当前，市场(chǎng)投资者正在(zài)担忧，眼下美(měi)国政(zhèng)府的债务(wù)上限僵局正朝着更(gèng)危(wēi)险的方向升级(jí)。

　　当(dāng)地时间5月9日，美国众(zhòng)议院(yuàn)议长凯文·麦卡(kǎ)锡在白宫就债务上限问题与(yǔ)总(zǒng)统(tǒng)拜(bài)登举行会议后表示(shì)，这次会(huì)见(jiàn)并未就解决债务上限问(wèn)题达成任何有益意(yì)见，自己和(hé)国会其(qí)他(tā)几位党(dǎng)团(tuán)领袖将于12日再(zài)次与总统拜登(dēng)会面。

　　据路透社消息，当地(dì)时间周二，美(měi)国总(zǒng)统(tǒng)拜(bài)登在白宫与(yǔ)国会众议院议长、共和党人麦卡锡进行谈判，试图(tú)打(dǎ)破两(liǎng)党围绕(rào)美国31.4万亿美(měi)元债务(wù)上限问题(tí)长达(dá)三个(gè)月的(de)僵局，避免在5月(yuè)底(dǐ)之前发生严重违约。

　　报道(dào)称，美国参议院多数党(dǎng)领(lǐng)袖、民主党(dǎng)人查克(kè)·舒默、参议院共和党领袖米奇(qí)·麦康(kāng)奈(nài)尔、众议(yì)院民主党(dǎng)领袖哈基姆杰·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之前市(shì)场(chǎng)预期，拜登与麦卡锡的此次谈判达成协(xié)议的可能性不大，因此(cǐ)，在谈判前一日，麦(mài)康奈尔称，在美国(guó)灾难性违约迫在眉睫之际，他不会在(zài)债务上限问题上打破党派僵局(jú)，去帮助总(zǒng)统(tǒng)拜登(dēng)。这番言论无疑给此次谈判泼了一盆冷(lěng)水。

　　今年1月19日，美国(guó)债务总额超过债务上限。美国财政部次日启动(dòng)非常规举措维持政府(fǔ)运营，避免出现债务违(wéi)约。然而，使(shǐ)用非常规措施只(zhǐ)能帮(bāng)助财政部暂时(shí)性地继(jì)续借款。

　　上周，美国财政(zhèng)部长耶伦在致信国会领袖时(shí)发(fā)出了(le)债务违约可(kě)能期(qī)限的警告，称财(cái)政部(bù)的(de)最佳(jiā)估计是，若国会未(wèi)能(néng)提高债务上限或暂(zàn)停上限(xiàn)，到6月初，财政部(bù)将无法(fǎ)继(jì)续履行政府的所(suǒ)有义(yì)务，最早可能(néng)在6月1日。

　　上月末，共(gòng)和党的债务上限问题相关议案在众议院以微(wēi)弱优势得到通过(guò)。议案(àn)提出，到明年3月31日前(qián)，暂停债务上(shàng)限的限制(zhì)，若两党能在这(zhè)一时限之前同意把(bǎ)债务上限再(zài)提高1.5万亿(yì)美元(yuán)，则暂停(tíng)时限作(zuò)废，但提(tí)高(gāo)上(shàng)限(xiàn)需要满(mǎn)足多种削减开支(zhī)的条件，共和党(dǎng)预计未来十年内(nèi)将合计(jì)削减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫在(zài)议案通过后很快(kuài)表(biǎo)示，这一(yī)将削减支出和提高(gāo)债务上限捆绑(bǎng)的议案(àn)没机会成为立(lì)法。

　　上周日，耶(yé)伦再次警告，6月1日政府将耗(hào)尽(jǐn)现金(jīn)，如国会不(bù)提(tí)高债务上限，可能爆发一场“宪法危机”，引发(fā)金(jīn)融(róng)和经济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对美国银行业(yè)危机，美国监管(guǎn)机(jī)构的第一份“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加州金(jīn)融保(bǎo)护与创新部（DFPI）发布报告承认，未(wèi)能(néng)在(zài)硅谷银行倒闭之前(qián)向该(gāi)行领(lǐng)导层施压，要(yào)求其尽(jǐn)快解决已知问(wèn)题。

　　DFPI在报告中批(pī)评称，监(jiān)管反应迟钝，未能及时(shí)排(pái)查隐患，没有及时注意到第(dì)一共和(hé)银行、硅谷银行在疫(yì)情(qíng)期间(jiān)发展过快，吸收了数千亿美(měi)元的存款(kuǎn)。同时，其工作人员也没(méi)有意识到银行(xíng)过快扩张所带来的风险。报告(gào)表示(shì)，银行“在纠正监(jiān)管机构已发现的缺陷方面(miàn)行(xíng)动迟缓，监(jiān)管机构(gòu)也没有采取足够措施去尽快(kuài)解决(jué)问题”。

　　需要指出的是，美国银(yín)行业(yè)的这一场危(wēi)机风(fēng)暴(bào)中，加(jiā)州是(shì)名(míng)副其实的“震中”。除(chú)硅谷银行以外，刚刚宣告倒闭的第(dì)一共和银行(xíng)也位于加州旧金(jīn)山。此外，近(jìn)期(qī)同样遭遇严重(zhòng)冲击、股价暴跌的西太平洋合众银行也位(wèi)于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发(fā)布(bù)的报(bào)告(gào)，在(zài)对硅谷银行的监管工(gōng)作中(zhōng)，DFPI发(fā)挥(huī)着辅助作用，而旧金山联邦储备银行承担主要监督责任，后者未来(lái)可(kě)能会(huì)投入更多(duō)人员进行监督。DFPI在报(bào)告中(zhōng)称(chēng)，加州(zhōu)监管机构未(wèi)来将对资产超过500亿(yì)美元、且未纳入保(bǎo)险的存款规模很(hěn)高的银行加强审查。

　　在硅谷银(yín)行破(pò)产(chǎn)事件中，未纳入保(bǎo)险的存款规(guī)模较高是促成银行挤(jǐ)兑的关键因素之一(yī)。然(rán)而，报告(gào)指出(chū)，在过(guò)去，监管机构(gòu)并未认定大量无(wú)保险存款一定(dìng)意味着(zhe)风(fēng)险增加，因为拥有大量存款的账户往往是由企业客户持有的，这些客户往往很少(shǎo)更换银行(xíng)。该报告还表示，DFPI计划要求银行考虑(lǜ)如(rú)何(hé)管理社交(jiāo)媒体和实时(shí)提款(kuǎn)带来的风险，这(zhè)些风险也(yě)可能加剧和加速银行挤兑。

　　美国政府(fǔ)再度推迟战略石油(yóu)储备回补计(jì)划

　　5月9日周二，美国(guó)政府再度推迟美国战略石油储备的回补计划。

　　美国能源部周二(èr)表示：美(měi)国(guó)战(zhàn)略石油(yóu)储备（SPR）仍然是世界上最大的石油储备(bèi)，能源部仍然致(zhì)力(lì)于(yú)以一种为美国(guó)纳税人(rén)带来(lái)最大(dà)价值并(bìng)保护美国经济和安全(quán)利益(yì)的方式回补(bǔ)SPR，同时遵守国会的授权并进行必要(yào)的(de)维(wéi)护——这些也是(shì)对该储备进行良好管理的一部(bù)分。

　　美国(guó)能(néng)源部表示，除了直接采购外，其补充SPR的方式还包括要求一些炼油厂退回部分从SPR拿到的石油，并(bìng)避免“不(bù)必要销(xiāo)售”。

　　虽然(rán)该部(bù)门去(qù)年通(tōng)过政(zhèng)府(fǔ)拨款法案取消了国会(huì)授权的约1.4亿桶从SPR中进行的石(shí)油销售，但过去几(jǐ)周，SPR持续(xù)消耗150万至200万桶(tǒng)。尽(jǐn)管在3月底和本月(yuè)初，WTI油价一度降至72美元/桶以(yǐ)下，曾一度短暂符合美国政府制定的在(zài)每桶67—72美元/桶时购入石油(yóu)回补(bǔ)SPR的(de)条件(jiàn)，但今年以来多(duō)数时候，WTI油(yóu)价依然(rán)高于美(měi)国政府设定的条件(jiàn)。

　　油(yóu)脂板块间(jiān)走势分化明显 棕(zōng)榈油连续多日领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在(zài)节(jié)后开(kāi)盘一度(dù)全线(xiàn)跌三角函数中cscx等于什么，三角函数中cscx等于什么意思破前低(dī)支撑后，国内三(sān)大油脂(zhī)期货价格随即(jí)反转走高，增仓上行。三个交(jiāo)易日(rì)，豆油(yóu)主(zhǔ)力合约(yuē)最高涨幅5％或372个点(diǎn)，棕榈油(yóu)主(zhǔ)力合约最高(gāo)涨幅8.3％或558个点，菜籽(zǐ)油(yóu)主(zhǔ)力合约(yuē)最(zuì)高(gāo)涨幅7.1％或553个点。昨日，三(sān)大油脂价(jià)格集体回落，豆油率先回(huí)吐涨幅，棕榈油抗跌(diē)。油(yóu)脂品种(zhǒng)间走势有明显分(fēn)化，从板块内强弱(ruò)表(biǎo)现上来(lái)看(kàn)，棕榈(lǘ)油明显强于菜油和(h三角函数中cscx等于什么，三角函数中cscx等于什么意思é)豆(dòu)油(yóu)。

　　期货日报(bào)记(jì)者(zhě)了解到，此轮反转过程中，市场风(fēng)格(gé)不断变化，领涨品种从豆油切换到棕榈油，领(lǐng)涨月份从(cóng)主力转换到近月(yuè)，反映(yìng)了市场交易(yì)逻辑改变。

　　据光(guāng)大(dà)期(qī)货分析(xī)师侯雪玲介(jiè)绍，五一餐饮(yǐn)业(yè)火爆，美团预测(cè)五(wǔ)一堂食订(dìng)座率同(tóng)比2019年增长205％，市场对油脂消(xiāo)费预(yù)期乐观，确认了油脂大(dà)消(xiāo)费基调，且认(rèn)为节(jié)后(hòu)油脂将(jiāng)迎来补库需求。“因海关对大(dà)豆检(jiǎn)验要求增加、检验频(pín)度增(zēng)加，大豆(dòu)通过慢(màn)，供(gōng)应压力后(hòu)移，市(shì)场担(dān)忧豆(dòu)油产量或不(bù)及(jí)预期，豆油累(lèi)库放慢甚(shèn)至去库。”侯雪(xuě)玲(líng)表示，但随(suí)后咨询机(jī)构(gòu)数(shù)据显示大豆(dòu)压榨保持较高水平，豆油(yóu)库(kù)存加速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受(shòu)到需求表现不佳及(jí)后期大豆高到港带来的累库(kù)趋势压(yā)制，豆油整体(tǐ)一(yī)直是(shì)不温不火；菜油整体受到(dào)需求(qiú)难以(yǐ)消化供给的压(yā)制，前期表现弱(ruò)势但在加拿(ná)大题(tí)材出现后反弹迅猛。相比之(zhī)下，棕榈(lǘ)油在(zài)产地及(jí)国内持续(xù)去(qù)库的加(jiā)持下，表现最(zuì)为亮(liàng)眼，也(yě)是(shì)本轮油脂上涨(zhǎng)的领头羊(yáng)。”中信建投期货(huò)分析(xī)师石(shí)丽红表示，此次油脂反(fǎn)弹较(jiào)为(wèi)凌厉，棕(zōng)榈油连续几日出现3％以(yǐ)上的(de)涨幅，一点(diǎn)都不(bù)拖泥带水，一定程度反应(yīng)了前期超(chāo)跌后的市(shì)场心态。

　　记者(zhě)了解到，本轮(lún)反弹中连棕领涨(zhǎng)，主要源于马棕(zōng)4月供需数据偏(piān)紧的预(yù)期。

　　上周(zhōu)五主(zhǔ)要机构公布(bù)的数(shù)据显示，马棕(zōng)4月产量不及预期，马棕4月(yuè)库(kù)存环比可能大幅下降，进一步(bù)支(zhī)撑(chēng)了马(mǎ)棕及连棕盘面的反弹。

　　据新(xīn)湖期货(huò)分析师陈燕杰(jié)介绍，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油近(jìn)期的价格(gé)优势相比豆油及葵油(yóu)大幅缩窄(zhǎi)，导致国际需求减弱(ruò)。

　　“前几日彭博(bó)、路透预(yù)估(gū)4月马(mǎ)棕产量130万(wàn)吨，环比几乎持平。出口预估120万吨(dūn)，环比减少19％。库存预估151万(wàn)—153万(wàn)吨，相比3月(yuè)库存167万(wàn)吨下降比较明显。但上周五到周一，大华继显及(jí)MPOA给出的4月全(quán)月产量环比减幅更大，MPOA预估(gū)环比(bǐ)减8％。”陈燕(yàn)杰表示(shì)，若产量(liàng)预期兑现，4月马(mǎ)棕(zōng)库存或(huò)仅140多万吨，已(yǐ)经是(shì)历史极低库存水平，库(kù)存环比减幅可能(néng)15％左右(yòu)。

　　“4月马棕产量偏低主要在于当(dāng)月假期(qī)较多，工作日偏少(shǎo)。因马来种植园的印尼工人(rén)要返(fǎn)乡庆祝开斋节，通常(cháng)开斋节(jié)当月马(mǎ)棕产量环比(bǐ)数(shù)据有(yǒu)偏低倾(qīng)向。今年印(yìn)尼开斋节假期从4月19—25日，且随(suí)后是国际劳动节假期，预计因此(cǐ)印尼工(gōng)人返乡偏慢(màn)导致当月产量环比降(jiàng)幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内(nèi)人(rén)士看来，三个品种表现强弱(ruò)与各自的国(guó)内外(wài)供需、消息面有直接(jiē)关系，阶段性(xìng)的宏(hóng)观企稳(wěn)及情绪修复(fù)也是此(cǐ)轮油脂反弹的重要(yào)前提。

　　“外围市场尤(yóu)其(qí)是美国经济衰退及风(fēng)险事件的担忧情(qíng)绪(xù)缓和，令原油及国内商品短期偏强，是国内油脂(zhī)反弹(dàn)的重要环境因素。”陈燕杰表示，上(shàng)周五晚间公布的美国非农就(jiù)业(yè)等数据全面超预(yù)期。此外，耶(yé)伦也在敦促国会提高联邦债务上限。这些消(xiāo)息，从(cóng)边际上缓解了因美国银行业(yè)危机、债务(wù)上限到(dào)期、短期较差经济(jì)数(shù)据带来的(de)美国经济(jì)低迷及衰退担(dān)忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰(jié)认为，综合宏观(guān)环境（欧(ōu)美经济衰退(tuì)预期、美国银行业危机、美国债务上(shàng)限等），考虑巴西(xī)大豆卖压有(yǒu)所减轻但仍将持续、美豆(dòu)新作目前播种顺利(lì)、棕榈油产地处于(yú)季节性增产(chǎn)季、欧(ōu)洲新菜籽上市等因素(sù)，油脂本轮(lún)可定义为(wèi)反弹。

　　上涨(zhǎng)根基不(bù)牢 业内人士不看好油脂反弹的持(chí)续性

　　值得注意的是(shì)，当前，因宏观和基本面的(de)压制依然存在，受访人士(shì)对油脂此轮反弹的持续性并(bìng)不(bù)乐(lè)观。

　　“从基(jī)本面来看(kàn)，在油(yóu)脂供应改(gǎi)善倾向较强的背景下(xià)，我们预期油脂很难(nán)具备(bèi)持续的上行基础，此轮超跌(diē)反(fǎn)弹(dàn)或难持续太久。”石丽红表(biǎo)示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需(xū)求(qiú)好(hǎo)于2022年，但(dàn)不及2021年(nián)，且(qiě)5—6月是消费淡(dàn)季，市场对于(yú)需求(qiú)不(bù)宜过分乐观。而从时间节点上来看，油(yóu)脂整体(tǐ)也将进(jìn)入增(zēng)库(kù)周期，在(zài)业内(nèi)人士看来，进入增库周期(qī)已是事实，这也将抑制油脂(zhī)反弹空(kōng)间。

　　对此，陈燕(yàn)杰(jié)表示，从国际棕榈油产地(dì)看，目前是季节(jié)性增产季，中期(qī)产(chǎn)地库存趋(qū)向回(huí)升。但当前(qián)马棕库存(cún)很低，马棕供(gōng)需(xū)转为充裕预计还需(xū)要几个月的(de)时间。

　　“产地棕榈油连续几个月的(de)去库是(shì)建立在1—4月产量偏低的基础上(shàng)，但在倒(dào)挂的豆棕价差及主(zhǔ)需求国高库存带来的并(bìng)不算好(hǎo)的(de)出口前景下，后续产地库存累库(kù)倾向(xiàng)较强。”石丽红(hóng)表(biǎo)示。

　　记者(zhě)了(le)解到，1—2月为棕榈油传统(tǒng)低(dī)产期，3月马来西亚出现洪(hóng)涝，4月下(xià)旬则有开斋节(jié)的扰乱，过(guò)去几个月(yuè)马棕产量(liàng)表现不佳导(dǎo)致了棕榈油的连续去库。然而，开斋(zhāi)节后棕榈油一般有着超于正(zhèng)常季节性的产(chǎn)量表现。

　　“鉴(jiàn)于开斋(zhāi)节处于(yú)4月下旬，预计马棕5月全(quán)月的产量环比增幅可能还会更高(gāo)，这(zhè)预计将为马来西(xī)亚(yà)带来显著的累库压力，不利(lì)于(yú)产地报价(jià)及棕榈油期价(jià)的持续上行。”石丽红(hóng)称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未(wèi)来两个月油脂市场(chǎng)累库(kù)为主，大豆检验只影响大豆供给(gěi)的节奏(zòu)但不(bù)会消化供应压力，根据船期初步推算，5—6月(yuè)国内(nèi)大豆月均到港950万(wàn)吨、油(yóu)菜籽月均到港50多万吨、油脂直接进口月均(jūn)30多万吨(dūn)，那(nà)么油脂(zhī)单月供应在230万吨(dūn)以上，超过了2021年5—6月220万(wàn)吨平(píng)均消(xiāo)费量。

　　“从国内油脂库存走势来看，国(guó)内(nèi)菜油(yóu)库存从年初以来早就已经进入累库状态。截至5月5日，华东(dōng)菜油(yóu)库(kù)存(cún)34.75万吨，周比增19％，同(tóng)比(bǐ)增75％。随(suí)着巴西大豆到港(gǎng)带(dài)来压榨整体(tǐ)回升，豆(dòu)油的累库趋势也已经比(bǐ)较明显(xiǎn)，截至5月5日，国内豆油商(shāng)业库存78.99万吨，虽(suī)同(tóng)比(bǐ)下滑，但周(zhōu)比(bǐ)增近10％，已(yǐ)连续三周累库。后期从(cóng)库存季(jì)节(jié)性(xìng)角度来看，整体累库(kù)倾向(xiàng)也(yě)较为明显。”石丽红表(biǎo)示(shì)，目前唯一呈现库存下(xià)滑的(de)油脂是近(jìn)月进口不(bù)太足(zú)的(de)棕榈油，但产地棕榈(lǘ)油有望(wàng)在开斋节后开启累(lèi)库，带来远(yuǎn)月棕榈(lǘ)油进口利(lì)润改善及(jí)新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限制(zhì)油脂反弹空间，但国内油脂油料多数(shù)进口(kǒu)为(wèi)主(zhǔ)，成本端原料的供需(xū)及价(jià)格(gé)的变化(huà)对(duì)油脂行情的影响(xiǎng)要更(gèng)大(dà)一些。后期，市场(chǎng)需关(guān)注(zhù)巴西大豆贴水是否进一步(bù)反弹，美豆新作面(miàn)积(jī)预期，国(guó)际(jì)棕(zōng)榈油产地累(lèi)库(kù)情(qíng)况(kuàng)及国际(jì)菜油葵油价格变化。

　　此外，值得关注的是，宏观风险并没有完全(quán)消散，全球经济预(yù)期、美高利息(xī)对大宗商品(pǐn)需求传导等影响或(huò)更大。

　　“在(zài)宏(hóng)观风险尚未释放完(wán)全，市场随时可能重新聚焦宏观(guān)风险，且油脂整体(tǐ)供应(yīng)改(gǎi)善的背景下，油脂并不具备持续性反弹的(de)基础，后期涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基(jī)于以上(shàng)判断(duàn)，业内(nèi)人士不看好油脂反弹(dàn)的持续性和高(gāo)度。在(zài)侯雪(xuě)玲(líng)看来，每(měi)次反弹(dàn)乏力都(dōu)是空单入场机会，合约上建议选(xuǎn)择远月(yuè)合约，品种中(zhōng)首选豆油(yóu)。待供需报告发(fā)布后(hòu)可(kě)择机考虑棕榈油(yóu)空单及菜棕(zōng)价差(chà)做扩。

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