国内“五一”假(jiǎ)期来了，但海外(wài)市场(chǎng)风险依(yī)旧不容忽视。在(zài)美国(guó)多项重要经济数据出炉后，美联储也将召开5月议息(xī)会议(yì)，市场普遍预期将(jiāng)继续加息(xī)25BP。在利好(hǎo)利(lì)空消息交织下，节后市(shì)场走势将如何(hé)演(yǎn)绎？

　　美(měi)国第(dì)一(yī)共和银行股价已累计下跌90％以上(shàng)

　　截至周五收盘，美(měi)国第一共和银行的股价收跌43.2％，盘中一度(dù)腰斩，且多次触发停牌，原因是达(dá)成救助(zhù)协议(yì)以(yǐ)维(wéi)持该银行运营的希望在(zài)变得渺(miǎo)茫(máng)。该股今(jīn)年已(yǐ)下跌90％以上。消息人士称(chēng)，该银行很有可能会被美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美媒报道(dào)，自美国第一共和银行公布其第一季(jì)度存款下(xià)降40.8％至(zhì)1045亿(yì)美元后，该银行股价在接下来的两天(tiān)内下跌超过(guò)60％，创下(xià)历史新低。目前包括来自美国联邦储蓄保(bǎo)险公司、财政部和(hé)美联储的官员正在与其(qí)他银行进行协调会(huì)议，为(wèi)第一共和银行制(zhì)定救助(zhù)计划(huà)。

　　美联储反(fǎn)省硅谷(gǔ)银行倒闭(bì安定区属于哪个省哪个市的，安定区属于哪里)，寻(xún)求大(dà)范围(wéi)加强银行规管

　　在当地时间4月28日(rì)公(gōng)布的内(nèi)部审(shěn)查报告(gào)中，美联储承(chéng)认，对于上月硅谷银行的(de)倒闭案，美(měi)联(lián)储难辞(cí)其咎，倒闭既源(yuán)于该行自身风险管(guǎn)理薄(báo)弱，也和美联储的审查督导行动(dòng)拖沓有(yǒu)关。

　　美联储认为，银行业审查员未能采取有力行动解(jiě)决(jué)硅(guī)谷银行(xíng)越来越多(duō)的(de)问题。美联储负责金(jīn)融业监管的副(fù)主席巴尔（Michael Barr）在报告中(zhōng)称，审查员未能充分认(rèn)识到(dào)，随(suí)着(zhe)硅(guī)谷(gǔ)银行的(de)规模扩(kuò)大、复(fù)杂(zá)性(xìng)增加(jiā)，该行变(biàn)得(dé)有多么不堪一击。他们的确发现了风险，却没有采取足够的措施，保证该行足够迅(xùn)速地解决问题。

　　报告中，巴尔总(zǒng)结硅谷银(yín)行(xíng)倒闭有四大成因，其中三点(diǎn)都和美联储监管不力有关。他说(shuō)，美(měi)联储监管者的(de)错误部分源于，特(tè)朗普(pǔ)执政时的金融业(yè)改革普遍放松了对(duì)中等银行的规(guī)管(guǎn)。

　　巴尔还提到，美联储的文化(huà)转变似乎导(dǎo)致联储(chǔ)的监(jiān)管变得更宽松。这(zhè)些变化体现(xiàn)在降(jiàng)低(dī)标准、增加复杂性，以及监管方式不够自信(xìn)果(guǒ)断，它(tā)们阻碍了有效的监(jiān)管。

　　美联(lián)储认为，其银行业审查员已(yǐ)经确定了硅谷银行存在导致其倒闭的一大问(wèn)题——利率相关风险(xiǎn)，但美联储自身的(de)流程“过于审慎”，侧重在采取行(xíng)动以前(qián)累积过多的证据。

　　美联(lián)储的(de)数据(jù)显(xiǎn)示，截(jié)至倒(dào)闭时，硅谷银行收到(dào)31项监管机构的公(gōng)开审查报告或(huò)警告，数(shù)量是其他银(yín)行的三倍。报告称，随着(zhe)硅谷银行壮大，近些年(nián)美联储忽视了范围更广的问(wèn)题，比如该行多年来一直突(tū)破内部风(fēng)险限(xiàn)制，其(qí)采用(yòng)的流动性(xìng)指标却(què)显(xiǎn)示，存款基础稳定(dìng)，其利率相关风险还被评为令(lìng)人满意。

　　巴尔透(tòu)露，美联储将(jiāng)重新(xīn)审查，适用于(yú)资产超过(guò)千亿美元银行的一(yī)系(xì)列规(安定区属于哪个省哪个市的，安定区属于哪里guī)定，包(bāo)括压力测试和(hé)流动性要求，将重新评估，怎样监督和监管一家银行对利率(lǜ)流(liú)动性风险的风控。

　　巴尔说(shuō)，硅谷银行倒闭表明(míng)，需要对范(fàn)围更广泛的银(yín)行强化适用的标准，联储应考(kǎo)虑(lǜ)，让(ràng)更大范围(wéi)的银行(xíng)适用标准和(hé)的流动性规(guī)定(dìng)。他呼吁，重新(xīn)评估，对于(yú)超过25万美(měi)元(yuán)联邦保(bǎo)险上限的银行存款(kuǎn)，监管方的处理方。

　　巴尔认为，美联储(chǔ)应要求(qiú)更广泛的银行考虑到(dào)可出售证券的(de)未实(shí)现(xiàn)损(sǔn)益，以便让银行的(de)资本要求更好(hǎo)地匹配其(qí)财(cái)务状(zhuàng)况和风险(xiǎn)。他暗(àn)示，对资本规划和(hé)风险管理不足的公司，美联储可能增加资(zī)本或流动性的要求，或者(zhě)限(xiàn)制股票回(huí)购、股息(xī)支(zhī)付或高管薪酬。

　　美(měi)总(zǒng)统拜登批准内华达(dá)州和佛(fú)罗里达州重大灾(zāi)难声明

　　据央(yāng)视新闻消息，根据美(měi)国(guó)白宫当地时间4月28日的声(shēng)明，美国总(zǒng)统拜登批准内华达州(zhōu)重(zhòng)大(dà)灾难声明，他(tā)下令(lìng)为3月8日至3月19日期(qī)间受冬(dōng)季风(fēng)暴(bào)影响的(de)地(dì)区提供联邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛罗里达州重大灾难声明，他下令为4月12日至4月14日期间受严重风暴(bào)影响的(de)地(dì)区提供联邦援(yuán)助。

　　联邦援助资金可在成(chéng)本分担的基础上提供给州政府(fǔ)和符(fú)合条件的地(dì)方(fāng)政府(fǔ)以及某些(xiē)私人非营利组织，用于受灾(zāi)害(hài)影响地区的(de)应急和修(xiū)复(fù)工作(zuò)。

　　欧盟与波兰等五(wǔ)国(guó)就乌克兰农产品(pǐn)相(xiāng)关事宜达成原(yuán)则(zé)性协(xié)议

　　据央(yāng)视(shì)新闻消息，当地时(shí)间28日(rì)，欧(ōu)盟委员(yuán)会执行副主席东(dōng)布罗夫斯基斯(sī)对外宣(xuān)布，欧(ōu)委会已与保加利(lì)亚(yà)、匈牙利、波兰、罗马尼(ní)亚和斯洛伐克就乌克兰农产品相关(guān)事宜达成原则性协议。

　　东(dōng)布罗夫斯基斯表示(shì)，欧盟已采(cǎi)取行动解决欧(ōu)盟(méng)成员国(guó)和(hé)乌克兰农民的担忧(yōu)。具体措施包括(kuò)推动波兰、斯洛伐克、保加(jiā)利亚等国撤(chè)回针对乌农(nóng)产品的单(dān)边措施。从欧(ōu)盟层面对小麦、玉米、油(yóu)菜(cài)籽、葵花(huā)籽等4种农产品实(shí)施保(bǎo)障措施。为5个(gè)受影响的成员国(guó)农(nóng)民(mín)提(tí)供1亿欧(ōu)元的一揽(lǎn)子支持(chí)。此外(wài)，欧(ōu)盟(méng)将继续推进包括葵花籽油等产品的(de)倾(qīng)销调(diào)查。欧盟将(jiāng)进(jìn)一步确保乌克兰农产品通过欧盟(méng)通(tōng)道(dào)出口到其他国家。

　　美国滞胀困境：经(jīng)济继(jì)续放缓，通胀依旧高(gāo)企

　　4月(yuè)28日(rì)，美国商务部(bù)最(zuì)新(xīn)公布的数据显示(shì)，美国3月核(hé)心PCE物价指数同(tóng)比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美(měi)国3月核心PCE物(wù)价指数环比上涨0.3％，与市场预期及前值持(chí)平。

　　据悉，剔除食品和(hé)能源(yuán)的核心PCE物价(jià)指数是美联(lián)储青睐的通胀指标之(zhī)一(yī)。此次公布的数据再度印(yìn)证了美国(guó)通胀的(de)居高不下(xià)，这(zhè)加大了(le)美联储(chǔ)5月再次加息的可(kě)能(néng)性(xìng)。报告公布后，美国短期利率期货(huò)小(xiǎo)幅下跌(diē)，反(fǎn)映出5月份加(jiā)息25BP的(de)可能性约为90％。

　　就在(zài)此前一天，美国(guó)商(shāng)务部公布的一季度(dù)美国(guó)宏(hóng)观(guān)经济数(shù)据显示(shì)，美国一季度GDP同(tóng)比仅增长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且(qiě)增速(sù)较前值2.6％显著(zhù)放缓(huǎn)。而同日公布的一季度核心PCE物价指数年化(huà)环比初(chū)值升至4.9％，超(chāo)出(chū)市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵(guì)金属分析师张晨向期货(huò)日报记者表示，上(shàng)述数据显(xiǎn)示出美国经(jīng)济放缓但通胀水(shuǐ)平(píng)依旧(安定区属于哪个省哪个市的，安定区属于哪里jiù)高(gāo)企的滞(zhì)胀(zhàng)特征。不过，从美(měi)国(guó)GDP折年数同比数据来看，他认为一(yī)季度1.6％的增速较(jiào)去年四(sì)季度0.9％的增速出现明显(xiǎn)回(huí)暖，显示出美国经济虽有(yǒu)放缓，但韧性尚存。

　　“一季(jì)度美国GDP数据超预期(qī)放(fàng)缓，坐实了市(shì)场(chǎng)对(duì)于美国经济衰退的忧(yōu)虑，再(zài)加上目前欧美银行信用危机的尾部效应(yīng)持(chí)续(xù)存(cún)在，金(jīn)融不稳定叠加经济景气下滑，一定程(chéng)度上(shàng)削弱了美联储(chǔ)货币(bì)政(zhèng)策(cè)的紧缩(suō)预期，同时增加了下半(bàn)年美联储(chǔ)降(jiàng)息(xī)的(de)预(yù)期。”中信建投期货宏观贵金属分析师罗(luó)亮认(rèn)为。

　　不过(guò)，他也表示(shì)，由于(yú)反映(yìng)核心个人消费支出在内的(de)一季度PCE通胀数据持续上升，再加上周五(wǔ)晚(wǎn)间公(gōng)布(bù)的3月核(hé)心PCE数(shù)据也偏强，因此(cǐ)美联储5月份加息基本不存在悬念，此次GDP数(shù)据更多影响的是年中美联储的政策变化。

　　5月加息(xī)或“板上钉钉”，此次会议还需(xū)关注什(shén)么(me)？

　　金瑞期(qī)货宏观(guān)贵(guì)金属分析师吴梓杰认为，当前美(měi)联储货币政(zhèng)策面临抑(yì)制通胀以及宏观(guān)审(shěn)慎两难(nán)的抉择(zé)。随着此(cǐ)前银行业危(wēi)机的爆发以及(jí)一季度经济的回落(luò)，美国当前(qián)经济(jì)的脆弱性以及下行压力(lì)已经持续增(zēng)加，但是一季(jì)度(dù)核心PCE同样大幅(fú)超过预期(qī)，显(xiǎn)示出核心(xīn)通胀黏性(xìng)超预期。

　　“对于美联(lián)储(chǔ)来说，这意味着进行(xíng)政策选择时(shí)不得(dé)不(bù)更加慎重。”吴梓杰预计(jì)，美联储(chǔ)5月大概(gài)率将(jiāng)会保持加(jiā)息25BP的节奏，但在记者会上鲍威(wēi)尔表(biǎo)态或将更加注(zhù)重安(ān)抚市场情绪，强调对宏(hóng)观风险的把控，且(qiě)对(duì)未(wèi)来加息的态度或(huò)将更加谨慎。

　　张晨(chén)认为，目前市场(chǎng)已(yǐ)经(jīng)对美联(lián)储5月加息25BP作出(chū)了充分(fēn)的计价。鉴于(yú)此次(cì)会议并无最新点阵图和经(jīng)济(jì)展望公布，因此会议重点在于利率决议声(shēng)明(míng)及鲍威(wēi)尔的会后(hòu)发言两方面。其中，在决议(yì)声(shēng)明方面，可重点(diǎn)观察措辞调整变化情(qíng)况，特(tè)别是(shì)能(néng)否出现(xiàn)“停(tíng)止(zhǐ)加息(xī)”相关(guān)暗示。而在会(huì)后的新闻发(fā)布会上，需要重(zhòng)点关注(zhù)鲍威尔(ěr)对于(yú)经济与通胀前景、后续(xù)货币政策(cè)以及银行业危(wēi)机引发(fā)的信贷(dài)收(shōu)缩等(děng)方(fāng)面(miàn)的观点论述(shù)。特别是如果出现“停止加息”等明显鸽派(pài)暗示(shì)，则无论对于商(shāng)品市(shì)场还是(shì)权(quán)益市场而言，均构(gòu)成短期(qī)提振。

　　罗亮认(rèn)为，此次美联储会议需要关注三个方面(miàn)：一是考虑到通(tōng)胀的顽固性(xìng)，美(měi)联储是否会透(tòu)露(lù)其愿(yuàn)意容忍(rěn)更高水(shuǐ)平的通胀；二是美(měi)联储(chǔ)对于目前金(jīn)融以及(jí)经济风险(xiǎn)的判断，到底(dǐ)是短(duǎn)期风险(xiǎn)还是长(zhǎng)期风险；三是美(měi)联储未(wèi)来(lái)的货币政策预期(qī)，比(bǐ)如是(shì)否透露下半(bàn)年将降息或者不降息。

　　他认为，如果美联储依(yī)然偏鹰派，则预期风险资产将继(jì)续回调，美债利(lì)率曲(qū)线会加(jiā)深倒挂的(de)程度，对市场(chǎng)而言偏负面；如果(guǒ)美联储偏鸽派，那市场风险偏好会再度上升，美元指数预计显著下行，贵(guì)金属将领涨(zhǎng)资产。

　　吴梓杰(jié)表示(shì)，由于(yú)当前市(shì)场对5月加息(xī)25BP已经计价(jià)较为充(chōng)分，预计加息结(jié)果不会引起市场(chǎng)较大波动，但(dàn)是对于6月(yuè)及(jí)以后(hòu)偏鹰的政策预(yù)期交易依(yī)旧不足。因(yīn)此，他认为本(běn)次(cì)会议上需要重点关注美联储声明以及鲍威尔在记者会上对未来政策路径的展望(wàng)。“尤其是如果美(měi)联储意外(wài)偏鹰(yīng)，比如(rú)表现(xiàn)出了6月仍将加(jiā)息的倾向，则市场或将面临较大的冲击(jī)，相关(guān)风(fēng)险(xiǎn)资产有意外下(xià)跌的风险。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌两难局面

　　近期(qī)美元指数持稳，贵金属行情则表现乏力。张晨认(rèn)为，4月以(yǐ)来(lái)，欧(ōu)美(měi)银行业风险事件溢出(chū)影(yǐng)响(xiǎng)逐渐减弱，市场对(duì)于美(měi)联储货币政(zhèng)策(cè)迅速转向的乐观预期出现一定修(xiū)正，贵金(jīn)属市场出现(xiàn)高位(wèi)振荡调(diào)整，但(dàn)总(zǒng)体(tǐ)回调幅度(dù)有限。

　　当下来看，他认为贵(guì)金属(shǔ)市场在利多、利空(kōng)因素间来回(huí)拉扯。利多因素方面，美联储加息临(lín)近尾声，对贵金属价格(gé)的压制边际减弱。同时，美(měi)国经(jīng)济前景黯淡，债(zhài)务上限悬而未(wèi)决以及银行(xíng)业风险事件(jiàn)余波反复，不(bù)断激发市场避险情绪。从更为宏观(guān)的角度来看，全(quán)球“去美元化”方(fāng)兴未艾，各国央行强化黄金资产(chǎn)储备功能，使(shǐ)得(dé)央行“购金潮”经(jīng)久不息。上(shàng)述种种因素均(jūn)对贵(guì)金属(shǔ)价格形成支撑(chēng)。

　　而利(lì)空(kōng)因素主要是(shì)，市场(chǎng)和美联储对于后续货币政策(cè)之间的(de)预期差，以及美国经济(jì)层面的韧性犹存。“特别是就业市场尽管过热态势有所缓(huǎn)和，但无(wú)论是新增非农就业人数(shù)还是失业率(lǜ)指标(biāo)，还远未触及经济(jì)衰退(tuì)以及美联储货(huò)币(bì)政(zhèng)策转向的(de)阈(yù)值区间，这极(jí)有可能(néng)造成通(tōng)胀回归波折反复，进而引发(fā)美(měi)联储(chǔ)货币政策前景预期摇摆。”他说(shuō)。

　　他预计，在5月美(měi)联储议息会议落地后的一段时(shí)间内，市场仍(réng)然会延续上述的修正走势，美联(lián)储还需在更多(duō)数据指引以及银行风险事(shì)件落地后，再相机作出政策调整，而在(zài)此之前预计仍(réng)会延(yán)续当前“走一步看一步”的决策(cè)思路。而市场对(duì)于年内降息的乐观预(yù)期的修(xiū)正空(kōng)间犹存。

　　罗亮认(rèn)为，目前贵金(jīn)属市(shì)场的(de)逻辑有两条主线：一(yī)是美(měi)国经济是(shì)否会陷(xiàn)入衰退(tuì)，二是全(quán)球贸(mào)易(yì)结算体(tǐ)系下美元的(de)趋势压力。“过去20年，贵金属价格主要(yào)锚定的是美债(zhài)实际利率(lǜ)的变化，但是最近这种联系(xì)正在脱钩，央行购金以及美元(yuán)结(jié)算体系的(de)变化使得贵金属获得了越来越(yuè)多的金(jīn)融溢价。”整体来看(kàn)，他认为目(mù)前贵金属多头(tóu)驱动的逻辑还没结束，且近(jìn)期的表现也是易涨难跌(diē)。从资产(chǎn)配置的角度来(lái)看，仍推荐将(jiāng)贵金属作为(wèi)多(duō)头配置。

　　“当前贵金属市场(chǎng)已经表现出了一定程(chéng)度的易(yì)涨难跌(diē)。”吴梓杰表示，一方面，美国(guó)经济下(xià)行以及(jí)欧美(měi)银行业风险带来的避险情绪对(duì)贵金属价格(gé)仍有一定支撑，但(dàn)边际减弱(ruò)；另一方面，美国通胀高位带来的加息预测(cè)，未能对(duì)贵金属形成有力的回落压力(lì)。因此(cǐ)，他预计贵金属市场整体仍以高位振荡为主，在基准假设下，贵金(jīn)属交(jiāo)易主线将回归通胀逻辑。他认(rèn)为(wèi)，当前(qián)市场对(duì)于美联储(chǔ)降息的预期仍大(dà)幅领先美联储的官方预期，预计在高通胀压力下，市场对降(jiàng)息预期(qī)的修(xiū)正或将带来金(jīn)银价(jià)格的进一(yī)步(bù)回调(diào)。

　　市场人士提(tí)示，随着国内“五一(yī)”长假开启(qǐ)，还须警(jǐng)惕(tì)海外市场风险(xiǎn)。

　　罗亮表示，近期宏观市场关键数据较(jiào)多，导致(zhì)市(shì)场情绪波(bō)澜(lán)起伏，同时基本面因(yīn)素(sù)也多空交织，海(hǎi)外市场(chǎng)容(róng)易(yì)出现巨幅波动。同时，国内“五一(yī)”假期(qī)结束(shù)后，市场将直面美(měi)联储5月利率决议(yì)落地，他预计(jì)美(měi)联(lián)储会议结果(guǒ)或将(jiāng)偏鸽(gē)，因此(cǐ)推荐节后逐渐增(zēng)加风险资产的头寸。

　　“鉴于国内(nèi)‘五一’假期(qī)跨越5月美联(lián)储议息会议等重要事(shì)件，加之银(yín)行业危(wēi)机及债务上(shàng)限问题(tí)悬而未(wèi)决，投资者(zhě)要防止过分押注引发(fā)的风险。假(jiǎ)期后可关注贵金属(shǔ)回落企(qǐ)稳情况(kuàng)，可以逢低(dī)布局(jú)多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五(wǔ)一”假期恰逢(féng)海外美联储会议这一关键时间节点，投资者若保留头寸过节，则要保持头寸有足够(gòu)安全边际，以(yǐ)防“黑天鹅”事(shì)件(jiàn)带来冲(chōng)击。他表示，节后(hòu)贵金属或将(jiāng)迎来更加明确的方向性行情，可根据美(měi)联储(chǔ)议(yì)息会(huì)议(yì)给(gěi)出的指引，对贵(guì)金(jīn)属进行(xíng)相应布局。

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