在华尔街经济(jì)学家和央行官(guān)员争论美国(guó)经济是(shì)否以(yǐ)及何时会陷入衰退之际(jì)，大型基(jī)金经理们并没有坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了解(jiě)到，越来越多的专业(yè)选股(gǔ)人士将(jiāng)资金从银(yín)行等对经(jīng)济敏感(gǎn)的股票中撤出，转而投资公用事业和基本消费品(pǐn)等在经济(jì)低迷时(shí)期被视(shì)为具有弹性的(de)股票。

　　美国银行汇编的(de)数据显示，同(tóng)时做多和做空(kōng)的(de)对(duì)冲(chōng)基金(jīn)已将其周期性股票与防御性股票的比(bǐ)例(lì)降至至(zhì)少(shǎo)2012年以来(lái)的最(zuì)低水平。对(duì)于只做多(duō)的基金经理来说，他(tā)们对(duì)周期性公司(sī)(这些公司的命运取决于商业周期(qī)的(de)起(qǐ)伏)的相对敞(chǎng)口接近2008年以来的(de)最(zuì)低水平。

　　这一切都突显了主(zhǔ)动投资(zī)领(lǐng)域的悲观情绪(xù)仍在加剧(jù)，尽管美(měi)股从去年10月低(dī)点(diǎn)反弹，增加了(le)5万亿美元的(de)市(shì)值(zhí)。

　　周期股(gǔ)相对防御股的(de)比例降至近10年低点

　　最近(jìn)对防(fáng)御(yù)股(gǔ)的偏好(hǎo)与去年不(bù)同(tóng)，当时对(duì)衰退的担忧(yōu)蔓延，主动(dòng)型基金紧紧(jǐn)抓(zhuā)住周期股。这一立(lì)场表明，人们相(xiāng)信美联储有(yǒu)能(néng)力通(tōng)过积极的抗通(tōng)胀(zhàng)行动实现软着(zhe)陆。现在(zài)，这(zhè)种乐观情绪已经(jīng)消散。

　　行业(yè)仓位数据(jù)进(jìn)一(yī)步证明，专业人(rén)士持续看空(kōng)股市(shì)。在美国银行4月份对基金(jīn)经(jīng)理的最新调查中(zhōng)，现(xiàn)金(jīn)持有(yǒu)量(liàng)保持在(zài)较高水平，相对于股票，债券比2009年以来的任何(hé)时候(hò2023年真的有僵尸病毒吗，丧尸病毒真的存在吗u)都更受青睐。

　　高盛合伙(huǒ)人John Flood上周表示(shì)，在市场开始逃离(lí)时(shí)，只(zhǐ)做多的基(jī)金被迫(pò)成(chéng)为FOMO(害怕错(cuò)过)买家。

　　值得注意的(de)是，选股者的谨慎态(tài)度与基于图表信号配置(zhì)资产(chǎn)的计算机驱(qū)动策(cè)略形成了鲜明(míng)对比。由于(yú)股(gǔ)市稳步上涨(zhǎng)和市场波动性下降，趋势追踪基金和(hé)波动性目(mù)标基金等(děng)系统(tǒng)性资(zī)金管理公司近几个(gè)月增(zēng)加(jiā)了股(gǔ)票持有量。

　　德(dé)意志银行的投资者仓位模型最能说明这种分歧立(lì)场(chǎng)。德意志银行称，量化基金继续抢购股票，而自由裁量投资者的敞口已降至(zhì)一年区间的底部。

　　看空者(zhě)将 2023 年股市反(fǎn)弹的(de)很大一部分归(guī)因于那(nà)些对(duì)价格不敏感的(de)量(liàng)化投资(zī)者，他们(men)别无选择，只能在股价上涨(zhǎng)时买入股票。看空(kōng)者还警告称(chēng)，持(chí)续(xù)数月的股市反弹是不可持续的。由于标普500指数几次突破(pò)4200点的尝试(shì)都(dōu)以失败告终，缺乏动能可能会限制量化基金的需求(qiú)。另(lìng)一(yī)方面，新一轮的(de)抛售可能会促(cù)使量化基金改(gǎi)变路线(xiàn)，并退出(chū)股市。

　　好于预期的(de)经济数据和(hé)企业财报也提振(zhèn)股市。尽管各(gè)公司(sī)在本财报季的业绩超出预(yù)期，但目前来看，这(zhè)还(hái)不足以(yǐ)让美国企业重回增长轨道(dào)。就连美联储官员(yuán)也(yě)预测今年晚些时候会出(chū)现“温和衰退”。

　　不过，美国银行的(de)Subramanian表示(shì)，以史(shǐ)为鉴，过(guò)早地为经济衰(shuāi)退做准备而采(cǎi)取(qǔ)防(fáng)御措施(shī)，最(zuì)终可能会付出高昂的(de)代价。

　　Subramanian发现10个最具周期(qī)性(xìng)的行(xíng)业(yè)往往在(zài)衰退(tuì)前(qián)的6个月(yuè)内表现优异(yì)。直到真正的经济衰退(tuì)到来，防御性(xìng)股票才(cái)开始大放异彩，尽管它(tā)们的领先(xiān)地(dì)位(wèi)通常(cháng)会在下行周期结束前逆转。

　　美国银行的经济学家预(yù)计，美国经济衰(shuāi)退(tuì)将从(cóng)第(dì)三季度开(kāi)始。

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