(jiào)高的标的，而选(xuǎn)择正(zhèng)股经(jīng)营效益良好、估值合(hé)理(lǐ)且随市场(chǎng)下(xià)跌估(gū)值出(chū)现压缩的标的。并密(mì)切(qiè)关注可转(zhuǎn)债(zhài)市(shì)场风格变化，及虚部是什么意思，复数的实部和虚部是什么时调(diào)整配置比例和结构，学会在市场波动中“游泳”。

　　监管也应当(dāng)跟(gēn)上形(xíng)势变化(huà)。目前关于可转债的(de)退市处理还有不少(shǎo)空(kōng)白和(hé)盲点，监管(guǎn)部门应尽快打(dǎ)齐补丁，给予市(shì)场明确预期。比如，可进(jìn)一步明确(què)可转债在退(tuì)市后是否仍存在交(jiāo)易可(kě)能、是否(fǒu)还拥有转股功(gōng)能等。同时，应(yīng)加(jiā)强对(duì)可转(zhuǎn)债的风险防控，强化发行前的信用评级，对于(yú)信(xìn)用资质较(jiào)弱(ruò)的公司，可考(kǎo)虑提高担(dān)保资产与回售条(tiáo)款等相关要(yào)求(qiú)，适(shì)当提(tí)升准(zhǔn)入(rù)门槛，以更好保护投资者利益。

　　全面注册制下，证券市场(chǎng)将迎(yíng)来全(quán)方位、根本性的变化。过去一些(xiē)“无脑(nǎo)买入(rù)”“跟风买入”的(de)简单(dān)套路行(xíng)不通了，一些规则制度上(shàng)的短(duǎn)板不能视而不见了。各市(shì)场(chǎng)参与主体还需(xū)顺(shùn)时应势，调整包括可转(zhuǎn)债在内的投资方法，完善配套制度，提升风(fēng)险意(yì)识，共促A股市场健康稳定发展。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 虚部是什么意思，复数的实部和虚部是什么