5月以来，嘉实基金、博(bó)时基金、富国基金(jīn)、南方(fāng)基金等多家头部公募基金密集(jí)申报(bào)了跟(gēn)踪海外半导(dǎo)体指数QDII产品，布(bù)局(jú)全球(qiú)半导体市场，引发(fā)业内广泛关注(zhù)。

　　从国内半(bàn)导体板块表现来(lái)看(kàn)，在经历(lì)一季(jì)度的持(chí)续回调后，半导体板块(kuài)自4月中下旬以来又开始持续下跌。不过资金对主题ETF越跌越买，区(qū)间份额增幅最高达40％。拉长时间看(kàn)，年(nián)内(nèi)超(chāo)半数半导体主(zhǔ)题ETF产品份(fèn)额(é)出(chū)现正增长，最高份额增(zēng)幅超1282％。

　　多位业内(nèi)人(rén)士认为(wèi)，资金对半导体主题ETF的越跌越买，主要是(shì)基(jī)于对(duì)板(bǎn)块中(zhōng)长期(qī)投资价值(zhí)的肯定。尽管半(bàn)导体板块(kuài)年(nián)内表现震荡，但随着国产替代持续推进，以及近期AI行情的带动下，板块细分咋能把自己弄成小喷泉呢，如何把女朋友弄成小喷泉领域仍有较多(duō)投(tóu)资机会(huì)。

　　越跌越买，最高份额(é)涨(zhǎng)超(chāo)1282％

　　从(cóng)国内半导体板块(kuài)表现来看，在经历一(yī)季度的持续回调后，半(bàn)导体板块(kuài)自4月中下旬以来又开始(shǐ)持续下跌。以中证全指半导体(tǐ)指数表现为例，该指数在4月6日攀(pān)至年内(nèi)高位后便开始不断(duàn)下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近(jìn)20％。

　　本(běn)周板块(kuài)表(biǎo)现上，半导(dǎo)体与半导体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二级(jí)行业中跌幅居前。

　　值得注意(yì)的是，尽管板块持续(xù)下(xià)跌，但资(zī)金对主(zhǔ)题ETF产品越跌越买。Wind数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，截至5月(yuè)12日，月内半(bàn)导体芯片主题ETF收益均告负，平均(jūn)收益率为-7.18％；但份(fèn)额却悉(xī)数上涨。其中，工银(yín)瑞信国证(zhèng)半导体芯片ETF、鹏华(huá)国证半导体芯片ETF月内份额(é)增幅居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间看年内半导体芯片(piàn)主题ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇添富(fù)中证芯片产业(yè)ETF、华泰柏(bǎi)瑞(ruì)中证韩(hán)交所(suǒ)中韩半(bàn)导体ETF等三(sān)只产品份额出现(xiàn)下降外，其余产(chǎn)品份额均(jūn)有大幅(fú)增长。其中(zhōng)，嘉实上(shàng)证科创板芯片ETF份额涨(zhǎng)幅位列第一(yī)，年内份额猛增1282.5％。

咋能把自己弄成小喷泉呢，如何把女朋友弄成小喷泉　　对于近期(qī)半导体板块持续(xù)下跌(diē)，嘉实上证科创板芯片ETF基(jī)金经理田光(guāng)远分析，当(dāng)前半导体行(xíng)业复苏不及(jí)预期主要原因，一是国产替代进程不及预期，国内半导(dǎo)体企业相比海外半导体大厂起步较晚，在技术和人才(cái)等方面(miàn)存在差距，在(zài)国产替代过程中(zhōng)产品研发和(hé)客户(hù)导入进程可能不及(jí)预期；二(èr)是(shì)下(xià)游需(xū)求不及预期，在边缘政治和全(quán)球经(jīng)济疲软背景(jǐng)下，全球(qiú)电(diàn)子产品等终端需求可能(néng)不及预(yù)期，从而(ér)导致对半导体产品(pǐn)需求量减少。

　　“2023年是全球半导体行业正处于下(xià)行筑底的阶(jiē)段(duàn)，但我们认(rèn)为有望(wàng)于(yú)今年看(kàn)到拐(guǎi)点的(de)出现”田光(guāng)远表示，在本(běn)轮周期(qī)中，率先回暖的种类要(yào)看芯片下游的景气度(dù)，有创(chuàng)新属(shǔ)性和(hé)份额提升属性的环节会率先回暖。一方面中(zhōng)国经济体重要的构(gòu)成央国企对资产回报提出要求，民营企(qǐ)业的竞争力提升也(yě)会更加依赖数字化(huà)，成本效率提升是数字化的长期关键驱动力，另一方面(miàn)短周期维(wéi)度数字(zì)经济有顺周期(qī)属性，经济复苏(sū)会加大企业数(shù)字(zì)化投入(rù)力度。

　　九泰基(jī)金(jīn)战略(lüè)投资部(bù)副总监、九泰泰富(fù)灵活配(pèi)置混合(hé)（LOF）基金经理刘(liú)源表示，首先，回(huí)顾(gù)年初以来半导体板块(kuài)上涨的(de)原因，一方面(miàn)是2022年板块调整幅度较(jiào)大，行业(yè)估值处于底部位置；另一方面(miàn)市场预期基本(běn)面即(jí)将见底，再加(jiā)上有(yǒu)AI主题的催化，所(suǒ)以从年初到4月(yuè)初(chū)半(bàn)导(dǎo)体指(zhǐ)数出现了一定的反弹(dàn)。

　　“但(dàn)事(shì)实上，其中许多个(gè)股的股价其(qí)实是过(guò)度反应的，所以随(suí)着4月中下(xià)旬半导体一季报(bào)披露，整体(tǐ)呈现强(qiáng)预期、弱现实的(de)表现，再加上AI主题的降温(wēn)，综合因(yīn)素引起(qǐ)行(xíng)业近期(qī)的持(chí)续回调。”刘源直言。

　　长期看好半(bàn)导(dǎo)体投资价值

　　尽管半导体板块年(nián)内(nèi)表现震(zhèn)荡(dàng)，但从(cóng)资(zī)金对主题ETF产品越跌越买也能看出投资者对板(bǎn)块价值(zhí)的肯定，多位业内人士也表示(shì)，长期看(kàn)好半导体板块投资(zī)价值。

　　“我们认(rèn)为当前无需过(guò)度(dù)悲观。”嘉实基金田光远表(biǎo)示，从基本面上，人工智能给半导(dǎo)体带来了(le)新的需(xū)求增量(liàng)，从周期视角，预(yù)计(jì)未来1-2个季(jì)度虽(suī)然会有一定业(yè)绩的压力(lì)，但一方面(miàn)需求会重(zhòng)新复苏，另一方面中国半(bàn)导(dǎo)体企业有(yǒu)国(guó)产(chǎn)替代的中(zhōng)期逻辑(jí)支撑；另外，估值方(fāng)面，半导体板块估(gū)值波动较(jiào)大，且子板块和细(xì)分线索较多(duō)，始终(zhōng)有估值(zhí)合理甚至(zhì)低(dī)估的机会出现。

　　田光远认为，当前该板块(kuài)很多优质的公(gōng)司处于(yú)历史估值(zhí)分位低位区间，随(suí)着需求回暖(nuǎn)或者新产(chǎn)品的突破，会有形成很好(hǎo)的投资机会。他(tā)进一步表示(shì)，人类历史经历了(le)三次(cì)工业革命，前两次都是以能源为对象进行创新，第三次是信息为对(duì)象进(jìn)行(xíng)创新，当(dāng)前(qián)阶段的人(rén)工智(zhì)能从感知智能(néng)走向(xiàng)认知智能后(hòu)，将对人类生产力的提升产生巨大(dà)的(de)影(yǐng)响，也会开(kāi)启新一轮的工业革命，它是信息革命经历(lì)了个人电脑、互联网革命和(hé)移(yí)动互联网革命后在万(wàn)物智联层面的延伸，将会在经济、社会(huì)、政治、军事等(děng)方面全面影(yǐng)响人类社会。当(dāng)前仍处于新一(yī)轮产业革命(mìng)爆发的早期的阶段，在人工智能带来的技术变革(gé)浪潮(cháo)下(xià)，人工智能(néng)对云管端各方(fāng)面都产生了影响(xiǎng)，云侧变化最(zuì)为显著(zhù)，很多环节发生了改变，产生(shēng)了新(xīn)的投资(zī)方向，如算(suàn)力芯片的(de)GPU、存储芯(xīn)片(piàn)的HBM等(děng)。

　　“随着人工智(zhì)能应用的落地，端(duān)侧(cè)和(hé)网侧的(de)新硬件(jiàn)也会产生新(xīn)的投资机会。因此(cǐ)我们长期看好半导体的投资价值。”田光(guāng)远建(jiàn)议投资者长期关注该板块(kuài)投(tóu)资机会，他认为可以重点配置的主线包括以AI为代表的创新线、周(zhōu)期见底后的复苏线(xiàn)、以(yǐ)及以半导体设备(bèi)材料国产(chǎn)化为代表(biǎo)的制造线。

　　诺安基金科技组基(jī)金经理刘慧影也(yě)表示，2023年全面看好整个半导体板块(kuài)，其中，从(cóng)半导(dǎo)体(tǐ)国(guó)产化(huà)为主的设备(bèi)材料(liào)EDA板块，到(dào)下游(yóu)需(xū)求为主(zhǔ)的芯片设计都会在今年都有非常好的机会。首先，基(jī)本面上，美(měi)国对中(zhōng)国的极限制裁将加速中(zhōng)国芯片的国产替代(dài)，党的二十(shí)大对于(yú)科(kē)技安全的强调为芯片的国产替代提供了(le)坚实的(de)理论(lùn)基础。其(qí)次(cì)，芯片设计板(bǎn)块经过(guò)近一(yī)年的充(chōng)分调整，股价已经充分反映悲观(guān)预期。最后(hòu)，伴随(suí)AI等新需(xū)求拉动，整个芯片设计板块有望正式(shì)迎来反转。

　　“站(zhàn)在当前，我们将持续跟踪和调研半导(dǎo)体(tǐ)行业库(kù)存(cún)、动销数据和(hé)重点公司的(de)边际变(biàn)化，同时动态跟(gēn)踪电(diàn)子消费(fèi)品的(de)复苏情况，预(yù)判半(bàn)导体景气(qì)的拐点。”九泰基(jī)金(jīn)刘源表示，展(zhǎn)望未来，AI的基础模型(xíng)训练需(xū)要大量(liàng)算力，硬件基(jī)础设施成为发展基石，算力(lì)芯片等核心环节预期将会受益，后续有(yǒu)望(wàng)驱动半导(dǎo)体行业(yè)持续增长。此外，半导体(tǐ)设备公(gōng)司的一(yī)季报业绩(jì)相对较强，国产化趋势仍在加速推(tuī)进，后续半导体设备、材料也是可以关注的方向(xiàng)。存储(chǔ)作为(wèi)半导体(tǐ)中最大的周(zhōu)期品种，也可能在年内(nèi)迎来边际变化(huà)，需要持续动态跟踪。

　　“风(fēng)险方(fāng)面，我认为(wèi)需要关注景(jǐng)气度(dù)修(xiū)复速度和估(gū)值的(de)匹配(pèi)程度，尽管基本(běn)面改(gǎi)善(shàn)的趋(qū)势比较确(què)定，但改善的过程中股价有可能波动(dòng)较大，要结(jié)合(hé)基本(běn)面变(biàn)化综合判断(duàn)配(pèi)置价(jià)值，我们也(yě)会(huì)通(tōng)过(guò)适当调仓来(lái)平衡风险。”刘(liú)源补充道。

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