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　　美联储布(bù)拉(lā)德(dé)：利率可能(néng)需要(yào)进(jìn)一步提高(gāo)

　　周(zhōu)五，圣路(lù)易(yì)斯联储行长布拉(lā)德表示，决策者可能不得(dé)不进一步提高利(lì)率以给通胀(zhàng)降温(wēn)，但他补(bǔ)充称，自己将(jiāng)观望一定时间，看看经济数(shù)据表现再(zài)决(jué)定6月应该采取何种行动。

　　“我们过去(qù)15个月采取的激进政策遏制了通(tōng)胀(zhàng)的(de)上升(shēng)，但目(mù)前(qián)还不清楚通胀是(shì)否处于通往2％的(de)道路上(shàng)。” 布拉德表示(shì)，需(xū)要看到(dào)“通胀实质(zhì)性下降”才能确信没有必(bì)要加息。

　　布拉(lā)德还(hái)表示，他认为美联储仍然可(kě)以(yǐ)实现(xiàn)软着陆，在不触发经济严重下滑(huá)的情况下(xià)帮助通胀率回到(dào)2％目(mù)标(biāo)。

　　“经(jīng)济可能陷(xiàn)入衰退，但这(zhè)不(bù)是基(jī)线(xiàn)情景(jǐng)。我(wǒ)认为(wèi)基线情境是经济(jì)增长(zhǎng)缓慢(màn)，劳动力市场可能略有疲(pí)软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是美联储决(jué)策者中(zhōng)鹰派官员的代(dài)表人物，素有“鹰王”之(zhī)称，但今年在联邦公(gōng)开市场(chǎng)委员(yuán)会（FOMC）没(méi)有投票权(quán)。

　　香港与内(nèi)地利率互换市场(chǎng)互联互通(tōng)合作15日正式启动

　　中国人民银(yín)行5月5日表(biǎo)示，香港与(yǔ)内地利率互换市场互(hù)联(lián)互通合作（即 “互换(huàn)通(tōng)”）的(de)各项准(zhǔn)备(bèi)工作进展顺利，初期(qī)先行开通“北向(xiàng)互换(huàn)通”，“北向互换通(tōng)”下的(de)交易将于2023年(nián)5月15日(rì)启(qǐ)动。

　　“北向互换通”，是(shì)香港及(jí)其他国家和地区的境外投资者经(jīng)由香港与(yǔ)内地基(jī)础设施(shī)机构之间在交易、清算、结(jié)算等(děng)方面互联互通(tōng)的机制安排(pái)，参与(yǔ)内地(dì)银行(xíng)间金(jīn)融衍生(shēng)品市场。初期可交(jiāo)易(yì)品种为利率互换产(chǎn)品，报价、交易及(jí)结算币种(zhǒng)为人民币。

　　参与“北向互换(huàn)通”的境内投资者需(xū)与(yǔ)外(wài)汇交易(yì)中心(xīn)签(qiān)署(shǔ)报价商协议(yì)，并为(wèi)上海清算(suàn)所利率互换集中(zhōng)清算(suàn)业务的(de)清算会员或该(gāi)类会员(yuán)的清算客户(hù)。

　　参(cān)与(yǔ)“北(běi)向互换通”的(de)境外(wài)投资者为符合人民银行要求并完(wán)成内地银行间债券市场准入备案(àn)的境外机构投资者，并经外汇交易中心开通“北向互换通(tōng)”交(jiāo)易权限。拟申(shēn)请开通“北向互换通”交易权限的境外(wài)投资(zī)者需同时申请成为场外结算公司的清算会员(yuán)或该(gāi)类会员的清(qīng)算(suàn)客户。

　　初期全市(shì)场每(měi)日(rì)交(jiāo)易净(jìng)限额为200亿元人民币，清算限额为40亿(yì)元人民币，后续(xù)可(kě)根据市(shì)场(chǎng)情况(kuàng)适时调(diào)整额度。

　　罕见大乌龙(lóng)，上交所道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原(yuán)本公告(gào)停牌的嵘泰转债，昨日早盘却仍能正常(cháng)交易，盘中(zhōng)一度上涨近15％。上交所发现后，于当日上午10时10分实(shí)施停牌，并发布公告，就相(xiāng)关原因进行排查。

　　5月5日(rì)盘后，上交所(suǒ)发布关于嵘泰转债停牌及相(xiāng)关交(jiāo)易处理(lǐ)情况的(de)公(gōng)告。公告称，2023年(nián)4月26日，江苏嵘(róng)泰工业股份有(yǒu)限公(gōng)司(sī)（以下简(jiǎn)称公司）在上(shàng)交所网站(zhàn)发布关于实施“嵘(róng)泰转债”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰转债最后一(yī)个交易日为2023年(nián)5月4日(rì)，自2023年5月5日起(qǐ)将停止交易。公司(sī)后续分别于4月27日、4月28日(rì)、4月29日、5月5日发布4次提(tí)示性(xìng)公(gōng)告。2023年5月5日早盘(pán)，因(yīn)技术原因，该可(kě)转债仍挂牌交易。上交所发现后(hòu)，于当日上午10时10分实(shí)施停牌。经(jīng)统(tǒng)计(jì)，嵘泰转债(zhài)在匹配(pèi)成交阶(jiē)段共(gòng)成(chéng)交8.35万手，累计成交9754万元(yuán)。

　　依据(jù)《上(shàng)海证券交(jiāo)易所债券交易(yì)规则(zé)》第一百三十条等相关规定，嵘(róng)泰转债2023年5月5日相关匹(pǐ)配成交取消，交易无效，不进行清算交(jiāo)收(shōu)。嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)的转股和赎回(huí)不受影(yǐng)响，正常(cháng)进(jìn)行(xíng)。

　　对于该事件的(de)发(fā)生，上交所(suǒ)深表歉(qiàn)意，并将妥善处置后续事宜。

　　油脂(zhī)板块强势反(fǎn)弹

　　在(zài)宏观利空阶段性出尽后，市场情绪有所回暖，叠(dié)加油脂市场基本面迎(yíng)来改善(shàn)，“五一”假(jiǎ)期过(guò)后，油脂市场连(lián)涨两(liǎng)日。昨日，棕榈油(yóu)主力合约2309以(yǐ)3.39％的(de)涨(zhǎng)幅领涨油(yóu)脂，菜籽油(yóu)主力合约(yuē)2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主力(lì)合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期期间(jiān)，伴随美联储继续加息预期以及欧美银行业危(wēi)机的(de)继(jì)续发酵，国际原油价格(gé)大幅下挫(cuò)，外(wài)围(wéi)市场环境整体偏弱。5月4日凌(líng)晨，美联储(chǔ)如预期加息25个基点(diǎn)，这是本轮加息(xī)周期的第十次加息，也(yě)可能(néng)是本轮紧(jǐn)缩周期的终(zhōng)点。同(tóng)时，欧(ōu)洲(zhōu)央行周四(sì)决定(dìng)放慢加息步伐。在(zài)外(wài)围利(lì)空阶(jiē)段(duàn)性(xìng)出(chū)尽后，大宗商品市场(chǎng)情绪(xù)出现(xiàn)反弹(dàn)，油(yóu)脂(zhī)价格在假期开盘走(zǒu)弱后也迎来上(shàng)涨。”中泰期货研究(jiū)所油脂油料分析(xī)师巩(gǒng)力(lì)赫表示，在此(cǐ)轮上涨过程中，棕榈油领(lǐng)涨油(yóu)脂，产地供(gōng)给偏紧，同时(shí)国内(nèi)棕榈油库存连续(xù)下降支撑(chēng)盘面走强，菜油紧随其后，而豆油因(yīn)5—6月大豆到港压力涨幅相对有限(xiàn)。

　　在(zài)光(guāng)大期(qī)货研究所油脂油(yóu)料分析师侯雪(xuě)玲看(kàn)来，油脂市场的强力反弹是由基本(běn)面的改善推动(dòng)的。她表示，一方面(miàn)源(yuán)于餐饮端的利(lì)多预期。油(yóu)脂(zhī)相(xiāng)关上市(shì)企业一季(jì)度业绩大增，多因为销(xiāo)量上涨和毛利率提升共同推动；“五一”旅游出(chū)行火(huǒ)爆，交通运输部数据显示，假(jiǎ)期前三天日(rì)均发送(sòng)人数(shù)和2019年(nián)、2021年基本(běn)持平(píng)。这意(yì)味着(zhe)油脂餐饮端(duān)消费(fèi)亮眼(yǎn)，假期后，现货普(pǔ)遍存(cún)在(zài)一(yī)轮补库需求。未来很长一段时(shí)间，餐饮端(duān)将持续(xù)成为(wèi)支(zhī)撑(chēng)油(yóu)脂需求的(de)重要力(lì)量(liàng)。另一方面，国内大豆压榨企业5月上旬(xún)仍出现不同程度的停机计划，市场现货供应(yīng)仍有偏紧(jǐn)张情况，豆油(yóu)累库速度放缓；而棕榈(lǘ)油方面，产(chǎn)地库存(cún)出现超预期下降。GAPKI数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，印(yìn)尼棕榈油2月库存环比(bǐ)下(xià)降15％至264万吨，其中产量425万吨，出(chū)口291万吨，印(yìn)尼国(guó)内消费180万吨(dūn)，分项数据和1月几乎(hū)持平。机构预期马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)4月产量环比增0.9％至130万吨，出口环比(bǐ)下降(jiàng)19.3％至(zhì)120万吨，由此推算(suàn)4月库存环比减少10％至(zhì)151万(wàn)吨。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，海外市(shì)场方面，受到马来西亚棕榈油库存减少的预期支撑，BMD毛(máo)棕榈(lǘ)油期货价格(gé)在本周累计(jì)上糯糯是什么意思，糯糯的说一句什么意思涨超(chāo)7％。“节(jié)前(qián)马来西亚(yà)棕榈油整体数据偏弱，出口(kǒu)月(yuè)度环比下(xià)降，且(qiě)产量(liàng)降(jiàng)幅不足，导致(zhì)市场情绪略显悲观。但(dàn)在价格持续下跌后，利空(kōng)落地效应以及(jí)机构(gòu)对于4月马(mǎ)来西(xī)亚棕榈(lǘ)油库存预估超(chāo)预期(qī)下(xià)降的乐观(guān)情绪，推动期价快(kuài)速反弹，而库存(cún)预估下降的原因来自于马来西(xī)亚(yà)国(guó)内消(xiāo)费(fèi)需求的增加。”中辉期货油脂油料(liào)分析师贾晖表示，外盘(pán)带动内(nèi)盘油脂价格(gé)上(shàng)行，而豆油及菜油自身基本面供应增加的利空因素逐步(bù)弱化也对盘面带来一些支持。

　　宏观和基本面，谁(shuí)将起(qǐ)到主导作用？

　　据外媒报道，周五公(gōng)布(bù)的(de)一(yī)项调(diào)查(chá)显示(shì)，全球第二(èr)大(dà)棕榈(lǘ)油生(shēng)产国(guó)——马(mǎ)来西亚截至4月底的棕榈油库存料降至11个月(yuè)以来最低水平，因(yīn)产量持平且马来(lái)西亚国内使用(yòng)量(liàng)增加。受访的(de)九位(wèi)分析(xī)师和贸易商预估中值显(xiǎn)示，棕(zōng)榈油库存(cún)料(liào)较3月减(jiǎn)少9.8％至151万吨，连续第三个月减(jiǎn)少并触及2022年5月以来最低水平(píng)。

　　与此(cǐ)同时(shí)，国内棕榈油库存也(yě)由(yóu)升(shēng)转降，刷(shuā)新(xīn)5个半月的最低水平。中国粮油商务(wù)网监测(cè)数据显(xiǎn)示，截(jié)至2023年第(dì)17周末，国内棕榈油库存总量为(wèi)77.9万(wàn)吨，较上周减少4.5万吨；合(hé)同(tóng)量为4.7万吨，较上周(zhōu)增加(jiā)0.7万吨。其中(zhōng)24度及以(yǐ)下库存量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨(dūn)；高度库存(cún)量(liàng)为(wèi)4.2万吨(dūn)，较上周减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马(mǎ)来西亚和国内棕榈油库存都在下降，但(dàn)原因(yīn)各(gè)有不同(tóng)。马来西亚棕榈油库存下降的(de)主要原因来自于(yú)产量的季节性减产以及印尼国内出口政策限制(zhì)导致的(de)棕榈油出口较好。而国内棕(zōng)榈油库(kù)存大幅下降，主(zhǔ)要是受到年初国内疫情(qíng)防控措(cuò)施优化调整带来的餐(cān)饮消费的增加，同时豆棕现货价差(chà)高位运行导致棕(zōng)榈油替代性能大大增强，也进(jìn)一(yī)步刺(cì)激了棕榈油的(de)消费(fèi)。

　　虽(suī)然马来(lái)西亚及中国(guó)棕(zōng)榈油库存下降，但(dàn)由于印尼5月出口(kǒu)政(zhèng)策出现调(diào)整，将(jiāng)允(yǔn)许更多(duō)的棕榈油出口，市场对于马来(lái)西亚棕榈油5月出口数据保持(chí)谨慎态度(dù)。中(zhōng)国(guó)和印度作为(wèi)全(quán)球主(zhǔ)要的棕榈油进口国，虽然库存都(dōu)不(bù)同(tóng)程度下降(jiàng)，但都仍(réng)处于(yú)历史较高水平(píng)，若(ruò)棕榈油价格(gé)上涨，将抑制其消费(fèi)和进口积极性。”贾晖表(biǎo)示。

　　据侯(hóu)雪(xuě)玲介绍，对于棕(zōng)榈油产地(dì)来说，每年的1—4月(yuè)属(shǔ)于去(qù)库周期，因产量处于年内低(dī)位，无法满足当月(yuè)需求。今年4月国际豆棕(zōng)倒挂以(yǐ)及需求(qiú)国(guó)库存偏高，棕榈油出口(kǒu)需求差，但(dàn)依然没有扭转去库趋势。可(kě)以说，产(chǎn)量绝(jué)对水(shuǐ)平低是去库的主(zhǔ)要原因。后期(qī)随着产量(liàng)季节性(xìng)增加(jiā)，棕榈油重新累库也是必然(rán)趋(qū)势。

　　国内(nèi)方(fāng)面，侯雪玲认为，棕榈油的(de)去库更(gèng)多是供需双重(zhòng)推动的结果。随着产地挺价，进(jìn)口利(lì)润差，棕(zōng)榈(lǘ)油到港压力(lì)下降，月均到港量30万吨左右。更为(wèi)重要(yào)的是，国内油脂餐饮(yǐn)需求旺盛，随(suí)着气温(wēn)升高(gāo)，棕榈(lǘ)油(yóu)使用(yòng)限制减少(shǎo)，棕榈油表观消费同比几乎(hū)翻倍。国内棕榈油要想重新累库，需要进口增加，也就是(shì)说进口利润打开，产地让(ràng)利(lì)，这至少需要(yào)产地库存压力明显恢复(fù)才有(yǒu)可能。因此，未来产(chǎn)地的累库必将(jiāng)早(zǎo)于国内，存在节奏差(chà)。

　　“从目前的市场情况来(lái)看，短期内缺乏明显利多(duō)因素(sù)驱动(dòng)，因此(cǐ)棕榈油上涨缺(quē)乏可持(chí)续性。不过，从更(gèng)长的年度时间周期(qī)来看，在(zài)厄尔尼诺气(qì)候的预期下，棕榈油有望逐步进入(rù)中(zhōng)期企稳阶段。后续需要密切关注厄尔尼诺气候的发(fā)生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多(duō)市场人士(shì)看来，今年仍(réng)是“宏观大年”，宏(hóng)观层面对于(yú)大宗商品的影响仍然(rán)起到(dào)主(zhǔ)导作用。那么，对(duì)于油脂市场(chǎng)来说是这样吗(ma)？

　　“美联储加息周期接(jiē)近尾声(shēng)，欧洲央行在(zài)周四也(yě)放慢了激进(jìn)紧(jǐn)缩的步伐。在外围利空阶(jiē)段性出尽后，大(dà)宗(zōng)商品市场情绪(xù)出现反弹。不过，随着美联储会议(yì)的(de)结束(shù)，市场焦点仍将(jiāng)集中在美(měi)国银行业的任何可(kě)能(néng)的风(fēng)险蔓延，对此仍需保持谨慎态度。对于油(yóu)脂来说，目前基本(běn)面仍然多空交(jiāo糯糯是什么意思，糯糯的说一句什么意思)织。当前年度加(jiā)拿大油(yóu)菜籽的丰产对(duì)国内市(shì)场的(de)压(yā)力持续存在，5—6月进(jìn)口大豆大量到港的预期对豆系品种带来压力，另外国(guó)内棕(zōng)榈油整(zhěng)体库存偏高也使得油(yóu)脂整体(tǐ)的(de)行情难以表现得特别强势。不过，油脂的(de)估(gū)值在(zài)偏低的油粕比和当前(qián)年度南(nán)美(měi)大豆(dòu)的(de)减产预期的逐渐兑现背景下，又显得(dé)处于偏低水平。在此情(qíng)况下(xià)，油脂似乎难(nán)以表现出独立走势(shì)，单边行(xíng)情仍(réng)将比较多地被宏观(guān)因素主导。”巩力赫(hè)表示。

　　而(ér)在贾(jiǎ)晖看来，由于美(měi)联储加息已经在市场预期当中，因此对大宗商品(pǐn)市场的利空影响(xiǎng)有(yǒu)限。对于(yú)油脂市场来说(shuō)，虽(suī)然(rán)生(shēng)物柴油(yóu)消费占比不低，比如(rú)棕榈(lǘ)油工(gōng)业消(xiāo)费占(zhàn)到产量30％以上(shàng)，欧(ōu)盟工(gōn糯糯是什么意思，糯糯的说一句什么意思g)业消费(fèi)和食(shí)用消(xiāo)费(fèi)各占一半，但各国生物(wù)柴油(yóu)政策比(bǐ)例一段(duàn)时(shí)期内是(shì)固定的，不会因为(wèi)原油及宏观市场的波动，而出现生(shēng)物柴油产量的大幅波动，加(jiā)上油脂食用作为消费必需品，宏观(guān)因(yīn)素影响有(yǒu)限，因(yīn)此油脂(zhī)自身基本面对价格波动(dòng)仍然将起到主导作(zuò)用。

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