钠电池产能规划从0到10GWh再到18GWh，年(nián)赚1亿拟撬动54亿(yì)乃至94亿投资，传艺科技是(shì)真(zhēn)跨(kuà)界(jiè)还(hái)是(shì)奢望(wàng)，飙(biāo)涨后又腰斩的股价(jià)似乎已经(jīng)给出注(zhù)脚。

　　去(qù)年(nián)6月以来，萦(yíng)绕(rào)在(zài)键盘生(shēng)产商传艺科技（002866.SZ）身上的最大议题莫过于跨界钠电池。

　　这个热(rè)门又令(lìng)人(rén)遐想的题材(cái)搭配(pèi)公司释放钠(nà)电池项目进展的“积(jī)极主动”，在2022年刺(cì)激着传艺科(kē)技股价迅速飙(biāo)涨4倍，甚至(zhì)期间还祭出(chū)“七(qī)连板”和“五连板”妖股走势。然去(qù)年末以来，抛“利好(hǎo)消息”催涨股价(jià)的套路完全失灵，股价又(yòu)在4个(gè)多月时间极速腰斩(zhǎn)。即便是3月末扔出30亿元(yuán)定增预案投建年产5.5GWh钠电池项目，传艺科技也只收获(huò)了短暂(zàn)的上(shàng)涨，而(ér)后再未掀起波澜。

　　钛媒体(tǐ)APP注意(yì)到，股(gǔ)价过山车式的涨跌折射(shè)的(de)是(shì)市场对(duì)传艺(yì)科技高调跨界钠电赛道故事的怀疑：从宣布(bù)跨界到现在，时(shí)间不过10多月，规(guī)划产能已经从0到10GWh再(zài)到18GWh，年赚1亿(yì)元(yuán)的传艺科技如何撬动54亿(yì)元乃至94亿(yì)元的投资成本？巨(jù)头(tóu)环伺、落(luò)地产能(néng)骤(zhòu)增(zēng)、锂价持续下(xià)行，在愈加拥挤(jǐ)的赛(sài)道上(shàng)，夸下海口的产能又该如何(hé)消化？过往投资计划频(pín)频“跳票”、实(shí)际效益与预期天差地别等“黑历史(shǐ)”在前，“大跃进”的新(xīn)项(xiàng)目(mù)如何让人(rén)信服？

　　跨界钠电(diàn)池，股价“过山(shān)车”

　　早在20世纪70年代，钠离子(zi)电池便(biàn)与锂离子电池同时期萌芽，但由于(yú)钠电负极嵌钠能力较弱(ruò)、钠电池能量密度较(jiào)低，导致其研发进度(dù)大大(dà)落后于了锂电池。直到(dào)2020年后，随着(zhe)钠电关键(jiàn)技术完成突破(pò)以及锂价不断(duàn)飙升，钠电才作为锂(lǐ)电“备胎”之一重回(huí)人们重视(shì)。尤其2021年7月，宁德时代推出第一代钠离子(zi)电(diàn)池，掀起(qǐ)钠电风潮，并将风口带到了A股市场。

　　时值(zhí)2022年锂(lǐ)价暴涨，A股钠电炒作如(rú)日中天之际，传艺科技于(yú)去(qù)年6月22日晚间高调宣布入(rù)局。彼时的(de)公告显(xiǎn)示，公(gōng)司(sī)拟投资(zī)3000万(wàn)元通过全资子公司江苏智纬(wěi)电子(zi)科技有限公司（以(yǐ)下简称“智纬电子”） 同海盈汇鑫企业、自然人杨(yáng)磊和(hé)杨(yáng)崇义合作设立控股孙公司江苏传艺(yì)钠电科技有限公司(sī)（公司持股(gǔ)75％，以下(xià)简称“传艺钠电”）。

　　公告出，传艺科技旋即(jí)涨停，当日(rì)盘后公司迫不及待召开(kāi)电话会议，向合计64名分析(xī)师和个人投资者披露(lù)跨界钠电的(de)各种细节(jié)。根(gēn)据规(guī)划，传(chuán)艺科技钠(nà)电池项(xiàng)目(mù)中试线(xiàn)2022年(nián)投产，一期2GWh的产能(néng)2023年投产，二期计划新建(jiàn)8GWh的产能(néng)。

　　撂下电话，股价(jià)更加疯涨。加上6月23日(rì)的涨(zhǎng)停(tíng)，传艺科技宣(xuān)布(bù)跨界后一口气收出7个涨停(tíng)板，市值快速实现(xiàn)翻倍。

　　传艺科技(jì)日(rì)K线图，来源：wind

　　有(yǒu)了钠(nà)电消(xiāo)息(xī)催涨(zhǎng)股(gǔ)价的(de)前车在(zài)前，传艺科技开始有(yǒu)意(yì)无(wú)意地“主动”披露(lù)钠电项目进展，而公司(sī)股价也(yě)往(wǎng)往在公(gōng)告(gào)披(pī)露后录得(dé)大幅上涨。去年12月5日(rì)盘(pán)中，公司股(gǔ)价一度摸高至54.44元(yuán)/股(gǔ)，相(xiāng)较于跨界钠(nà)电池前10元/股左右的温吞股(gǔ)价，不到半年的时间已翻(fān)了逾(yú)5倍。

　　但(dàn)此后，公司股价开始(shǐ)掉头向下，无论其(qí)如(rú)何发布“利好”消(xiāo)息(xī)，股价(jià)也再难掀大风(fēng)浪，反而随着(zhe)时(shí)间的(de)推移，迅速回落。截至4月(yuè)20日收(shōu)盘(pán)，报28.14元/股，4个多月时(shí)间已(yǐ)经较高点腰斩。

　　值得一(yī)提的(de)是，由于在(zài)2022年6月23日盘后，公司迫切(qiè)召开电话会并(bìng)在《投资者(zhě)关(guān)系活(huó)动记录表(biǎo)》中对外发布钠电池业务未来规划、技术水平等涉(shè)及公司经营(yíng)的重(zhòng)大信息，但直(zhí)至2022年7月9日(rì)才正式(shì)通过《关于对深圳(zhèn)证券交易(yì)所关注函回复的公(gōng)告》补充披露(lù)相关(guān)事项，传艺(yì)科技及(jí)公司董事长兼(jiān)总经理(lǐ)邹伟民(mín)、时任董秘(mì)许小(xiǎo)丽还遭深交所通报批评。

　　产能“大跃进(jìn)”，钱从哪里(lǐ)来？

　　回看传艺科技股价“过山车”式上下，背后纵(zòng)有游资推波助澜，但归根结底还是其资(zī)金(jīn)有限(xiàn)与钠电产能规划“大跃进(jìn)”不匹配无法让(ràng)市场(chǎng)信服造成的(de)。

　　根据公司定(dìng)增预案，钠电池二期5.5GWh项目(mù)建成后，公(gōng)司产能将达到10GWh。而根据公司此前对交易所回复函和(hé)2023年(nián)度定增(zēng)预案，公司规划的10GWh钠电池(chí)项目(mù)的投资成本(běn)约54亿(yì)元。其(qí)中(zhōng)，土地(dì)购置及厂房成(chéng)本约4亿元(yuán)，10GWh产能(néng)需投入的装修及设备成本约50亿元。

　　实(shí)际上，传艺科技规(guī)划的(de)钠电产能远不止这公告出(chū)来的10GWh。据传艺钠电官微(wēi)消(xiāo)息，公司董(dǒng)事长邹伟民4月16日在公开场合演讲时提(tí)到，“2022年7月，公司(sī)决定，发挥资金优势(shì)，投资(zī)50亿元，新征(zhēng)410亩(mǔ)土地，用(yòng)30个(gè)月(yuè)的时间，新上钠离子(zi)电(diàn)池全(quán)供应(yīng)链项目，逐(zhú)步形(xíng)成(chéng)年产3万(wàn)吨正极材料、4万吨负极材料、18GWh钠离子电池、15万吨电解液的(de)生产能力；2022年(nián)10底，中(zhōng)试线已经竣工投产；目(mù)前，4.5GWh量产线已经(jīng)开(kāi)始试产试销，6月底有望批量生产。”

　　邹伟(wěi)民公开演讲时提到的钠电产能规划，来源：传艺(yì)钠电官微

　　若按邹(zōu)伟民的说法，传艺科技在上述的54亿元资(zī)金(jīn)外，还需要更多资(zī)金(jīn)，仅另外8GWh钠(nà)电池(chí)就需(xū)要40亿元的投入。

　　但现(xiàn)实是(shì)，传艺科技(jì)主营式微，年赚1亿元的盈(yíng)利水平显然难(nán)以撬动动辄几十亿的项目。

　　传艺(yì)科技(jì)主营输(shū)入类设备(bèi)和印制电路板（PCB）两大类消费电子零组件，具体包括笔记本/台式机电脑键盘、触控(kòng)模(mó)组和鼠标(biāo)等(děng)输入类设备及通讯用板(bǎn)、消(xiāo)费(fèi)电子、计算机用板等 PCB 产品。

　　2017年(nián)上市(shì)以来公司经(jīng)营(yíng)规模不(bù)断扩大，营收从2017年的(de)6.69亿元起(qǐ)步(bù)，逐年(nián)递夜黑风高什么意思含义，夜黑风高啥意思增，到2022年(nián)达到(dào)19.99亿(yì)元，翻了近3倍。但盈(yíng)利并未(wèi)同(tóng)步(bù)，上市当年公司归母(mǔ)净利润就(jiù)下滑13.60％，只有7776.63万(wàn)元。之(zhī)后随着行业式微，公司盈利(lì)水平起(qǐ)起伏伏，到(dào)2022年也仅1.15亿元，相较于(yú)2017年仅增长(zhǎng)了47.90％。而早在2016年，公司盈利(lì)就已(yǐ)经达到了(le)9000万元(yuán)，净利润增长(zhǎng)乏力可见一(yī)斑。

　　传(chuán)艺科技业绩变动情况，来源：wind

　　盈利陷入瓶颈(jǐng)，账上(shàng)的(de)资金也(yě)并不宽(kuān)裕(yù)。2022年，公司经营活动产生的现金(jīn)流量净额4.46亿元(yuán)；截(jié)至(zhì)去年(nián)末，公司货币(bì)资金仅2.87亿(yì)元，短期(qī)借款8.41亿元；应收账款5.90亿(yì)元，应付(fù)账款4.56亿元。

　　那两年半(bàn)内要(yào)拿出(chū)54亿元乃至94亿元以上的资(zī)金投资钠电，钱从哪里来？

　　在2022年7月(yuè)9日给深交所的回函中，传艺科技曾详(xiáng)细披露过2GWh项目资金(jīn)来源(yuán)：截(jié)至(zhì)2022年5月31日，公司可用于钠离子电池项(xiàng)目的自有(yǒu)资金(jīn)仅(jǐn)1.61亿元，银行授信未使用额度(dù)10.27亿元，足见其(qí)在(zài)投资(zī)钠电(diàn)项(xiàng)目(mù)时(shí)自有资金的“捉襟(jīn)见(jiàn)肘(zhǒu)”。

　　来源：传艺科技给深交所的回函

　　很明显，一开始规划的一期(qī)2GWh产能，传艺(yì)科(kē)技就是准备靠银行贷款(kuǎn)解决。后一期产(chǎn)能增加到4.5GWh，投资额增加10亿(yì)元左右，同样仰仗银(yín)行贷款。今(jīn)年3月30日公司(sī)公告称，传艺科(kē)技及子公(gōng)司(sī)拟(nǐ)向工(gōng)商银行(xíng)、农业银(yín)行(xíng)等组成的联合(hé)银团申请不超过20亿元的项目贷款(kuǎn)，用于公司钠电池项(xiàng)目。根据(jù)最新的调研(yán)记录，“截至目(mù)前，牵(qiān)头银行(xíng)已(yǐ)审批通(tōng)过(guò)，参团银行处于正常的审批流程中。”

　　一期靠贷款(kuǎn)，二期谋定增。今年3月30日，公司(sī)披露《2023年度向特定对象发行(xíng)股票预案》，拟募(mù)资不超过30亿元，其中(zhōng)的24亿元(yuán)拟投入钠电池制造二(èr)期项目(mù)，剩(shèng)余6亿元补流。

　　根据测(cè)算，二(èr)期5.5GWh项目总投资(zī)额为27.47亿元(yuán)，除了定增的24亿元外(wài)，还有3.47亿元的缺口(kǒu)。而为补这部分缺口，传艺科技(jì)甚(shèn)至(zhì)将2020年定增募投资金中的1.75亿元变(biàn)更用于该(gāi)项(xiàng)目。

　　简单加(jiā)总(zǒng)便知，家底不厚，传艺科技10GWh钠电项目只能依(yī)赖融资。至(zhì)于上述(shù)邹(zōu)伟民公开演讲时提到的(de)另(lìng)外8GWh的项目资金来(lái)源，钛媒体APP向公(gōng)司求证，但(dàn)截至发(fā)稿，仍未获回复。

　　锂价暴跌，钠电还有优势(shì)吗？

　　“今年销售不低于10亿元，整个钠电池全供应链项(xiàng)目计划到(dào)2024年末全部竣工投(tóu)产，达(dá)产达效后，可实现年销售(shòu)250亿元。”若传艺科(kē)技的钠电项目(mù)真(zhēn)如(rú)邹(zōu)伟民(mín)在近日的(de)演讲中所言照进(jìn)现实，几年(nián)后公司营(yíng)收(shōu)将在当(dāng)前(qián)基础上翻十(shí)几倍。但近来腰斩的股价显示，市场对(duì)这个故事并不(bù)再(zài)买账，除了资金实力有限公司外，核(hé)心还在其大干(gàn)快上后产能如何消化(huà)的问(wèn)题。

　　毕竟，在(zài)钠电池商(shāng)业(yè)化元(yuán)年(nián)的2023年，包(bāo)括宁德时代、中科海纳、亿(yì)纬锂能、雅(yǎ)迪等诸多巨头在内，已纷纷发产(chǎn)品、量(liàng)产并大建产能，竞争者初露(lù)威胁，赛道已然开始拥挤。

　　尽管(guǎn)就(jiù)披(pī)露的参数和性能(néng)来看(kàn)，传艺钠电的钠夜黑风高什么意思含义，夜黑风高啥意思电池与巨头们不(bù)相上下，但宁德(dé)时(shí)代(dài)落(luò)地(dì)奇(qí)瑞车型、华(huá)语(yǔ)新能源配套雅(yǎ)迪极(jí)钠(nà)S9等表明，大佬们已经走在前面，率先在两轮电动车和(hé)低(dī)速电动车(chē)领域实现装车应用。而传艺科技除(chú)了在岁末年初(chū)公告与中(zhōng)祥航业、江苏新能源、德博新(xīn)能源签订(dìng)项目合作(zuò)或战略合作(zuò)协议外，并未(wèi)官宣(xuān)重点客户。

　　每每有(yǒu)投资者问及客(kè)户情况(kuàng)时，公司都以(yǐ)“目前订单下游(yóu)运(yùn)用覆盖储能、低速电动车及电(diàn)动工具等多(duō)个领域”“公司(sī)钠离子电池送(sòng)样后客户(hù)的反(fǎn)馈普遍较为良好，并已(yǐ)与多(duō)名客户签订(dìng)了(le)销(xiāo)售订单”“公(gōng)司已与多(duō)家(jiā)知名(míng)两轮电动车品牌(pái)开展送样和合作意向洽谈等工(gōng)作(zuò)”等进(jìn)行回复(fù)。至于具体的客(kè)户名称和订单金额，一(yī)直(zhí)语(yǔ)焉(yān)不详。

　　且2023年，钠(nà)电池产能落地正(zhèng)数(shù)倍级(jí)增长。上海钢联新能(néng)源(yuán)事业(yè)部钠(nà)电池(chí)分(fēn)析师汪奇告诉钛媒体APP，2022年钠电池(chí)项(xiàng)目落(luò)地产能有(yǒu)3GWh左(zuǒ)右，预(yù)计2023年落地产能(néng)将(jiāng)达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发布数据则称，到2023年底，预(yù)计(jì)钠电池产能将增加(jiā)至21GWh。无(wú)论是哪(nǎ)种(zhǒng)预测，今年钠(nà)电(diàn)池落(luò)地产能大幅增加已可(kě)预(yù)见。

　　“参(cān)考锂电(diàn)池行业产能(néng)利用率，钠电(diàn)池落地的(de)产能中可以实现装机(jī)的在(zài)4-5GWh左右，而铅酸电池的(de)市场规模(mó)接(jiē)近40GWh。前期用(yòng)于(yú)两轮车的(de)钠电(diàn)池不到5％，后(hòu)面成本降(jiàng)下来才会有较(jiào)大比例的替代(dài)。”汪奇认为，今(jīn)年钠电池(chí)只会(huì)小批量应(yīng)用(yòng)到多(duō)元化场景。

　　然传艺科技却(què)十分自信，其(qí)在调研记录中预测，预计(jì)2023年公司实际出(chū)货量在2GWh-3GWh，相当(dāng)于其占去了2023年钠电池市场(chǎng)的(de)绝大部分(fēn)份额。

　　来源：传艺科(kē)技2023年(nián)1月(yuè)9日投资者关系活动记录表

　　需要(yào)注(zhù)意(yì)的是(shì)，沉寂(jì)多(duō)年的钠电池(chí)是在此前锂价(jià)飙涨(zhǎng)的背景下作为“替代”而(ér)被(bèi)推到台前(qián)的，去(qù)年底以来，碳(tàn)酸锂价格持(chí)续下行，4月20日(rì)电碳(tàn)价格均价已经跌至(zhì)18万元/吨。一时间(jiān)，锂价持续下跌会否影响钠电(diàn)池商(shāng)业化进(jìn)程的讨论甚嚣尘上。

　　中(zhōng)科院院(yuàn)士(shì)欧(ōu)阳(yáng)明高(gāo)近日就表(biǎo)示：“钠电池能(néng)够起到对(duì)锂电(diàn)池(chí)的平衡(héng)作用(yòng)，平衡锂价，保证锂资源(yuán)的供(gōng)应(yīng)安全，不太(tài)可能(néng)成为主流(liú)。锂价一便宜，就会让钠离子的发(fā)展陷入被(bèi)动。”但他(tā)也强调，“钠(nà)离子技(jì)术(shù)一定要发展，因为它是锂离子(zi)电池的(de)一个有益(yì)的补充。”

　　汪(wāng)奇称，锂电和(hé)钠电建设成本接近，目前三元钠(nà)电量产的生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左(zuǒ)右。其进一步向钛媒体APP分析，“钠离子电(diàn)池性(xìng)能比较接(jiē)近磷酸铁锂电池，高能量(liàng)密度的也(yě)接(jiē)近(jìn)三(sān)元523电池。目前电(diàn)碳价格下跌至(zhì)16-18万元/吨，锂(lǐ)电(diàn)池(chí)成(chéng)本(běn)大幅下降40％以上，所以目(mù)前已(yǐ)经(jīng)和(hé)钠电(diàn)池(chí)成本基本相当；而由于(yú)锂原料价格大幅下降，目(mù)前(qián)铁锂(lǐ)和锰酸锂等(děng)电池成(chéng)本已经优于钠(nà)电池。今年碳酸(suān)锂价(jià)格在(zài)20万以下时(shí)，锂(lǐ)电池(chí夜黑风高什么意思含义，夜黑风高啥意思)对钠电池(chí)有(yǒu)明(míng)显优势。”

　　当然(rán)，市场普遍认(rèn)为钠电池还有降(jiàng)本(běn)的空间。兴储世纪总(zǒng)裁助(zhù)理刘继茂就告诉钛(tài)媒体(tǐ)APP，“待产(chǎn)业链完善(shàn)后，规(guī)模量产(chǎn)后钠(nà)离子电(diàn)池正、负极材料价格可(kě)降至5万(wàn)元/吨甚至以下，钠离子电池的理论BOM成(chéng)本将低(dī)至0.40元/Wh。长期来看碳酸(suān)锂存(cún)在降价可能(néng)，但只要碳酸(suān)锂价格高于15万元(yuán)/吨，钠离子电池的成本优势就(jiù)依然存在，并且随着技术不断发展、产业不断成熟，钠(nà)离子电池(chí)的降本空(kōng)间有望进一步(bù)打开，该成(chéng)本临界点仍有进一步下探的可能。”

　　汪奇也称，明年钠电产业(yè)规模(mó)化完成后，能和(hé)锂离子(zi)电池的成本(běn)拉开差距(jù)，接近铅酸电池的成本。但能量密度的(de)限制(zhì)，使得(dé)碳酸锂价(jià)格(gé)在(zài)15万以上时，成熟后的(de)钠离(lí)子电(diàn)池有一(yī)定优势；碳(tàn)酸锂价格(gé)在10万左右(yòu)及以下(xià)时，钠离(lí)子电池在动力(lì)领域优势较小。

　　钛(tài)媒体(tǐ)APP注意到，包括传艺科技在内，诸(zhū)多入局钠(nà)电池的企业都言锂价下跌无(wú)碍钠(nà)电池商业(yè)化(huà)进程。但随着(zhe)锂价持续(xù)下降，钠电池利润率(lǜ)下(xià)降或也是必然(rán)的。

　　以(yǐ)传艺科技为例，其在1月9日的(de)调研记录中曾表示，公司(sī)钠电(diàn)池(chí)定价主要根据碳(tàn)酸锂的价(jià)格(gé)，一般给到(dào)客户(hù)的价格比磷酸(suān)铁锂便宜25-30％，且(qiě)定价会随碳酸锂价格波动(dòng)而波动。

　　缺乏长(zhǎng)远投资定(dìng)力(lì) 过往项(xiàng)目(mù)频(pín)频“跳票(piào)”

　　资金和(hé)产能消化(huà)之(zhī)外，市场还担(dān)忧传(chuán)艺(yì)科技项目投(tóu)资(zī)的定力。

　　尽管公(gōng)司对进(jìn)军(jūn)钠电领域雄心(xīn)勃勃，然而钛媒体APP梳理其过往投资(zī)履历发现，传艺科技(jì)在投资上缺乏(fá)长远定力(lì)，临时“跳票”甚至(zhì)终止(zhǐ)募投计划可(kě)谓“家(jiā)常便饭(fàn)”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募(mù)资4.81亿(yì)元，其中将2.98亿元投向FPC生(shēng)产项(xiàng)目，9418.08万元投向(xiàng)薄膜线路板(bǎn)生产线技改(gǎi)并(bìng)扩产(chǎn)项目。然2018年(nián)4月(yuè)公(gōng)司就变(biàn)更募资用途(tú)，将FPC生产项目未用的资(zī)金1.20亿元(yuán)和1.04亿元分别用于(yú)3D玻璃面板生产项目、轻薄型键盘(pán)生(shēng)产项(xiàng)目，已经使用(yòng)了7737.67万元募(mù)资的FPC生产项目则被终(zhōng)止。

　　2019年8月，又将薄膜线路(lù)板生(shēng)产线(xiàn)技(jì)改并扩产项目的实(shí)施地点从一(yī)厂搬迁至二厂；2021年6月，再将该项目的实施地点(diǎn)变更(gèng)为重庆市合川区(qū)工业(yè)园(yuán)区(qū)核心区(qū)高阳路30号，实施主体则从传艺(yì)科技变为全资子公司重庆营志(zhì)。

　　2020年12月，IPO募投项目则再生(shēng)变。公司终(zhōng)止实(shí)施(shī)3D玻璃面(miàn)板生产项(xiàng)目（已投入募资(zī)7445.13万(wàn)元(yuán)），并将该项目剩余资金(jīn)全部(bù)投入轻薄(báo)型(xíng)键(jiàn)盘生产项目的建设，并(bìng)将后者的产(chǎn)能(néng)从1600万(wàn)台提升至2240万台。

　　2020年8月，传艺(yì)科技再融资，定增募资6亿元，其中的(de)4.20亿元(yuán)用于年(nián)产(chǎn)18万平方米中高端印制电路板(bǎn)建设项(xiàng)目(mù)。但(dàn)次年6月，公司将该项目中的(de)SMT工序(xù)实(shí)施地点由(yóu)江苏省高邮市经开区凌波路33号(hào)改(gǎi)建至江苏省高邮市(shì)经开区凌波路49号的闲置(zhì)厂房(fáng)；2023年3月，传艺科技再(zài)“变卦”，又将(jiāng)该项目剩余募(mù)资（已投(tóu)入(rù)募资(zī)2.41亿元）1.75亿元(yuán)变更用(yòng)于(yú)投入“钠离子电池制造(zào)二期(qī)5.5GWh项目”。

　　频频变更(gèng)募(mù)投计划的地点、资(zī)金乃至项目，直(zhí)接的(de)后(hòu)果就是原有(yǒu)的投入打水飘、投资效(xiào)率低下以(yǐ)及建成项目实际效益与预计天差地(dì)别。

　　根据招(zhāo)股书(shū)，薄(báo)膜线(xiàn)路板生产线技(jì)改并扩产项(xiàng)目建设期(qī)仅12个(gè)月，达产年可实现(xiàn)销售收入(rù)2.24亿元。定期报告显(xiǎn)示，2018年6月(yuè)30日，该项目就已(yǐ)经(jīng)建(jiàn)成。但(dàn)2019年-2022年，该项目的效(xiào)益分(fēn)别仅(jǐn)283.41万元、447.55万元、948.94万元和2599.93万元(yuán)。

　　而(ér)根据定(dìng)增方案(àn)，年(nián)产18万平(píng)方米中高端印制(zhì)电路板(bǎn)建设项目建设期也(yě)仅12个月(yuè)，预计达产年实现(xiàn)营(yíng)收7.48亿元(yuán)，项目净利润1.31亿元。然两年多时间过(guò)去了，截至2022年12月(yuè)31日，该(gāi)项目投(tóu)资进度也仅57.26％。2021年、2022年(nián)该项目(mù)效益分别为-1091.61万(wàn)元(yuán)、2300.17万元，与当初的预(yù)期相去甚远。

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