财联社6月3日讯(xùn)（编辑 刘(liú)越）啤酒(jiǔ)行(xíng)业具备明显的(de)淡(dàn)旺季特征，其中Q1、Q4为(wèi)淡季，Q2、Q3为旺(wàng)季。夏天历来是啤酒企业的“兵(bīng)家必争(zhēng)之(zhī)地”，而年(nián)内火爆的(de)淄博(bó)烧烤(kǎo)一定程(chéng)度上助力(lì)啤(pí)酒行业“淡季不淡”，盛夏(xià)旺季更是值得投资者期待(dài)。

　　从一季度业(yè)绩来看(kàn)，燕京啤酒以近74倍的同比增速(sù)“一骑绝尘”，青岛啤酒、重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)、珠江啤酒的同比(bǐ)增速也分别达到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中青岛啤酒(jiǔ)单季(jì)度(dù)营收突破(pò)百亿元。但包(bāo)括百威亚太、兰(lán)州黄河和西(xī)藏发展在内的外(wài)资系啤酒(jiǔ)公司基(jī)本面仍然堪忧，业绩下滑或亏损(sǔn)，本土(tǔ)与外资两大(dà)阵(zhèn)营(yíng)的分化(huà)明(míng)显。

　　去年消费整体(tǐ)偏低(dī)迷，啤酒(jiǔ)行业则堪称(chēng)一抹亮色(sè)。民生证券(quàn)王(wáng)言(yán)海(hǎi)5月8日发布的研报指出，2022年啤酒板块营收稳(wěn)增(zēng)、归母净利润高增；2023年伴随疫情扰动褪(tuì)去(qù)，下游(yóu)场景逐步复苏，叠加成本压力(lì)边(biān)际缓解，23Q1营收、利润相(xiāng)比去年同期明(míng)显提(tí)速。国盛(shèng)证券(quàn)符蓉预计2023年将是啤酒龙(lóng)头弱(ruò)势区(qū)域持(chí)续扭亏、释放利润的一年(nián)。

　　外资啤酒(jiǔ)在中国市场颓势明显(xiǎn) 大鱼吃小(xiǎo)鱼(yú)后“五强争(zhēng)霸”格(gé)局或成“一超(chāo)多(duō)强(qiáng)”？

　　从(cóng)二级市(shì)场表现来看，华(huá)润啤(pí)酒和青岛啤酒自2020年阶段低点迄今股价(jià)累计最大(dà)涨(zhǎng)幅分别达159%和187%，前(qián)者目(mù)前总市值超1600亿港元(yuán)，后(hòu)者总(zǒng)市值超1300亿元。燕京啤酒、重(zhòng)庆啤酒和珠江啤酒股价同期累计最大(dà)涨幅分别(bié)达154%、335%和135%。值得注意的是，自(zì)2021年高点迄今重庆啤酒股(gǔ)价跌近六成(chéng)，珠江啤酒(jiǔ)则(zé)跌超三成。

　　上世纪(jì)80年代(dài)中(zhōng)国实(shí)施(shī)“啤酒专项工程(chéng)”后，啤酒产业兴起(qǐ)，北(běi)京(jīng)的燕(yàn)京(jīng)、上(shàng)海的力波(bō)、福建的惠(huì)泉、新(xīn)疆的乌苏(sū)、兰州的黄河、重(zhòng)庆(qìng)的山城、四川的(de)蓝剑、桂林(lín)的漓泉、河南的金星、陕西(xī)的汉(hàn)斯等，几乎(hū)每座城市都拥有自己(jǐ)的啤酒厂。

　　经(jīng)过“大鱼吃(chī)小鱼”的阶段后，2016年(nián)，中(zhōng)国啤酒市场五强争霸，华润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、百威英博、美人刑是什么，古代刑法美人计是什么意思嘉士(shì)伯、燕京(jīng)啤酒的市场份(fèn)额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后的2021年，行业CR5从74.7%提(tí)升至92.9%，华鑫(xīn)证券孙山山4月(yuè)24日(rì)发布的研报罗列五大巨头的具体(tǐ)市场份额，华润啤(pí)酒、青岛啤酒、百(bǎi)威亚太（百威英博子公司(sī)）、燕(yàn)京啤(pí)酒、嘉士伯市占率分别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山指出(chū)，我国啤酒(jiǔ)行业CR1市占率属(shǔ)于中等水平，市(shì)场集中度仍有(yǒu)提升(shēng)空(kōng)间(jiān)，待CR1市占率提(tí)升后头(tóu)部企业将(jiāng)有望进一步提升盈利水平。分(fēn)析(xī)人士(shì)指出，如果“大(dà)鱼(yú)吃大鱼”的市场(chǎng)趋势(shì)不(bù)变，经过一段时间(美人刑是什么，古代刑法美人计是什么意思jiān)的此消彼长，持续(xù)多年的“五强争霸”格局，将演变为“一超多强”：华润啤酒(jiǔ)把青岛啤(pí)酒和百威英博甩(shuǎi)开，燕京啤酒追上来，形成1+3的主流啤酒(jiǔ)阵营。

　　值得注意的是，这(zhè)几年，外资啤酒在中国(guó)市场颓势明显，百威英博销量(liàng)下滑，一手扶持的(de)嫡(dí)系(xì)珠江啤酒2022年净利同比下(xià)降2.11%；嘉士伯(bó)预测2023年的营业利润增长(zhǎng)将低于去年的水平，研报指(zhǐ)出重庆啤(pí)酒为(wèi)嘉士(shì)伯在华运营啤(pí)酒资产(chǎn)唯一(yī)平台，并将乌苏啤(pí)酒、1664，以及嘉士伯啤酒在中国多个地区的销售(shòu)权划归(guī)重庆啤酒。

　　主流厂商纷纷提价 占据高端如同坐(zuò)拥印钞机？

　　分析人士指出(chū)，这几年(nián)啤酒行业(yè)的业绩增长，多亏了高端化。此前多年，高端(duān)啤酒市场主(zhǔ)要由(yóu)外(wài)资啤酒百(bǎi)威英博、嘉士(shì)伯(bó)、喜力(lì)等品牌牢牢掌控。近年来(lái)，本土啤酒开始发力。以销量(liàng)最大的(de)华润雪花啤酒为例，早年(nián)畅销大江南(nán)北的大绿棒(bàng)子(zi)，现在已(yǐ)经很难见到了，各种纯生、原浆、精酿、鲜啤大(dà)行其道。

　　孙山山指出，啤酒行业(yè)处于(yú)产业链中游(yóu)，对上(shàng)游成本敏感，大(dà)麦、玻(bō)璃、易拉罐(guàn)、瓦楞纸为影响啤酒(jiǔ)成(chéng)本主要材(cái)料(liào)；下游终端议价能力较强，进(jìn)入(rù)存量(liàng)竞争时代(dài)后，企业为向高端(duān)化转型已(yǐ)多次实施提价举(jǔ)措。符蓉指(zhǐ)出，2023年餐饮等现饮(yǐn)消费场景恢复(fù)将加速(sù)各啤酒龙头产品结(jié)构优化、加速高(gāo)端化(huà)进程，2023年吨价提升幅(fú)度或(huò)不弱于成(chéng)本(běn)催(cuī)生(shēng)普遍(biàn)提价(jià)的(de)2022年。

　　整体(tǐ)性的提价(jià)，近几年时有发生(shēng)。啤酒提价(jià)涨幅、频次、企业参(cān)与数量高增，提价区(qū)域由部分(fēn)到全(quán)国(guó)。仅在2022年，华润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、嘉士伯(bó)等主流厂商纷纷提价，中高低档均有所涉及。勇闯天涯出厂价提升0.5元左(zuǒ)右，崂山啤酒(jiǔ)零售价从3-4元(yuán)提升(shēng)至5-6元，乐(lè)堡、重啤、乌(wū)苏提价3%-8%。就在前几年，中国啤(pí)酒(jiǔ)市场(chǎng)的产品价格(gé)稳(wěn)定(dìng)在3-5元区间，如今，已经整(zhěng)体进入了6-8元价格带(dài)。甚至，巨头们纷(fēn)纷推出千元啤酒，华润啤酒的“醴”，青岛啤酒的“一世(shì)传奇(qí)”，百威(wēi)啤(pí)酒的“大师传(chuán)奇”，都(dōu)是(shì)为了继续突破价(jià)格天(tiān)花板。

　　▌青(qīng)岛啤酒：中档高端齐发力 高端化势(shì)能锐不可挡

　　华鑫证(zhèng)券指出(chū)，在(zài)百元级(jí)产品(pǐn)上，青岛啤(pí)酒(jiǔ)率先在2020年率先推出“百年之旅”，售价388元(yuán)，并(bìng)在2022年推出价值1399元的“一世传奇”；超高端产品方面，青岛啤酒布(bù)局丰(fēng)富，产品(pǐn)价位最高(gāo)，均(jūn)价约29元/瓶(píng)，最(zuì)高(gāo)达(dá)72元/瓶(píng)。

　　西南(nán)证券朱会振4月29日发布的研报(bào)指出，青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)中档高端齐发力，高(gāo)端(duān)化势(shì)能锐不可(kě)当。产(chǎn)品端方面，公(gōng)司在坚(jiān)持纯(chún)生系及(jí)经(jīng)典(diǎn)系“1+1”品(pǐn)牌战(zhàn)略基础上，进一步提升中档崂山品牌(pái)占(zhàn)比，并借助桶啤、白啤等高(gāo)端产品放(fàng)量，带(dài)动整体产(chǎn)品结构(gòu)持续升级。随着23年现饮场景全(quán)面复苏叠加(jiā)去(qù)年Q2以来低基数效应，预计(jì)公(gōng)司全年(nián)业绩将维持高增。

　　▌华润(rùn)啤酒：收购喜力如虎添翼 但目前主要销量(liàng)来自中低端产品(pǐn)

　　2019年，华润啤(pí)酒收购喜力中国(guó)正式完成交(jiāo)割(gē)。1863年创立(lì)于荷兰的喜力，旗(qí)下拥有上百家酒厂，连续(xù)多年跻身世界500强榜单。而收购方华润啤酒，满打满算也(yě)才30岁，借此拓展高端市场。华鑫(xīn)证券指(zhǐ)出，华(huá)润(rùn)啤酒高端及超高端(duān)产品仅占其(qí)收入(rù)占(zhàn)比17%，而经济型（5元以下）产品(pǐn)收入占比达47%，表明目前(qián)市(shì)场(chǎng)更(gèng)加认可、熟悉(xī)其经济(jì)型产品如(rú)勇闯天涯等，但对其(qí)高端产品认知度或(huò)接受度相对偏(piān)低。公司提价空(kōng)间较(jiào)大，高端化完成后利(lì)润可期。

　　▌燕京(jīng)啤(pí)酒：“二次创业”新篇章 借助(zhù)U8势(shì)能(néng)持续开(kāi)拓市场

　　作(zuò)为(wèi)曾经(jīng)国产啤酒行业的(de)老大(dà)哥，燕京啤酒近几年风光不在。不仅(jǐn)销售范(fàn)围收缩不少，被雪花和青岛啤酒甩开不说，2020年的营业额甚至被重庆啤(pí)酒反超。但燕京啤酒去年(nián)业绩(jì)爆发，营业收(shōu)入增长10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿元，增速高(gāo)达54.51%。今年一季度延续高(gāo)增，净利同(tóng)比增长近74倍。

　　分析人士认为，燕京啤酒(jiǔ)突破增长(zhǎng)瓶(píng)颈的秘(mì)诀(jué)，是高端新品(pǐn)燕(yàn)京U8的成功营销，以(yǐ)及旗下燕京酒號(hào)社(shè)区(qū)小酒馆这种新零售(shòu)业态的落(luò)地生根。中(zhōng)邮(yóu)证券(quàn)分析师蔡雪昱4月21日研报(bào)指出，渠道反馈，U8一季(jì)度销量同增约(yuē)50%，公司借(jiè)助U8势能持续(xù)开拓市场(chǎng)，推(tuī)动整体销量同增13%至(zhì)96.31万千升，同时带(dài)动公司吨(dūn)价同增0.8%至3661.3元(yuán)/千升。国君食品点评称，改革红利释放正处起(qǐ)步阶段，旺(wàng)季动销加速、成本优化之下，公司(sī)业绩(jì)弹性将(jiāng)进一(yī)步加(jiā)速。

　　此(cǐ)外，分(fēn)析(xī)人士指出，精(jīng)酿啤酒目前属于蓝海市场，拥有巨大(dà)发展潜力及空(kōng)间(jiān)，且目前行(xíng)业格局未定，企业拥有弯道超车机会；基于(yú)精酿啤酒(jiǔ)多元风味发展趋势，产(chǎn)品(pǐn)风味及应用场景布局多(duō)元化企(qǐ)业(yè)，将(jiāng)更加能够(gòu)顺应(yīng)精(jīng)酿市场发展(zhǎn)趋势，拥有长期可(kě)持续发展(zhǎn)潜力，并(bìng)有望成为行业(yè)新引领者。

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