财联(lián)社6月3日讯（编辑 刘越）啤酒行业具(jù)备(bèi)明显(xiǎn)的(de)淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡(dàn)季(jì)，Q2、Q3为(wèi)旺(wàng)季。夏天历来是(shì)啤酒企业的“兵家(jiā)必争之(zhī)地”，而(ér)年内火爆的淄博烧烤一定程(chéng)度上助(zhù)力啤酒行业“淡季不(bù)淡”，盛(shèng)夏(xià)旺季更是(shì)值(zhí)得投资者期待。

　　从一季度业绩来看(kàn)，燕(yàn)京啤酒以近74倍的同比增速(sù)“一(yī)骑绝尘”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒(jiǔ)的同比增速也(yě)分(fēn)别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青(qīng)岛啤酒单季度(dù)营收突破(pò)百亿(yì)元。但包(bāo)括百威亚太、兰州黄河(hé)和(hé)西藏发展在内(nèi)的外资系(xì)啤酒公司基本面(miàn)仍然堪忧，业(yè)绩下滑或亏损，本土与外资两大阵营(yíng)的分化明显。

　　去年(nián)消费(fèi)整体偏低迷(mí)，啤酒行业则(zé)堪称一抹亮色。民(mín)生证券(quàn)王言海5月(yuè)8日(rì)发布的研报指出，2022年啤酒板块营(yíng)收稳增、归母净利润高增；2023年(nián)伴随疫情扰动(dòng)褪去，下游场景逐步复苏(sū)，叠加成本压力边际(jì)缓(huǎn)解(jiě)，23Q1营(yíng)收、利(lì)润相比(bǐ)去年同(tóng)期明显提速。国盛证(zhèng)券符蓉预(yù)计(jì)2023年将(jiāng)是啤(pí)酒龙头(tó撒贝宁个人资料简历u)弱(ruò)势(shì)区(qū)域(yù)持续扭亏、释放利润的一(yī)年。

　　外资啤酒在中国市场颓势明显 大(dà)鱼吃小鱼后“五强争霸”格局或成“一超多强(qiáng)”？

　　从二级市场表现来看，华润啤酒和青岛(dǎo)啤酒自(zì)2020年阶(jiē)段(duàn)低点迄今股价累计最大涨幅分别达159%和187%，前者目前总市值(zhí)超(chāo)1600亿港元(yuán)，后者总市值超(chāo)1300亿元。燕京(jīng)啤酒、重庆啤酒和珠(zhū)江啤酒股价同期累计最大涨幅分别达154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年高点迄(qì)今重庆(qìng)啤酒股价跌近(jìn)六成，珠江啤酒则跌超三(sān)成(chéng)。

　　上世纪80年代中(zhōng)国(guó)实(shí)施(shī)“啤酒(jiǔ)专项工程(chéng)”后(hòu)，啤酒产业兴起，北(běi)京(jīng)的燕京、上海的力波、福建的惠泉、新疆的乌苏、兰州的黄河(hé)、重(zhòng)庆的山城(chéng)、四川(chuān)的蓝剑、桂林的漓泉、河南的金星、陕西的汉斯等(děng)，几乎每座城市都(dōu)拥有(yǒu)自(zì)己的啤酒厂(chǎng)。

　　经(jīng)过“大鱼吃小鱼”的阶段后，2016年，中国啤(pí)酒市场五(wǔ)强争(zhēng)霸，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒、百威英博、嘉士(shì)伯、燕京啤酒(jiǔ)的(de)市场份(fèn)额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后(hòu)的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华(huá)鑫(xīn)证券(quàn)孙山山4月24日(rì)发布的研报罗(luó)列五大巨头的具体市场份额，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、百威亚太（百威英博子公(gōng)司）、燕京啤酒(jiǔ)、嘉士伯市(shì)占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格(gé)局。

　　孙山山(shān)指出，我国啤酒行业CR1市占率属于中(zhōng)等水(shuǐ)平，市场集中度仍有提升空(kōng)间(jiān)，待(dài)CR1市占(zhàn)率提升后(hòu)头部企业将有望进(jìn)一步提(tí)升(shēng)盈利水平。分(fēn)析(xī)人(rén)士指出，如果“大鱼吃大鱼”的市场趋势(shì)不变，经过一段(duàn)时间的此(cǐ)消彼长(zhǎng)，持续多年的“五强争霸(bà)”格局(jú)，将演(yǎn)变(biàn)为“一超多(duō)强”：华润啤酒把(bǎ)青岛啤(pí)酒和(hé)百威英(yīng)博(bó)甩开，燕京啤酒追上来，形成1+3的(de)主(zhǔ)流(liú)啤酒(jiǔ)阵营。

　　值得注意的是，这几年，外资啤酒在中(zhōng)国市(shì)场颓势明显，百威英博销(xiāo)量下(xià)滑，一手扶持的嫡(dí)系珠江啤(pí)酒2022年净利同比下降2.11%；嘉士伯(bó)预测2023年的营业利(lì)润增(zēng)长将低(dī)于(yú)去(qù)年的(de)水平，研报指出重庆啤(pí)酒为嘉(jiā)士伯在华运营啤酒资产(chǎn)唯一平(píng)台，并将乌苏啤酒(jiǔ)、1664，以及嘉士伯(bó)啤酒在中国(guó)多个(gè)地(dì)区的销售权(quán)划(huà)归重庆啤酒(jiǔ)。

　　主流厂(chǎng)商纷纷提价(jià) 占据高端(duān)如同坐拥印钞机？

　　分析人士指(zhǐ)出，这(zhè)几年啤酒行业的(de)业(yè)绩增长，多亏了高端(duān)化(huà)。此前多年，高端(duān)啤酒市场主(zhǔ)要由外资(zī)啤酒(jiǔ)百威(wēi)英博、嘉士伯(bó)、喜力(lì)等品牌牢牢掌控(kòng)。近年来(lái)，本土啤酒(jiǔ)开始发力(lì)。以销量(liàng)最大的华润雪花啤酒为(wèi)例，早年畅销大江南北的大绿棒子，现(xiàn)在(zài)已经很难(nán)见到了，各种纯生、原浆、精酿、鲜啤大行其道(dào)。

　　孙山山指出，啤酒行业(yè)处(chù)于(yú)产业链中游，对上游成本敏感，大麦、玻璃、易拉(lā)罐、瓦楞纸为影(yǐng)响啤酒成本主要(yào)材料；下游终端(duān)议(yì)价能力较强，进入存量竞争时(shí)代后，企(qǐ)业为向高端化转型已多次实(shí)施(shī)提(tí)价(jià)举措(cuò)。符蓉指出(chū)，2023年餐饮(yǐn)等现饮消费场景(jǐng)恢复(fù)将(jiāng)加速各啤(pí)酒龙(lóng)头(tóu)产品结构优化、加速高端化进程(chéng)，2023年(nián)吨价提升幅(fú)度或不弱于成(chéng)本(běn)催(cuī)生(shēng)普(pǔ)遍提价的2022年。

　　整体性的提价，近几年时(shí)有发生(shēng)。啤酒提价涨幅(fú)、频次、企业参与(yǔ)数量高增，提价区域由部分到(dào)全(quán)国。仅在2022年，华润啤酒、青岛啤酒、嘉士伯等主流(liú)厂(chǎng)商纷纷(fēn)提价，中高低档均有所涉(shè)及(jí)。勇闯(chuǎng)天涯(yá)出厂价提升0.5元左右，崂山啤酒零售价从3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前几(j撒贝宁个人资料简历ǐ)年(nián)，中国(guó)啤酒市(shì)场的产品(pǐn)价格稳(wěn)定在3-5元区(qū)间，如今，已经整(zhěng)体进入了6-8元价格(gé)带。甚至，巨头们纷纷推出千元啤(pí)酒，华润啤酒的(de)“醴(lǐ)”，青(qīng)岛啤酒的(de)“一世传奇”，百威啤酒的“大师(shī)传奇”，都(dōu)是为(wèi)了继续突破价(jià)格(gé)天(tiān)花板(bǎn)。

　　▌青岛啤酒：中(zhōng)档高端齐发力 高端化(huà)势能(néng)锐不可挡

　　华鑫(xīn)证(zhèng)券指出，在(zài)百元级(jí)产品上(shàng)，青(qīng)岛啤酒率先在2020年率先推(tuī)出“百年之旅”，售价388元，并在(zài)2022年推出(chū)价值1399元(yuán)的(de)“一世传(chuán)奇”；超高端(duān)产(chǎn)品(pǐn)方面，青岛啤酒布(bù)局(jú)丰富，产品(pǐn)价位最高，均价约29元/瓶，最高达72元(yuán)/瓶(píng)。

　　西南(nán)证券朱(zhū)会(huì)振4月29日发布的研报指出，青岛啤撒贝宁个人资料简历(pí)酒中(zhōng)档高(gāo)端齐发力，高端化势能(néng)锐(ruì)不(bù)可当(dāng)。产品(pǐn)端方(fāng)面(miàn)，公司在(zài)坚持纯(chún)生系及经典系“1+1”品牌战略基础上，进一步提升中档崂山品牌占比，并借助(zhù)桶啤、白啤等高端产品放量，带(dài)动整体产品结构持续升级。随着23年现饮场景全(quán)面复(fù)苏叠加去年Q2以(yǐ)来低(dī)基数效(xiào)应(yīng)，预计公司全(quán)年(nián)业绩将维持高(gāo)增。

　　▌华润啤(pí)酒：收购喜力如(rú)虎添翼(yì) 但目前主要销量来自中低(dī)端产品

　　2019年，华润(rùn)啤酒收购喜力中国正式完(wán)成交割。1863年创立于荷(hé)兰的喜力，旗下拥有上(shàng)百家酒厂，连续多年跻身世(shì)界500强榜单(dān)。而收购方华润啤酒，满打满算也才30岁(suì)，借此(cǐ)拓(tuò)展高端市场。华(huá)鑫证(zhèng)券指出，华(huá)润啤(pí)酒高端及超高(gāo)端产品仅占其收(shōu)入占(zhàn)比(bǐ)17%，而经济型（5元以下）产品收入占比达47%，表明(míng)目(mù)前市场更加(jiā)认可、熟悉其经济型产品如(rú)勇闯天(tiān)涯等，但对(duì)其(qí)高端产品认知(zhī)度或接受度相对偏低(dī)。公(gōng)司提价(jià)空间较大，高(gāo)端(duān)化(huà)完成后(hòu)利润(rùn)可(kě)期(qī)。

　　▌燕京啤酒：“二(èr)次创业(yè)”新篇章 借助(zhù)U8势能持续开拓(tuò)市场

　　作(zuò)为曾经国产啤酒行业的(de)老大(dà)哥(gē)，燕京啤(pí)酒近几年风(fēng)光(guāng)不在。不(bù)仅销(xiāo)售(shòu)范围收缩不少，被雪花和青岛啤酒甩开(kāi)不说(shuō)，2020年的营(yíng)业额甚至被重庆啤酒反超。但(dàn)燕京啤酒去(qù)年业(yè)绩爆(bào)发，营业收入增长10.38%至(zhì)132.02亿元，归母净利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季度(dù)延续高(gāo)增，净利(lì)同比增(zēng)长近74倍。

　　分析人士(shì)认为，燕京啤酒突(tū)破增长瓶颈的秘(mì)诀(jué)，是高端(duān)新品燕京U8的成功营销(xiāo)，以及旗下(xià)燕京酒號社区小酒馆这种(zhǒng)新零售业态的落地生根。中(zhōng)邮证券(quàn)分析师蔡雪昱4月21日研报(bào)指出，渠道反(fǎn)馈，U8一(yī)季度销(xiāo)量同增约(yuē)50%，公(gōng)司借(jiè)助(zhù)U8势能持续开拓市(shì)场，推动(dòng)整(zhěng)体销量同增13%至96.31万(wàn)千(qiān)升，同时(shí)带动公司吨价同(tóng)增(zēng)0.8%至(zhì)3661.3元/千升。国(guó)君食(shí)品点评称，改革红利(lì)释放正处起步阶段，旺(wàng)季动销加速、成本(běn)优化之下，公司业绩弹(dàn)性将进一(yī)步加速。

　　此(cǐ)外，分析(xī)人(rén)士指出，精(jīng)酿啤酒目前属于蓝海市场，拥有巨大发(fā)展潜力及空间，且目前行业格局未定，企业拥有弯道(dào)超车机会(huì)；基(jī)于精酿啤酒多元风味发展(zhǎn)趋势，产(chǎn)品风味及应用场景布局多元化(huà)企业，将更加能够(gòu)顺应精酿市场(chǎng)发展趋势，拥有(yǒu)长期可持续发(fā)展潜力(lì)，并有望成(chéng)为(wèi)行(xíng)业新引领者(zhě)。

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