在华尔街(jiē)经济学家和央行官(guān)员(yuán)争(zhēng)论美(měi)国经济是(shì)否以(yǐ)及何(hé)时会陷入衰退之际，大型基金经理们并没有坐等答案揭晓。

　　智通(tōng)财经APP了解到，越(yuè)来越多(duō)的专业选股人(rén)士将资(zī)金从银(yín)行等对经(jīng)济(jì)敏感的股票中(zhōng)撤出，转而投资(zī)公(gōng)用(yòn菠萝蜜切开没熟怎么补救，菠萝蜜切开没熟怎么补救g)事业(yè)和基(jī)本(běn)消费品等(děng)在经济低(dī)迷(mí)时期被(bèi)视(shì)为具有弹性的股票。

　　美国(guó)银行汇编(biān)的数据显示，同时做多和(hé)做(zuò)空(kōng)的对冲基金已将其周期性股(gǔ)票(piào)与防御性股票的比例降至至少2012年以来(lái)的最低水平(píng)。对(duì)于只做多的基金(jīn)经理来(lái)说，他们对周(zhōu)期(qī)性公司(sī)(这些公(gōng)司的(de)命运取决于(yú)商业周期的起(qǐ)伏)的(de)相对敞口接近2008年(nián)以来的(de)最低(dī)水平(píng)。

　　这一切都突(tū)显了主动(dòng)投(tóu)资(zī)领域的悲观(guān)情绪(xù)仍在加剧，尽管美股(gǔ)从去年10月(yuè)低点反弹，增加(jiā)了5万亿(yì)美元(yuán)的(de)市值(zhí)。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的美(měi)国银行策略(lüè)师表示，主(zhǔ)动(dòng)选股者“为2009年式的衰退做(zuò)好(hǎo)了准备”。

　　周期股(gǔ)相对防御股(gǔ)的比例降至(zhì)近10年(nián)低点

　　最近(jìn)对防御(yù)股的偏好与去年不同，当时对衰退(tuì)的担忧蔓延，主动型基金(jīn)紧(jǐn)紧抓住(zhù)周期(qī)股(gǔ)。这一立场(chǎng)表明，人们相(xiāng)信(xìn)美联储有能力通过积(jī)极的抗通(tōng)胀(zhàng)行动实(shí)现软着陆。现在，这种乐观情(qíng)绪(xù)已经消(xiāo)散。

　　行业仓位数据进(jìn)一步证明，专(zhuān)业人士(shì)持(chí)续看空股市。在(zài)美国银行4月(yuè)份对(duì)基金经理的最新调查中，现金(jīn)持有量保持在较(jiào)高水(shuǐ)平，相对于股票，债券比2009年以(yǐ)来的任何时候都更(gèng)受(shòu)青睐。

　　高盛合伙人(rén)John Flood上(shàng)周表示，在市(shì)场(chǎng)开始逃离时，只做多的基金被迫成(chéng)为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的是，选(xuǎn)股者的谨(jǐn)慎态度与基(jī)于图表信号配置资产的计算机驱动(dòng)策略形成了鲜明对(duì)比。由于股(gǔ)市稳步上涨和市场波(bō)动性下降(jiàng)，趋势(shì)追踪基(jī)金和波(bō)动性目标基金(jīn)等系统(tǒng)性资金(jīn)管(guǎn)理公司(sī)近几个月增加了(le)股票持有量。

　　德意志银行的投(tóu)资者仓位模型最能(néng)说明这种分歧立场(chǎng)。德意志银行(xíng)称，量化(huà)基金(jīn)继续(xù)抢(qiǎng)购股票，而自由(yóu)裁量投资者(zhě)的敞口已(yǐ)降至一(yī)年区(qū)间的底部。

　　看空者将 2023 年(nián)股市反弹的很(hěn)大一部分归因(yīn)于那些对价格不敏(mǐn)感的量(liàng)化投资者，他们别无(wú)选择，只能在股价(jià)上涨时买入股票。看空者还警(jǐng)告称，持续数(shù)月的股市反弹是不可持(chí)续的。由于标(biāo)普500指数几次突(tū)破4200点(diǎn)的尝试(shì)都以失败告终(zhōng)，缺乏动能可能会限(xiàn)制量化(huà)基金(jīn)的需求。另一方面，新一轮的抛售可能会(huì)促使量化(huà)基金改变路线(xiàn)，并退出(chū)股市(shì)。

　　好于预期(qī)的经济(jì)数据和企业(yè)财报也提振股市。尽管各公(gōng)司(sī)在本财报季的业绩菠萝蜜切开没熟怎么补救，菠萝蜜切开没熟怎么补救超(chāo)出(chū)预期，但目前来看，这(zhè)还不足以让(ràng)美国(guó)企(qǐ)业重回增长(zhǎng)轨(guǐ)道。就连美联(lián)储(chǔ)官员也(yě)预(yù)测今(jīn)年晚些(xiē)时候会出(chū)现“温和衰(shuāi)退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以史(shǐ)为(wèi)鉴，过早(zǎo)地为经济衰退做准备(bèi)而采(cǎi)取(qǔ)防御措(cuò)施，最(zuì)终(zhōng)可能会(huì)付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行业往往在衰(shuāi)退前的6个(gè)月内表现优异。直到真正的经济衰退到来，防御(yù)性股票才开始大放异彩(cǎi)，尽管它们的领先地位通常会在(zài)下行周期(qī)结束前逆转。

　　美国银行的经济学家预计，美国经济衰退将从(cóng)第三季度开始(shǐ)。

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