北京时间5月(yuè)6日晚，伯(bó)克希(xī)尔·哈撒(sā)韦召开(kāi)年度股东大(dà)会。公(gōng)司董(dǒng)事长93岁的沃伦·巴菲(fēi)特(tè)和(hé)副(fù)董事长(zhǎng)——99岁的查理·芒格先生，一边吃喜诗糖(táng)果，一边回答了来自(zì)全球投资者(zhě)5个多小时的互动提问(wèn)。

　　在这次(cì)股东会中，两位(wèi)奥马哈“先(xiān)知”再度和投(tóu)资者分(fēn)享(xiǎng)了(le)投(tóu)资、成(chéng)功以及长寿的秘诀，并就市场关注的AI、新能源(yuán)、美国银行危(wēi)机(jī)、苹(píng)果以及公司“接班(bān)人”等热(rè)点(diǎn)话题进行了探讨。

　　例如，巴菲特在(zài)股东会(huì)上表示(shì)，他和芒格依然高(gāo)度(dù)看(kàn)好苹果(guǒ)公司。“如果让消费者选择(zé)，是放弃第二(èr)台(tái)车，还(hái)是放弃iPhone，我(wǒ)想大多数(shù)人会(huì)放弃第二辆车。这是消(xiāo)费(fèi)者(zhě)行为(wèi)对(duì)苹(píng)果公司带(dài)来(lái)的机会。”

　　同时(shí)，也谈(tán)到了台积(jī)电在产业链中的重要位置。巴(bā)菲(fēi)特认为，“目(mù)前没有一家公司可以与(yǔ)台积电相(xiāng)比拟，这家公司拥有非(fēi)凡的领导(dǎo)地位。”

　　为了让(ràng)读者能够在(zài)第一时间获取本次股东会最新观点，筛选出40条(tiáo)核心(xīn)精华(huá)内容，以飨(xiǎng)读(dú)者(zhě)。

　　重点企业背(bèi)后价(jià)值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比(bǐ)较并不(bù)合理，

　　Pilot的选(xuǎn)址要比(bǐ)后者好许多

　　会上，巴菲特说，“伯(bó)克希尔买卡车加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因是(shì)，买Pilot是一个分成三(sān)个阶段的交(jiāo)易，第(dì)一个阶段价格很好，第二个(gè)阶(jiē)段由于他们去年优异的业绩对卖(mài)家很有利。

　　自从我们在 2017 年(nián)购买了Pilot 的股份以来，这部(bù)分(fēn)股份已进行了“股权”会(huì)计(jì)处(chù)理(lǐ)。2023年初，伯克希(xī)尔将购买Pilot的额外权(quán)益，这(zhè)将使我(wǒ)们的所有权提高到80％，并导致(zhì)我们在财(cái)务(wù)报(bào)表中充分整合Pilot的收益、资产(chǎn)和负债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址要比后者好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能(néng)够拥有多(duō)个

　　具备沃(wò)尔玛一样分销能力的(de)分(fēn)销商(shāng)

　　巴(bā)菲特表示，“沃(wò)尔玛的(de)分销做的很好，我们有很多产品(pǐn)供(gōng)应给它，但有些产品很(hěn)难让(ràng)人们只去沃尔(ěr)玛购买，我们也会把产(chǎn)品的分销(xiāo)渠道多元化，我们希望能够拥有多个具备沃尔玛(mǎ)一样(yàng)分销能力的分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲特：喜(xǐ)诗糖(táng)果虽然有101年的(de)历史(shǐ)，

　　但其(qí)魔(mó)力(lì)也不是无(wú)限(xiàn)的

　　再谈自身钟爱的喜诗(shī)糖果，巴(bā)菲特说，“喜诗(shī)糖果当前(qián)面临的问(wèn)题不在于(yú)是(shì)否开新店。我和查理为了把(bǎ)这个品牌推(tuī)向全球(qiú)做过很多尝试(shì)，每次我们(men)都(dōu)是在最初觉得走对(duì)了(le)方向(xiàng)，但后来发现还是不行。喜诗糖果有101年的历史，虽然有(yǒu)自己的魔力(lì)，但魔力也不是无(wú)限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营(yíng)难题比较多

　　关(guān)于电影和迪士尼，芒格说，电影(yǐng)行业是一(yī)个（经营）非(fēi)常困(kùn)难的行业，是（竞争）非(fēi)常严峻的行业。“举(jǔ)个(gè)例子，假如疫情(qíng)前有70％的业务，随着疫情的来临，客流量减(jiǎn)少了(le)，但电影院不能减少影片供应(yīng)，也(yě)不能(néng)减少(shǎo)其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特(tè)：在收购(gòu)动视暴雪的事情上(shàng)

　　微软已经(jīng)做得非常出色了

　　有投资人提(tí)问，伯克希尔(ěr)出售动(dòng)视暴雪股份是(shì)否(fǒu)影响到了微软对其(qí)的收(shōu)购？对此，巴(bā)菲特回(huí)复：“伯克希尔所有(yǒu)监管要(yào)求下(xià)应披露的事(shì)项都(dōu)已在13-F或10Q文(wén)件里(lǐ)写明了。至(zhì)于微软，我认为他(tā)们已经做(zuò)得非常出色(sè)了，为(wèi)了(le)达成这笔(bǐ)收购，微(wēi)软与英(yīng)国有(yǒu)关部门积极(jí)地进行了合作，但这并不代表他(tā)们(men)最终一定会(huì)成功，这也不是愿(yuàn)意多花钱就能解决的问(wèn)题。我还不清楚最终结果会(huì)如何，但(dàn)即使(shǐ)这笔收购最(zuì)终没(méi)有成功，也不(bù)代(不负年华的意思是什么呢，不负春光不负年华的意思dài)表微软或动视暴雪有任何的缺陷。”

　　关于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲(fēi)特高度肯定苹果公(gōng)司，

　　其在伯(bó)克(kè)希尔持仓(cāng)占比已超过了能源(yuán)业(yè)务

　　在股东大会上，巴菲特高(gāo)度(dù)肯定了苹(píng)果公司。他(tā)说，“苹果公(gōng)司在我(wǒ)们仓位(wèi)中的占(zhàn)比(bǐ)超过了能源业务。虽然我们持有苹果的股份占(zhàn)比不高，但(dàn)每年的权重都在增加。我不懂手机，但我(wǒ)能看明白消费者的(de)习惯。如果让消费者选是放弃买手机还是放弃(qì)买汽车，我想很多(duō)人(rén)会选放弃汽车。”

　　“我们不(bù)知道未来趋势会如何发展，但我们知(zhī)道(dào)什么是正(zhèng)确的价格，我(wǒ)们(men)可以在(zài)消费者行为方面(miàn)做一定的预测，以及(jí)它(tā)对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第(dì)二辆车(chē)和(hé)买iPhone之间选(xuǎn)择，多数(shù)人可(kě)能会选(xuǎn)择放(fàng)弃买车

　　有投(tóu)资者(zhě)对于苹果占伯克(kè)希尔组合的35％表示担忧，认为这已经接(jiē)近(jìn)了(le)危险(xiǎn)范(fàn)围(wéi)。

　　对(duì)此，巴菲(fēi)特(tè)肯定地表(biǎo)示，“你的美元是好的。”以(yǐ)此(cǐ)来(lái)表(biǎo)示(shì)，这笔投资是(shì)没问题的，甚(shèn)至是非常有机会(huì)的。“铁路、能源和喜(xǐ)诗(shī)糖果等都是生意，而苹果的商业模式(shì)更(gèng)好(hǎo)。消费者花钱的时候都(dōu)有自己的喜好，有些(xiē)人会花(huā)1500美元买(mǎi)一部手机(jī)，同样，也有人花(huā)3.5万美元买第二辆车。我认(rèn)为，如果他们要么放弃第二(èr)辆车，要么(me)放(fàng)弃他们的(de)iPhone，我想，他们会放弃第二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯(xīn)片(piàn)行业台(tái)积电拥有非凡的(de)领导地(dì)位

　　《红周(zhōu)刊》事前发送了提问，想了(le)解伯克希尔在一个(gè)季度内快速买(mǎi)入卖出台(tái)积电的(de)原(yuán)因。在(zài)问答环节，巴菲特对(duì)此进行了说明，在他看(kàn)来(lái)台积电是世界(jiè)范(fàn)围内管理最完(wán)善(shàn)且(qiě)最重要的公司之一，即使(shǐ)是(shì)5至20年后(hòu)也不会变。

　　“我重估(gū)过，尽管(guǎn)很多人想要(yào)提(tí)高美国的(de)芯片产(chǎn)能，但我认为，它只(zhǐ)能留在(zài)（中国）台湾地区。我们通过Allegheny购买的一家子公司(sī)参与(yǔ)了亚利桑那州的部分芯片(piàn)工(gōng)作，但(dàn)至少(shǎo)在我(wǒ)看来，目(mù)前我(wǒ)们没有(yǒu)一家公司可以与台积(jī)电比拟，这家公司拥(yōng)有(yǒu)非(fēi)凡的领(lǐng)导地位。何况(kuàng)它们还拥有一(yī)位91岁的创始人，这家公司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴(bā)菲特：马斯(sī)克高(gāo)估了自己，

　　可他(tā)是(shì)天才

　　有观众(zhòng)问巴菲特，你(nǐ)是否(fǒu)认为(wèi)埃隆(lóng)·马(mǎ)斯克高估了自己？巴菲特的(de)回答是，“是(shì)的，我认为埃隆(lóng)·马斯(sī)克高(gāo)估了自己，但他很有才华。所以，他高估了一个不需(xū)要高估就能成为天(tiān)才的人。他真的很聪(cōng)明(míng)，我(wǒ)想他的智(zhì)商(shāng)可能会(huì)超过(guò)170。”

　　“他梦想(xiǎng)完成(chéng)一些(xiē)（伟大的(de)）目标(biāo)，他喜(xǐ)欢(huān)接(jiē)受不(bù)可能的目标。我们的(de)不同(tóng)之处在于，我想要的(de)不多，我(wǒ)在寻(xún)找简单、确定性高的工作，我不想(xiǎng)要那么多的失败(bài)。但埃隆·马(mǎ)斯克需要狂热，致力于解决不可能的问题。我喜(xǐ)欢(huān)我现(xiàn)在的生活方式，我不喜欢和他在一起，他也不喜欢和我(wǒ)在一(yī)起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽车即将大(dà)获成功(gōng)，

　　但我(wǒ)并(bìng)不喜(xǐ)欢

　　关于新(xīn)能源和汽(qì)车厂商(shāng)，巴菲特表示，“很长(zhǎng)一段时(shí)间内，我和查理都(dōu)觉得，汽(qì)车行业太艰难了。例如福特汽车(chē)公司(sī)，曾经(jīng)亨利·福特看起来拥有整个世界，但20年后，他们(men)正(zhèng)在赔钱。前几天，我读(dú)了通用汽车公司1932年的年度报(bào)告(gào)，其中(zhōng)显(xiǎn)示，他们(men)有19000个经销商，而当时人口大(dà)约是1.2亿左(zuǒ)右(yòu)。现(xiàn)在美国有3.3亿人，所有汽车(chē)品牌只(zhǐ)有18000左右(yòu)个(gè)经销商。此(cǐ)外，美(měi)国(guó)的汽车公(gōng)司还会面(miàn)临来自世界各地的竞争。”

　　芒(máng)格补(bǔ)充道，“但事(shì)实也(yě)并非如此(cǐ)，法(fǎ)拉利就处于(yú)一个特殊(shū)的(de)位(wèi)置。虽(suī)然我(wǒ)们(men)觉得，汽车不是一(yī)个吸引人的行业(yè)，但电(diàn)动汽车(chē)即将大获(huò)成功。现在它(tā)带来了(le)巨(jù)大(dà)的成(chéng)本和巨大的风险，但我不喜欢巨(jù)大(dà)的资金成本和巨大的风险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格(gé)对人工(gōng)智能(néng)持怀疑态度

　　在回答新(xīn)加坡投资者关(guān)于人工智能(néng)的问题时，芒格表(biǎo)示，如果你到(dào)中国(guó)的比亚(yà)迪工厂去看一看(kàn)，会发现自动化操作程度非常高，但我还是觉得用(yòng)人可能更好，因为人工智能并不能取代很(hěn)多(duō)领域的人(rén)才。

　　巴菲特也表示，人(rén)工智能(néng)虽然可以做(zuò)一些令人惊奇(qí)的事情，比尔盖茨也曾带我(wǒ)去看(kàn)微软的产(chǎn)品，但(dàn)这类(lèi)产品仍不完善，譬如目(mù)前还不(bù)能讲笑话(huà)。发(fā)明AI的(de)初衷是(shì)好的，但很(hěn)多事情是不能掌控的(de)。人工智(zhì)能可以改(gǎi)变(biàn)全世界，但它并不能改(gǎi)变(biàn)人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收(shōu)益的机会在降低(dī)，

　　但总(zǒng)会有新技(jì)术(shù)创造(zào)新(xīn)机会

　　巴菲特(tè)说，“现在(zài)赚取超(chāo)额收益的机会在相(xiāng)对降低(dī)，但这并不代表没有投资机会。从1940年到现在，无论(lùn)汽车、工业、飞机以及(jí)能(néng)源(yuán)等领域都(dōu)有新的改变(biàn)，新的事(shì)物永远在不断出现，而(ér)且会取(qǔ)代一些(xiē)原有(yǒu)的技术(shù)，因此，在这其中会存在(zài)很多机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能(néng)源方面

　　做了(le)很(hěn)多投入，但还远远不(bù)够

　　针对新能源前景，巴菲特说，“之(zhī)前买(mǎi)下伯克希(xī)尔(ěr)能源这家公司，就是希望能够帮助解决一些环境方面的问题(tí)。从传统(tǒng)能源(yuán)向新能源(yuán)的(de)转变(biàn)，我们在这个方面(miàn)做了非常(cháng)多的投入(rù)。不过，现在做的还远远不够(gòu)。”更多精彩(cǎi)观(guān)点请关注证券(quàn)市场红周刊公(gōng)众号。

　　14.

　　“股神”接班(bān)人(rén)：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯(bó)克希尔哈(hā)撒韦非(fēi)保险业(yè)务(wù)副董事(shì)长格雷格(gé)·阿贝尔表(biǎo)示，“我们(men)现在正在经历能源行业的变革，全(quán)球都是如此，我们有3家美国的公共事业公(gōng)司，我们希望能够在(zài)全国的每一个州制定(dìng)不同的(de)计划，然后将这些计(jì)划进行整合(hé)。我(wǒ)们也将我们的目标进行了同步规划，我们希望2030年的(de)碳足迹与2005年相比能够降低50％。这(zhè)是我们在公共事业方(fāng)面(miàn)希望能够取得的成绩，但(dàn)这个过程(chéng)是(shì)不容易(yì)的”。

　　关于(yú)美国银(yín)行危机

　　15.

　　硅谷银行(xíng)事件引发的蝴蝶效应

　　会扰乱世(shì)界(jiè)金(jīn)融体系

　　在针(zhēn)对投(tóu)资(zī)者提出的(de)硅谷银(yín)行(xíng)破产事件会带来(lái)怎(zěn)样的经济(jì)后果时，巴菲(fēi)特表示，这是灾难(nán)性的，即(jí)使(shǐ)联(lián)邦存款(kuǎn)保险(xiǎn)公司的(de)限额是(shì)25万(wàn)美元，这(zhè)是法令的规定，但这不(bù)是美国的行为方(fāng)式(shì)，就像他(tā)们(men)不会让债务上限(xiàn)导(dǎo)致(zhì)世界陷入混乱一样。他判断FDIC不会(huì)有人愿意(yì)公开向(xiàng)美国公众解释为(wèi)什么(me)只有25万美元有“存款”保险，这次事件引发的后(hòu)续问题会扰乱(luàn)世界金融体系。

　　16.

　　巴(bā)菲特(tè)：对银行存款挤兑感(gǎn)到担忧(yōu)，

　　这是不(bù)应该(gāi)发(fā)生(shēng)的

　　巴菲特说，“银行(xíng)业一直以(yǐ)来的情况都非(fēi)常相似，恐惧(jù)总是会传染的，我(wǒ)父亲在1931年(nián)因为银行挤兑而失去了工作(zuò)。不过，这(zhè)些年来，银(yín)行(xíng)系(xì)统发生了很大变化。二战(zhàn)后(hòu)的那(nà)一(yī)年(nián)，有(yǒu)多达2000家(jiā)银行倒闭，也(yě)是在那时，我们做了(le)一件非(fēi)常明智的(de)事情，就是成立联邦存款(kuǎn)保险公司。现在已经(jīng)是2023年了，人们仍（对银行挤(jǐ)兑）感到(dào)担忧，这是不应该发(fā)生(shēng)的”。

　　17.

　　美联储多次(cì)修改规则(zé)

　　导(dǎo)致银行(xíng)系统(tǒng)风险增加(jiā)

　　巴(bā)菲特说，“美联储被赋予了制定(dìng)保证金要求的责任。他们改变了很多次保证(zhèng)金(jīn)要求，因为我们都知道，借了很(hěn)多钱的人会给银(yín)行系统带来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美联(lián)储解(jiě)决(jué)不(bù)了财政问题(tí)

　　由于美联储投放的天量流动(dòng)性，引(yǐn)发了严重(zhòng)的通(tōng)货膨胀，市场普遍(biàn)在批评美联储失职(zhí)。不过，巴菲特却认(rèn)为，问题不(bù)在(zài)美联储(chǔ)，“他们(men)无(wú)法解决(jué)财政问(wèn)题，他们正在履行其职能。现(xiàn)金也不是垃圾。”

　　不过芒(máng)格对此也(yě)不很乐观，他(tā)表示，我们在第(dì)二次世界大战中付出了代价。我们每(měi)个人，包(bāo)括学校的孩(hái)子和其(qí)他人，也(yě)包(bāo)括我自己。我们购买(mǎi)了最初所谓的战争债券、国(guó)防债券(quàn)和储蓄债(zhài)券等等。如果不停印钞票，我(wǒ)无(wú)法预计(jì)宏观环境会变得多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈(tán)美国(guó)银行危机：

　　银(yín)行(xíng)可以有新发明，但要恪守旧的价值观

　　巴菲特说，“银行业可以(yǐ)有各种各样的新发明，但它需(xū)要有(yǒu)旧(jiù)的价(jià)值观。我们不知道会发生什么，因为在目前的(de)情(qíng)况下，可(kě)能会发生很(hěn)多事情。你必(bì)须有惩罚，打击那(nà)些(xiē)制造问(wèn)题的人。如果他们承担了(le)不该承担的(de)风险，如果你要改(gǎi)变人们未来的行为(wèi)方式，风险就必须落在(zài)他(tā)们身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多年前，

　　我(wǒ)们准备买下许多(duō)银行(xíng)

　　巴菲(fēi)特说，“如果你遵循(xún)健全的银行投资方法，不做别人做(zuò)的一些风险性(xìng)事情(qíng)，银行可能是一个非常不错的投资。最初在1969年(nián)，查(chá)理和(hé)我以(yǐ)1900万(wàn)美元投资(zī)了(le)一(yī)家银行。如果1970年的《银(yín)行控股公司修正(zhèng)法案》没有(yǒu)通过，我们(men)最终可能会(huì)拥有许多银行，而不是许多保(bǎo)险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当(dāng)人们对货(huò)币失去信心，

　　这不会是一(yī)个好现象

　　针(zhēn)对去美元化与“放水”，巴菲(fēi)特说，“美(měi)元是储(chǔ)备(bèi)货币，我看不(bù)到任(rèn)何其他货币能够取代它。我觉得没人能理解现在的情况，只有鲍威尔（美联储主(zhǔ)席）可能比我们更(gèng)清楚，但是他也不能完全控(kòng)制我们的财政政策。当(dāng)疫情(qíng)发生的时候，并没有人(rén)知道需要印多少数额(é)的货币(bì)才能解决问题(tí)，而(ér)直到(dào)它失控。人们会对货币失去信心，他(tā)们的行为方式可(kě)能会完全(quán)不同(tóng)。我们无(wú)法预测，但(dàn)我们(men)知道(dào)这不是一个好现(xiàn)象”。

　　关于(yú)大周(zhōu)期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险公司

　　巴菲特表(biǎo)示，过去(qù)10年，虽然(rán)有很多上市公(gōng)司涉(shè)及保险业务，但(dàn)没有一家(jiā)是自(zì)己愿意去投的。虽然有人诟病(bìng)盖(gài)可保险(xiǎn)已经是一(yī)家(jiā)技术公司，但在我们(men)看(kàn)来，其依然是一家保险公司。他同(tóng)时(shí)解(jiě)释，盖可(kě)在技术方面需要做的工作要比(bǐ)想象的多(duō)很多。

　　作(zuò)为政府雇员(yuán)保(bǎo)险(xiǎn)公司，盖可第一(yī)季度业绩表现得非常(cháng)好，这背后(hòu)有两个原因，首(shǒu)先是减少了(le)前一(yī)年的保险准备金(jīn)，其次一季(jì)度还是(shì)汽车保险的旺季，此外在远程信(xìn)息(xī)处理方面，盖(gài)可也取得了长足的(de)进步。

　　23.

　　伯克希尔(ěr)在商(shāng)业地产领域

　　从(cóng)来就不特别(bié)活跃

　　在(zài)回答有(yǒu)投(tóu)资者提出的商业地产损失情况有多严重(zhòng)，和(hé)伯(bó)克(kè)希(xī)尔是否会在商业地产领域更活跃(yuè)时？巴菲特表(biǎo)示，伯克希尔在商业地产领域从来不是特别活(huó)跃，因此也(yě)不会受(shòu)到不良贷款等一(yī)系列负面因素影响。

　　但(dàn)美(měi)国和世界很多地方市(shì)中心的空(kōng)洞化却是非常严重的，它(tā)会影响很多人。建筑不会消失，但所有者会变化，人(rén)们总是喜欢(huān)买没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以(yǐ)安(ān)全的方(fāng)式恢复长期运营

　　在回(huí)答有投资者提出的(de)伯灵顿北方圣(shèng)太(tài)菲铁路公(gōng)司面临的机遇和挑(tiāo)战时？巴菲特表示，他密切关注这一团队的运营(yíng)指标(biāo)，其中不仅有美国(guó)的铁路，而且还(hái)有加拿(ná)大的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情确实经历了一段困难时间，但好在我们走出疫情和供应方(fāng)面的挑战，不过还面临劳工问题和其(qí)他一些问题。我们的团队(duì)优(yōu)先考虑(lǜ)的(de)是(shì)恢复铁(tiě)路的长(zhǎng)期运营，而不是短(duǎn)期专(zhuān)注于在(zài)20年内达到某一运营(yíng)指标，要长(zhǎng)期为客户提供(gōng)可持续的优(yōu)质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史(shǐ)上

　　没有一次情绪化投资决定

　　在回答有(yǒu)没有因(yīn)为情绪(xù)作出错误的投资决定时，巴菲特表示：“虽然在(zài)生(shēng)活中谁都(dōu)不(bù)想成为一个没(méi)有感情的人，但肯定想在(zài)做投资或商业决定时成为一个没有(yǒu)感情(qíng)的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了

　　超过5000亿美元(yuán)的(de)股东(dōng)权益

　　巴菲(fēi)特强调(diào)：“如果我们拥有更多的企业，企业赚更多的(de)钱，作为(wèi)股东(dōng)的份额(é)，作(zuò)为(wèi)伯克希尔的所有(yǒu)者，每年都在增加，而投资者不需要花任何钱(qián)。我们(men)投资并创(chuàng)造了超(chāo)过5000亿美元的(de)股(gǔ)东权益和超(chāo)过(guò)300亿美元的(de)运营(yíng)收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我们收(shōu)购的机会(huì)是非常有限的

　　关于(yú)是(shì)否对持有的超过(guò)1000亿美元的(de)现金(jīn)充满(mǎn)信(xìn)心？巴(bā)菲特回答(dá)道，为什么要派发现金？我们感兴(xīng)趣的、真正想做的是收购伟(wěi)大(dà)的企业。我们(men)可以做到(dào)以500亿或750亿美元的价格，收(shōu)购一(yī)家价值1000亿美元的(de)公(gōng)司。

　　“适当的情况下，没有人(rén)能(néng)像我们一样达成交(jiāo)易(yì)。2008年我(wǒ)收购了一大堆(duī)公司，这种事情会再次发生(shēng)。但问题是，我(wǒ)们收购的机会是非常有限的，所以当一家好(hǎo)公(gōng)司面临(lín)被卖(mài)掉的时(shí)候，我们(men)需要(yào)足(zú)够的资(zī)金。但(dàn)我(wǒ)们的股东可能会把(bǎ)股票(piào)卖得太便宜(yí)，而(ér)且无法做什么让股价稳步上(shàng)涨。我们有足够的钱，我们正在用(yòng)我们所拥有的东西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投资的秘诀(jué)是(shì)洞悉消(xiāo)费者的(de)行为

　　关(guān)于公司如何在短期利润(rùn)和长(zhǎng)期防御能力之间做出选择？巴菲特对此表示：“我们不(bù)关(guān)心季(jì)度预算是否达标(biāo)，我们感兴趣的是，永远拥有一个美好的事业。好(hǎo)的企业(yè)不多(duō)，但我(wǒ)们确实找到(dào)了一些，例如，当我们在1966年(nián)试图涉(shè)足百货商(shāng)店业务时，我们学到(dào)的(de)是，在奖品上做图案绘(huì)制，这可以算是一件愚蠢的事(shì)。我们一直在(zài)试图洞悉的是消费者(zhě)的行为，我(wǒ)们(men)不(bù)能(néng)洞悉企业(yè)的技(jì)术(shù)趋势(shì)，如果能做(zuò)到这点，那(nà)也能(néng)获利！但这并不重要。”

　　回应(yīng)接班(bān)人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关(guān)于投资人关注的接(jiē)班人话(huà)题，巴菲特说，“格(gé)雷格•阿贝尔(ěr)一定会继承(chéng)我的工作，当然现在我还在位，格雷(léi)格的主要价值是可以把一些事情做(zuò)得更好(hǎo)，或(huò)者去管理更(gèng)多的事情。阿吉特(tè)•贾恩(ēn)也会给他(tā)一些好(hǎo)的建议，但格雷格是(shì)做出(chū)最(zuì)终决定的那个人(rén)。未来我们还需要更多的优秀人才，去(qù)涉及更多(duō)的业务。如果这些人不足够聪明，我们是绝不会(huì)让他们(men)接替我们做任何决定(dìng)的(de)”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔的优(yōu)秀在于(yú)从不会频(pín)繁更换(huàn)经理人

　　查理•芒(máng)格表示，“伯(bó)克希尔有(yǒu)很多(duō)很优秀(xiù)的经(jīng)理人，相(xiāng)对(duì)其他大型(xíng)公司(sī)，伯克希尔之所以能够做的(de)更好原(yuán)因之一，是从不会频繁更(gèng)换经理人(rén)”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特(tè)的认可：

　　阿(ā)吉(jí)特•贾恩(ēn)的地位无可(kě)取(qǔ)代

　　沃(wò)伦•巴菲特说，“阿吉特(tè)•贾恩是全球(qiú)选出的十大最佳保险经理人(rén)之(zhī)一，他(tā)的地位无可取代。阿吉特从(cóng)不会去尝试改变(biàn)一个体(tǐ)系，而(ér)总是(shì)会去(qù)改善一个体系。我很享受与他交(jiāo)流(liú)，以前我们每天都(dōu)会聊(liáo)天，现在没有那么频繁了，但他绝对是世界上独一(yī)无二的人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透露到访日本五大商社

　　是为(wèi)“接班人”铺路(lù)

　　巴菲特谈到了(le)为何到访日本，并参观(guān)五大商社。“我去那(nà)里的(de)部分原因，是为了把格雷格(gé)介绍给那些生意(yì)伙伴。至(zhì)于那些企业，让人感到非常惊(jīng)喜(xǐ)”，巴(bā)菲特说。

　　格雷格补充(chōng)道，“我们确实希望和（那些企业）有长期合作的(de)机会。它们是一些令(lìng)人难以置信的投资机会，一(yī)直是(shì)非常好的投资机会。我很喜欢这些公司的文化和历史。我(wǒ)们(men)对五(wǔ)大商社的(de)两天(tiān)走访是非常棒的(de)。”

　　伯克希(xī)尔(ěr)未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的(de)伯(bó)克希(xī)尔：

　　被股东眷顾，为社会带(dài)来(lái)幸福感

　　在问答环节，巴菲(fēi)特提出了一百年后伯(bó)克希(xī)尔的发展(zhǎn)愿景，他说，希望(wàng)这(zhè)家公司仍能被股(gǔ)东们眷顾，并(bìng)且为(wèi)社会带来幸福感，拥有无限的资(zī)本和大(dà)量的(de)人才。“就(jiù)像(xiàng)格雷厄姆1949年(nián)写下(xià)的(de)书时(shí)至今日依然(rán)畅销(xiāo)且屹立不倒一样，成为(wèi)其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的(de)资本

　　仍会比大部分公司都要多

　　巴菲特(tè)表示，“伯克希尔被认为是一个国家的资产而(ér)非负(fù)债，以往(wǎng)记录(lù)已经(jīng)说明了这一点。未(wèi)来12~15年，伯克希尔(ěr)的资(zī)本还是(shì)会比大部分公司(sī)都(dōu)要多，也仍然可以在国家的经济中投入非常(cháng)多的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔的(de)股票回(huí)购不会停

　　巴菲特说，“相(xiāng)信在格(gé)雷格继任后，他仍(réng)会(huì)做出(chū)与(yǔ)现在相(xiāng)同的(de)股票回购决定。”

　　伯(bó)克(kè)希尔哈撒韦非保险业务副董事不负年华的意思是什么呢，不负春光不负年华的意思(shì)长格(gé)雷格·阿贝尔补(bǔ)充道：“沃伦和查(chá)理定下(xià)了非常优秀(xiù)的(de)回(huí)购计划框架，我(wǒ)会(huì)继续沿用，因(yīn)为股票回购将(jiāng)同时(shí)对股(gǔ)东和公司自身的运(yùn)营产生(shēng)益(yì)处，如果资本(běn)足够且股票很有(yǒu)吸引力，那么为(wèi)什(shén)么不通过回购来提(tí)升单股内在价值呢？因此当时机(jī)来临，我(wǒ)们会成为活(huó)跃的股票回购方。”

　　谆谆人生教(jiào)诲(huì)

　　36.

　　巴(bā)菲特(tè)：给自(zì)己(jǐ)写(xiě)讣告(gào)，

　　并逆向行动，人生的路就清晰了

　　在回(huí)答关于遗产规划的(de)问题时(shí)，巴菲特说，在伯(bó)克希(xī)尔(ěr)，只要(yào)把某几只股(gǔ)票拿好(hǎo)就行，但这并(bìng)不适(shì)合所有人。如果你(nǐ)想要你的孩子拥有某种价值(zhí)观，重要的是：你要(yào)践行这样的价值观(guān)，并(bìng)和他们谈论这个价值观(guān)，从他们(men)出生(shēng)起，他(tā)们就在学习你。“你(nǐ)的意志与此有关。”

　　巴菲(fēi)特说：“如(rú)果你想弄清楚(chǔ)如何度过这(zhè)一生(shēng)，你可以写一(yī)下讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已高但(dàn)没有(yǒu)写(xiě)不负年华的意思是什么呢，不负春光不负年华的意思过遗嘱

　　巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)，“之前观察过很多(duō)富(fù)裕(yù)家(jiā)庭，它们在(zài)财产规划分配(pèi)上都存在(zài)各(gè)自的问题。我年事已高，可我并没(méi)有签过遗(yí)嘱，因为(wèi)签订遗嘱需要孩子(zi)的(de)理解以(yǐ)及他们的建议(yì)。这件事情(qíng)对于孩子而言，在20岁和60岁(suì)的不同时期来(lái)做(zuò)，效(xiào)果是(shì)不一样的”。

　　在他(tā)看来，过早向孩子宣告遗嘱会绑(bǎng)架(jià)他们(men)的(de)成(chéng)长(zhǎng)。“有一些人完全不向他们的孩子透露任(rèn)何遗嘱有关(guān)的事情，而有些人则用遗(yí)嘱去(qù)绑架孩子的(de)成长。当(dāng)过早地向孩子宣读遗嘱，比如在他们的(de)成长(zhǎng)阶段(duàn)，让他们知道遗(yí)嘱上的(de)内容——这(zhè)在以后会(huì)很难更(gèng)改，我认为(wèi)这是家长犯下的一(yī)个巨大错误(wù)”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格分享成功(gōng)的(de)秘(mì)诀(jué)：

　　活到老学到老，并学(xué)会感恩

　　会上(shàng)，查(chá)理·芒格说，“成(chéng)功很(hěn)简(jiǎn)单，比如花钱要量入为出(chū)，花(huā)的(de)钱要比赚的钱少；避免身(shēn)边有能量的人和(hé)活动；要活(huó)到(dào)老学(xué)到老，要(yào)学会(huì)感恩。如(rú)果(guǒ)你能做(zuò)到(dào)这一切(qiè)，那(nà)你一定会(huì)成功。如果做不到(dào)，成功就需要更多(duō)的运气，当然，你一定不要(yào)把自己的命运都押宝在(zài)运(yùn)气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛(sài)”？和自(zì)己喜欢的人一起工(gōng)作(zuò)，业务中没有困难

　　巴菲特说(shuō)，“我们的业务中(zhōng)没(méi)有困难(nán)，我们都非常热爱自己的事业。每天早(zǎo)上起床时(shí)，我都感觉非常棒。和一(yī)群(qún)我喜(xǐ)欢的人一起工作，彼此欣赏对方，而且我(wǒ)上班通勤也只需(xū)要约5分钟的路程，这(zhè)是非(fēi)常理(lǐ)想的(de)工作环境，没有什么能比(bǐ)这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时(shí)常关(guān)注《聪明的投资者》

　　在(zài)亚马逊(xùn)的(de)排(pái)名

　　股(gǔ)东大会上，巴(bā)菲特再度提起本·格雷(léi)厄(è)姆在投(tóu)资上(shàng)对他产生(shēng)的积极影响，他说：“1949年，格雷(léi)厄姆在他(tā)的书中(zhōng)写下一些非常有(yǒu)说(shuō)服力的话(huà)，告诉我我在过去8、9年间所(suǒ)从事和热(rè)爱的工(gōng)作都是错误(wù)的。我看了这本(běn)书（注：即《聪(cōng)明的(de)投资者》）一遍又一遍。无论他的(de)想法是否正确(què)，我(wǒ)都非常喜欢，甚至还不时去亚马逊看看这本书(shū)的排名，它一(yī)直(zhí)在畅销榜上排在(zài)差不多第300名或(huò)第(dì)350名的位置。试想下，到哪里(lǐ)再找一本书在其(qí)领(lǐng)域(yù)里具有(yǒu)这样持续(xù)的地位？”

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