近日，国内上市交(jiāo)易(yì)的(de)4只公募商(shāng)品期货基金陆续公布了(le)一季报。在一季度商(shāng)品(pǐn)市场整(zhěng)体下跌(diē)的背景下，4只公募商(shāng)品期(qī)货(huò)基(jī)金也表(biǎo)现(xiàn)不佳，仅建信能源化(huà)工(gōng)期货(huò)ETF利润为(wèi)正。值(zhí)得注意的是，国投瑞银白银期(qī)货LOF份额(é)在报(bào)告期内增加(jiā)4.30亿(yì)份，增幅(fú)近三成，备受投资者青睐(lài)。

　　具体来看(kàn)，已实(shí)现收益和利润方(fāng)面，一季度，建信能(néng)源化工期货ETF已实现收益(yì)1637.71万元，利润2491.41万元；国(guó)投瑞银白银(yín)期(qī)货LOF已实现收益940.20万元(yuán)，利润-796.75万元；大成有色金(jīn)属期货(huò)ETF已(yǐ)实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已(yǐ)实现收益-1392.12万元，利润(rùn)-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有何区别？4只公募(mù)商品期货基金在(zài)一季报中均提及，本期(qī)已实(shí)现收益指基金本期(qī)利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值(zhí)变动收益）扣除相关费用和信用减值损(sǔn)失后的余额，本期(qī)利润为本(běn)期已实(shí)现收益加上本期公允价值(zhí)变动收益。

　　期(qī)末基金资产净值方面(miàn)，截至(zhì)3月底，国投瑞银白银期货LOF资产净(jìng)值超(chāo)过10亿元，达(dá)到14.36亿元，华夏(xià)饲料豆粕期(qī)货ETF、建信(xìn)能源化工期货ETF、大成有色金属(shǔ)期货(huò)ETF资(zī)产净值(zhí)分(fēn)别为(wèi)5.53亿元、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期末基金份(fèn)额(é)净(jìng)值方面，华(huá)夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货(huò)ETF以1.8032元居首，建信能(néng)源化工期货ETF、大成有(yǒu)色(sè)金属(shǔ)期(qī)货(huò)ETF也超过(guò)1.5元，分别为(wèi)1.5869元(yuán)、1.5568元，国投瑞(ruì)银白银(yín)期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净(jìng)值增(zēng)长率方面，报告期内，仅建(jiàn)信能源(yuán)化工期货ETF实(shí)现正增长，净值增(zēng)长率为(wèi)5.57％，大成有色金属期(qī)货ETF、国投瑞银(yín)白银期货LOF、华夏饲料豆粕(pò)期货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变(biàn)化，可以反映出投资者的偏(piān)好。从份(fèn)额变(biàn)动来看，除华夏饲料豆粕(pò)期货ETF遭净赎回外，其他3只商品期货基金均受到净申购。截至3月(yuè)底，国投瑞银白(bái)银期货LOF份额较期初增(zēng)加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化工期货ETF份额较期初增(zēng)加2300万份至2.94亿份，增(zēng)幅8.50％；大成有色(sè)金属期货ETF份(fèn)额(é)较(jiào)期(qī)初增(zēng)加700万份至1.95亿份，增幅(fú)3.73％；华夏饲料(liào)豆(dòu)粕期货ETF份(fèn)额较期(qī)初减少1320万份至3.07亿决别和诀别哪个是对的意思，诀别和决别是什么意思份，降幅4.13％。

　　一季(jì)度，豆粕市场整体(tǐ)走出下(xià)跌(diē)行情，华(huá)夏基金认为，主(zhǔ)要原因(yīn)有以下几点：首先(xiān)，美国(guó)硅谷银行倒闭消息在资本(běn)市场持续发酵，导致了原油以及美豆等大宗商品价格下跌，引领国(guó)内豆粕价格下挫；其次(cì)，国(guó)内现货供应相(xiāng)对充裕(yù)，由于加工利润尚可，加之(zhī)巴西大豆丰产(chǎn)上(shàng)市，近几个月国(guó)内大豆到港(gǎng)量(liàng)趋于增加，同时由(yóu)于下游提货消极(jí)，油(yóu)厂(chǎng)豆粕不断累库，部分(fēn)油(yóu)厂(chǎng)甚(shèn)至出现胀(zhàng)库现象，导致豆粕现(xiàn)货跌幅过大；最后，需求端(duān)低(dī)迷不振(zhèn)，由(yóu)于春(chūn)节前养殖产品(pǐn)集(jí)中(zhōng)出栏，春(chūn)节(jié)后一段时(shí)间(jiān)一(yī)般是豆(dòu)粕需求淡季，而今(jīn)年由于生猪价(jià)格持续(xù)下行，养殖(zhí)业复产积极性(xìng)不(bù)高，加之(zhī)非洲(zhōu)猪瘟疫情偶发，使得(dé)豆粕需求更(gèng)是雪上(shàng)加霜(shuāng)，油厂豆粕成交和提货量处于偏(piān)低水平。

　　关(guān)于报告期内基(jī)金投资(zī)策略和运作分析，国投(tóu)瑞银(yín)基金表示，一季度白银在初(chū)期两(liǎng)个月(yuè)处(chù)于振荡调整，在三月份又很快反弹至年初(chū)位置(zhì)。黄(huáng)金(jīn)较白银表现更为强势，金银比价有所抬升。前期走(zǒu)势主(zhǔ)要受制于(yú)白银工业(yè)属性及美(měi)联储(chǔ)加息(xī)预期升(shēng)温影响，白银表现(xiàn)出更(gèng)高的波动性。后(hòu)期则主要是欧美银行业出(chū)现流动性(xìng)危机，导致避险情绪高涨(zhǎng)，也(yě)大幅降低了(le)市场对(duì)于(yú)美联储的加(jiā)息(xī)预(yù)期。

　　国投(tóu)瑞(ruì)银基(jī)金认(rèn)为(wèi)，美联储货(huò)币政策调整节奏与经济(jì)衰(shuāi)退担忧继续主导(dǎo)贵金属行情(qíng)，同时也需关(guān)注突发地缘政治、金融(róng)体系的流动性风险、新兴经济(jì)体债务风险等黑天鹅事件的影(yǐng)响。今年(nián)以来(lái)，美联储已(yǐ)连续加息两次各25BP，加息步(bù)伐明显放缓，点阵图显(xiǎn)示美联储(chǔ)今年或还有(yǒu)一(yī)次加息(xī)。随着美(měi)国加息渐(jiàn)入尾声，而通胀(zhàng)仍处于高(gāo)位，宏观环境(jìng)对贵(guì)金属(shǔ)相对有利，贵金属配置价值(zhí)进一步提升。考(kǎo)虑到白银的高弹(dàn)性及(jí)金(jīn)银比价的(de)相(xiāng)对高位，建议择(zé)机(jī)积极配置。

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