当前，市场投资者(zhě)正(zhèng)在担忧，眼下美国政(zhèng)府的债务上(shàng)限僵局正朝(cháo)着更危险的(de)方向升级。

　　当(dāng)地时间5月9日，美国众议(yì)院议长凯文·麦(mài)卡锡(xī)在(zài)白宫就(jiù)债务上限问题(tí)与总(zǒng)统拜登举(jǔ)行会(huì)议后表(biǎo)示，这(zhè)次(cì)会(huì)见并(bìng)未就解决债务上(shàng)限问题达成任何(hé)有益意见，自己和国会其他(tā)几位党(dǎng)团领袖将于12日再(zài)次(cì)与总统拜登会面。

　　据路透社消(xiāo)息(xī)，当地时间(jiān)周(zhōu)二，美国总统拜登在白宫与(yǔ)国会众(zhòng)议院议长、共和党人麦卡(kǎ)锡(xī)进行(xíng)谈判，试图打破两党围绕美国31.4万(wàn)亿美元债务(wù)上限(xiàn)问题长达三个月(yuè)的僵局，避免在5月底(dǐ)之前发生严(yán)重违约(yuē)。

　　报道称(chēng)，美国参(cān)议(yì)院多数党领(lǐng)袖、民主党人查克·舒默、参议院(yuàn)共(gòng)和(hé)党领袖米奇·麦康奈尔、众议院民主党领袖哈基姆(mǔ)杰·弗里斯也将(jiāng)参加(jiā)此次会谈(tán)。

　　之前市场预(yù)期，拜登(dēng)与麦卡锡的此(cǐ)次谈判达(dá)成协议的可(kě)能性(xìng)不大，因此，在谈判(pàn)前(qián)一(yī)日，麦康奈尔称(chēng)，在(zài)美国灾难性违约迫在眉睫之际，他不会在债务上(shàng)限问题上打破党派僵局，去帮助总统(tǒng)拜登。这番言论无疑给此次谈判泼了一盆(pén)冷(lěng)水。

　　今年(nián)1月19日(rì)，美国债务总额超过债务上限。美国财政部次日启(qǐ)动非常规(guī)举(jǔ)措维持政府运(yùn)营，避免(miǎn)出(chū)现债务违约。然而(ér)，使(shǐ)用非常规措(cuò)施只能帮助财政部暂(zàn)时性地继(jì)续借款。

　　上周(zhōu)，美国(guó)财政(zhèng)部长耶(yé)伦在致信国会领(lǐng)袖时发出了债务违约(yuē)可(kě)能期限的警告，称财政部的最佳估计是，若国会未能提(tí)高债务上限(xiàn)或暂停上限，到6月初，财政部将无法继续(xù)履行政(zhèng)府(fǔ)的所有(yǒu)义务，最早(zǎo)可能在(zài)6月1日(rì)。

　　上月(yuè)末，共(gòng)和(hé)党的债务上限问题相(xiāng)关议案(àn)在众议院(yuàn)以微弱优势得到(dào)通过。议案提出，到明年3月31日前，暂(zàn)停债务(wù)上(shàng)限(xiàn)的(de)限制(zhì)，若两党(dǎng)能在这一时限之(zhī)前同意把债务(wù)上限(xiàn)再提高1.5万亿美元，则暂停(tíng)时限作废，但(dàn)提高上限(xiàn)需要(yào)满足多种削(xuē)减开支的条(tiáo)件，共(gòng)和党预计未来十年内将合计削减4.5万亿美元政(zhèng)府开支。

　　但(dàn)白宫在(zài)议案(àn)通过后(hòu)很(hěn)快表示，这一将削减支出和提高债务上限捆(kǔn)绑的议(yì)案没机会成为(wèi)立(lì)法。

　　上周日(rì)，耶(yé)伦再次(cì)警告，6月(yuè)1日政府将耗尽现金，如国会不(bù)提高债务上(shàng)限，可能爆(bào)发一场“宪法危机”，引发(fā)金(jīn)融和经济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认(rèn)错”

　　针对美国银行业危机(jī)，美国监管机构(gòu)的第一份“认错”报(bào)告披露。

　　当地时间5月(yuè)8日，加州(zhōu)金融保护与创新部（DFPI）发布(bù)报告承(chéng)认，未能(néng)在硅谷银行(xíng)倒(dào)闭之前向该行(xíng)领导层施压，要求其(qí)尽(jǐn)快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批(pī)评称，监(jiān)管反应迟钝，未能(néng)及时排查隐患，没(méi)有及时注意到第一共和银(yín)行、硅谷银行(xíng)在疫情期间发展(zhǎn)过(guò)快，吸收(shōu)了(le)数千亿美(měi)元的存款。同时，其工(gōng)作人员也没有(yǒu)意识(shí)到银行过快扩张所带来的风险。报告表示，银行“在纠正监管机构(gòu)已发(fā)现的(de)缺陷方面行动(dòng)迟缓，监管机构也没有采取(qǔ)足够措(cuò)施(shī)去(qù)尽(jǐn)快(kuài)解(jiě)决(jué)问题(tí)”。

　　需(xū)要指出的(de)是，美(měi)国银行业的(de)这一场危机(jī)风暴中，加州是名副其实的“震(zhèn)中”。除硅谷银行以外(wài)，刚(gāng)刚宣告倒闭(bì)的第(dì)一共(gòng)和(hé)银行也位于加州旧金山。此(cǐ)外(wài)，近期(qī)同(tóng)样遭遇严(yán)重(zhòng)冲击、股价暴跌的西太平(píng)洋合众(zhòng)银行也位于加(jiā)州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发(fā)布的报告(gào)，在(zài)对硅谷银行的监(jiān)管工作中，DFPI发(fā)挥(huī)着(zhe)辅助作用(yòng)，而(ér)旧金山联邦储(chǔ)备银行承担主要监督责任(rèn)，后者(zhě)未(wèi)来可(kě)能(néng)会(huì)投入更多人员进行监督。DFPI在报告中(zhōng)称(chēng)，加(jiā)州监管机构未来将对资(zī)产超(chāo)过500亿美元、且(qiě)未纳入保险的存款规模很高的银行加强审查。

　　在硅(guī)谷银行破产事件中，未纳入保险(xiǎn)的(de)存(cún)款(kuǎn)规模(mó)较高是促成银(yín)行(xíng)挤兑的(de)关键因素(sù)之一。然而，报告(gào)指(zhǐ)出，在过去，监(jiān)管机构并未认定大量无保险存款一定(dìng)意味着风险增加，因为拥有大量(liàng)存款的(de)账户往往是由企业客(kè)户持有的，这些客(kè)户往往很少(shǎo)更(gèng)换(huàn)银行。该报告还表示(shì)，DFPI计(jì)划要求(qiú)银行考虑(lǜ)如何管理社交(jiāo)媒体和(hé)实时提(tí)款带来的(de)风险(xiǎn)，这些风险也可能(néng)加剧和加速(sù)银行(xíng)挤兑。

　　美国(guó)政(zhèng)府再(zài)度(dù)推迟战略石油储(chǔ)备回补计划(huà)

　　5月9日周二，美国政府再度推迟美国战(zhàn)略石(shí)油储备(bèi)的回补计(jì)划。

　　美(měi)国能源部周二表示：美国(guó)战(zhàn)略(lüè)石油储备（SPR）仍然是世界上最大的(de)石油储备，能源部仍然致力于以一种为美国纳税人带来(lái)最大(dà)价值并保(bǎo)护(hù)美(měi)国经济和安(ān)全利益的方式回补SPR，同时遵守国会(huì)的授(shòu)权并进行必要的维护——这些也是(shì)对该储备进行良(liáng)好管理(lǐ)的(de)一部分。

　　美(měi)国(guó)能源部(bù)表示，除(chú)了直接采购(gòu)外(wài)，其补充SPR的方(fāng)式还包括要求一些炼油(yóu)厂退回部(bù)分从SPR拿到的石油，并避免(miǎn)“不必要(yào)销售”。

　　虽然该部门去年(nián)通过政府拨款法案(àn)取乌蒙山在哪里属于哪个省，贵州乌蒙山在哪里消了国会授权(quán)的约1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但(dàn)过去几周，SPR持续消(xiāo)耗150万至200万桶。尽管在3月底和本月初，WTI油价一度降至72美元/桶以(yǐ)下，曾一度短暂符(fú)合(hé)美国政府制定的在每桶67—72美元/桶(tǒng)时(shí)购(gòu)入石油(yóu)回(huí)补SPR的条件(jiàn)，但今(jīn)年以(yǐ)来多数时(shí)候(hòu)，WTI油价依然高于美国(guó)政(zhèng)府(fǔ)设定的条件。

　　油(yóu)脂板块间(jiān)走势分(fēn)化明显(xiǎn) 棕榈油连续多(duō)日领涨

　　五一(yī)节(jié)后，油脂上(shàng)演“大(dà)逆转”，在节后开盘一度(dù)全(quán)线(xiàn)跌(diē)破前低(dī)支撑后，国内(nèi)三大油脂(zhī)期货价格随即反(fǎn)转(zhuǎn)走高，增仓上(shàng)行。三个交(jiāo)易日，豆(dòu)油主(zhǔ)力合约(yuē)最(zuì)高(gāo)涨(zhǎng)幅(fú)5％或372个(gè)点(diǎn)，棕榈(lǘ)油主力合(hé)约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽(zǐ)油主(zhǔ)力合约最高涨幅(fú)7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三大油脂价格集(jí)体(tǐ)回(huí)落(luò)，豆油率先(xiān)回吐涨幅，棕榈油抗(kàng)跌(diē)。油(yóu)脂品种间走势有明显分化，从板(bǎn)块内强(qiáng)弱表现上来看，棕榈油明显强于菜(cài)油(yóu)和豆(dòu)油。

　　期货日报(bào)记者(zhě)了解到，此轮(lún)反转过程中，市场风格不断变化，领涨品(pǐn)种(zhǒng)从豆油切换到(dào)棕(zōng)榈油，领涨月份(fèn)从主力转(zhuǎn)换到近月，反映(yìng)了市(shì乌蒙山在哪里属于哪个省，贵州乌蒙山在哪里)场交易(yì)逻(luó)辑改变。

　　据(jù)光大期货分(fēn)析(xī)师侯雪(xuě)玲介绍，五一餐饮业火爆(bào)，美(měi)团预测(cè)五一堂食订座率同比2019年增长(zhǎng)205％，市场对油脂消费预期乐观，确认了油(yóu)脂大消费基调，且认为节后(hòu)油脂将(jiāng)迎来补(bǔ)库需求。“因海关对大(dà)豆检验(yàn)要求增加、检验频(pín)度增加，大豆通(tōng)过慢，供应压力后移，市场担(dān)忧豆油(yóu)产量或不及预(yù)期(qī)，豆油(yóu)累库放(fàng)慢甚至去库。”侯雪玲表示，但(dàn)随后咨询机(jī)构数据(jù)显示大豆(dòu)压榨保持(chí)较高水平，豆油库存加速攀升(shēng)，豆油(yóu)紧张逻辑证(zhèng)伪。

　　“受到需求(qiú)表现不佳及后期(qī)大豆高到港带(dài)来(lái)的累库趋(qū)势(shì)压制，豆油(yóu)整体(tǐ)一直是不温不(bù)火；菜(cài)油整(zhěng)体(tǐ)受(shòu)到需(xū)求难以消化供给(gěi)的压制，前期(qī)表现弱势但在加拿大题(tí)材出现后反弹迅猛(měng)。相比(bǐ)之(zhī)下，棕榈油在产(chǎn)地(dì)及国内持续去(qù)库(kù)的加(jiā)持下，表现最为亮(liàng)眼，也是本轮(lún)油脂(zhī)上涨的领头羊。”中信建投(tóu)期货分析师石丽红表示，此(cǐ)次油脂(zhī)反弹较为凌厉，棕榈油连续几日(rì)出现3％以上的涨幅，一点都不拖泥带水，一定程度反应了前(qián)期超(chāo)跌(diē)后的市场心态。

　　记者了解到，本轮反(fǎn)弹中(zhōng)连棕领涨，主要(yào)源于(yú)马棕4月供需数据偏(piān)紧的(de)预期。

　　上周五主要机构(gòu)公布的数据显示，马(mǎ)棕(zōng)4月产量不及(jí)预期，马(mǎ)棕(zōng)4月库存环比可能大幅下降，进一步(bù)支撑了马棕及连棕盘(pán)面的反(fǎn)弹。

　　据新湖期货(huò)分析(xī)师陈(chén)燕杰介绍(shào)，4月马棕出口环(huán)比显著(zhù)下(xià)降19％—20％，主因国际棕榈油近期的价格优势相比豆油及葵油大(dà)幅(fú)缩窄，导致国际需求减(jiǎn)弱。

　　“前(qián)几日彭博(bó)、路透预估4月马棕产量(liàng)130万吨，环(huán)比几乎持平。出口预(yù)估120万吨，环(huán)比减(jiǎn)少19％。库存预估151万(wàn)—153万吨，相(xiāng)比3月库存167万吨下降比较明(míng)显。但(dàn)上周五到周一，大华继显及MPOA给出的4月全月产量环(huán)比(bǐ)减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰(jié)表示(shì)，若产(chǎn)量预期兑现，4月马(mǎ)棕(zōng)库(kù)存或仅140多万吨，已(yǐ)经是(shì)历史极(jí)低库存水(shuǐ)平，库存环比减幅可(kě)能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要在于(yú)当月假期较多，工作(zuò)日偏少。因马来种植园的印尼(ní)工人要返(fǎn)乡庆祝(zhù)开斋节，通常开斋节当(dāng)月(yuè)马棕产量环比数(shù)据有偏低倾向(xiàng)。今年印尼开斋节(jié)假(jiǎ)期从4月(yuè)19—25日，且(qiě)随后(hòu)是国际(jì)劳动节(jié)假期，预计因(yīn)此(cǐ)印尼工人返(fǎn)乡(xiāng)偏慢(màn)导(dǎo)致当(dāng)月产量(liàng)环(huán)比降幅较往(wǎng)年更大(dà)。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业内人士(shì)看来，三个品种表现强弱与各(gè)自的国(guó)内外供需、消息面有直接(jiē)关系，阶(jiē)段性的宏(hóng)观企稳及情绪(xù)修(xiū)复也是此轮油(yóu)脂反弹的重要前提。

　　“外围市(shì)场尤其是美国经(jīng)济衰退及风险(xiǎn)事件的(de)担忧情绪(xù)缓和(hé)，令原油及国(guó)内商品短期(qī)偏强，是国内(nèi)油脂反弹的重要环境因素。”陈燕杰表示(shì)，上周五晚间公(gōng)布的美国(guó)非农就业等(děng)数据全(quán)面超预(yù)期。此外，耶伦也在敦(dūn)促国会提高(gāo)联邦债(zhài)务(wù)上限。这些消(xiāo)息，从(cóng)边际上缓解了(le)因美国银行业危机、债(zhài)务上限到期、短(duǎn)期较差(chà)经(jīng)济数据带来的美国(guó)经济低迷及衰退担忧，国际原油(yóu)随之(zhī)止(zhǐ)跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境(jìng)（欧美(měi)经济衰退预期、美(měi)国银(yín)行业危机、美国债务上限等(děng)），考虑(lǜ)巴(bā)西(xī)大豆卖(mài)压有所减轻但仍将持续、美豆新作目前播种顺利、棕榈油(yóu)产(chǎn)地处于(yú)季节(jié)性增(zēng)产季、欧洲新菜籽上市等因素，油脂本(běn)轮可(kě)定义为反弹。

　　上涨根基不牢(láo) 业内人士不看好(hǎo)油脂(zhī)反弹的持续(xù)性

　　值得注意的是，当前，因宏观和基本面(miàn)的压制依然存在，受访人士对(duì)油(yóu)脂此轮反(fǎn)弹的持续(xù)性并不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供应改善倾向较强的背景下，我们(men)预期油(yóu)脂(zhī)很难(nán)具备持续的(de)上行(xíng)基础，此轮超(chāo)跌反(fǎn)弹(dàn)或难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求好于2022年(nián)，但不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场对于需(xū)求不宜(yí)过分乐观(guān)。而从时间节点上来看，油脂整体也将进入增库周期，在业内人士(shì)看(kàn)来，进入增库周期已是事实，这也将抑制油脂(zhī)反弹空间。

　　对此(cǐ)，陈(chén)燕杰表示，从(cóng)国(guó)际棕榈油(yóu)产地看，目(mù)前是季(jì)节性(xìng)增产季，中期产地库存趋向回升。但当前马棕库存很(hěn)低，马棕供需转为充裕预计(jì)还需要几个月的时(shí)间(jiān)。

　　“产地棕榈油连续几个月的(de)去库是建立(lì)在(zài)1—4月(yuè)产(chǎn)量(liàng)偏低的基础上，但在倒挂的豆棕价差及主需(xū)求国(guó)高库存带来(lái)的并不算好的出口(kǒu)前景下(xià)，后续产地库存累库倾向(xiàng)较强(qiáng)。”石(shí)丽红表(biǎo)示(shì)。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油(yóu)传统低产期(qī)，3月马来西亚出现(xiàn)洪涝，4月(yuè)下旬则有开斋节的(de)扰乱，过(guò)去几(jǐ)个月马棕产量表(biǎo)现(xiàn)不佳导致了棕榈油的(de)连续去库。然(rán)而，开斋节(jié)后棕榈油一般有着超于正常季节性(xìng)的产量(liàng)表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计(jì)马(mǎ)棕(zōng)5月全月的(de)产(chǎn)量环比增幅可能还会(huì)更(gèng)高，这预(yù)计将为马来西亚带来显著(zhù)的(de)累库压力(lì)，不利于产地报价及(jí)棕(zōng)榈油期价的(de)持续上行(xíng)。”石丽红称。

　　同样，在侯(hóu)雪玲看来(lái)，国(guó)内未(wèi)来(lái)两个月油脂市场累库为(wèi)主(zhǔ)，大豆检(jiǎn)验只影响大豆(dòu)供给(gěi)的节(jié)奏但不会消化供应压力，根据船期初(chū)步推算(suàn)，5—6月(yuè)国内大豆月均到港950万吨(dūn)、油菜籽月(yuè)均到港50多万吨、油脂(zhī)直接进(jìn)口月均(jūn)30多万(wàn)吨，那么油脂单月供(gōng)应在230万吨以(yǐ)上，超(chāo)过了(le)2021年5—6月220万(wàn)吨平均消费量。

　　“从(cóng)国(guó)内油脂库存走势来看，国内菜(cài)油库存(cún)从(cóng)年初以来早就已(yǐ)经进入累库状态。截至5月5日，华东(dōng)菜油库(kù)存34.75万吨(dūn)，周(zhōu)比增19％，同比增75％。随着(zhe)巴西大豆(dòu)到港(gǎng)带来(lái)压榨整体回升，豆油的累(lèi)库趋势也已(yǐ)经比(bǐ)较明显，截至5月5日(rì)，国(guó)内豆油商(shāng)业库存78.99万吨，虽(suī)同比下滑，但周(zhōu)比增(zēng)近10％，已连续三周累库。后期(qī)从库(kù)存季(jì)节性角(jiǎo)度来看，整体累库倾向也较(jiào)为明显(xiǎn)。”石丽红表示，目前唯(wéi)一呈(chéng)现库存(cún)下滑的油(yóu)脂是近(jìn)月进口不太足的棕(zōng)榈油，但(dàn)产地(dì)棕(zōng)榈油(yóu)有望在开斋节后开启(qǐ)累库，带来远月棕榈油进口利润(rùn)改善及新增买船。

　　在陈燕杰看来(lái)，增库确实会限制油(yóu)脂(zhī)反弹(dàn)空间，但国内(nèi)油脂油料(liào)多数进口为主，成本端原(yuán)料的供(gōng)需及价格(gé)的变(biàn)化(huà)对(duì)油脂行(xíng)情的(de)影响要更大(dà)一些。后期，市场需关注巴(bā)西大豆贴水是否(fǒu)进一步反弹，美豆新(xīn)作(zuò)面积预(yù)期，国际棕榈(lǘ)油产地(dì)累(lèi)库情况及国际(jì)菜油葵油价(jià)格变化。

　　此外，值(zhí)得关(guān)注的是，宏观(guān)风(fēng)险并没有(yǒu)完全(quán)消散，全(quán)球经济预期、美高利息对大宗商(shāng)品需求传导等影响或更大。

　　“在宏观风险(xiǎn)尚未释放(fàng)完全(quán)，市场随(suí)时可能(néng)重(zhòng)新聚焦(jiāo)宏观风险，且(qiě)油脂整体供(gōng)应改善的背景下，油脂并不具备持续性(xìng)反弹的基础，后期(qī)涨势(shì)预计放(fàng)缓。”石丽红称(chēng)。

　　基(jī)于(yú)以上判断，业(yè)内(nèi)人士不看好油脂反弹的持续性和高度。在侯雪玲看来，每(měi)次反弹乏力都(dōu)是空(kōng)单入(rù)场(chǎng)机会，合约上建议选择远月合约，品种中首选豆(dòu)油(yóu)。待(dài)供需报告(gào)发(fā)布后可择机考虑棕榈油空单(dān)及菜棕价差做扩。

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