银行业危机再现(xiàn)？

　　昨夜美股(gǔ)开盘不久，第一共和(hé)银行盘中(zhōng)跌幅一度扩大至(zhì)超(chāo)过40％，经历至少五(wǔ)次停牌，股价再刷新历史新低，市(shì)值一(yī)度跌破10亿美元。

　　据英国《金融(róng)时报》报道，知(zhī)情人(rén)士说(shuō)，几个星期(qī)以(yǐ)来，第一共和银行已在为其部分业务寻找买家，但(dàn)潜在的收购方担心承担(dān)过多风险(xiǎn)。目前(qián)可能(néng)的解(jiě)决方案是(shì)，向(xiàng)近(jìn)期曾为(wèi)第一共和(hé)银行注资300亿(yì)美元的大型银(yín)行寻求帮助，或(huò)者由美国联邦存款保险(xiǎn)公司(sī)接(jiē)管(guǎn)该银行，并为所有存款提供政府担保。

　　而(ér)据CNBC援引消(xiāo)息(xī)人士报(bào)道，白宫(gōng)或美国财政(zhèng)部无意(yì)干预该银行的状况。

　　CNBC财(cái)经记者(zhě)和市(shì)场新闻分(fēn)析师David Faber说，他目前不知(zhī)道这家银(yín)行(xíng)能否在未来的日子继续经(jīng)营下去，也不知道联(lián)邦存款(kuǎn)保险公司是(shì)否(fǒu)会对此(cǐ)家银行(xíng)发表“破产声明”。但他说(shuō)：“解决方案（可(kě)能(néng)是(shì)联邦存款保险(xiǎn)公司的接管）目前正变得越来越有可能(néng)，因为第一共和银(yín)行找到(dào)买家(jiā)的(de)机(jī)会(huì)‘几(jǐ)乎为零(líng)’。”

　　商品方面，今天凌晨(chén)，美、布两油日内跌(diē)幅快速扩大至(zhì)3％。

　　有市场评论称，尽管(guǎn)此前API报告显示美国上周原油库存降幅大(dà)于预期，由于市场消化了(le)疲弱(ruò)的(de)美国经济数(shù)据，对(duì)美国经济衰退的担(dān)忧增(zēng)加，油(yóu)价周三延续前一交易日的跌势，目前(qián)已经抹去了(le)自(zì)欧佩克+4月初宣布进一步减产以来(lái)的(de)全部涨幅。

　　截至今晨收(shōu)盘，第一共和银行收跌近30％再(zài)创历(lì)史新低(dī)，最新(xīn)报道称，美国联邦存款保(bǎo)险公司(sī)FDIC威胁下调该(gāi)行评级，将限制第一共和银行从(cóng)美联储(chǔ)取得融资的渠道(dào)。

　　原油方面，WTI 6月原油(yóu)期(qī)货收(shōu)跌3.59％，报74.30美元/桶；布伦特(tè)6月(yuè)原油期(qī)货收(shōu)跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去了自OPEC+本月初因需求低(dī)迷而减产(chǎn)带来的价格涨幅。

　　美(měi)联储5月加息路径“扑(pū)朔迷离(lí)”

　　宏观层面风险不(bù)断(duàn)，让美联储(chǔ)5月(yuè)的加息路径(jìng)变(biàn)得“扑朔迷离”。一(yī)边是仍然高企的通胀，一边(biān)是银行系(xì)统危机(jī)以(yǐ)及由(yóu)此扩大的经济(jì)衰退阴霾，美(měi)联储会(huì)如何选(xuǎn)择，无疑(yí)是市场最(zuì)引人瞩(zhǔ)目的焦点。

　　在广(guǎng)州(zhōu)金控期(qī)货研(yán)究所副总经理程小勇(yǒng)看来(lái)，对于美联储货币政策(cè)，大概率还是维持(chí)加(jiā)息的大方(fāng)向(xiàng)，只(zhǐ)不过(guò)加息力度会维持25个基点，不(bù)会像去年那样以50个基点(diǎn)的大(dà)力(lì)度加息。

　　“首先，考虑到美国通胀具有很强的(de)粘性，当前(qián)核心(xīn)通胀增速依旧(jiù)处于(yú)历史(shǐ)高(gāo)位，3月高(gāo)达5.6％，较此(cǐ)轮高点仅仅回落了1个(gè)百(bǎi)分点，‘通胀中的通胀’3月住房租(zū)金(jīn)价(jià)格指数增速(sù)高达8.3％。其次(cì)，尽管(guǎn)高利率和美(měi)国银行业危机引发了经济减速，但是(shì)据我们测算当前美国私人部(bù)门资(zī)产负债表受冲(chōng)击的影响大约(yuē)将在三、四季度出现，短期(qī)经济减速不至于引(yǐn)发美联储(chǔ)货(huò)币政策转向。从历史上美联储加(jiā)息的(de)经验来看，高通胀下的(de)美联储加息并(bìng)不会因经济减(jiǎn)速而转向。此外，美国地区银行担(dān)忧引(yǐn)发银行(xíng)股大(dà)跌，但由(yóu)于当前美国商业(yè)银(yín)行危(wēi)机主要是资产负责(zé)错(cuò)配(pèi)，并非(fēi)如2007年次贷危机(jī)时那样的产(chǎn)品层(céng)层嵌套(tào)和(hé)加(jiā)杠杆导致危(wēi)机爆发时(shí)过渡去杠杆(gān)，金融市(shì)场系(xì)统(tǒng)性风险暂难(nán)发生。”程小勇(yǒng)表(biǎo)示。

　　混沌天成期货研究院(yuàn)首(shǒu)席(xí)宏观分析师(shī)赵旭初(chū)同(tóng)样认(rèn)为，由美国银行业“爆雷”引(yǐn)发(fā)系统性风险的可能性(xìng)是较小的，基于(yú)此，美联储也不会轻(qīng)易改变“显著控制(zhì)通胀”的目标(biāo)。“从硅(guī)谷银行的事件(jiàn)来看，政策部门(mén)应对(duì)危机的速度和(hé)积极性非常(cháng)高，在(zài)这种(zhǒng)形(xíng)式下(xià)，去押注(zhù)系统性风险(xiǎn)发生概率比较低的(de)。对于通胀率，当(dāng)前(qián)市场主(zhǔ)流的(de)预测(cè)对5月CPI是4％，即便到了(le)市场认为有一(yī)定降息概率的(de)7月，CPI预测也有3.5％以上，除非是出现了几乎失控的(de)风险，如(rú)金融(róng)机(jī)构或者非金融企(qǐ)业大面积的‘爆雷’，否则在(zài)这个通胀水平预测下，美(měi)联储(chǔ)是不会在7月(yuè)份就去(qù)做降息操作的。”他说。

　　据(jù)外(wài)媒报道，对于(yú)美国通胀将(jiāng)从几(jǐ)十年来的(de)最高水平进一步回(huí)落多少这(zhè)一争论，全球知名机构的基金经理(lǐ)们也开始产生分歧。其中(zhōng)，一方(fāng)是安(ān)联环球(qiú)投资和西部信(xìn)托(tuō)等公司认为，美(měi)联储(chǔ)和其他央(yāng)行将在(zài)加息方面(miàn)取得胜利，即使(shǐ)这意味着继(jì)续加息、控制通胀到(dào)2％的目标可能会让经济陷入衰退。而另(lìng)一方面，贝莱德和DoubleLine等公(gōng)司则质疑，面对粘(zhān)性极强的通胀(zhàng)，美联储和其他(tā)央行的(de)政策制(zhì)定(dìng)者是否真的愿意(yì)冒(mào)让数百万(wàn)人(rén)失业的风险，换句话说，央行们最终(zhōng)可能不得不做(zuò)出(chū)妥协，容忍高于目标的通胀(zhàng)。

　　相关数(shù)据显示，4月(yuè)美国消费(fèi)者信心指数(shù)降(jiàng)至了101.3，为去年(nián)7月(yuè)以来最低水平。对(duì)此，程小(xiǎo)勇表示，从美国居民(mín)消费来看，高(gāo)利(lì)率和(hé)银行业信贷(dài)收紧导(dǎo)致(zhì)消费者(zhě)信心指数下降，消费(fèi)支出增速(sù)放缓是(shì)确定性事件，说明未来美国经济继续减速(sù)也是大概率事件(jiàn)。然而，由(yóu)于(yú)美(měi)国居民消费支出增速虽然在(zài)下滑(huá)，但在2月还(hái)是维持正增长(zhǎng)，使(shǐ)得(dé)市场避(bì)险情(qíng)绪(xù)短期虽有升温，但不至于出发市场系(xì)统性(xìng)泡沫，通过贵(guì)金属(shǔ)温和反弹也可以验(yàn)证(zhèng)这一点。不过，随着美国居民利息(xī)支出占可支配(pèi)收入的比例越(yuè)来越(yuè)高，未来并不排除由(yóu)于经济严重减速(sù)加快导致(zhì)大(dà)规(guī)模(mó)恐慌再现(xiàn)的情况出(chū)现。

　　“消费者信(xìn)心的下降和最(zuì)近的美国居民部门信用卡(kǎ)违约率上升是相(xiāng)匹配的(de)，在高通胀高利率经济(jì)下行的(de)环境下，居民部门的资产负债表和收入状况边际(jì)上会有恶化也是情理之中；但美国居民部门(mén)已(yǐ)经经过(guò)了十年的(de)去杠(gāng)杆，本身资产负(fù)债(zhài)处于一个相(xiāng)对健(jiàn)康的状况，这也是为何即(jí)便(biàn)消费信心(xīn)在恶化，即便银行利率在飙(biāo)升(shēng)，美国居民部门(mén)的消(xiāo)费贷款仍然在继续(xù)扩张，这显示着美国居民(mín)部门(mén)的需求(qiú)仍然十分有韧性。”赵旭初表示。

　　在赵旭初看来，当前市场避(bì)险(xiǎn)情绪的催(cuī)化有(yǒu)两方(fāng)面的背景，一是按照历史经验(yàn)看(kàn)，海外加(jiā)息结(jié)束到降息之间就(jiù)是一个容易(yì)出(chū)风险的时间段；二是能(néng)够激发风险偏(piān)好的中国这(zhè)边的复苏环比高点已(yǐ)经看到，同比高点接近看到(dào)，在中国没有更多刺(cì)激政策的情况下(xià)，市场对全球(qiú)经(jīng)济的预期想要进一(yī)步边际改(gǎi)善是比(bǐ)较(jiào)困(kùn)难(nán)的。

　　“在这(zhè)样的背(bèi)景下，近日A股的主线题材下跌(diē)与(yǔ)海外(wài)银行业危机共振成为了一个激发避险(xiǎn)情绪升级(jí)的导火(huǒ)索。”赵(zhào)旭初认(rèn)为(wèi)，今年大的宏观周期和前几年有所(suǒ)不同，国内和海(hǎi)外出现明显的周期(qī)背离(lí)，且海外的(de)政(zhèng)策部门应对危机的速度又很快，所以不至(zhì)于(yú)出现单边的持续性共振，这就导致各类风险资(zī)产(chǎn)难以(yǐ)出现大幅(fú)度的(de)流(liú)畅单(dān)边行情，比较(jiào)合适的操作思路应(yīng)该是(shì)“在(zài)下跌时不(bù)过分恐慌、在上涨时也不过分乐观(guān)”。

　　宏观(guān)环境走弱(ruò) 有色金(jīn)属全线(xiàn)下行

　　在(zài)宏(hóng)观环境偏弱(ruò)的影响下(xià)，昨日的有色金属板(bǎn)块全(quán)面下(xià)行。沪(hù)铜主(zhǔ)力合约(yuē)2306大幅下(xià)挫1.09％，沪铝主力合约2306微跌(diē)0.48％，沪(hù)锌(xīn)主力(lì)合约2306走低0.91％，沪(hù)镍主力(lì)合约2306收跌1.93％，沪锡主力合约2306大跌(diē)2.14％，只有沪铅主(zhǔ)力合约2306微涨0.23％。

　　光女生冷淡考验一般多久，女孩考验男生的10个套路大期货(huò)研究所有色金(jīn)属(shǔ)研究总监(jiān)展大鹏(péng)表示，整体来看，有色金属的全(quán)面下(xià)行有两(liǎng)个(gè)利空背(bèi)景和一个触发因素，一是临近美联储(chǔ)5月份议(yì)息(xī)会议，加(jiā)息25个基点的概率升(shēng)至高位，市(shì)场表现(xiàn)出谨(jǐn)慎情绪；二是面临国内五一假期，资金提前流出规避不确定性风险；三是前一晚(wǎn)欧美银行季报再(zài)爆利空(kōng)，引(yǐn)发市场(chǎng)对银行业危(wēi)机蔓延的担(dān)忧(yōu)，避险情绪骤然(rán)升温，美股大幅下(xià)挫，美元指数快(kuài)速回升(shēng)，成为有色板(bǎn)块全面下行(xíng)的直接触发因素(sù)。

　　女生冷淡考验一般多久，女孩考验男生的10个套路“可以看出，当前宏观(guān)情绪对市(shì)场(chǎng)的(de)扰动较大。市场一(yī)直在衰退论(lùn)和加息预期之间摇摆不(bù)定。一方(fāng)面对银行业和(hé)全球经济前景感到担忧，担心陷入(rù)衰退(tuì)，衰退论升温又会使(shǐ)得加息预期降(jiàng)低。加(jiā)息预期降低后又不得不面对高企(qǐ)的通胀数据，美联储(chǔ)喊话加息不应(yīng)停止，市(shì)场(chǎng)又(yòu)继续预测衰退，周而(ér)复(fù)始。”国(guó)海良(liáng)时期(qī)货有(yǒu)色金属分析(xī)师何(hé)燕(yàn)艳(yàn)表示，此外女生冷淡考验一般多久，女孩考验男生的10个套路，国(guó)内面临五(wǔ)一假期，之前看(kàn)多(duō)需(xū)求修复(fù)的情绪(xù)慢慢(màn)平(píng)复，也使(shǐ)得(dé)价格下(xià)跌(diē)。

　　具体品(pǐn)种来看，何燕艳表示(shì)，以(yǐ)铜和铝为(wèi)代表的(de)大部分品种还在区间运行，除了锌(xīn)的空头势头较为(wèi)明显，而(ér)镍和锡则是辗(niǎn)转反弹状(zhuàng)态。

　　展大鹏(péng)表示，二季(jì)度是有色金属的(de)传(chuán)统(tǒng)旺季(jì)，4月的开局延续了需求的强预(yù)期，有色一度出现触(chù)底反(fǎn)弹和(hé)冲高预期，但随着4月(yuè)旺季过半，市(shì)场却出现不一样的(de)声音(yīn)。一是精炼铜及再生铜制杆(gān)、铝(lǚ)材加工和镀锌板等行业(yè)样本企业开(kāi)工(gōng)率却出现(xiàn)接连下(xià)降，社会库存虽(suī)然持(chí)续去化，但速度(dù)较3月(yuè)份明(míng)显放(fàng)缓；二是部分下游(yóu)加工企业订单难以(yǐ)为继，且产成(chéng)品库存较(jiào)往年出现小(xiǎo)幅累积(jī)，这也就意味(wèi)着之(zhī)前的“强预期”出(chū)现“弱(ruò)兑(duì)现(xiàn)”的情况，或者说3月份的高开工(gōng)透(tòu)支了部分(fēn)旺季的需求。

　　“对铜价来(lái)说，海(hǎi)外‘衰退+加(jiā)息’的(de)宏观环境并不支持价格高走(zǒu)，同时国(guó)内劳动节假期即将到来，资金从有(yǒu)色市场流出(chū)规避不确定性风险，价格出(chū)现回(huí)调并(bìng)不意(yì)外，昨日(rì)有色(sè)价格快速(sù)回落也(yě)是近段时间对利(lì)空因素的集(jí)中体现(xiàn)，节前宜(yí)谨(jǐn)慎。”展(zhǎn)大鹏表示，不过，5月中(zhōng)上旬延续旺季(jì)下，需求不会大(dà)幅(fú)走弱(ruò)，因此若价格在节前持续表现偏弱，下游企业可适当(dāng)补库过节。

　　何燕(yàn)艳介绍说，从具体的行业数据来看，下(xià)游需(xū)求无疑是在(zài)慢慢复苏的。如(rú)房屋(wū)竣工(gōng)面积19422万平方米，增(zēng)长14.7％，较上期回升6.7％。但是(shì)反应在下游开工率上最近几周出(chū)现了(le)高位(wèi)停(tíng)滞，没有进一步的增(zēng)长，可(kě)能和旺(wàng)季慢慢过(guò)去也(yě)有(yǒu)关系。此外，4月(yuè)的总体预测值普遍也没(méi)有高于3月，虽然下降(jiàng)数值也(yě)不大，但也没能有力提振需求。不过，何燕艳(yàn)表示，价格一旦(dàn)大跌(diē)到(dào)目前的状(zhuàng)态，现(xiàn)货上(shàng)面买盘又会出现(xiàn)，错综复杂之下走势(shì)也表(biǎo)现的偏(piān)振荡。

　　“当前(qián)，宏观面(miàn)上(shàng)的市场预期过于一致，主流观点认为加息已近尾(wěi)声，最坏的时候已经过去，但今年(nián)可能不会降(jiàng)息(xī)。我们要(yào)警(jǐng)惕这种市场过于(yú)一(yī)致(zhì)的情况。因为美通胀高位持续，美(měi)联储(chǔ)的(de)结果(guǒ)导(dǎo)向很(hěn)可能使(shǐ)得(dé)加息(xī)时间或者幅(fú)度超预期(qī)，这样市场就会有超预期的(de)下跌。最(zuì)主要(yào)的是(shì)，有色板块(kuài)多数品种供应增加(jiā)总体(tǐ)比较确定的，需求跟(gēn)不上供应的(de)增速，整(zhěng)个周期是向下而(ér)不是向上(shàng)。因此，我对整个板块(kuài)还(hái)是持中线(xiàn)偏空(kōng)思路，投(tóu)资(zī)者可以(yǐ)用振(zhèn)荡的策(cè)略去操(cāo)作(zuò)。”何燕艳说。

　　宏观经(jīng)济(jì)是对未来的(de)预期，更多的是反映市场对(duì)未来一个季度、半年度甚(shèn)至更长时间(jiān)的需求(qiú)预期(qī)，展大(dà)鹏认为，其(qí)对有色(sè)板块的短(duǎn)期或短线影响并(bìng)不显(xiǎn)著，短期可关注供求现(xiàn)状(zhuàng)与价(jià)格趋(qū)势(shì)的关系以(yǐ)及可能突发的风险(xiǎn)事(shì)件上。“对有(yǒu)色而言，投资者更多担心的是在(zài)多(duō)空(kōng)分歧的位置(zhì)和时间(jiān)节点突发未(wèi)知的风险事件，从而(ér)放(fàng)大了(le)价格短线的波(bō)动性，带来持(chí)仓管理的(de)压力。”他说。

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