核(hé)心观点:在当前经济(jì)恢复(fù)的不(bù)确定性下，高股息策略(lüè)有望以其(qí)确定的股息(xī)收入和(hé)较高的安全(quán)边际为投资者提供不(bù)错的收益。而基本(běn)面稳健，分(fēn)红率高而稳定，估值处于历(lì)史(shǐ)低位，银行板(bǎn)块将成为高(gāo)股(gǔ)息m开头的姓氏都有哪些，m开头的姓氏中文名策(cè)略的理想增配板(bǎn)块。

　　高(gāo)股息策略是以股息(xī)率为投(tóu)资要素，选择股息率较(jiào)m开头的姓氏都有哪些，m开头的姓氏中文名高的股票并长期持有的(de)投资策(cè)略。高股息率一(yī)方面意(yì)味着(zhe)公司有较(jiào)高(gāo)的股(gǔ)利支付率(lǜ)，投(tóu)资者每年可(kě)以获得(dé)较高的股利收入作为绝(jué)对收益，另(lìng)一方面意味着(zhe)公司估(gū)值较低，因此具(jù)备(bèi)一定的安全(quán)边际，而且投资的成本相对较低，长(zhǎng)期(qī)持有还可(kě)以节税。从历(lì)史(shǐ)表现上(shàng)来(lái)看，高股息策略(lüè)的安全性较高，在(zài)市场下行阶段更(gèng)加抗(kàng)跌，防御性更(gèng)强。从(cóng)当前宏(hóng)观经(jīng)济的角度来看，疫情(qíng)三年后(hòu)经济恢复(fù)仍然有较大的(de)不确(què)定(dìng)性；从大类资产的(de)投资收益来看，目前可投资的资产不多，收益率在下行。因此以银行板(bǎn)块为代表(biǎo)的高股(gǔ)息(xī)策略有望(wàng)取得相(xiāng)对不错(cuò)的(de)收益。

　　高股息率(lǜ)想要取得较(jiào)好(hǎo)的收益就需要满足(zú)以下几个条件：1）在分子(zi)部(bù)分也就是股(gǔ)息端需要有(yǒu)一贯较高而且稳定的分红率(lǜ)；2）有稳(wěn)定(dìng)股息的前(qián)提就(jiù)是(shì)行业(yè)基本面需要(yào)稳定；3）在分母(mǔ)部分也(yě)就是(shì)股价端估值低，因此安全(quán)边际比较高，下降空间有限，波动(dòng)性较低(dī)；4）公司最好(hǎo)有(yǒu)一定的成长性，股价有进一(yī)步提升(shēng)的(de)可能

　　而银行板(bǎn)块恰好(hǎo)满足以上条件：1）上市(shì)银行过(guò)去三年的现金分红率整体(tǐ)都(dōu)在(zài)24％以上(shàng)，其中大行最高(gāo)，其(qí)次是股份行(xíng)和城(chéng)商(shāng)行(xíng)，农(nóng)商行相对低(dī)一(yī)些(xiē)。2）银行高分红的(de)背后也(yě)离不开(kāi)经营(yíng)业绩(jì)的(de)稳定。从2023年一(yī)季(jì)度来看，上(shàng)市(shì)银(yín)行整体营收同(tóng)比+0.6％，在一季(jì)度集中迎来(lái)资(zī)产重定价的情况下(xià)能够(gòu)保(bǎo)持正增殊为(wèi)不(bù)易(yì)。上市(shì)银行整体净利(lì)润同比+2.3％，行业利润增速高(gāo)于营收，拨备与税收优惠共同贡献利润(rùn)释放。预计随着大(dà)行重定价的压力(lì)过(guò)去以及二三季度(dù)农商行小(xiǎo)微(wēi)投放旺季(jì)的到来，资产端(duān)收益(yì)率将会(huì)逐步企(qǐ)稳，而(ér)中小银(yín)行存款利率的下(xià)行和(hé)理财资(zī)金赎回的(de)趋缓也会使(shǐ)得(dé)负债(zhài)成(chéng)本有望进一步下行(xíng)，净息差预(yù)计(jì)会在(zài)下半(bàn)年提升。资产质量方面银行板(bǎn)块处于历史较优水平，上市银行不良率继续环(huán)比下降，基本处(chù)在2014年来(lái)历史低位，拨备覆盖率维(wéi)持(chí)在245％的(de)高位(wèi)。3）目前银(yín)行板(bǎn)块(kuài)的PE水平为5.13，PB为(wèi)0.57，均(jūn)是各个板块中最低的。而从2010年到(dào)现在的历(lì)史数据来(lái)看，银行板块的(de)PE分(fēn)位为(wèi)19.7％，PB分位为7.09％，都处于比较低的水平。因此(cǐ)银(yín)行(xíng)板块(kuài)的(de)配(pèi)置(zhì)安全边际(jì)和性价(jià)比较好(hǎo)，作(zuò)为低且(qiě)稳定的分母也保证了(le)其比较高的股息率(lǜ)。4）银行板块(kuài)作(zuò)为“国资含量”比较(jiào)高的板(bǎn)块，从(cóng)去(qù)年(nián)底开始监管开始提出(chū)中(zhōng)特估后有比较(jiào)不错的表现，国资持股比例和今年以来的涨(zhǎng)幅也有(yǒu)43％的正相关性，中(zhōng)特估有望为(wèi)投资者m开头的姓氏都有哪些，m开头的姓氏中文名(zhě)带来除稳定股息(xī)收益外的附加资本利(lì)得。

　　风险提示(shì)事件：经济下滑(huá)超(chāo)预(yù)期，经济恢复(fù)不及预期。

　　摘要选自中泰(tài)证券研究所研(yán)究(jiū)报告：《银行(xíng)板块(kuài)与高股(gǔ)息(xī)策略：稳(wěn)定收益(yì)的溢价》

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