如果要论(lùn)二季度迄今，全球股票市场中最为靓(jìng)丽的一道“风景线”，那(nà)么(me)显(xiǎn)然非日本(běn)股市莫属！

　　周(zhōu)五(wǔ)（5月19日），日经225指数进一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在(zài)本周早些时(shí)候，东(dōng)证指数已经率先创下(xià)了(le)1990年(nián)8月3日以来(lái)的最高收(shōu)盘点(diǎn)位(wèi)。

　　多组对比可(kě)以显(xiǎn)示(shì)出日股(gǔ)今年(nián)以来的强势：东证指数年内已累计上涨了逾15％，远远超过(guò)了标普500指数约(yuē)9％的涨(zhǎng)幅。截(jié)止本周(zhōu)三，追踪日本(běn)股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了(le)11.8％，而(ér)追(zhuī)踪标普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄今的短短一个(gè)半(bàn)月，日股(gǔ)的涨幅更是在全球主要股指(zhǐ)中几无敌手……

　　日股为何能一举(jǔ)领涨(zhǎng)全(quán)球？对于(yú)许多(duō)国际市场(chǎng)的投资者而言(yán)，近来提到日股的(de)优异表现，脑海中(zhōng)第一(yī)时间浮现出的(de)，无疑(yí)都是“股神”巴菲特在上月对日本市(shì)场表(biǎo)现出的强烈投资(zī)意愿(yuàn)。正是(shì)巴菲特(tè)进(jìn)一步(bù)增(zēng)持了(le)日本五大商社仓位，令越来(lái)越多的业内人(rén)士(shì)开(kāi)始注意到这一全球第(dì)三大经济(jì)体的巨大投资机(jī)会。

　　不过，日股本(běn)轮(lún)爆发背后的(de)成功秘诀，真的仅(jǐn)仅只是获得了“股(gǔ)神”的青睐吗？

　　答案显然没那么简单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来，并不(bù)是巴菲(fēi)特的出现(xiàn)让日(rì)股变得(dé)吸引人。巴(bā)菲特所看到(dào)的(de)（机会）其实也(yě)正是其他人眼下(xià)正在看(kàn)到的，人们(men)对(duì)日股的前景(jǐng)正感(gǎn)到(dào)非常(cháng)兴奋！

　　至于究竟有哪些(xiē)因素(sù)在推动着(zhe)日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂(kuáng)热的外资买(mǎi)需

　　根(gēn)据(jù)东京(jīng)证券交易(yì)所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国(guó)投资者目前(qián)已(yǐ)经连续第六周成为了(le)日本股票的净买家。在此期(qī)间，外(wài)国投资者大(dà)举涌入了日股股(gǔ)票和期货市场，净流入(rù)逾300亿美元，是过去10年最大规模的资金流(liú)入之一。

　　根(gēn)据交易所的(de)数据，在截(jié)至5月(yuè)12日(rì)的最近一周内，海外交(jiāo)易者(zhě)又净买入(rù)了价值7810亿日(rì)元（约合57亿美元(yuán)）的股票和期(qī)货(huò)。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示(shì)，自2012年“安倍经济学”时代初期(qī)以来，他(tā)就从未见过外国投资者对(duì)日本如此感兴趣。

　　在欧美银行系(xì)统不稳定(dìng)和信用紧缩风险的笼罩下，越来越多的海外投资(zī)者似乎看到了日本股市作为(wèi)避险地的(de)“稳定性”。日(rì)本股票(piào)给人的(de)长期(qī)低(dī)迷印象正在减弱，持续(xù)稳定在1美元(yuán)兑换130日元的日元汇率、以及(jí)股神巴菲特(tè)对日(rì)本五大商社的增持，也令不少海外投资(zī)者对投资(zī)日本产生(shēng)了更多的兴(xīng)趣。

　　高(gāo)盛日本公(gōng)司就表示，近来已受到了越来越多平时不(bù)太关(guān)注日本市场(chǎng)的(de)海外投资(zī)者的(de)咨询(xún)。不少海外投资者在看到日本(běn)股市的(de)涨幅超过(guò)美股后(hòu)，开(kāi)始调查其中(zhōng)的原因，他们的建仓买入又进(jìn)一步(bù)促使(shǐ)股市上(shàng)涨，形成了目前的良性循环。

　　一(yī)个(gè)值得留意的现(xiàn)象(xiàng)是，在巴菲特(tè)上月(yuè)公开(kāi)表(biǎo)态(tài)力挺日股(gǔ)后(hòu)，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华尔(ěr)街资本也已相继造访日本。这(zhè)些海(hǎi)外资金(jīn)有意复制巴菲特的策(cè)略(lüè)，通过低成本日元(yuán)融(róng)资押(yā)注高股息日元资(zī)产。

　　其实，巴菲特在日本(běn)五大商社上的加大(dà)投资，也(yě)存在着在(zài)国际市场上分散投(tóu)资(zī)对(duì)象(xiàng)的想法。虽然巴菲(fēi)特相信美国的增长潜力(lì)，但(dàn)过度集中会产生风险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球投资策(cè)略师(shī)Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本(běn)股市的回报率(lǜ)是在波动性远低于美国科技股的(de)情况下实(shí)现的。这意(yì)味着日(rì)本股市对美国(guó)投资者(zhě)来说(shuō)应该(gāi)颇有吸引力。对美国债务上限的担忧(yōu)可能也刺激(jī)了一些“末日准备者”涌入(rù)日(rì)本股市(shì)，以此作为(wèi)避险(xiǎn)手段。

　　法国兴业(yè)银(yín)行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也表示，“外资的回归是日(rì)本股市复苏的重要标志(zhì)。（我(wǒ)们(men)）将继续对日本(běn)股票维持超配，并(bìng)偏(piān)向银行、金(jīn)融和价值股的(de)投资。”

　　深层(céng)次的企(qǐ)业治理变革

　　当(dāng)然，在海外投资者今年对日本产生兴趣之前(qián)，他们此前在这片“失落地带”曾经历过长达数十年虚假的曙(shǔ)光(guāng)和(hé)令(lìng)人失(shī)望的低回报。那么这一(yī)次(cì)，即便有着避险(xiǎn)和多元化(huà)分(fēn)散(sàn)投资的(de)需求，他们(men)又(yòu)为(wèi)何(hé)铁了心一定要(yào)来(lái)日本市(shì)场？日本市场的吸引力就一定远超全球其他地区吗？

　　这便不得不提日本(běn)市(shì)场眼下正(zhèng)经历的一场“蜕变”了！

　　金融(róng)服(fú)务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本(běn)股市本轮(lún)上涨的主要原因还源于(yú)治(zhì)理标准的(de)提高，以及企业部门推动向股东(dōng)返还现金。日本多年的公司治理(lǐ)改革已(yǐ)开始见(jiàn)效，这项改(gǎi)革最初由已故前首相安倍(bèi)晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本企业的派息已(yǐ)大幅增加，在(zài)截至(zhì)今(jīn)年3月的财年中，日本(běn)企业宣布(bù)的回购规模已(yǐ)飙(biāo)升至(zhì)9.7万亿日(rì)元（合(hé)714亿美元）的历史最(zuì)高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公(gōng)司资产负(fù)债表上(shàng)有(yǒu)净现金，而美国的这一比(bǐ)例只有20％多一(yī)点(diǎn)；东证(zhèng)指数(shù)成分(fēn)股公司中约有(yǒu)54％的公司股价(jià)低于每(měi)股账面价(jià)值(zhí)，而标(biāo)普500指数成(chéng)分股中这一比例仅为(wèi)7％。单从市净率(lǜ)等估(gū)值指标来看，这就为日(rì)本股市提供了更(gèng)坚实(shí)的(de)底部(bù)和更高的上限。

　　今(jīn)年3月底(dǐ)，东京(jīng)证券交易所为了改变(biàn)股价跌破每股净资产(chǎn)——市(shì)净率低于1倍(bèi)的情况，还(hái)请求上市企业在(zài)意识到资本成本的前提下推进经营并公布改善(shàn)方(fāng)案等。

　　与(yǔ)此(cǐ)相呼应的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株式会社推出(chū)了力(lì)争“早日实现市净率超过1倍”的中(zhōng)期(qī)经营计划和(hé)股票回购，股(gǔ)价随后(hòu)大涨近4成。清水建设(shè)株式(shì)会社4月下旬也宣布了上限(xiàn)200亿(yì)日(rì)元的股(gǔ)票回购和积极压缩政策性持股的方针，该公司股(gǔ)价随后(hòu)上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银(yín)、丰田汽车、三菱商事在内的日(rì)本龙头(tóu)企业(yè)在(zài)近期公布财(cái)报(bào)时，也均宣布了(le)新的股(gǔ)票回购(gòu)计划。不少分析师(shī)预(yù)计，到今年5月底，各日本上(shàng)市公司的回购规模(mó)将进一步(bù)创下(xià)新纪录(lù)。

　　高(gāo)盛首席日本股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交所）主题正(zhèng)引起许多海外投资(zī)者的(de)共鸣(míng)，他(tā)们开始看到这方面的有利证据。在交(jiāo)易所这些变(biàn)化的推动下(xià)，许多(duō)公(gōng)司(sī)正在回购股份，厘清(qīng)经常令(lìng)人困惑的交叉持股，并在定期公开(kāi)会(huì)议之(zhī)前与股东进行更密(mì)切的接(jiē)触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票(piào)主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证交所的鼓(gǔ)励意味着“过去两年(nián)在这方面(miàn)发生的事情比过(guò)去30年还要(yào)多”，这是(shì)股(gǔ)市充(chōng)满活力表现的最大单一原因。他们对提高股本回报率有着坚定(dìng)的态度(dù)，希望(wàng)市值上升(shēng)。

　　宽(kuān)货币、稳(wěn)经济

　　最后，日(rì)本央(yāng)行目前依然宽松的货币政策和日(rì)本(běn)相对稳健的经(jīng)济基本(běn)面(miàn)，显然也对(duì)日股的表现构成了提振(zhèn)。

　　尽管新行长植田(tián)和男上月已走(zǒu)马上(shàng)任(rèn)，但日本央行暂时仍(réng)未(wèi)改变其大规模的(de)货币宽(kuān)松路(lù)线。即便日(rì)本通货(huò)膨胀率超过了央行2％的(de)目标，但植田(tián)和男依然强调，“还不能放(fàng)心地说通(tōng)胀（达(dá)到了央行目(mù)标）”。

　　相比之(zhī)下，欧美央行今年(nián)上半年还在持续(xù)加息(xī)，并已(yǐ)被迫(pò)在物价(jià)与经(jīng)济(jì)稳定(dìng)之间作(zuò)出艰难(nán)抉择。继续宽松的日本央(yāng)行眼下依(yī)然处于能让(ràng)海(hǎi)外(wài)投资者(zhě)放心购买的(de)状态(tài)。

　　日本(běn)宏观经(jīng)济(jì)的(de)表现目前(qián)也相对更(gèng)为稳健。日本内阁府17日(rì)公布(bù)的数(shù)据显示，今年前三(sān)个月日(rì)本国内生(shēng)产总(zǒng)值(zhí)（GDP）折(zhé)合(hé)成年率增长1.6％，创下了近(jìn)三个季度以来新高。

　　日本(běn)国家旅游(yóu)局表(biǎo)示，受益于(yú)中国(guó)放宽旅(lǚ)行限制，4月商(shāng)务和休闲外国(guó)游(yóu)客人数从此前的182万攀升至195万。高盛策(cè)略师在报(bào)告中指出(chūsrds是什么意思，srds是什么意思啊)，考虑到入境(jìng)旅游(yóu)业复苏(sū)、强劲资本支出计划和日本央行(xíng)持续宽松等积极因(yīn)素，日(rì)本(běn)这个世界第(dì)三(sān)大(dà)经济体的(de)前(qián)景(jǐng)十分强劲。

　　值得一(yī)提(tí)的是，从经济合作与(yǔ)发(fā)展组织的经济(jì)前景指(zhǐ)数来看，日本目前是七国集(jí)团中唯一一个(gè)超过(guò)临界线100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的(de)首席策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业的业(yè)绩似乎相当不(bù)错，重要(yào)的汽(qì)车行业预计利润将增长。以内需(xū)为导向(xiàng)的企业正受(shòu)益于(yú)入境游增长的(de)前景，而大型银行也获得了丰厚(hòu)的收益(yì)。预计日本股市到今年年底将进一(yī)步上涨10％或更多(duō)。

　　里昂证券也认为，日(rì)本股市今年(nián)的涨(zhǎng)势(shì)或将(jiāng)延续下去，因(yīn)盈利增长(zhǎng)、股(gǔ)票(piào)回购(gòu)和估(gū)值仍处于(yú)低(dī)位吸引了(le)买家，巴菲特的认可、公司治理的改善均提振了市(shì)场，而企业财报的不俗(sú)表现(xiàn)或有望成为最新的上行催化剂(jì)。

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