银行业危机再(zài)现？

　　昨夜美股(gǔ)开盘不(bù)久(jiǔ)，第一共和银行盘中跌幅一度扩(kuò)大(dà)至超(chāo)过40％，经历至少五(wǔ)次(cì)停牌(pái)，股价再(zài)刷新历史新低，市值一(yī)度跌破10亿美元。

　　据英国《金融时(shí)报(bào)》报道(dào)，知情人士说，几个星期以来，第(dì)一共和银行已(yǐ)在(zài)为其部分业务寻找买家，但(dàn)潜在的收购方(fāng)担心(xīn)承担过多风(fēng)险。目前可(kě)能的解决方(fāng)案(àn)是，向近期曾为第(dì)一(yī)共和(hé)银行注(zhù)资300亿(yì)美(měi)元的(de)大型银行寻求(qiú)帮助，或者由美(měi)国联邦存款保险公司(sī)接管该(gāi)银行，并(bìng)为所(suǒ)有存(cún)款提供(gōng)政府担保(bǎo)。

　　而据CNBC援引消(xiāo)息人士报道(dào)，白(bái)宫(gōng)或(huò)美国(guó)财(cái)政部无意干预该银行(xíng)的状况。

　　CNBC财经记者(zhě)和市场新闻分析师(shī)David Faber说，他(tā)目前(qián)不知道这家银行能否(fǒu)在未(wèi)来的日(rì)子继续经营下去，也不知(zhī)道(dào)联邦存(cún)款保险(xiǎn)公司是否会对此家银行发表“破产声明”。但他说：“解决(jué)方案（可(kě)能是(shì)联邦存款保险公司的接管）目前(qián)正变(biàn)得越(yuè)来越(yuè)有可能，因为第一共和(hé)银行找到买家的机会‘几乎为零’。”

　　商品方面，今天凌(líng)晨，美、布两油日内跌幅快速扩大至(zhì)3％。

　　有市场评论(lùn)称，尽管此(cǐ)前API报告显示美国上周原油库存(cún)降(jiàng)幅大于预期，由于市场(chǎng)消化(huà)了疲弱(ruò)的美国经(jīng)济数据(jù)，对(duì)美国经济(jì)衰退的担忧增(zēng)加，油(yóu)价周三延续前一(yī)交易日的跌势，目前已(yǐ)经抹去了(le)自欧佩(pèi)克+4月(yuè)初宣布进(jìn)一步减产以来的全部涨幅。

　　截至(zhì)今晨(chén)收盘(pán)，第一共和银(yín)行(xíng)收跌近30％再(zài)创历史新低，最(zuì)新报道称，美(měi)国(guó)联(lián)邦存(cún)款保险公司FDIC威胁(xié)下调该行评(píng)级，将限制(zhì)第一共(gòng)和银行从美联储取(qǔ)得(dé)融资(zī)的渠道(dào)。

　　原油方(fāng)面，WTI 6月原(yuán)油期货收跌3.59％，报74.30美元/桶；布伦特(tè)6月原(yuán)油(yóu)期货(huò)收(shōu)跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去了自OPEC+本月初因需求低迷而减产带来的价格涨幅。

　　美联(lián)储5月加(jiā)息路径(jìng)“扑朔迷离(lí)”

　　宏观层(céng)面(miàn)风险(xiǎn)不(bù)断，让美联储5月的(de)加息路径变得“扑朔迷离”。一边是(shì)仍然(rán)高企的通胀，一边(biān)是银(yín)行系统危(wēi)机以及由此扩大的经济衰退阴霾，美联储会如何(hé)选择，无疑是市场最引人瞩目的焦点。

　　在(zài)广州(zhōu)金控期(qī)货研究所副总经理程小勇看来，对于美联储货(huò)币政策，大概率还是维持(chí)加息的大(dà)方向，只不(bù)过加息(xī)力度(dù)会维持(chí)25个基(jī)点，不会像去(qù)年那样以50个基点的大(dà)力度加(jiā)息(xī)。

　　“首先，考虑到美国通(tōng)胀具有(yǒu)很强的(de)粘性，当(dāng)前核(hé)心通胀增速依旧处(chù)于历史高位，3月(yuè)高(gāo)达5.6％，较此(cǐ)轮高点仅(jǐn)仅回落了1个(gè)百分(fēn)点，‘通胀中的(de)通胀’3月住(zhù)房租金价格指数增速高达8.3％。其次(cì)，尽管高利率和美国银行业危机(jī)引发了经济减(jiǎn)速，但是据我(wǒ)们测算当前美国私人部(bù)门资产负债表受冲击的影响大约将在三、四季度出(chū)现，短(duǎn)期经济(jì)减速不至于引(yǐn)发美联(lián)储(chǔ)货币政策转(zhuǎn)向。从历(lì)史上美联储(chǔ)加息(xī)的经验来看，高通胀下的美联储(chǔ)加息并(bìng)不会因(yīn)经济减速而转向。此外，美国地区(qū)银(yín)行担忧引发银行股大跌，但由(yóu)于(yú)当前(qián)美(měi)国商业(yè)银行危机主(zhǔ)要是资产负责(zé)错配，并非如2007年(nián)次贷危(wēi)机时(shí)那样的(de)产(chǎn)品层层嵌(qiàn)套和加(jiā)杠(gāng)杆导致危机爆发时过渡去杠杆，金融市场系统性(xìng)风险暂难发生。”程(chéng)小勇表示。

　　混沌(dùn)天成(chéng)期货研究院(yuàn)首(shǒu)席宏观分(fēn)析师赵旭(xù)初同样认(rèn)为，由美国银行(xíng)业“爆雷(léi)”引发(fā)系统性风险的可(kě)能(néng)性是较小的，基于(yú)此，美联储也(yě)不会轻易改变(biàn)“显(xiǎn)著控制通胀”的目(mù)标。“从硅(guī)谷银行的事(shì)件来看，政策部门应对危机(jī)的速度和积极性非常高，在(zài)这(zhè)种(zhǒng)形式下，去押注系(xì)统性风险发生(shēng)概率比较(jiào)低的。对于通胀率，当(dāng)前市(shì)场主流的预测对5月CPI是4％，即(jí)便到了市场认为(wèi)有一(yī)定(dìng)降息(xī)概率的7月，CPI预测(cè)也有3.5％以上，除非是出现了几乎失(shī)控的风(fēng)险，如金(jīn)融机构(gòu)或者非(fēi)金融企(qǐ)业大面积的‘爆雷’，否(fǒu)则在这个(gè)通胀水(shuǐ)平预(yù)测下(xià)，美联储是(shì)不会在7月份(fèn)就(jiù)去做降息操作的。”他说(shuō)。

　　据外媒报(bào)道，对(duì)于(yú)美国(guó)通胀将从几十年来的最(zuì)高水(shuǐ)平进(jìn)一步回落多(duō)少这(zhè)一(yī)争论(lùn)，全球知(zhī)名机(jī)构的基金经理(lǐ)们也开始产生分(fēn)歧。其中，一方是安(ān)联(lián)环球投资和西(xī)部信托等(děng)公司认为，美联储(chǔ)和(hé)其他央行将(jiāng)在加息方面取得胜利，即使(shǐ)这意味着继续加息、控制通胀到2％的目标(biāo)可(kě)能会让经济陷(xiàn)入衰退。而另(lìng)一方面，贝(bèi)莱德和DoubleLine等公司则质疑，面(miàn)对粘(zhān)性极(jí)强的通胀(zhàng)，美联储和其他央行的政策制定者是否真的愿(yuàn)意冒(mào)让数百万人失业(yè)的风(fēng)险，换句(jù)话说，央(yāng)行们(men)最终可(kě)能(néng)不得不做出(chū)妥(tuǒ)协，容忍(rěn)高于目标的通胀。

　　相关数(shù)据(jù)显示，4月美国消费者信心指数降(jiàng)至(zhì)了101.3，为去(qù)年7月(yuè)以来最低水平。对此(cǐ)，程小(xiǎo)勇表示，从美国居民(mín)消费来(lái)看，高利(lì)率和银行(xíng)业信贷收紧(jǐn)导致消(xiāo)费者信心指数下降，消费支出增速放缓是确定性事件，说明未来美国(guó)经济继续减速(sù)也是大概率事件。然而，由于美国居民(mín)消费支(zhī)出增速虽然(rán)在(zài)下滑，但(dàn)在2月还(hái)是维持正增长，使(shǐ)得市场避险情(qíng)绪短期(qī)虽有(yǒu)升温，但不至于出发市场系统性泡沫(mò)，通过贵金(jīn)属温和反弹也可以验证这(zhè)一点。不(bù)过，随着美国居民利(lì)息支(zhī)出占可支配收入(rù)的比(bǐ)例(lì)越来越(yuè)高，未来并不排除由于经济严重(zhòng)减速加快(kuài)导致(zhì)大规模恐慌再现的(de)情况出现。

　　“消(xiāo)费者(zhě)信心(xīn)的下降和最近(jìn)的美国居(jū)民部(bù)门信用卡违约率上升是相匹(pǐ)配(pèi)的，在高通胀高(gāo)利率(lǜ)经济下行的环境下，居民部门的资产负债(zhài)表和收入状况边际上会(huì)有恶化也是情理之(zhī)中；但美国(guó)居民部(bù)门已经经过了十(shí)年的去杠杆(gān)，本身资产(chǎn)负债处(chù)于(yú)一个相对(duì)健康的状况(kuàng)，这也是(shì)为何即(jí)便消费信心在(zài)恶化(huà)，即(jí)便银行利率在飙升，美国(guó)居(jū)民部(bù)门的消费贷款仍然(rán)在继续(xù)扩(kuò)张，这显示着(zhe)美国居民部(bù)门的需求仍然十分有韧性。”赵(zhào)旭初表(biǎo)示。

　　在赵(zhào)旭(xù)初看(kàn)来，当前市场避险(xi美国管得了比尔盖茨吗ǎn)情绪的催化有两方面的背景(jǐng)，一是按照历史经验看，海外加(jiā)息结束到(dào)降息之间就是一个容易出风险(xiǎn)的时间段；二是(shì)能够(gòu)激发风险偏好(hǎo)的中(zhōng)国这(zhè)边的(de)复苏环比高点(diǎn)已经看到，同比高(gāo)点接近看到，在中国(guó)没有更(gèng)多刺激(jī)政策的情(qíng)况下，市场对(duì)全球经济的预期想要进一步(bù)边(biān)际改(gǎi)善是比较困(kùn)难的(de)。

　　“在这(zhè)样(yàng)的(de)背景下(xià)，近日A股的主线(xiàn)题材下跌与海(hǎi)外银行业危(wēi)机(jī)共振成为了一个(gè)激发避(bì)险(xiǎn)情(qíng)绪(xù)升级的导火索。”赵旭初认为(wèi)，今年大的宏(hóng)观周期(qī)和前几年有所不(bù)同，国(guó)内(nèi)和(hé)海(hǎi)外出现明(míng)显(xiǎn)的(de)周期背离，且海外的(de)政(zhèng)策部门应对危机的(de)速度又很(hěn)快，所以不至于(yú)出现单边的持续性共(gòng)振，这就(jiù)导致各(gè)类风(fēng)险资(zī)产难以出现(xiàn)大幅度的(de)流畅(chàng)单(dān)边行情，比较合适的操作思路应该是“在下跌(diē)时不(bù)过(guò)分恐慌、在(zài)上涨时也不过(guò)分乐观(guān)”。

　　宏观环境(jìng)走弱 有色金属全线下行

　　在宏观(guān)环境偏弱的影响下，昨日的有色金属板块全面下行。沪铜主(zhǔ)力合约2306大幅(fú)下(xià)挫(cuò)1.09％，沪铝主力合(hé)约2306微跌(diē)0.48％，沪锌主力合约2306走低0.91％，沪镍主力合约2306收跌1.93％，沪锡(xī)主力合(hé)约2306大跌2.14％，只(zhǐ)有沪(hù)铅(qiān)主力合约(yuē)2306微(wēi)涨0.23％。

　　光大期货研究所有(yǒu)色金(jīn)属(shǔ)研究总监展(zhǎn)大(dà)鹏表示，整体(tǐ)来看，有色(sè)金属的(de)全面下行有两个利空背景和(hé)一(yī)个触发(fā)因素，一是临(lín)近(jìn)美(měi)联储5月份议息(xī)会议(yì)，加(jiā)息25个基点的概率升至高位(wèi)，市(shì)场表现出谨慎情绪；二是面临国(guó)内五一(yī)假期，资金提前流(liú)出(chū)规避不确定性风险；三是前一晚欧(ōu)美银行季报再爆利(lì)空，引发市(shì)场(chǎng)对银行业危机(jī)蔓延的担忧，避险情绪骤然(rán)升(shēng)温，美股(gǔ)大幅下挫(cuò)，美元指(zhǐ)数(shù)快速回升，成为有(yǒu)色板(bǎn)块(kuài)全面(miàn)下行的直(zhí)接(jiē)触发因素。

　　“可以(yǐ)看出，当前宏(hóng)观情绪对(duì)市(shì)场(chǎng)的扰(rǎo)动较(jiào)大(dà)。市场一(yī)直(zhí)在衰退论和加息预(yù)期之(zhī)间摇(yáo)摆不定。一方面对银行业(yè)和全球(qiú)经济前景感到(dào)担忧，担(dān)心陷入衰退(tuì)，衰退(tuì)论升温(wēn)又会使(shǐ)得加(jiā)息(xī)预(yù)期降(jiàng)低。加息预期(qī)降(jiàng)低后(hòu)又不(bù)得不面对(duì)高企的通胀(zhàng)数(shù)据，美联储喊话加(jiā)息不(bù)应停止，市场又继续预测衰退，周(zhōu)而复始(shǐ)。”国海良(liáng)时期货有色金属分析师何燕艳表示，此外，国内面临五一假(jiǎ)期(qī)，之前看多需求(qiú)修复的情绪慢慢平复，也使得价格下跌。

　　具体品(pǐn)种来看(kàn)，何燕艳表示(shì)，以铜和(hé)铝为代(dài)表的大(dà)部分品(pǐn)种(zhǒng)还(hái)在区间运行，除了锌的空头势(shì)头较为(wèi)明(míng)显(xiǎn)，而镍和锡则(zé)是辗转反弹状(zhuàng)态。

　　展大(dà)鹏表(biǎo)示，二(èr)季度(dù)是有色金属的传统旺(wàng)季，4月的开局延续了需求的强预期，有(yǒu)色一(yī)度出(chū)现(xiàn)触底反弹和冲高(gāo)预(yù)期(qī)，但随着4月(yuè)旺(wàng)季过半，市场却出现不(bù)一样的声音(yīn)。一是精炼铜及再生(shēng)铜制杆、铝材加工和镀(dù)锌板等(děng)行业样本企(qǐ)业开(kāi)工(gōng)率却出现接(jiē)连下(xià)降，社会库(kù)存虽然(rán)持续去化，但速度较3月份(fèn)明显放缓；二是部分下(xià)游(yóu)加工企业订单难以(yǐ)为继，且产(chǎn)成品(pǐn)库存(cún)较往(wǎng)年出现小幅累(lèi)积(jī)，这也(yě)就意味着之前的“强预期”出(chū)现“弱(ruò)兑现”的情况，或(huò)者说3月份的(de)高开工透支了部分旺季的需(xū)求。

　　“对铜价(jià)来(lái)说，海外‘衰(shuāi)退(tuì)+加息’的宏(hóng)观环境并不支持价格高走，同时国内劳动节假期即(jí)将到来，资金从有色(sè)市场流(liú)出规避(bì)不(bù)确定性(xìng)风险(xiǎn)，价格出现(xiàn)回调并不意外，昨日有色价(jià)格快速回(huí)落也是近段时间对利(lì)空因素的集中体(tǐ)现，节(jié)前宜谨慎。”展(zhǎn)大(dà)鹏表示，不过，5月中上旬延续(xù)旺季下，需求不(bù)会大幅走弱，因(yīn)此(cǐ)若价格在(zài)节前持(chí)续表现(xiàn)偏(piān)弱，下游(y美国管得了比尔盖茨吗óu)企业可适当补(bǔ)库过节。

　　何(hé)燕艳介(jiè)绍说，从(cóng)具(jù)体的行业数据来看，下游需(xū)求无疑是在慢慢复苏的。如房屋竣工面积19422万平(píng)方米，增长14.7％，较(jiào)上期(qī)回升6.7％。但是反应(yīng)在(zài)下游(yóu)开(kāi)工率上最近几周出(chū)现了高(gāo)位停滞，没有(yǒu)进一步的增(zēng)长，可(kě)能和旺季(jì)慢慢过(guò)去也有关(guān)系(xì)。此外，4月的总体预测(cè)值普遍也没有高于3月(yuè)，虽(suī)然(rán)下(xià)降数(shù)值也不大，但也没能有力提振(zhèn)需求。不过，何燕艳表(biǎo)示(shì)，价格(gé)一旦大跌(diē)到目前的(de)状态，现货上面买盘又会(huì)出(chū)现，错综复杂之下走势也表现的偏振荡。

　　“当前，宏(hóng)观面上的市场预(yù)期过于一致，主流(liú)观(guān)点认为加息已近尾声，最坏(huài)的(de)时候已经过去，但(dàn)今(jīn)年可能不会降息(xī)。我们要警惕这种(zhǒng)市场过于一(yī)致(zhì)的情况。因为美(měi)通(tōng)胀高(gāo)位持续，美联储(chǔ)的结(jié)果导向很可能(néng)使(shǐ)得加息(xī)时间(jiān)或者幅度超预期，这样市场就会有超(chāo)预期的下跌。最主(zhǔ)要(yào)的(de)是(shì)，有色板块多(duō)数品种供应(yīng)增(zēng)加总体(tǐ)比较确(què)定的，需求跟不(bù)上供应的增速，整个周期(qī)是向下而不是向上。因此，我(wǒ)对整个(gè)板块(kuài)还是持中线偏空思路，投资者可(kě)以用振荡的策略去操作。”何(hé)燕艳说。

　　宏观经济(jì)是对未来的预(yù)期，更多的是反映(yìng)市场对(duì)未来一(yī)个季度、半年度(dù)甚至更(gèng)长时间的需求预期，展大鹏认为，其对有色板块(kuài)的短期(qī)或(huò)短(duǎn)线影响并(bìng)不显著，短期可(kě)关注(zhù)供(gōng)求现状与价(jià)格(gé)趋势的(de)关系以及可能突发的风险事件上。“对有色而言，投资者更多(duō)担心(xīn)的是在多空分歧的位置(zhì)和时间节(jié)点突(tū)发未知的风险事件，从(cóng)而放(fàng)大了价格(gé)短线的波动性，带来持仓(cāng)管理的压力。”他说。

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